比特幣:2019年上半年幣圈VC錢都投向哪個賽道?

本文是《2019上半年區塊鏈項目融資分析報告》的節選數據源：Crunchbase、清科、領英、PA周刊

2019年上半年，整個行業經歷了一輪“熊-牛”轉換。先是IEO、DeFi、Staking等熱點概念一個接一個成為行業風口。再是Facebook發布Libra白皮書給整個行業注入一劑強心針。與此同時，比特幣也一路上攻最高站上12000美元，主流幣普漲。

那么，表面的欣欣向榮是否代表整個行業確實處于活躍期呢？VC資金作為創投市場熱點的風向標，區塊鏈項目的融資數量與融資金額在一定程度上可被視為反映整個行業活躍程度的重要參考因素。

上篇《VC是這樣催熱區塊鏈的|上半年融資報告》介紹了上半年融資的基本面，本篇將重點分析2019年上半年完成融資的區塊鏈項目的類型及投資影響因素，以期了解當下競爭的重點賽道，討論未來行業發展的方向。

Ripple律師：2018年SEC備忘錄描述了Ripple不會因為XRP銷售而受到懲罰:金色財經報道，在Ripple律師John E. Deaton指出2018年SEC備忘錄對于證明Ripple的XRP銷售無罪至關重要之后，XRP與SEC之間的關系發生了轉變。這份備忘錄很重要，它描述了Ripple不會因為XRP銷售而受到懲罰。此外，John Deaton準備就推翻托雷斯法官的判決與SEC進行斗爭。支持XRP的John Deaton將注意力轉向了曾在SEC工作的William Hinman的演講。演講的主題是如何將Howey測試應用于XRP，Howey測試是一種判斷某物是否為證券的方法。[2023/8/30 13:05:48]

PADataInghts:

1、交易所是發生融資事件最多的一類項目。

2、值得關注的項目類型還包括行業公鏈項目、數字身份類項目、數字資產綜合管理、以及數據服務。

數據：4月比特幣現貨交易總量創自2019年9月以來新低:5月10日消息，4月份加密貨幣交易所中的現貨BTC交易對交易總量跌至636萬枚BTC，創下自2019年以來新低。The Block數據顯示，該指標上一次低點發生在2019年9月，當月現貨BTC交易對的交易總量為626萬枚BTC。分析認為，比特幣現貨交易量走低表明市場流動性不足，價格可能會發生劇烈變化。[2023/5/11 14:55:49]

3、戰略投資、A輪、種子輪是最多的三種融資輪次，分別有35起、23起和21起。4、80%的融資項目未發幣，發幣項目中66.67%已破發。

5、投資機構更傾向在二級市場行情不那么“牛”的時候出手投資，但二級市場行情對投資金額并沒有影響。

加密貨幣和底層技術類項目最受資方歡迎

為了在同一標準下觀察區塊鏈項目的整體融資情況，PAData將項目類型分為底層技術、加密貨幣、行業應用和其他生態4個大類。每個大類下又分不同的細分類別，比如底層技術大類下包括公鏈、聯盟鏈、側鏈、跨鏈、分片、協議、智能合約、工具、數字身份和技術服務這10個細分類別。個別項目存在跨類別特征，歸入以上述分類為基礎的交叉類。

比特幣市場與2016年市場結構相似 可能還將大幅上漲:Fores報道，比特幣連同更廣泛的加密貨幣市場，在過去的幾個月里逐漸活躍起來。比特幣價格在三月的疫情狀況中跌破不到4200美元，現在已經反彈到12000美元左右——這是由于收到許多開始關注比特幣的投資者的大力推動。

比特幣和加密貨幣資產管理公司Grayscale表示：目前的比特幣市場與2016年歷史性的牛市開始前相類似，這意味著比特幣可能還將會大幅上漲。（嗶嗶News）[2020/8/21]

上半年151起融資事件中，加密貨幣類的項目一共發生46起融資事件，涉及44個項目，是所有類型中融資次數最多的一類。其次是底層技術類的項目，一共發生41起融資事件，涉及39個項目。另外，30個行業應用類項目一共發生30起融資事件，21個其他生態類項目一共發生22起融資事件。在跨領域的項目中，跨底層技術和行業應用類的項目融資次數最多，9個項目一共發生10起，其次是跨加密貨幣和行業應用類的項目，2個項目一共發生2起融資事件。

動態 | 自2018年1月以來 價值670億美元的比特幣被持有:據Ambcrypto消息，Glassnode最近的統計數據顯示，過去24個月里，BTC的持有量大幅增加。自2018年1月以來，被持有的比特幣數量呈指數級增長。超過40%的BTC在過去的兩年里沒有移動過，價值670億美元。自2017年年中以來，這種程度的持有量從未出現過。許多人猜測，2019年衍生品市場的巨大增長為機構提供了更多選擇，使它們能夠持有比特幣，而不僅僅是進行交易。[2020/2/2]

從細分類別來看，加密貨幣大類下的交易所是上半年融資最活躍的類別，一共發生24起融資事件，涉及22個項目。其次是底層技術大類下的協議類項目，一共發生11起融資事件，涉及10個項目。

