區塊鏈:新型貨幣競爭4大要素解析

早在2015年底到2016年間，英國央行就提出要發行數字法幣，這是世界上第一個提出數字法幣的。數字法幣的提出是世界的一大創舉，而且是320多年來世界貨幣的最重大改革。因為英國央行成立于1694年，是世界第一個央行，也就是說，從英國央行成立以來就開始發行英鎊，而320多年過去，英鎊從來沒有改變過。320年以后，終于要改變了。

英國央行的“大央行主義”

今年6月20日，英國央行前行長MarkCarney在即將退位之際發表演說，提出了一個新思想——“新經濟需要有不同的央行”，這是指英國央行采用“大央行主義”，不經過商業銀行，央行直接跟公司甚至個人來往。但英國從來沒有放棄過商業銀行，還是兩層結構。

因為英國央行保證錢在央行里面不會流失，所以英國老百姓會選擇把錢放在央行，使用央行的數字英鎊來支付。英國央行發行數字法幣的原因是要在市場上跟第三方支付作戰，因為大部分第三方支付在英國是不受英國央行監管的。

在英國傳統支付系統不能和新型支付系統競爭

英國央行展示的圖片非常清楚，第三方支付系統在英國大為流行，也不在英國央行管理之下，英國央行要推行數字法幣就是要把支付監管權拿回來。

數字法幣的用途原來是監管

這就給大家傳遞了一個重要信息，就是大家在談數字法幣或穩定幣時，都會擔心增加金融風險，增加洗錢機會。其實這是不了解數字法幣的作用，事實上數字法幣的提出就是要監管這些違法行為，減少洗錢的可能性！既然要監管，目的就是要降低金融風險、減少洗錢的機會。如果數字法幣會增加洗錢的機會，根本不會提出數字法幣的計劃。

“不用數字法幣”金融風險反而會增加

因為當使用數字法幣時，所有交易都放在區塊鏈上，要作弊真的非常痛苦。如果有人想要在數字法幣上洗錢，就無異于在警察局里犯罪。想要偷雞摸狗的人，碰到數字法幣就會放棄了。這與比特幣剛好相反，所有交易都是實名制，所有事情都看得非常清楚，數字法幣就是洗錢的克星，可以實施非常強的監管。

這是許多人對于數字法幣或者是穩定幣的一個誤解，一談到穩定幣、數字法幣就想到會幫助洗錢，其實這正好相反，它們是洗錢的克星。這也是為什么英國央行那么早就提出數字法幣。

大家應該擔心的問題應該是“數字法幣監管是不是太嚴了”，而且如果“不用數字法幣”，金融風險會增加、洗錢計劃會增加！

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數字法幣不是為窮人，而是為監管

世界各國央行還有臉書和很多機構，都說發行數字法幣或穩定幣是為了幫助窮人，提供數字法幣或是穩定幣給沒有銀行服務的人們。一個國外銀行家用一句罵人話來評論這一說法：垃圾、無聊。因為他們根本就不是想要幫助那些沒有銀行的人，而是準備監管那些金融業務，準備賺人們的錢！

因為監管對金融穩定非常重要，所以數字法幣和穩定幣意義重大。

英國央行發現數字法幣可以有不同貨幣政策

英國央行認為有了數字法幣之后，交易會更快速，而且數字法幣與現在的英鎊相比，可以采用不同的貨幣政策。對數字法幣應該征收負利息，原因是人們不應該把錢放在央行里面，而是希望這些錢在實體經濟里面運轉。所以如果想把錢放在央行里面，要付利息給央行！因為這個原因所以他們認為數字法幣的成立將促進整個經濟活動，下圖是英國央行說明數字法幣和傳統法幣會有不一樣的特性和經濟效果。

數字法幣的特性和對宏觀經濟學的影響

想用數字法幣來洗錢，洗洗睡吧

另外一個錯誤就是人們經常把電子貨幣和數字貨幣混淆子貨幣就是現在銀行系統里的貨幣，也是支付寶、微信上的貨幣，這樣的系統是沒有共識機制的，是一言堂就是一家說了算。如果你使用支付寶，那就是支付寶說了算。因為是中心化的處理，所以需要有對賬，特別在跨境支付上流程非常慢。區塊鏈卻是分布式的系統，有共識機制，有共識后就不需要對賬。而且有共識之后，其他問題都可以解決，以前筆者就提過，現金是最容易洗錢的，其次是電子貨幣，數字法幣則就別想了。

