BIT:Bybit洞察｜神秘大戶 究竟誰是GBTC的持有者？

關鍵要點

· 灰度比特幣信托（GBTC）宣稱，截至2020年第一季度，88%的投資者為機構投資者，但沒有透露相關細節。

· 納斯達克備案文件顯示，僅有1%的GBTC股份為機構所有。我們探討一下這種不一致性背后的可能原因。

GBTC已經儲備了102,178枚比特幣，約占2020年新開采比特幣數量的39%，無可爭議地成為加密貨幣市場最重要的邊際買家。GBTC資產管理規模的快速增長，不禁讓人產生疑問，究竟誰是GBTC的神秘所有者？

灰度（Grayscale）的2020年第一季度報告按類型和地域列出了詳細的投資者概況。從下圖可以看出，灰度的投資者中約有90%為機構投資者，尤其是對沖基金。

Bybit正在香港建立其亞洲核心業務，并計劃申請當地牌照:4月3日消息，總部位于迪拜的加密交易所Bybit表示，該公司正努力在香港建立其亞洲核心業務，并計劃將部分研發和營銷團隊設在香港。該交易所成立于2018年，計劃將根據6月生效的擬議規則在香港申請牌照。

此前消息，香港特區政府財經事務及庫務局(FSTB)局長許正宇表示，截至2023年2月底，投資推廣署已收到超過80家與虛擬資產相關的內地和外國公司表示有意在香港設立業務。[2023/4/3 13:41:33]

圖17：按類型列出的灰度投資者概況

Bybit向去中心化自治組織BitDAO財庫捐款約4910萬美元:加密貨幣衍生品交易所Bybit宣布再向去中心化自治組織BitDAO的財庫提供約4910萬美元的捐款（以ETH、USDT和USDC的方式），該筆資金相當于8月9日至8月23日期間Bybit期貨交易量的0.025%。此前報道，BitDAO由Bybit推出，且Bybit承諾將其期貨合約交易量的0.025%收入定期貢獻到BitDAO的財庫中，此前Bybit已捐贈相當于7月25日至8月8日期間期貨交易量0.025%的4720萬美元。[2021/8/24 22:34:48]

圖18：按地域列出的灰度投資者概況

Bybit首席執行官：加密衍生品市場的成熟吸引了更多機構投資者:金色財經報道，Bybit首席執行官Ben Zhou表示，加密衍生品市場的成熟是機構進入加密貨幣領域的主要原因。Zhou表示，對于任何探索加密貨幣的機構來說，最大的擔憂是需要適當的金融工具來進行風險管理。沒有功能強大的衍生品市場，風險管理就無法實現。盡管監管僅在吸引機構中起很小的作用，但監管關注度的提高是積極的發展，并且是整個加密行業成熟的標志。此外，Zhou認為，最近比特幣價格的上漲部分歸因于需求的增長。越來越多的機構投資者的加入預示著這一點。[2020/7/30]

資料來源：灰度（Grayscale）

動態 | 因雙花攻擊視頻廣泛傳播，TravelByBit或將不再支持BTC和BCH:金色財經報道，一個展示TravelByBit被雙花攻擊的視頻在澳大利亞傳播，使許多零售商感到擔憂。TravelByBit目前同時支持BTC和BCH，但似乎該平臺將不再支持這兩種加密貨幣。盡管視頻僅描述了比特幣遭受雙花攻擊，但TravelByBit仍做出了這一決定。據悉，這段視頻是由著名的BCH支持者Hayden Otto創作的。目前，TravelByBit尚未確定何時下架這兩種加密貨幣，但TravelByBit的創始人Caleb Yeoh稱，BTC、BCH或其他區塊鏈不適合作為零售銷售點。[2019/12/20]

然而，來自納斯達克的數據卻透露出了不同的信息。灰度的加密投資產品Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）和Grayscale ETH Trust（ETHE）都在納斯達克OTCQX上市。根據13F持倉報告中報備的披露信息，截至2020年3月31日，包括ARK Invest在內的21家機構投資者持有3,639,926股GBTC，占總流通股的0.97%。

誰是最大的顯名機構投資者？

ARK成立于2013年，以大量投資比特幣和特斯拉等顛覆性技術和創新產品而聞名。ARK對GBTC的投資始于2015年，當時比特幣的價格還在500美元以下徘徊。一度，ARK旗下兩只基金——ARK Innovation ETF（ARKK，資產管理規模約20億美元）和ARK Next Generation Internet ETF（ARKW，資產管理規模約4.68億美元）在比特幣上的倉位達到了6-10%的可觀水平。該筆投資在比特幣的歷史高位貢獻了超過80%的豐厚回報，這也是這兩只基金在2017年迅速崛起的原因。不過，ARK最新披露的信息顯示，ARKK在投資組合中不再持有任何GBTC股票，而ARKW僅維持2.39%的GBTC倉位，約折合2,450萬美元。 

資料來源：Ark Investment，截至2020年5月6日

顯名機構投資者還有誰？

我們在GBTC年報中還發現，截至2020年3月13日，其關聯方數字貨幣集團（Digital Currency Group）直接和間接持有GBTC 4.05%的流通股。 

資料來源：Grayscale 10K，截至2020年3月

這些數字加起來略高于5%。根據現有的公開信息，GBTC的顯名股東僅持有5%左右的總流通股。至于剩下的95%，我們無法確定其合法持有者。

5％與90％，數字明顯不一致，這表明納斯達克針對13F持倉報告的披露要求似乎有所放松。

一個可能的解釋是，機構投資者被豁免報告其在納斯達克OTCQX的某些證券（如GBTC）的持倉信息。GBTC并沒有被美國證券交易委員會列入13F條證券的正式名單。第13(f)條證券包括在交易所（包括納斯達克全國市場系統）交易的權益性證券、某些普通股期權和認股權證、封閉式投資公司的股票，以及某些可轉換債務證券。因此，包括ARK Invest在內的21家機構投資者是自愿披露GBTC持股信息的，而其他機構則選擇不披露。

另一方面，考慮到二級市場的溢價，我們推測大部分來自機構投資者的資金是采用《美國證券法》D條例中的私募方式募集的，這些資金屬于限制性證券發行的范疇，同時獲得了監管報告豁免。

納斯達克報告和灰度報告的不一致性可以歸因為部分自愿披露。然而，GBTC的大多數股權歸屬于何方，仍然籠罩在神秘之中。

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