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LBank:最近炒的很火的LBank平臺幣 我們用公式算了算收益

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「Staking經濟涼了?」

這是不少投資者在看到比特幣暴漲后發出的疑問。其實,類似Staking的模式一直活躍在幣圈,從未停息。幣安IEO項目Wink鎖倉WIN分紅游戲收益、波卡生態Edgeware的ILO、火幣的HT鎖倉挖礦實際上都是Staking經濟的變種。

近日區塊律動BlockBeats發現,老牌加密貨幣交易所LBank發布了平臺幣LBK的白皮書、藍皮書。閱讀完相關資料后,我們發現除了社群經濟外,LBK通證經濟模型的設計似乎也有Staking經濟的影子。

目前市場上對于LBank平臺的通證經濟模型以及可能會出現的風險都存在不小的爭議,尤其是散戶可能需要40周才能完成解鎖LBK平臺幣的設計。為此,區塊律動BlockBeats對此平臺幣進行了深入的研究分析,撥開繁雜難懂的藍皮書,探尋真相。

LBK通證分配方案

據LBK白皮書,LBK基于以太坊ERC20協議發行,總量恒定為20億枚,初次銷售三輪發行12億枚,其中全網公開售賣6億枚、老用戶份額3.6億枚、創世節點份額2.4億枚,具體分配機制如下圖。

值得注意的是,LBK的團隊部分有一項對賭條約:如果兩年內沒有完成5400萬USDT的LBK回購,則團隊代幣直接銷毀,不流向市場。如果達成該目標,則團隊代幣能在2年后每季度線性解鎖。不得不說,這一KPI條款的出發點是好的,激勵團隊積極拓展Lbank業務,但區塊律動BlockBeats對此表示合理質疑,畢竟交易所的手續費、回購數據是有暗箱操作空間的,我們雖相信LBank的運營能力和實力,但對于投資者來說,我們也必須給出明確的警示。

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LBK=社群Staking經濟?

通過研究,LBK的經濟模型可以概括為社群和Staking經濟的結合。LBK的長期增值邏輯依賴于LBank業務能力、盈利水平的提高以及社群共識的擴大,而Staking經濟在LBK通證模型中的作用是減少短期拋壓,控制一定時間內的流通盤,下文將具體介紹。

LBK的通證邏輯分為兩個方面去考慮,一個是權益規則,另一個是釋放規則。LBK的權益規則仍然沿用了平臺幣的基本玩法,即持有LBK享有80%手續費回購銷毀的通縮權益。根據Coingecko數據,LBank日名義交易量13億美金,日真實交易量約600萬美金。按幣幣交易區0.1%的手續費計算,Lbank日手續費營收約6000美金,年手續費營收約220萬美金。那么,預計LBK年回購銷毀額約176萬美金。

這一數據和三大交易所的差距有多大?

經2018年數據估算,幣安、火幣的年手續費營收在4.7-5億美金左右,OKex在1.7億美金左右。而Lbank和三大交易所的手續費盈利水平,相差兩個數量級。雖然,LBank推出平臺幣活動勢必會增加平臺曝光、吸引流量,但LBank能否在投機客中沉淀出真實用戶、能否真正擴大真實交易量,從而提高平臺的營收能力有待商榷。

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此外,LBank引入PoB社群經濟,將基石節點分為機構節點、社區節點、交易節點、生態節點四部分。

簡單來說,各類節點釋放LBK的速率由其對LBank生態的貢獻決定。

該方案對于機構節點是最為友好的。區塊律動BlockBeats詢問了LBank官方,對方表示LBank上幣費約200萬人民幣、上幣速率約每月4個項目。那么按照機構節點認購200萬枚LBK、每次項目上線由3個節點推動、機構節點成功上幣2次推薦1次的情景估計,機構節點只要成功推薦上幣一次,就能回本90%,換句話說理論上最快1周回本。而按照上述假設估算,機構節點最差2.7周即可完全回本,這一時間跟散戶相比,大幅縮短。