數字法幣沒有國界

數字貨幣還有一個很奇妙的作用，那就是用于跨境支付，用手機或者PC就能做跨境支付，而且這種跨境支付不經過SWIFT系統，所以這就打破了現有的銀行結構，這就是后來穩定幣的特性。所以當英國提出數字法幣時，加拿大央行最為興奮，做了許多實驗，后來歐洲央行、日本央行、新加坡央行也都做了許多關于數字法幣的研究。

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后來到2018年英國央行宣布放棄數字法幣的項目，放棄的一個原因筆者在2016年文章已經寫出來了，因為英國央行的RSCoin模型用的數據結構就跟比特幣一樣，而那種數據結構容易逃避監管。本來英國央行要做數字法幣就是要監管洗錢之類的事情，所以怎么能夠允許有一個逃避監管的機制呢？RSCoin存在根本問題！

數字法幣模型不能逃避監管

正因為此，2016年筆者就提出熊貓模型來解決這一問題，英國央行RSCoin模型沒有新版出來，這個模型繼續走下去必定失敗，而且擴展技術不好，這也是英國央行數字法幣研究失敗的重要原因。他們用的區塊鏈是很不容易擴展的。

要完成一個好的數字法幣，需要1）創新的理論，2）高超的技術。英國央行主要貢獻在于提出經濟理論，而不在技術框架。

今天很多公司用超級賬本來做實驗，例如SWIFT，他們做了實驗之后發現只要有34家銀行在這系統上就跑不動了。所以這都是非常實際而且嚴肅的問題，不是隨便有一個開源區塊鏈系統就說能夠做數字法幣。一個國家有很多的銀行，中國的銀行算是比較少的，在國外有些國家可以有幾百家到幾千家銀行，還有成百上千的證券公司和交易所，央行系統要跟這么多家銀行相連，要跟這么多的證券公司、交易所都連接，如果用區塊鏈系統，這樣一個區塊鏈系統是非常龐大的。用現行的技術來做也是一件很恐怖的事。

需要分布式的區塊鏈互聯網

所以筆者在2016年就提出需要使用“區塊鏈互聯網”來解決，當時國外有兩個區塊鏈互聯網的模型，但都是中心化的模型，這和區塊鏈精神正好相反，大家都知道區塊鏈是分布式的。我們提出的熊貓模型和金絲猴模型都是分布式模型。

其他國家央行實驗得到不同結論

后來歐洲央行、日本央行，加拿大央行做了大量實驗，提出很多新概念，例如說區塊鏈系統交易模型跟現代商業交易模型不一樣，另外對于擴展性的需求和實際的支付系統方面不一樣，這在筆者文章里提到過。他們后來用LiquiditySavingMechanism來解決問題，如果不用LSM，很多金融系統就會停頓。這是數字法幣必須解決的問題，不是單單拿個區塊鏈放在央行系統里就可以解決問題。

公告 | MXC抹茶開啟“攜手共抗新型冠狀病肺炎”捐贈通道:據MXC抹茶官方公告，MXC抹茶已開啟“攜手共抗新型冠狀病肺炎”捐贈通道，支持BTC、ETH、USDT形式捐贈。另據官方公告，24日、25日，MXC抹茶志愿者累計向湖北省黃岡市紅安縣紅十字會、大連沙河口區紅十字會、地方公益人士及1062位需要幫助的人士發出17640支N90/KN95級防護口罩。相關防護口罩已進入順豐救災運輸通道。發往紅十字會的防護口罩將用于向轄區醫院定向捐贈。詳情查看原文。[2020/1/25]

筆者曾經有一次說需要開發十代區塊鏈才能達到數字法幣的需求，就是表示這是很難的問題。這些問題沒有解決，數字法幣只能說是好的愿景或者夢想，但是沒有辦法往前走。

夢醒吧，中國！

可是到了2018年7月，突然發生了一件事情，這件事意義重大，因此筆者認為那天是人類歷史或者說貨幣歷史上一個重要的日子，就是2018年7月18日。那一天IBM公司宣布得到美國政府的支持發行穩定幣，能夠做部分準備金，例如在系統里面有20塊錢，卻能夠發行100塊的穩定幣。對筆者來講這是巨大的震撼，筆者在2018年8月寫了一篇短文專門來談此事，名字叫做《夢醒吧，中國！》。為什么說夢醒吧，中國？因為IBM的穩定幣就是數字法幣的原型。世界已經走出一個大步，可是中國卻不知道。

英國央行花了這么多時間卻沒有做出來數字法幣，而IBM公司在美國政府支持之下，卻做出了數字法幣。IBM公司也因此搖身一變成為數字銀行。后來臉書的Libra出現，很多人一看就感覺非常震撼，但筆者看到Libra卻不覺得震撼，因為對筆者來說，已經震撼過了，那是在2018年7月18日。