上半年大熱的DeFi項目融資卻不多，只有Dharma披露了1次融資消息。融資消息不多的還有其他生態，在這一大類中除了數據、安全和媒體以外，其他的諸如孵化、行研、評級和咨詢等細分類別都只有1起融資事件發生。

NULS項目主網預計2018年5月份上線:在中國臺北舉行的“Blockchain’s臺北區塊鏈技術應用國際研討會”上，NULS聯合發起人王小莉表示，NULS項目正在緊鑼密鼓地開發中，主網預計2018年5月份上線。目前已經發布了項目白皮書以及POC全員共識文檔，技術黃皮書即將公布。據了解，NULS提出用模塊化思維適配海量應用場景，企業或者個人可以通過NULS主鏈定制適合自己的共識機制、儲存、賬戶等等模塊。[2018/1/15]

從項目類型來看，交易所毋庸置疑是最受投資方歡迎的一類項目。值得關注的項目類型還包括行業公鏈項目、數字身份類項目、數字資產綜合管理、以及數據服務。

戰略投資和早期投資為主

每個領域中的項目深度依然不充分

上半年151起融資事件中，有39起并未披露融資輪次。在披露輪次的112起融資事件中，戰略投資是發生次數最多的融資類型，共有35起融資事件，涉及33個項目。

此外，A輪、種子輪和天使輪是發生次數較多的融資類型，分別有23起、21起和13起融資事件，涉及項目總數達到57個。在種子輪和天使輪中，各類型的項目融資表現相對平均，但在A輪中，底層技術的融資事件最多，一共有8起融資事件，涉及8個項目。

而在早期以后的輪次中，底層技術類的項目融資更活躍，各有2起融資事件發生于B輪和C輪，共涉及4個項目。

上半年還有5個項目采用首次代幣發行和私募代幣發行的方式進行融資，其中包括采用首次代幣發行方式的公鏈Algorand和采用私募代幣發行方式的韓國社交巨頭Kakao旗下的GroundX這兩個明星項目。

總體而言，上半年區塊鏈項目的融資進展主要是以戰略投資和早期投資為主，只有極少量項目能進入中期投資階段。沒有重量級項目進行C輪甚至C輪以后的融資環節意味著每個領域中的項目深度是不充分的。當然，需要指出的是，加密貨幣融資通過ICO等方式，改變了傳統投資的流程，因此對于很多早期就已經通過ICO融到資金的項目而言，后續輪次融資的需求減少，這或許也是中后期融資較少的原因之一。

80%的融資項目為無幣項目

在145個融資項目中，只有30個項目發行項目代幣，占比約為20%。底層技術和行業應用是主要類型，包括12個底層技術項目和9個行業應用項目，以及4個跨底層技術/行業應用項目。另外，僅有5個加密貨幣項目發行項目代幣，其中包括3個交易所平臺幣。

30個項目代幣種中有12個代幣未上交易所或僅作為內部積分流通，占比達到41.38%。18個上架交易所的項目中12個代幣破發，占上架流通幣種量的66.67%。知名公鏈Algorand的代幣ALGO、公鏈Tezos的代幣XTZ、抹茶交易所的代幣MXC都已破發。而匿名幣BEAM、支付公司Flexa的代幣FXC、視頻編碼平臺Livepeer的代幣LPT則未破發。

雖然無幣項目一直被質疑是否抹去了區塊鏈的本質精神，但由于全球監管風險依然存在，業內一直對無幣區塊鏈項目保持關注。上半年共有115個無幣項目完成融資，其中，有16個項目獲得千萬美元以上融資，包括數據分析公司Chainalysis、技術服務公司SpringLabs、自動發行金融衍生品公司Nivaura、托管機構Anchorage、安全公司Fireblocks等。

BTC價格影響融資事件數量

上半年，二級市場行情由熊轉牛，區塊鏈項目融資也比較活躍，為了考察投資行為與二級市場行情之間的關系，PAData將當月公布的融資事件數量和融資總金額分別與當月/上一個月/上兩個月/上三個月BTC平均收盤價、當月/上一個月/上兩個月/上三個月BTC收盤價標準差、當月/上一個月/上兩個月/上三個月BTC交易額進行分組相關性統計。

從結果來看，當月公布的融資事件數量與當月BTC收盤均價和收盤價標準差均成微弱負相關，與當月BTC交易額則無關。但是，當月公布的融資事件數量與上一個月BTC收盤均價、收盤標準差和交易額均呈現一定的負相關，尤其和上一個月BTC收盤標準差的負相關最顯著，達到了-0.8。這意味著如果上一個月BTC幣價越高，波動越大，交易額越大時，下一個月區塊鏈項目的融資事件會越少。另外，當月公布的融資事件數量只與上兩個月或上三個月的BTC交易額有微弱負相關。但融資金額卻與近三個月二級市場行情表現無統計相關。

雖然宣布融資的時間并不完全等于實際完成融資的時間，但上述統計分析依然能得出具有參考意義的一點是，投資機構更傾向在二級市場行情不那么“牛”的時候出手投資，但二級市場行情對投資金額并沒有影響。

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