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BSP:傳統資本入局背后:“美國國家隊”想從加密原生平臺奪取定價權?

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昨日晚間,由城堡證券(Citadel Securities)、富達投資(Fidelity Investments)和嘉信理財(Charles Schwab)支持的 EDX Markets 正式宣布推出其數字資產市場,并完成新一輪融資,Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 參投。

隨著EDX Markets宣布完成融資,一場關于美國國家隊將要“接管”加密市場的討論一時間甚囂塵上。

從各方社區討論來看,面對本次的消息面拉盤,中文社區與英文社區存在著不小的認知偏差。盡管幾家機構的名稱中文用戶均有所耳聞,但對其品牌的認知仍與美國市場有所不同。這也導致了社區對其深入討論(或深入猜測)的缺位。

流動性之王入局,傳統資本能否奪走加密定價權?

在 EDX Markets的投資者中,Citadel Securities 是最為值得關注的一個,也是距離“國家隊”最為接近的一個。

在全球金融市場,Citadel Securities的名字廣為人知。即便在中文世界,依然充斥著它的傳說。對它的稱呼包括“對沖基金之王””、“隱形巨頭”、“華爾街的秘密”等等令人咋舌的稱號。盡管這些稱呼充滿著故事性和豐富的比喻,但這已足以說明這家公司的威名遠播。

Citadel Securities 最近一次在散戶投資者群體中引發直接的輿論海嘯,還要追溯至 GameStop 的暴漲。

分析師:沒有跡象表明加密貨幣會溢出到傳統資產中:金色財經報道,AJ Bell的投資分析主管Laith Khalaf 周三在“Squawk Box Europe”上表示,沒有跡象表明加密貨幣會溢出到傳統資產中,FTX的崩潰是對加密貨幣的打擊,但并不是致命一擊,加密貨幣有很多錢,但它有點像一個獨立的生態系統。如果我們遇到更廣泛的系統性問題,你可能會開始看到它影響其他資產,但我并沒有真正看到這一點。

此外,Khalaf 稱,明年這個時候我們可能會坐在這里討論BTC可能在 5,000 美元或 50,000 美元。這不會讓我感到意外,因為市場在很大程度上受情緒驅動。[2022/12/16 21:48:59]

在“散戶 vs 華爾街”的極富戲劇色彩的對決中,軋空行情一度促進了 GME 的猛烈上漲。而Robinhood 停止交易使得散戶無法繼續買入,這也引發了 GME 的行情劇變,大量散戶因此蒙受了損失。

事后有投資者發現,Melvin Capital 因對 GME 大量做空而遭受重挫。Citadel 對Melvin 進行了注資,幫梅爾文資本躲過了破產。有人認為,正是由于這一原因,Citadel Securities 為拯救Melvin 而指使Robinhood 停止了交易。

毫無疑問,Citadel Securities 自然是Robinhood 的最大做市商。Robinhood 的交易收入中,有高達 40% 均來自 Citadel Securities 的成交。

比特幣期貨持續復蘇?傳統資本相繼進場:在經歷了前幾周的交易量下跌后,比特幣期貨成交量已經開始出現反彈。

根據資料,文藝復興科技公司將提供CME集團的現金結算比特幣期貨合約,CME是兩家最早的比特幣期貨提供商之一。

文藝復興旗下的這支100億美元對沖基金最近在媒體上聲名大噪,盡管新冠病使全球市場陷入持續動蕩,但這支基金今年迄今為止已實現了24%的增長。

據華爾街日報,截至4月14日,大獎章基金今年累計收益率達39%。即使是在巴菲特有生之年也沒見過的3月市場“大瀑布”,大獎章基金仍然獲得了9.9%的收益。當月,標普500跌12.51%,道指累跌13.74%,均創2008年10月以來最大單月跌幅。

毫無疑問,這個創辦以來從未虧損,且在經濟危機時也能獲得逆天收益的大獎章基金,代表了傳統資本對加密貨幣市場的認可,也勢必會為CME比特幣期貨市場帶來巨大的流動性。

MOMOex交易平臺的理念是“安全合規、服務客戶、誠信共贏、回報社會”。[2020/4/27]

Citadel 成立于 1990 年,由肯·格里芬(Ken Griffin)所創辦。起初,Citadel 只是一家專注于套利交易的小型投資公司,總部位于美國芝加哥。然而,憑借睿智的決策、扎實的研究和出色的風險管理,Citadel 很快在華爾街嶄露頭角。