2015-2018年7月以前人多認為數字法幣必須是大型、央行型、全國性的系統，而IBM穩定幣是公司性、局部性、只專注于支付的系統，而且剛開始時還不用數字法幣這個名稱，而是用穩定幣這個名字。

系統需要從小做起，小型系統完成后立刻實驗

事實上這是一個障眼法，這就是數字法幣，IBM公司在8月30日演講時，他們認為這就是數字法幣。很多人說這不是央行出的穩定幣，怎么可以說是數字法幣？今天任何人在商業銀行里面存人民幣(電子貨幣)，是用帳本來記載的，這可能是經過貸款所形成的數字法幣，不是由央行直接發行的。但這是不是法幣？事實上，不論是央行直接發行的，或是商業銀行貸款出來的人民幣，都是人民幣法幣。而IBM系統上的穩定幣，如果不是法幣，那是什么幣？難道是假幣嗎？假幣可以買東西嗎？如果系統丟失，美國政府會擔保嗎？所以那就是數字美元，第一代數字法幣就此誕生。

聲音 | Blockstream首席執行官：“新型黃金”使比特幣本身成為一種投資類別:Blockstream首席執行官Adam Back在推特上對于比特幣的數個特征發表了如下看法：

1.比起作為新型“黃金”儲備，加密朋克更感興趣的是抗審查的全球支付手段；

2.作為對地緣不確定性和通貨膨脹的對沖，“新型黃金”被證明是采用的驅動因素，同時其作為抗審查支付手段和價值存儲的用例也經歷了采用浪潮，人們通過不同的途徑來欣賞比特幣；

3.“新型黃金”使比特幣本身成為一種投資類別。“新型黃金”的特性吸引了黃金愛好者、投資者，讓更廣泛的人接觸比特幣；

4.顯然，比特幣既是地緣中中立的自由市場貨幣，又是“新型黃金”；既是價值存儲，又是抗審查的支付手段，它比單純的支付更有價值、更有用；

5.作為地緣中中立的自由市場貨幣，比特幣的力量倍增。黃金不適合用于支付，因為它不能以電子無記名形式使用，在進行交易方面也遠不如比特幣便捷。[2019/8/24]

人類突然在很短時間之內，發明了一個小型數字法幣模型，這是非常大的創舉。

后來，10個月后，到2019年5月，國際貨幣基金會也說這些公司出的穩定幣就是數字法幣！數字法幣從原來英國央行所設想的，必須從央行系統出發、跟所有銀行系統連在一起、所有都經過數字法幣流通，變成小型的支付系統、公司發行、不需要銀行牌照、可以做跨境支付、幣在網絡上流通、美國政府擔保、美國央行監督，這就是新型數字法幣。

羅馬不是一天建成的

當我們發覺這是數字法幣時，一種全新的局面已經出現，就是現在Libra還有沃爾瑪紛紛發行穩定幣，就是數字法幣，而這將改變整個金融市場還有銀行結構。

Libra出來之后，許多的國家不止是中國，包括非洲、歐洲、英國、中東國家，他們也都受到巨大的震撼。像這種的穩定幣到處流通，那么國家該怎么辦?Libra會影響到這些國家法幣。很多國家開始借鑒學習Libra的布局，自己也要發行穩定幣。例如菲律賓就宣布商業銀行開始發行穩定幣。在6月18日之后，全世界有一百個穩定幣的項目正在進行中，連一向堅決反對出數字法幣的國家和銀行，現在都積極鼓勵發行穩定幣來對抗，

所以不是央行自己出來發幣，而是找商業銀行和科技公司來做；不是做整個的金融系統，而是從支付系統做起，羅馬不是一天建成的，從小部分做起，從局部做起。

區塊鏈技術帶來新型社交媒體:最近流行的社交媒體平臺引發了很多爭議，尤其是Facebook和Youtube。Facebook禁止所有與數字貨幣相關的廣告發布，Youtube最近因為被指控任意取消賬戶和禁止賬戶而受到抨擊。也有基于區塊鏈技術的新社交媒體平臺出現，目前比較大的有Steemit，該平臺允許讀者用Steem代幣打賞支持的內容，內容創作者由此獲利。目前有6萬多人使用該平臺。[2018/3/4]

新型貨幣競爭開始

這些思想筆者在2018年就已提出，后來的發展和文章預測也一致。當時就預測，誰先做誰贏，誰先做誰就可以建立協議的標準，誰就建立數字法幣或者是穩定幣的帝國，或者是金融帝國。這些觀點后來都出現在Libra聽證會上。

