ETH:這一波行情 是比特幣的“天下”

買比特幣就夠了，對嗎？

最近，市場上在流行一種共識：這一輪行情是比特幣的行情，與山寨幣無關，未來比特幣將持續突破走高，而山寨幣將歸零。也就是在這樣的時間關口，人們對于比特幣的信心得到了空前的高度。

該共識最重要的一個數據指標是“比特幣市值占比”。

截止今天，比特幣的市值占比到達了讓人驚嘆的68.58%。直觀的數據就是，整個加密資產市值是2982億美金，而比特幣在其中占了2045億美金。

顯然，這樣的占比，讓我們必須對這個數據做更加詳細的分析和更深入的了解。

為此，我們拉出了比特幣市值占比的歷史圖，試圖發現一些規律和變化方向。

以史為鑒，有哪些規律可參考

我花了一些時間，做了一個圖表的數據標注，如下：

我用大寫字母標注，后面是對應時刻的比特幣市值占比。為了方便理解，我同時取了ETH在對應時刻的價格。最終得到了以下數據：

說明下選擇ETH的原因，應該說整個2017年-2018年，山寨幣的行情都得益于ETH發幣功能的推出，而基于ETH發行和融-資的山寨幣項目，最終又反補體現在了ETH的價格變化上。ETH的價格變化很大程度上就代表了山寨幣當時的整體行情。

彭博BGCI指數不足以反映市場動態 市值這一指標有局限:加密行業中的衡量指數并不完全值得相信，彭博的BGCI指數號稱衡量使用美元交易的主流數字貨幣的市值。但這并不全面，過去幾周比特幣波動性降到很低，價格難以上破，而很多山寨幣卻表現亮眼。這說明BGCI指數并不能完全衡量市場表現。除此之外，市值這一指標也有局限，市值高的幣種的交易量會被市值較低的幣種的交易量超過。（Ambcrypto）[2020/7/27]

A：2017年2月20日，占比86.18%，ETH價格12.77美金；

B：2017年6月19日，占比39.07%，ETH價格373.36美金；

C：2017年10月30日，占比59.37%，ETH價格305美金；

D：2017年12月4日，占比58.98%，ETH價格465美金；

E：2018年1月8日，占比33.47%，ETH價格1132美金；

F：2018年4月2日，占比45.18%，ETH價格385美金；

G：2018年4月30日，占比36.46%，ETH價格670美金；

動態 | Mt. Gox最大債權人組織負責人辭職，并稱這一事件可能需要數年才能解決:據coindesk消息，代表Mt Gox前用戶的最大的債權人集團組織負責人Andy Pag辭職，他稱這是一場曠日持久的法律泥潭，可能需要數年時間才能完全解決。Andy Pag是Mt. Gox Legal的創始人，大約18個月前關注債權人的問題。他稱其中一些原因包括，法官可能需要幾個月到一年的時間來評估Coinlab索賠，如果索賠遭到拒絕，公司可以在法庭上提起訴訟，這需要一年的時間。一旦解決了這個問題，債權人才能對民事賠償計劃進行投票 ，根據結果的不同，向債權人支付的潛在金額也會有顯著不同。Pag 并稱，“我已經將我的職業生涯擱置了18個月，我已經決定，我寧愿快樂，繼續我的生活。”[2019/4/9]

H：2018年9月10日，占比56.17%，ETH價格197美金；

I：2019年3月25日，占比50.44%，ETH價格133美金。

將以上數據繪制到最開始的比特幣市值占比圖上，重疊之后，我們得到以下的圖表：

圖中，黑色曲線代表比特幣市值占比隨時間的變化；黃色曲線代表ETH價格隨時間的變化。

聲音 | 李啟元：政府面臨比特幣這一共同敵人 革命不可逆轉:李啟元（Bobby Lee）剛剛在推特上發文稱：“我不知道G20集團領導人們是否意識到他們現在確實面臨真正的共同敵人。比特幣滿10歲了，國家政府正慢慢地失去壟斷地位和發行貨幣的能力。一開始可能會很慢，但這一革命是不可逆轉的。”[2018/12/2]

現在，我們從中尋找一些規律和特點：

1、A點，對應的時間是2017年2月20日。當時的比特幣市值占比達到了驚人的86.18%，于此同時，ETH的價格僅僅為12.77美金。而在所有時間點中，比特幣市值占比的最低點出現在E點，對應是33.47%，ETH此時的對應價格是1132美金，為標注的所有時間點的最高價。

連接A點-E點，比特幣市值占比從86.18%，直降到33.47%；與此同時，ETH的價格從12.77美金，飆升到1132美金。呈現明顯的反向運行規律。

時間跨度為2017年2月20日——2018年1月8日。這中間發生了什么事呢？

一是，這期間，以太坊的智能合約概念，以及基于以太坊的發-幣項目、融-資項目呈現井噴式發展，整個行業迎來最具爆發力的瘋牛階段。新推出的山寨幣項目“上線幾倍是基本，10倍很常見，20倍也不稀奇。”；同時，一些經歷了94而幸存下來的項目，也快馬加鞭往上漲。這是山寨幣最輝煌的階段。

聲音 | 神魚：比特幣這一輪熊市底部在3000美金附近:據相關媒體報道，近日，神魚對這一輪熊市中比特幣底部價格進行了預測。“假設歷史是重復的，那么在最近數個月內可能到達這一輪（熊市）的最底部。我們預計到3000美金可能是一個非常底部的狀態。”[2018/11/24]

一句話總結就是，這個階段“新項目多，漲幅還大”。有了這個背景，就不難理解比特幣市值占比為何會出現如此大幅度的下降，即便這期間，比特幣也漲了將近十幾倍。但依然難改市值占比被壓縮的事實。

