ASA:北美投資者28%溢價跑步入場，7月底或是比特幣入場時機？

6月6日，在Cocos-BCX公測發布會上，BlockVC投資合伙人Kira以《新周期下的區塊鏈投資法則》為主題進行了分享。

他表示，比特幣最近的這波上漲是北美投資者跑步入場的結果。最近炒的很熱的GrayscaleBitcoinTrust，按照它的價格推算，每個隱含的比特幣價格是10180美金，也就是說美國機構投資者想通過他們的信托產品采購比特幣，比直接在市場上買比特幣多付出28%的溢價。

另外，通過觀察比特幣的價格周期，可以發現長周期三年半，短周期7.4個月，從2010年開始是42個月大周期嵌套了7.4個月的小周期，最近長短兩個周期共振導致漲幅劇烈，他預測接下來是比較適合入場的是7月底8月初。

以下是Kira的分享，由巴比特整理發布。

今天和大家聊一些比較輕松的話題，離游戲比較遠，離炒幣比較近。

北美證券管理協會不支持擬議的數字資產的監管規則:金色財經報道，北美證券管理協會（NASAA）致函眾議院兩個委員會，告訴國會他們不支持擬議的數字資產的監管規則。代表所有州證券監管機構的實體NASAA已概述了其對該立法草案的反對意見。NASAA指出幾點來說明他們不支持該法案的原因：

1.美國完善的證券監管框架適用于所有證券產品；

2.NASAA 強烈敦促國會通過資助和要求加強監管協調來促進創新；

3.NASAA 強烈反對削弱投資者保護和搶占國家促進負責任資本形成努力的法律。[2023/6/29 22:07:13]

最近我感覺市場上有很多沖突：第一個沖突是大家對比特幣接下來的多空走勢有很大沖突，有很多人在6600點開空單，爆倉的差不多了，也有很多人在8800點開多單，也爆倉的差不多了。

元宇宙入選LG創業孵化器北美創新中心初創企業領域:金色財經報道，LG的內部創業孵化器北美創新中心NOVA宣布了它在 \"未來使命 \"全球挑戰賽中選出的20家初創企業。這些公司代表了互聯健康、活力移動、智能生活方式、元宇宙和創新影響等領域的新發展，該公司將其描述為一般 \"具有社會影響 \"的技術類別。

這20家公司中的每一家都將獲得10萬美元，與LG合作創建一個商業框架，與LG的加速器一起運行一個試點。[2022/6/21 4:41:29]

第二個沖突來自中金最近發布的配置報告，因為我以前是做傳統證券投資的，我朋友圈的很多人本以為比特幣涼涼了，結果驚奇的發現比特幣偷偷摸摸又漲到了九千，成為近半年表現最好的資產之一。

第三個沖突就是巴非特和某幣圈大佬的午餐，我感受到很大的撕裂感，傳統投資人似乎開始正視比特幣，但是幣圈又不知道自己的幣能不能繼續持有，所以今天我們來探討一下這個問題。

北美礦企持有超2萬個BTC 價值超11億美元:金色財經報道，北美幾家公開上市的比特幣挖礦公司集體囤積了超過2萬個BTC，按當前價格計算，價值超過11億美元。根據他們最近發布的最新月度生產數據，Riot、Marathon、Bitfarms、Hut8、Greenidge、Argo和HIVE在第三季度共開采了6463個BTC，約占該期間BTC區塊獎勵總額的7.5%。（theblockcrypto）[2021/10/8 20:13:40]

其實今天我們看比特幣，很少從一個幣的角度審視，一般是當做資產品類來看，有一個比較奇怪的現象，美聯儲6月4日發布了最新一期報告，強化了美聯儲的降息預期，也就是說，美國經濟各項指標終于崩不住了，特朗普的政策和稅改走到了盡頭，美國制造業PMI指數連續下滑，今年5月已降低至2016年10月以來新低。于是美國要放水了，一般來說，放水之后股票會漲，因為流動性提升了，風險資產價格就會有提升，但是我們欣喜的發現美股沒有漲，反而崩了。但是黃金在漲，而很少有人把黃金的上漲和比特幣的上漲聯系在一起。

Banxa與交易平臺Zero Hash合作拓展北美市場:總部位于澳洲的數字銀行基礎設施提供商Banxa發布公告表示將利用交易平臺Zero Hash的托管和結算基礎設施為其擴展提供監管和技術手段，并計劃通過法幣網關API解決方案擴展至北美市場。[2020/7/24]

為什么這么說，我把中金的報告截圖了，你可以發現過去兩個月有三種資產表現最好，第一個無疑是比特幣，第二個是VIX多頭，第三個是大豆，主要因為貿易戰。

基于這三個因素我們發現黃金開始漲了，因為黃金的價格跟美國的實際利率掛鉤，代表的是名義利率減通貨膨脹利率，現在美國的通貨膨脹沒有什么變化，但是如果降息放水，名義利率下降，實際上是利好黃金的，理論上債券也應該漲，但是美國債券沒有漲是一個很奇特的現象。