臉書的Libra沒有讓筆者震撼，筆者真正感到震撼有兩次，第一次是2016年參加央行會議時，前面已經提過；第二次在2018年8月，當時研究穩定幣之后，晚上幾乎整夜沒有睡著，這是筆者回到中國以來度過的最漫長的一夜。當時筆者就發覺這件事性質嚴重，可是周圍的人，幾乎沒有什么人明白這件事的意義。

自金融:每個公司都可以是銀行

2017年7月在深圳，筆者提出區塊鏈時代會有一個新“自金融”出現。自金融系統就是賣大米以后也可以自己發行貨幣，或者準備接受別人發行的私人貨幣，這個自金融系統，不一定是銀行，可確實是在做銀行的業務。這就是美國總統對于臉書說，如果想要成為銀行，就申請銀行牌照！其實他那句話表示白宮研究過臉書的Libra，認為這就是一個銀行，而且是沒有牌照的銀行，臉書既然要做銀行，就申請銀行牌照！

當然臉書公開說他們不是銀行，也不會從事銀行業務。如果這話是真的，那么臉書穩定幣就是為窮人設計的，而且臉書穩定幣應該從世界最窮的地區做起，美國和歐洲都是發達國家，臉書為這些國家窮人提供類似銀行服務？。

美國的想法很簡單，每個人都想成為銀行，利用數字法幣或者是穩定幣就可以做銀行，但銀行可不是人人都能開的。所以美國以后一定會制定新的法律法規，來監管這些自金融銀行，讓他們能夠做部分銀行的業務，但是必須有限制。如果沒有設限，全世界可能有上億家的銀行出現。

“泛銀行”金融市場會出現？

既然美國政府內部已經允許像Libra、沃爾瑪這樣的公司發行穩定幣，而且他們的穩定幣都是被監管的，所以事實上都是數字法幣。我們將數字法幣分為一軍和二軍：一軍就是央行所出的數字法幣，二軍是由國家支持受監管的數字法幣，但是以民間公司或者是商業銀行的名義發行。有的商業銀行因為有銀行牌照，本身可以做銀行業務，但是如果像Libra和沃爾瑪這種公司，沒有銀行牌照，事實上它又可以做銀行業務，所以以后可能有“泛銀行”金融市場。如何管理這些泛銀行會是政府重要的布局。

因為現在科技已經可以做到，現在只剩下法律。以后法律的工作，還有科技的工作必定要變，所以為什么這一次受Libra影響最大的是商業銀行，而且不光是中國的商業銀行，其實每個地方的商業銀行，包括美國本土的商業銀行都受打擊。事實上，一些最焦慮的銀行是美國商業銀行。

現在數字法幣沒有國界，國界只在有爭議時出現

數字法幣或者是穩定幣表面上看是有國界的，但國界只是在于在某國注冊，受注冊地方的法律管轄。可事實上在互聯網上的穩定幣，哪里有國界可以阻撓？所以每種穩定幣都會以無國界的形式出現，雖然注冊地方和法律有地方性的。這會是一個新常態。

在數字法幣和穩定幣上，政府有可能沒有辦法全部管控，因為今天人們去外匯到銀行去，排隊可能就要一個鐘頭，然后填表格，回答銀行問的一大堆問題，兩三天后錢才能到位。今天如果用數字法幣或是穩定幣，幾分鐘可能就結束，也不需要到銀行，有手機就可以。

新的貨幣競爭四要素

所以我們認為這些穩定幣或者數字法幣，會產生新型的貨幣競爭，這個貨幣競爭不同于傳統性的貨幣競爭。傳統競爭關系貨幣利息和匯率，而新型貨幣競爭的四要素是速度、安全、監管和貨幣政策。

速度決定客戶選擇，也影響宏觀經濟學

什么是速度？假設在新型貨幣上面，一個系統交易完成需要3分鐘，另一個只需要2秒，客戶會使用哪個系統？客戶的眼睛當然是雪亮的。

另外現在電子貨幣如支付寶交易需要不到一秒就完成，所以數字法幣或是穩定幣如果在本土支付時間超過一秒，客戶不會使用。這點會對數字法幣有挑戰。

貨幣流動速度越高，對宏觀經濟影響越大。例如跨境支付現在銀行需要3天，一年有51周可以用，同一筆資金一年可以轉85次，但是數字法幣每天都可以周轉，所以一年可以周轉255次，也就是說在經濟實體里面，數字法幣是傳統銀行速度的3倍。假如這筆資金是1千萬，這就代表數字法幣一年可以給市場帶來1000萬x255=25.5萬億,而傳統銀行才帶來1000萬x85=8.5萬億流通。同樣一筆資金，數字法幣比傳統法幣帶來超過17萬億資金在市場里面。流通性就是英國央行認為數字法幣會帶來經濟復興的一個重要原因。