2、對比兩條曲線，幾乎每個點之間的區間，比特幣市值占比和ETH價格的走勢，都呈現出了明顯的負相關關系。即，比特幣市值占比漲的時候，ETH價格跌，比特幣市值占比下降的時候，以太坊價格漲。

有人會說，這本來就是個事實。其實，這有區別的。用實際的數據來加以說明，這才是值得信奈的事實。

3、而唯一例外的兩個區間是，H點到I點，以及I點到現在。這兩個期間，比特幣市值占比在緩慢下降和上漲的過程中，ETH的價格和比特幣市值占比呈現較高程度的正相關關系。

為什么會這樣呢？

我們分析，一個事實可能是背后的原因，即ETH經過一輪熊市的洗禮之后：1、項目方大多不在融-資ETH；2、基于ETH的項目也越來越少；3、前期項目方手里融-資來的ETH也基本套現。

歐洲央行執委Coeure：將針對比特幣這一風險討論比特幣:歐洲央行執委Coeure：預計G-20將在布宜諾斯艾利斯討論比特幣。讓我們針對比特幣這一風險采取行動。[2018/1/26]

至此，ETH作為山寨幣標桿的作用越來越弱，最終成為了一個我們口中的“主流幣”。而主流幣隨著比特幣進行波動是很正常的，這也就解釋了以上的特異性。

4、A點——E點，是上一輪牛市中漲幅最大最猛的階段。這期間，比特幣從1057美金，漲到了最高的20000美金，而ETH更是從12.77美金，漲到了1132美金。

這里的特點是，比特幣率先將自身的市值占比拉到一個罕見的極限值，而后進入大牛市，市值占比開始出現劇烈的下降。上一輪是從86.18%的占比，一路下降到33.47%的歷史低點。

現在什么階段？

我們查看數據，可以看到，圖中的I點，這時候的比特幣市值占比為50.44%，此時比特幣的價格為4031美金，ETH的價格為133美金，均處于相對的階段價格低位。

而后，比特幣市值占比一路爬升，來到現在的68.58%，價格則由4031美金，上漲到如今的11450美金。而作為主流幣的ETH，價格則從133美金來到210美金，漲幅相對于比特幣而言，處于絕對的弱勢。

因此，我們的結論是，目前市場正處于向比特幣市值極限值不斷推升的階段。

上一輪，比特幣市值占比開始走下降通道是在2017年2月20日之后正式開始，那時候的比特幣市值占比為86.18%。

那么，這一次，比特幣的極限值還會到達那個水平嗎？

我認為不會。

原因在于，2017年2月20日那個階段，當時的山寨幣和主流幣的數量和體量都遠遠不及現在的規模。在不同規模下，極限值也應該會有相應的差異。

那我們勢必會問，這一次這個極限值會是多少呢？

這里沒有一個可以保證正確的答案，也沒有一個絕對科學的方法。但是，我們試圖用一個重要點位來推演，那就是比特幣創新高。

上一輪的高點比特幣在20000美金左右。那么，我們做了這樣一個假設：

假設，比特幣價格再次達到20000美金，而這個價格是在2個月的時間達到。

那時，比特幣的市值=20000*=3590億美金。

備注：17845437是現在比特幣的流通量，60天，1800為目前比特幣一天的產量。

另外，考慮到在這兩個月中，比特幣市值在漲，整體的非比特幣市值也會有一定的漲幅，因此，我抓取了2019年5月1日-6月30日非比特幣的市值。2019年5月1日，非比特幣的市值為801億美金，2019年6月30日，非比特幣的市值為1291億美金。

差值=1291-801=490億美金。

那么，我們姑且假設，在之后的兩個月，非比特幣的市值增量也是490億。那么，整個加密貨幣的市值將是：

加密貨幣總市值=3590億922億490億=5002億美金。

備注：2019年8月13日，非比特幣市值為922億美金。

最后，我們可以得到，當比特幣在之后的兩個月達到20000美金時，彼時的比特幣市值占比為：

比特幣市值占比=71.77%

因此，71.77%為我們通過假設，推導出來的這一輪比特幣市值占比的極限值。目前的水平是68.58%，距離極限值還有3.19%的空間。

說明：這可能并不是一個非常嚴謹和科學的推導，那么結果也可能并不正確。我們如此做，目的只有一個，希望這樣的推演和思考可以給你的判斷帶來一定的參照和啟發。左右市場變化的因素很多，也不斷有新的變量加入，因此，敬畏市場，思考市場，迎合市場的變化是我們不變的方法論。

此外，關于市場上普遍存在的“唯比特幣論”，我個人贊同一半，反對一半。

贊同的一半是，長久而言，比特幣作為儲值避險的資產，未來將不斷得到強化和鞏固，那么，作為穿越周期而言，唯比特幣論沒錯。

反對的一半是，市場永遠是由少數理性人和大量非理性人構成的情緒市場、投機市場。交易的屬性決定了，炒作和資金游戲會是貫穿市場的永恒話題。因此，即便所有人都知道比特幣是最好的儲值和避險資產，那也遏制不了在適當的時候，市場圍繞山寨幣集體的投機和炒作浪潮。那么，在一輪完整的周期中，一定會有山寨幣的爆發行情，而且力度超越比特幣，而那時候，將是每個人賺取更多比特幣的最佳機會。

最后，簡單回答下，山寨幣什么時候爆發？

我認為兩個因素決定：一是，比特幣穩住了局面，打開了空間，那么創新高就是一個關鍵的心理點；二是，區塊鏈有了新的故事和概念來充實市場信心，比如說跨鏈在解決區塊鏈性能上、治理上的突破，或者是某個項目帶來的新的思潮。

兩個因素，任其一，都有可能帶來新的行情爆發。

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