BOND:研究報告：Libra實為固定收益ETF

概述

Libra的結構類似于廣受歡迎的交易所交易基金模式，其中單位持有人有權獲得一籃子金融資產的財務回報。這些單位可以在交易所交易，經過挑選的授權參與者可以利用標的資產創建和贖回單位。

正如我們在2019年2月的一篇文章中指出的，ETF行業在過去十年左右的時間里取得了可觀的增長，尤其是在固定收益領域(見下圖1)。2019年6月，ETF行業迎來了一個爆炸性時刻，社交媒體與互聯網巨頭Facebook加入了該行業，這意味著貝萊德(Blackrock)和先鋒(Vanguard)等老牌基金公司將面臨挑戰。Facebook宣布計劃推出一款名為“LibraETF”的新ETF，同時專注于固定收益和政府債券，這是對貝萊德旗下“iSharesCoreU.S.AggregateBondETF”(AGG)的直接挑戰。

研究報告：超六成的韓國釜山公司仍然對區塊鏈感到困惑:韓國釜山研究機構一項新的調查發現，超過六成的釜山公司仍然對區塊鏈感到困惑。62%的公司回答說“不知道”區塊鏈是什么，91%的公司表示沒有采用區塊鏈技術的計劃。更令人擔憂的是，對釜山從事區塊鏈相關業務的26家公司進行的另一項調查發現，近四分之一的公司抱怨監管障礙。超過23%的受訪公司表示，監管是他們面臨的最大困難，19%抱怨缺乏政府政策支持。近20%的受訪者表示，他們不確定其解決方案的銷售能力，超過15%的受訪者抱怨缺乏技術資源和人力資源。還有12%的人抱怨資金不足。報告得出結論，沙盒需要通過“建立有效的區塊鏈生態系統”來獲得幫助，其中需要提供更多培訓計劃和更多與區塊鏈相關的公司。（Cryptonews）[2020/9/17]

圖1–針對美國投資者的頂級債券ETF的規模–10億美元

有研究報告警告稱閃電網絡會暴露比特幣支付財務信息:一項最新的研究警告加密貨幣用戶稱，比特幣閃電網絡會暴露比特幣支付財務信息。報告指出，閃電網絡的潛在隱私屬性與實際隱私屬性之間的差距很大。據悉，該項研究是由倫敦大學學院(University College London)密碼學研究員Ania Piotrowska)與伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校(University of Illinois at Urbana-Champaign)合作進行的。(CoinDesk )[2020/4/21]

(資料來源：BitMEXResearch，Bloomberg）

(注：圖表代表以下債券ETF的市值總和:iSharesCoreU.S.AggregateBondETF,VanguardTotalBondMarketETF,iSharesiBoxx$InvestmentGradeCorporateBondETF,VanguardShort-TermCorporateBondETF,VanguardShort-TermBondETF,VanguardIntermediate-TermCorporateBondETF,iSharesJ.P.MorganUSDEmergingMarketsBondETF,VanguardTotalInternationalBondETF,iSharesMBSBondETF,iSharesiBoxx$HighYieldCorporateBondETF,PIMCOEnhancedShortMaturityStrategyFund,VanguardIntermediate-TermBondETF,iSharesShort-TermCorporateBondETF,SPDRBarclaysHighYieldBondETF,iSharesShortMaturityBondETF)

動態 | 研究報告：P2P保險采用區塊鏈技術 保單持有人具備管理所有保險的職能:Researchandmarkets在最新公布的《2018年全球P2P保險行業研究報告》中指出，最近出現了使用區塊鏈技術和自治模式的新一輪P2P保險。在自治模式下，社區內的保單持有人具備集體管理所有保險的職能，例如制定政策規則、接受新成員以及制定和批準索賠以及支付報銷。[2018/9/7]

對比新的ETF結構和傳統空間

下方圖2中，我們將創新的新型LibraETF和傳統的ETF——貝萊德旗下的iSharesCoreUSAggregateBondETF(AGG)進行了分析和比較。我們的分析表明，盡管Libra產品是新產品，但許多相關信息，如持股透明度和資產凈值公布的頻率，尚未得到公布。

研究報告：在印度，以太坊比比特幣更受歡迎:互聯網提供商Jana的研究報告顯示，在印度，以太坊的搜索量占搜索總量的34.4％；比特幣占29.9％，排在第二位。該統計數據似乎表明普通大眾對這種以太坊更感興趣，這一趨勢在過去五個月一直如此，目前尚未放緩。[2018/4/4]

分析還強調，Libra在投資組合管理方面可能會遇到不必要的復雜性。該基金似乎由Libra協會管理，該協會由全球多個行業的多家實體組成。這些實體負責發行ETF，公司名單將進一步擴大。與此同時，投資授權并不明確。相比之下，貝萊德的固定收益ETF產品有明確的投資授權，以跟蹤獨立于ETF發行人管理的彭博巴克萊美國綜合債券指數。

也許Libra產品最顯著的缺點是單位持有人似乎沒有資格獲得投資收益。這與貝萊德的產品形成了鮮明的對比。貝萊德的產品專注于幾乎相同的資產類別，投資收益率約為2.6%。Libra的保護者可能會指出，這些費用需要從某個地方支付，但Libra的費用尚未披露。然而，ETF行業已經具有很強的競爭力，貝萊德收取的費用僅為0.05％。該費用遠遠低于產品的預期投資收益率，約為2.6％，因此LibraETF可能不具備價格競爭力，這對潛在的投資者來說是一個主要的潛在劣勢。

圖2–LibraETF與iSharesCoreU.S.AggregateBondETF(AGG)的詳細對比

我們還從技術角度分析了這兩種備選方案。如下圖3所示，關鍵區別在于Libra代幣的控制可能部分由數字簽名進行管理。只要未實施地址白名單，這可能會帶來一些優勢：

●使用假名

●有限的審查抵制

●與加密貨幣交易相對容易集成

然而，正如我們在2018年2月的Tether報告中提到的那樣，歷史表明這些特征可能最終導致平臺面臨實施KYC或被當局關閉的選擇當中。Facebook已經在其主要平臺上審查了一些有爭議的人物，因此，公共私人密鑰密碼術管理LibraETF單位的程度可能會受到很大限制，或逐漸被淘汰。

圖3–技術和加密方面的考慮

結論

盡管Libra的主要劣勢在于其單位持有人無權獲得投資收益，但許多行業分析師仍然正在仔細研究Libra對傳統ETF行業和現有電子支付系統的影響。

盡管我們對ETF的比較是在半開玩笑，但它確實突出了Libra的產品結構與現有金融產品具有相似的屬性。所以我們認為這個比較是恰當的，如果Libra想要具有競爭力，它應該仿效傳統ETF的一些管理和收費的特點。

不過，Libra也可以通過整合Facebook、Whatsapp和Instagram等平臺來吸引客戶。如果Libra確實保留允許私鑰控制錢幣的屬性，那發展下去也將會是挺有趣的，同時錢幣可能會從諸如Tether之類的代幣中獲得份額。然而，在我們看來，從長遠的角度來看，Libra要么會禁用這一功能，要么會在技術上造成困難，因此只有極少數用戶擁有這些“非托管”的錢包。如果出現這種情況，那么Libra便只是一只收費很高的ETF。

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