DAI:Spark協議上線一個多月后 MakerDAO現狀如何？

作者：LD Capital Research

MakerDAO是基于以太坊的去中心化穩定幣借貸協議，核心是以超額抵押加密資產做背書，發行與美元1:1錨定的穩定幣DAI。通過治理調節發行DAI的穩定利率，讓市場以套利方式實現DAI價格的穩定。

MakerDAO是基于以太坊的去中心化穩定幣借貸協議，核心是以超額抵押加密資產做背書，發行與美元1:1錨定的穩定幣DAI。通過治理調節發行DAI的穩定利率，讓市場以套利方式實現DAI價格的穩定。

LD曾在今年3月份Spark協議上線之前出過一篇研報《LD Capital：萬物生長的MakerDAO，星火已燃》，該文對MakerDAO的現狀及未來進行過展望。目前Spark協議已經上線一個多月，值此之際，我們來復盤一下MakerDAO近段時間的變化。

1. Spark Protocol現狀

MakerDAO的通用借貸協議Spark Protocol于5月9日正式啟動，該協議主要用于借貸以DAI為重點的加密資產，其上第一個產品為Spark Lend，允許用戶以設定的Dai儲蓄率（DSR）借入DAI，目前利率為3.49%。

比特小鹿即將通過SPAC在納斯達克上市，估值約為11.8億美元:3月28日消息，美國證券交易委員會 (SEC) 已批準比特小鹿 Bitdeer 和特殊目的收購公司 Blue Safari 的擬議業務合并。此次業務合并對 Bitdeer 的估值約為 11.8 億美元。業務合并完成后，合并后的公司 BTG 將成為納斯達克上市公司，股票代碼為 BTDR。

Blue Safari 公司董事會建議其股東在 2023 年 3 月 27 日的明確代理聲明中描述的擬議業務組合和相關提案方面投贊成票，參加 Blue Safari 公司的特別股東大會（EGM）。EGM 將于 2023 年 4 月 11 日美國東部時間上午 9:00 舉行，以批準包括業務組合在內的其他事項。[2023/3/28 13:30:27]

目前Spark借貸市場支持的資產包括DAI、wstETH（包裝版本的stETH）、WETH、rETH、GNO和sDAI（包裝版本的DSR內DAI）。

TVL當前達到2,969萬美元，其中資產供應量最多的分別為DAI和wstETH。從下圖的資產供應曲線上可以看到，自從Maker宣布上調DSR利率之后，資產供應量上漲幅度超過110%，但是資金出借規模僅有600萬美元左右，利用率17%。

仿Loot的NFT項目SpaceLoot成為Terra生態第一個NFT項目:9月11日消息，Terra生態的第一個NFT項目SpaceLoot的申領已經結束。與Dom Hofmann創建的NFT游戲Loot一樣，SpaceLoot是一個尚未創建的電子游戲的角色表，由一組匿名開發者于周二推出。角色表描述了宇宙飛船的類型、武器盾牌和推進技術。目前，SpaceLoot還沒有拍賣或銷售系統。另外，根據SpaceLoot的Telegram聊天記錄，該項目計劃在未來幾天內展開Discord聊天，稀有度檢查工具和轉讓SpaceLoot的用戶界面的開發。目前正在進行的是SpaceLoot art市場以及與其他項目的合作。（Decrypt）[2021/9/11 23:18:18]

作為一個上新協議，雖然有MakerDAO做背書，但是最初的資產吸引力并不強，DSR調整之后才帶來TVL的激增。依據defillama.com數據，Spark目前在以太坊借貸協議上排名第11位，過去7天內TVL上漲20%，目前TVL僅為Aave的0.2%。

加密貨幣公司Bullish將通過SPAC上市:加密貨幣公司Bullish周五宣布，已同意通過與特殊目的收購公司（SPAC）Far Peak Acquisition合并，以 90億美元的價格在紐約證券交易所上市。合并預計將于2021 年底完成，并需得到Far Peak股東的批準和其他慣例成交條件，包括監管部門的批準。Bullish是Block.one的子公司，計劃在今年晚些時候推出受監管的加密貨幣交易所。（路透社）[2021/7/9 0:40:32]

2. DSR利率調整

DSR利率指的是DAI的存款利率，MakerDAO提供了一個儲蓄合約，用戶只需將持有的DAI存入該合約就能獲得被動收益。當用戶以ETH或者WBTC等資產作為抵押品借入DAI時，他們必須支付穩定費，也是DSR的收益來源。因此，DSR利率調整會影響到借DAI的穩定費。

6月16日，Maker社區通過將Dai儲蓄利率（DSR）從1%上調至3.49%的提案。該舉措于6月19日正式生效，DSR內DAI規模一天內從1.1億枚上漲至1.3億。從下圖DSR內DAI的增長曲線可以看到，DAI的增速雖然放緩，但是仍然處在增長狀態。過去一周，DAI供應增長6,800萬枚左右，當前總供應達到1.86億。

Gate.io已完成SPA智能合約升級并開通充提:據官方公告，Gate.io已完成Sperax(SPA)智能合約升級，并且已開通充值與提現服務。[2021/1/12 15:58:00]