社區節點的釋放主要跟LBank手續費和社區節點鎖倉上幣項目的手續費返傭有關。按照當前LBank的手續費營收能力估算,社區節點回本周期在3-3.5周左右。如果交易手續費受LBK活動影響大增,這一數字還可能繼續縮小。

如果說機構節點和社區節點的「社群經濟」釋放方式是,為LBank推薦優質項目、吸引用戶流量。那么交易節點和生態節點則需要為LBank提供更好的交易深度、多樣的金融產品。交易節點和生態節點的回本周期是較難估算的,分別取決于做市商的規模、金融產品的盈利能力。

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此外,基石節點還有一個退出機制,即機構節點、社區節點鎖定200萬枚LBK或交易節點、生態節點鎖定100萬枚LBK達30天以上,能夠以法幣本位退出。這意味著,如果LBK上漲,節點持有的價值遠大于成本,節點自然是想退出也不會退出;但如果LBK下跌,個人認購者只能虧本賣出,節點是可以保本退出的。總體上,LBank節點機制是非常吸引機構投資者和團體認購方的。

LBK散戶認購攻略

LBK的個人用戶釋放規則更加復雜。當散戶進行早期LBK認購后,立即釋放30%的幣量,剩余70%按一定的公式釋放。下圖簡介了該過程。

用最簡單的話解釋這個模型:

①解鎖LBK的速度取決于幣價和持倉。幣價越低、持倉越多,解鎖LBK的速度越快。反之亦然。

②幣價對解鎖速度的影響是線性反比的,持倉對解鎖速度的影響是邊際效應遞減的正相關。

③解鎖LBK的價值僅取決于持倉。幣價漲跌無法影響每周LBK解鎖的法幣價值,持倉量能正向影響。

④LBK的散戶釋放規則本質上是一個籌碼游戲,是資金的空轉,不能提高LBK的內含權益價值,只是盡可能化解短期拋壓,非線性規則能巧妙地將獲利盤平攤到長周期,鼓勵認購參與者自覺鎖倉、加倉,是一種能調控每輪幣量的Staking經濟。

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⑤LBK散戶釋放模型的優勢在于將一部分原來解鎖就砸盤的人,轉化成中長線持倉者,以法幣為解鎖本位,控制市場拋壓,非常有利于早期的控盤上漲;風險在于模型并不能提升實際價值,同時如果價格短線上漲過高,之前持倉、加倉的認購參與者提前回本,將之前壓抑已久的砸盤訴求一并發泄,而價格趨勢一旦反轉,每周釋放的幣量卻會逐漸增多,雖法幣本位恒定但參與者的預期一定會扭轉,從而形成下跌螺旋。

上面是對散戶釋放規則定性的分析,下文將再進行一些定量的計算。

假設LBK發行價為P0、現價為kP0,基系數b=2.5%,釋放周期為t。某用戶參與LBK認購,投資Q枚LBK,即時釋放Q0枚LBK,剩余Q1枚每周分步解鎖。定義Vi為第i周解鎖的幣量,Ui為第i周解鎖幣量的法幣價值。在假定現價穩定的基礎上,我們計算出了LBK法幣釋放的Σ求和計算公式。但是由于這一公式中價格、持有量是每周變動的,造成難以簡單遞歸,精確描述。

所以,我們假定在一定價格水平下,刻畫任意一周t,持倉水平x和釋放效用y之間的關系。其中a是系數,截取某一個t的圖像如下。在釋放周期內,持倉越高釋放越快,但由于遞減效應的存在,就整個投入成本來說,持倉、加倉LBK的行為對分步解鎖LBK從「很劃算」到變得「不那么劃算」,直到有一刻,繼續加倉LBK對解鎖的影響已經微乎其微,投機屬性蓋過解鎖速率的加成。

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也就是,理論上來說,在一定周期內,讓自己LBK持有量小幅增加有利于加快解鎖,但高到一定程度后近似等同于直接買入LBK投機。

LBK模型的巧妙就在于,由于價格的波動、流通盤和時間的變化,最優解是動態變化的,散戶無法計算到底持有多少LBK在當前周期最有利于平衡解鎖速度。沒有精確的數字,才更有利于非理性參與者的涌入。