Citadel在華爾街這個波詭云譎的江湖里屹立了三十年之久,截至 2022 年 12 月,管理著超過 620 億美元的資產。 公司擁有 2 , 600 多名員工,公司總部位于佛羅里達州邁阿密,辦事處遍布北美,亞洲和歐洲。

聲音 | OKEx投研:2019年落下大幕,主要資產類別價格均有大幅上漲,比特幣收益率仍領先傳統資產:2019年度各資產類別年度收益率已經出爐,其中比特幣以接近90%的年回報率大幅領先傳統資產。但各加密數字貨幣表現分化,其中ETH和XRP年度回報率均為負數。比特幣的波動率在2019年顯著降低,有150個交易日的漲跌幅在+/-1%以內。此外比特幣在4月2日創造了2019年度最大漲幅+18.49%,在6月27日創造了年度最大跌幅-13.63%。[2020/1/2]

但本次參與投資 EDX Markets的并非是Citadel LLC,而是Citadel Securities。該公司與Citadel LLC 同為 Griffin 所創立,共享Citadel 的品牌。

Citadel Securities 成立于 2002 年,是世界上最大的做市商之一。為全球各大金融市場提供流動性和高效的交易執行。憑借其創新的交易技術和龐大的交易基礎設施,該公司成為全球最大的股票交易商之一。

在 2011 年 8 月之前,Citadel 曾經涉足投資銀行業務,但之后決定將重心轉向電子交易和做市。目前其業務活躍在 50 多個國家和地區,專門為零售和機構客戶提供流動性和交易執行服務。截至 2022 年 12 月,Citadel Securities 成為有史以來最成功的對沖基金,自 1990 年成立以來,累計凈收益達 659 億美元。

分析 | 比特幣收益率仍顯著優于傳統資產:根據OKEx BTC指數,比特幣在本周的價格幾乎沒有變化,目前價格運行在7200美元上下。回顧整個2019年,比特幣的年收益率仍顯著優于傳統資產,年初至今的收益率已達87%。 不過今年全球幾乎所有資產類別的收益率都在顯著增長。 標普500指數以28.6%的漲幅創下了一個高回報年,這個漲幅幾乎是該指數過去90年平均回報率的三倍。 大市值公司今年顯著推動了S&P 500指數的上漲。 比如蘋果公司(Apple)是在沙特阿美上市前全球最大的上市公司,市值達1.3萬億美元。Apple股價今年至今上漲了80.2%。 另外原油價格上漲了35.6%,黃金上漲了17.3%,跟蹤美國10年期國債的ETF–TLT上漲了12.6%。[2019/12/27]

Citadel  Securities 靠何發跡?

在創立早期,市場上電子交易仍未普及。Citadel  Securities 是市場上幾乎最早的一批量化基金。Citadel Securities 利用強大的技術背景和高頻交易系統,逐漸崛起成為美國資本市場最強大的經紀人。目前,Citadel  Securities 已是紐約證券交易所最大的指定做市商。 

2021 年,在一場國會聽證會上。一系列針對Citadel Securities 市場主導地位的質疑接踵而來。Citadel Securities 聲稱,由其處理的交易“約占美國股票交易量的 26% ”,并“執行所有美國股市零售交易量的約 47% 。”

傳統資本入局區塊鏈,行業告別野蠻生長:人民網創投轉發《信息時報》近日發文表示, 以嚴謹穩健著稱的傳統資本已經悄然進入區塊鏈技術領域,無論對其自身抑或行業都是較大的突破。希望區塊鏈技術應用能夠借此契機告別野蠻生長期,逐漸迎來行業自律與秩序。[2018/4/8]

出股票外,該公司也是期權、期貨、國債和許多海外市場的巨大參與者。該公司處理了 3000 個美國上市期權中 99% 的交易量。 

SEC 主席 Gary Gensler 就曾對其發出詰問:“一家公司現在擁有 40% 至 50% 的零售訂單流,這將對這個國家的資本定價產生什么影響?在這種情況下,最佳執行意味著什么? ”

回到 2023 年的當下,同樣的問題依然成立:手握美國資本市場近乎是最大規模流動性的 Citadel Securities,由其主導并參與運營的加密交易市場,將對加密資產的資產定價產生什么樣的影響?