在Maker的貨幣政策中，DSR是一個關鍵的貨幣政策調節工具，它通過激勵或阻止用戶鎖定DAI來幫助平衡DAI的供需。通過調整DSR，可以應對Dai經濟市場的短期變化。因此，隨著Dai儲蓄率的上調，Dai生態參與者可能會選擇從其它借貸平臺退出轉而存入DSR合約，亦或者用戶會將他們手中的其它穩定幣換成DAI，進而導致對DAI的需求增加，這一變化也會導致外部DeFi協議中借DAI的利率，Maker平臺將能夠提供比其它協議更具有競爭力的利率，將DAI回收到Maker系統內部。

3. 抵押資產去“USDC”化

MakerDAO內目前鎖定資產（TVL）規模高達77億美元，抵押資產類型最大的金庫分別為ETH-A和stETH-A。

動態 | SpaceX前工程師推出交易所:據finextra消息，SpaceX的一名前工程師推出了一種公共數字貨幣兌換工具和服務。他表示：這種貨幣兌換工具和服務有望達到機構標準。該交易所由總部位于馬耳他的LXDX開發，由約書亞·格林沃爾德(Joshua Greenwald)領導.[2018/9/17]

如果回看2023年3月份的數據，我們可以發現：當時TVL規模達到84億美元左右，其中PSM-USDC池內資金就達到21億美元左右，占比達到25%。

甚至在3月8日USDC發生脫錨事件時，MakerDAO PSM迅速成為USDC逃離的傾銷場所，吸收了近20億美元的USDC，導致PSM內USDC總規模達到40美元。慶幸的是此次脫錨事件是由于擔心USDC存款儲備而引起的，未對Maker造成實質性損失。在USDC錨定恢復之后，PSM模塊內的USDC逐漸恢復到20億美元左右。

該事件之后，Maker內最大抵押資產為USDC一事再次點燃社區討論熱度，也令社區擔憂。因此，MakerDAO試圖將其資產負債表多樣化，下調USDC的市場份額。目前該項數字已經下降至4.4億美元左右，下降幅度達到80%。與此同時，stETH作為DAI抵押品的份額大幅上漲，從原來的6.5億增加至11億，漲幅接近80%。

除此之外，Maker社區接連通過兩項提案，一是將GUSD債務上限從5億降至1.1億，另一項則是將USDP債務上限從5億降至0，從這一系列舉措也可以看出，Maker社區旨在降低中心化穩定幣對協議的潛在威脅，也是在逐步實現Maker的“終局計劃”。

4. The Endgame路線圖更新

The Endgame（終局計劃）的目的是簡化和并行化Maker生態系統，推出新的品牌標識和首批6個SubDAO。2023年5月12日，MakerDAO聯合創始人Rune Christensen在社區論壇發布關于The Endgame路線圖的重大更新，此次更新旨在“提高效率、彈性和參與度”，應用人工智能工具輔助構建治理流程。對之前提出的The Endgame計劃做出的細化補充以及明確階段性任務

路線圖分為五個階段：

1）品牌重塑：在未來幾個月內推出新的同一品牌標識和新治理網站，該網站將通過人工智能輔助流程構建彈性和并行治理，不會影響用戶現持有的DAI和MKR，屆時可直接升級到NewStable（新穩定幣）和NewGovToken（新治理代幣），最終名稱將與新品牌和網站一起公布。

2）SubDAO啟動：將發布首批6個Maker SubDAO和新的穩定幣進行流動性挖礦。SubDAO作為MakerDAO中去中心化專業部門發揮作用，該計劃旨在消除與日常運營相關的成本和復雜性，并將“大部分復雜性和風險”委托出去。

3）AI治理工具發布：Maker生態系統將開始提升其用于治理監控和改進的AI工具，包括Alignment Artifacts、Governance AI Tools、Atlas、AVC、Purpose Fund等；

4）治理激勵措施啟動：發布Sagittarius Lockstake Engine（SLE），治理即挖礦；

5）發布NewChain并達到最終的Endgame狀態：該鏈將能夠使用硬分叉作為治理機制，并且它還將具有優化其“作為AI輔助DAO治理流程和AI工具用戶的后端，包括智能合約生成，狀態租賃和協議內MEV捕獲”的功能。

4. RWA業務規模

RWA當前鎖定資產價值為16億美元左右，供應DAI的規模在14億美元。業務類型包括與Centrifuge合作的真實世界資產抵押借貸、美債和Coinbase托管，其中倉位最多的是Monetalis Clydesdale持有的美債，總供應12億，占比達到76.9%。MakerDAO最初于2022年10月購買5億美元的債券，2023年6月再次購買超過7億美元的債券。

該數據不包含MakerDAO向Coinbase Custoday提供的5億美元USDC，Coinbase的托管部門將為存款支付2.6%的年收益率，USDC獎勵按月計算。Coinbase不會對參與該獎勵計劃或托管USDC收取任何費用。

RWA業務規模在MakerDAO的業務占比中僅為20.7%，但是其收入為5,300萬美元，在MakerDAO總收入（1.18億美元）中占比達到45%。RWA是MakerDAO最為重要的收益來源，其中美債則是最大收益，所以MakerDAO社區再次增加對美債的投資，以期盡可能地增大收益，距離我們上次報告發布（2,300萬美元）收益增長120%。

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