另一方面，大家都說比特幣從三千漲到八千，是因為中美貿易戰，大家恐慌，個人覺得這個說法比較狗血，如果中美貿易戰對比特幣價格有影響，會跟黃金比較像。因為全球制造產業聯合打貿易戰會有一個效果，就是陷入比較嚴重的通脹，最近美國不斷在中國、墨西哥加稅，可能會導致美國通脹在今年年底或明年年初到來，這個問題非常嚴重。黃金的上漲其實是領先的，是對于美國馬上要陷入經濟衰退和通貨膨脹率上漲的反應，所以黃金的上漲和比特幣的上漲是一個邏輯。

溫尼伯成為北美洲最適合挖礦的地點:據悉，在北美洲20個主要城市中溫尼伯電價最低，每千瓦時僅需約0.05加元（約合0.26元人民幣）。相比之下，紐約、多倫多等地每千瓦時電費都超過0.14加元，接近溫尼伯電價的三倍。此外，由于礦機工作時發熱嚴重，溫尼伯偏低的氣溫很適合數字貨幣礦機散熱。據統計，溫尼伯年平均氣溫低于10攝氏度，這些條件讓溫尼伯成為挖礦者的天堂。[2017/12/25]

我們總結了從宏觀經濟傳導到比特幣，共有三條傳導路徑：

第一個，如果全球央行，包括歐盟的很多國家，澳大利亞、加拿大最近都開始放水，全球放水會有一個問題，大家買不到便宜的資產，資產荒，會導致世界上除了黃金沒有什么好買的，比特幣可以買，這體現了它的避險屬性。

第二個，高負債率的約束，大家看美國這次崩盤會從哪個角度開始，美國上市公司的負債率已經爆表了，同時美國的私人部門負債率也是同樣，高負債率導致貨幣政策失效，會影響貨幣穩定性，美元會爆表。

第三個，全球范圍內的貿易摩擦，產生了通貨膨脹的問題，比特幣和黃金很多屬性都不一樣，但有一點比較類似，就是對通脹的反應比較敏感。如果世界上某個地區或者全世界出現比較通貨膨脹時，這兩個資產一般就會有反應。

我們考察全球各大類資產，從2011年以后，比特幣有了一個公允的市場價格，我們發現它的風險回報比例一直是最高的。

為什么比特幣最近會上漲？很多人不知道為什么，當然有它反彈的因素，但我們觀察，這波上漲是北美投資者跑步入場的結果。最近炒的很熱烈的GrayscaleBitcoinTrust，按照它的價格推算，每個隱含的比特幣價格是10180美金，而現在的比特幣市場價格只有7800美金，也就是說美國機構投資者想通過他們的信托產品采購比特幣，比直接在市場上買比特幣多付出近30%，具體的解釋可能是合規程度比較高，導致了一定的溢價，但是超過28%左右的溢價，這在市場套利存在的世界實在是太離譜了，只能說美國人跑步入場。

我們想說明什么呢，大家可能會過分關注短期的溢價波動，而無視長期我們處于什么位置，我們做了一些研究，來試圖說明我們現在處于什么位置。UnchainedCapital做了一份報告《BitcoinUTXOAgeDistribution》，顯示新周期已經開啟，現在是從HoldWave到Halving。可能很多人天天都在炒幣，但是美國的比特幣持有者，他們的行為習慣是長期投資。我畫了幾條白線，就是歷史上一次周期級別的長期囤幣，第一次是2009年創世期，世界上只有一些科技極客和早期礦工有幣，他們就囤著，然后是2012年、2014年，我們剛剛開啟了第四個周期。

這個周期指的是持有一定期限的UTXO的比例，我們發現短期投資者的UTXO占比越來越高，代表很多人正在新入場，通過這個HodlWave發現第四個周期啟動的時間點大概是2019年2月10日，我們還通過一些量化算法和頻譜來看比特幣零亂的走勢和周期的走勢，我們發現比特幣有兩個周期，跟很多大宗商品有點像，有長周期和短周期，長周期三年半，短周期7.4個月，所以比特幣的價格從2010年開始算，是42個月大周期嵌套了7.4個月的小周期，兩個周期長短共振因此這波漲幅比較劇烈，我們預測接下來是比較適合入場的是7月底8月初。

另一個輔助我們周期判斷的大周期，是明年5月比特幣減半，根據歷史上比特幣減半前后的價格走勢，可以發現上漲趨勢，第一次減半是2012年11月，第二次是2016年7月，第三次將是2020年5月，有一個很好玩的事情，大家一般都看減半后的價格，很少關注減半一年前發生的事情，或許是巧合，減半一年半以前往往都是價格的低點，利好消化之后才開始加速上漲階段，這也是我們新周期開啟的一個重要指標。

在這樣一個周期開啟的背景下，我們認為投資比特幣的最好時間是2011年，第二個最好的時間是2019年的1月，其次就是現在。

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