支付區塊鏈系統需要新技術

交易速度會影響區塊鏈系統結構。在歐洲央行、日本央行和加拿大央行的實驗里，銀行之間的交易都在區塊鏈外使用LSM(liquiditySavingMechanism)來保持這速度。我們卻把這機制放在區塊鏈里。許多區塊鏈都說擴展性，但是按照排隊理論(QueuingTheory)，如果要達到大吞吐量，延遲必定增加,這是科學，不是靠廣告或是白皮書就能解決，科學問題只有科學方式才能解決。

支付系統延遲不可以高，超過一秒的延遲支付系統不可能在市場上被客戶接受。現在比特幣和以太坊都做不到這樣速度的交易，所以這些系統不能成為通用的支付系統。但這不是區塊鏈的問題，這是公鏈的問題。不超過1秒延遲的區塊鏈支付系統在2017年我們已經做出來了，我們也有LSM機制而且是在區塊鏈系統里面。

安全和隱私

安全非常重要，有一些系統可能有萬分之一的可能性會出錯，如果這樣，幾乎沒有人會使用，因為客戶是不會希望那萬分之一出錯的機會就是他們。臉書穩定幣會采取實名制，所以幾乎沒有任何隱私。交易信息可以使用加密技術來維持隱私，但監管單位可以獲得所有信息。

監管和隱私問題

客戶會評估每個穩定幣的監管政策。合法合規的穩定幣會使用實名制，幾乎是沒有隱私的。這個數字法幣會怎么監管？對什么監管？管的越少，使用的人越多，但是管得越少，就越可能出錯。但是因為是在區塊鏈上面，管得再少，也比現在銀行系統還管得多。另外監管科技還需要進步，現在許多監管科技不是實時的，但是穩定幣支付系統大都是實時系統，央行里面的RTGS系統也是實時系統。這些都會挑戰現有的監管系統和監管科技。

以后數字資產的監管問題將比現在穩定幣和數字法幣更大。現在只需要負責支付問題，以后還有資產問題。

數字法幣政策問題

有人說穩定幣是不需要付利息的，其實以后穩定幣付利息是必然的。今天我們已經看到很多穩定幣的項目準備要發利息，但英國央行卻說要負利息，到底數字法幣應該是無利息、正利息，或是負利息？下表就是我們現在的觀點：

如果沒有利息，穩定幣項目方事實上大賺特賺穩定幣購買者的錢。臉書穩定幣一賺購買者的錢，二賺參與商家的錢，三賺商業銀行清結算的錢，然后說這項目是服務窮人的。真是想得美。

新型貨幣競爭

在我們看來，一軍和二軍穩定幣不一樣的，二軍應該付利息，拼的是利息多少來吸引客戶，但一軍可以是負利息，以安全作為競爭的殺手锏。下面我們列出了幾種非常明顯的貨幣競爭：

1.穩定幣和穩定幣競爭：

a.一軍和二軍的競爭；主要以安全競爭，不在危機的時候發利息的二軍有優勢，但在金融危機的時候，一軍有優勢。

b.二軍和二軍的競爭：以利息，安全，監管、市場大小因素競爭，例如臉書的穩定幣比小公司出的穩定幣要有優勢，小公司的穩定必須出高利息或是其他因素來競爭。

c.一軍和一軍的競爭：例如美國央行數字法幣和英國央行數字法幣競爭，這會是綜合性的競爭。

2.法幣和穩定幣的競爭：例如臉書Libra和法幣競爭，這會是速度，安全，監管，政策上的競爭。小國的法幣不能和大型穩定幣競爭。

3.法幣和央行數字法幣競爭：小國沒有辦法對抗大國的穩定幣，更不可能對抗大國央行的數字法幣。

4.真穩定幣和假穩定幣競爭：真穩定幣有政府、央行、或是銀行擔保，在安全穩定上有優勢，而假穩定幣在逃避監管有優勢，假穩定幣以后有可能從市場上消失。

作者：

蔡維德

北航數字社會與區塊鏈實驗室主任，天德科技首席科學家，國家科技部重大項目負責人，國家大數據綜合試驗區區塊鏈互聯網實驗室主任，天民國際沙盒研究院院長，賽迪區塊鏈研究院名譽院長，中國亞洲經濟發展協會區塊鏈產業專業委員會會長，北互金區塊鏈專委會主任

姜曉芳

北航計算機學院博士生，特許金融分析師(CFA)，北京金融分析師協會發起會員

本文來源于“天德信鏈”。

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