其實該公式中的主要變量是價格和持倉,根據三種不同的價格走向和三種不同的持倉策略,我們能夠簡單匯總出9個基本模型,以此為基礎動態推演。更加具體的,我們模擬了其中幾種有代表性的LBK價格和持倉情形,供讀者參考。

①LBK價格等于發行價,散戶佛系持有LBK。這是思考LBK模型演變的原點。其他情形可以此模型對標。此時,法幣回本周期等于幣量回本周期。12周的時候,回本約50%;32周的時候,完全回本。如果散戶沒有佛系持有解鎖的LBK,則回本周期為標準的40周。

②LBK價格等于發行價三倍,散戶佛系持有LBK。這是LBK樂觀情形的基礎模型。此時,法幣回本周期為第7周,剩余時間視為LBK的投資回報,幣量回本周期延長至92周。

③LBK價格等于發行價1/3,散戶佛系持有LBK。這是LBK悲觀情形的基礎模型。此時,12周將會釋放完所有的LBK,但投資者將法幣本位虧損65%。

④LBK價格等于發行價,考慮不同的持有策略。如果散戶不僅佛系持有,而是始終保持持倉量等于認購量,此時回本周期縮短至25周;如果散戶不選擇佛系持有,選擇及時賣出解鎖的LBK,回本周期延長至81周。

⑤散戶選擇在LBK開盤后增持一倍的幣量,考慮不同的價格走向。如果價格穩定在發行價3倍,那么散戶將在第3周回本;如果價格破發到發行價的1/3,那么回本之路遙遙無期。

⑥考慮最現實的一種情況,LBK以2倍發行開盤,看到炒作預期的投資者增持等量的LBK加速解鎖。短期LBK處于上漲趨勢,因投機者涌入假設最高上漲至發行價4-5倍左右,在某個時間節點后,二級市場承接盤無法消化積攢的潛在獲利盤,價格開始崩盤,直至發行價2倍護盤出現。假設,該投資者嗅覺敏銳,在最高點拋售了起初增持的LBK,鎖定約75%的本金,但繼續持有每期解鎖的LBK。那么,它的投入和回報隨時間變化如下。

如果該投資者增持LBK后,沒有在高點順利退出。那么,增持的部分雖然增加了LBK的釋放速率,但對整個盈利曲線是沒有任何幫助的。

那么每個月LBank的回購量能否承受住節點和散戶釋放量的拋壓呢?

按照上文月手續費營收18萬美金,再加由LBank官方提供的月上幣費112萬美金估算,預計LBank每月回購額約104萬美金。不考慮持倉系數,散戶的LBK月釋放量恒定在144萬美金。

但別忘了,項目上線的同時,機構節點和社區節點也會釋放LBK。考慮同等水平的上幣費營收,節點至少會解鎖12萬美金等值的LBK。所以總釋放量最少在14412=156萬美金,高于104萬美金的回購量估算。換句話說,排除估算數據的誤差,如果LBank保持現有經濟設計不變,這是一個釋放量略微大于回購量的模型。

總結

該經濟模型很可能刺激價格短期的Pump&Dump,流通盤稀少時拋壓被規則抑制,價格上升,直到臨界點出現,下跌螺旋降臨。

對于LBK散戶投資者來講,隨時關注LBank的流通市值和整體估值,在明顯高估的時候,鎖定利潤和本金是較為明智的操作。本質來說,這是一個以40周為基準,根據價格和持倉變動,動態調節周期Staking收益率的經濟模型。對于機構投資者來講,該模型相對較友好,又比較考驗社群共識。

綜合來看,所有精巧的「模型」和「規則」,都僅僅是幣價短期的強心劑。平臺持續的營收和良好的口碑才是長久之道,投資者應該理性獨立思考。老牌交易所LBank經濟模型的設計讓人眼前一亮,但我們一直相信新交易所想要徹底突出重圍,顛覆行業巨頭,平臺幣想要長線穩步增長,仍需要平臺深厚的「內功」。

LBK最終會走出一條怎樣的路?我們拭目以待。

*區塊律動BlockBeats提示各位投資者防范追高風險。

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