從本次 EDX Markets披露的信息來看,EDX 的 CEO 將由 Citadel Securities 前全球業務發展主管 Jamil Nazarali 擔任。毫無疑問,這家量化巨頭、做市商巨頭,未來將要為加密市場提供流動性了。

有朝一日,原生的加密世界,或許將會失去加密資產的定價主導權,這一切都仍未可知。

Fidelity Investments(富達投資)是一家總部位于波士頓的美國跨國金融服務公司,公司擁有超過 7 萬名員工。該公司成立于 1946 年,在超過半個世紀的歷史中屹立不倒。目前已是全球最大的資產管理公司之一,截至 2022 年 12 月,其管理的資產總額為 11.1 萬億美元,其中可支配資產超 4.2 萬億美元。

Fidelity規模龐大且多元化,且其投資產品涵蓋了各種資產類別和風險偏好。其業務涵蓋金融業的各個領域,包括經紀服務、共同基金、保險、基金分銷、退休服務、指數基金等等。作為一家具有悠久歷史和卓越聲譽的公司,富達投資在金融界扮演著重要的角色。

眾所周知,各國養老金一直是資本市場上頗具體量的機構投資者,其影響力和資金量都不可小覷。而對養老金的管理人則有著頗高的門檻要求。

目前,Fidelity 是401 k 退休計劃服務的最大提供商。且其養老金管理業務久負盛名,管理著世界各地的多支養老金。從某種程度上可以說,Fidelity 的管理業務得到了多個司法管轄區的信任,該基金比“合規”更加“合規”。

本次 EDX 的另一個投資人嘉信理財(Charles Schwab)也與Fidelity 有著相似的處境。

創立于1971 年的Charles Schwab為零售和機構客戶提供銀行、商業銀行、投資等服務。截至 2022 年 12 月 31 日,它擁有 7.05 萬億美元的客戶資產。而該公司擁有 240 萬企業退休計劃參與者、3380 萬個活躍經紀賬戶、 170 萬個銀行賬戶。 

活躍的流動性提供者、龐大的資管集團,他們的入局讓加密社區對此意見不一。

在本次新聞發酵之時,大量英文媒體均使用了一個有趣的字眼:“美國所擁有的加密交易所”。

諸多社區用戶均認為,EDX Markets 此番動作的時間節點頗為值得關注。

早在去年 9 月,EDX Markets 的早期投資者就曾聯合宣布,啟動這一加密交易所項目,但當時并未引起市場多打的震動。

而本次“正規軍”的進場,恰逢 SEC 對 Binance、Coinbase 輪番監管之后,社區對其“騰籠換鳥”的質疑自然是頗具合理性的猜想。消息發布后不久,CZ 即在一條推文中表示,“無可挑剔的時機。”但不久之后,這一推文便被 CZ 刪除。

新的交易所在美國傳統資本的強力加持下,在面臨重大監管壓力和不確定性的情況下推出。而這一交易所采用的模式卻恰好規避了 SEC 對證券的監管。

不僅如此,除交易所外,各方傳統資本均在積極入局加密市場。一方面,Binance、Coinbase 等 Crypto 原生機構正面臨著 SEC 等監管機構的瘋狂打擊,而另一方面,傳統金融世界似乎卻加速了入局的步伐,先是貝萊德主動申請 BTC 現貨 ETF,后又傳出了富達可能正考慮收購灰度(Grayscale)的流言。

傳統金融巨頭們在近期密集行動,監管風暴仿佛未曾存在一般,這一積極的態度和監管面的負面態度,組合成了一番冰火兩重天的景象。

由于上述種種原因,社區對 Gensler、 SEC、傳統資本的不信任自然也就順理成章了。即使是在監管層內部,Gensler 所主導的加密監管也并未是被完全認可的。不久前,眾議院多數黨黨鞭 Tom Emmer 和眾議員 Warren Davidson 提出了《SEC 穩定法案》(SEC Stability Act),該法案旨在罷免 Gensler 的 SEC 主席職務,并對 SEC 進行改革。

盡管 SEC 對加密行業落下重錘,但傳統金融參與者似乎正在為重新進入加密市場做準備。無論最終加密市場走向何方,EDX 背后的一場關于 Crypto Native 和 Old Money 的對決,或許已經悄悄拉開了帷幕。

Loopy Lu

個人專欄

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