BTC:8個月沖榜 火幣合約“過考”

文|嚯嚯

編輯|文刀

上線8個月后，火幣對外披露了合約業務的新突破:雙邊交易額累計突破6400億美元，月均復合增長率超過112%，增長速度在全球交割合約平臺中排名第一。

合約這塊利潤高地里暗藏的風險，火幣并不比前人經歷得少。驚人的成長速度背后掩藏著火幣頂著壓力在合約市場摸爬滾打的故事：它出現過宕機，也遭遇過極端行情的考驗，不斷調整后，交出了當前這份答卷。

流量暴增刷新了合約市場的“英雄榜”后，火幣表露出向永續合約進發的意向。

先達“零分攤”再降調整系數

8月13日，火幣曬出了其“合約交易量增長速度在全球交割合約平臺中排名第一”的成績。自從火幣合約在去年12月18日上線以來，這家交易所進軍的新業務，幾乎每周都會將“連續XX周0分攤”作為一項平臺高風控能力的指標之一。

恐慌和貪婪指數從一周前的近18個月高點68下滑至59:金色財經報道，數據顯示，旨在衡量當前市場情緒的加密行業恐慌和貪婪指數從一周前達到的近18個月高點68下滑至59。

數值高于50表明市場情緒已進入“貪婪”階段，表明投資者情緒看漲。而低于50則表明市場情緒進入“恐慌”階段。自2021年11月比特幣(BTC)創下69,000美元以上的歷史新高以來，該指數從未高于68。[2023/3/29 13:32:13]

在加密貨幣的合約市場上，分攤是合約交易的隱形成本。分攤源于穿倉。當用戶強平單未能及時成交而造成平臺損失，穿倉的情況就出現了。

此時，交易平臺會優先使用風險準備金來彌補自身損失。如果風險準備金不足,則需所有盈利用戶按比例攤派來彌補平臺的損失,這就是所謂的分攤。

分攤也是合約交易的隱形成本，如果出現穿倉情況，扣除分攤后的盈利，才是用戶真正的盈利。

12月NFT銷售額增長13%，打破連續8個月的下滑趨勢:金色財經報道，據The Block數據，12 月 NFT 的月交易量在 2022 年打破了連續 8 個月的下降趨勢，較 11 月增長 13% 至 5.495 億美元。盡管環比增長，但交易量仍只是一年前的一小部分，2021 年 12 月的交易量約為 28 億美元。[2023/1/13 11:09:26]

因此，“零分攤”一直評價提供合約交易平臺風控能力的重要指標。但也有用戶認為，火幣合約的“零分攤”是強制平倉高調整系數下的產物。

8月14日晚，火幣合約在致用戶信中表示，火幣合約的路線是先做到零分攤，再逐步降低調整系數。

火幣合約稱，先做到零分攤再逐步降低調整系數

火幣合約運營總監Tom解釋，每個平臺基于風控的考慮都會設置調整系數，而火幣的調整系數設置是為了防范系統穿倉造成的整體用戶分攤問題，不同平臺的風控機制不同，這個系數會略有差別。

ETH活躍地址數達近18個月新低:6月28日消息，據Glassnode數據顯示，當前ETH活躍地址數（7日均值）為27,301.083，達近18個月新低。[2022/6/28 1:35:45]

調整系數的設定體現了平臺風控機制的選擇。Tom表示，盲目調低調整系數，會導致所有用戶面臨穿倉分攤不可控風險，即便個人用戶風控再謹慎，仍可能因為部分用戶使用高倍杠桿造成平臺穿倉而承擔分攤損失，“這也是為什么在火幣合約上線之前，整個交割合約市場分攤不斷、甚至出現過分攤率高達70%以上的情況。”

“我們希望讓那些具有足夠風控意識，能夠合理控制倉位和風險的用戶，無需承擔他人以小博大造成的不良后果。”Tom透露了火幣合約在調整系數上如此設置的初衷。

上線“實時結算”護駕用戶盈利

早在合約業務上線之初，火幣就發現了“穿倉分攤”的合約市場痛點，甚至兩度立下軍令狀，用風控團隊的年終獎作為抵押，向用戶承諾做到全網最低分攤。

CME比特幣期貨未平倉合約觸及8個月高位:金色財經報道，根據ByBt提供的數據，10月14日，芝加哥商品交易所(CME)上比特幣期貨交易的未平倉合約(OI)觸及8個月高位，達到32.2億美元，僅比2021年2月創下的歷史新高低4000萬美元，仍高于比特幣價格在4月中旬達到峰值時的水平。具體而言，4月14日，CME比特幣期貨OI為30.2億美元，當天BTC價格接近65,000美元。就比特幣而言，期貨市場未平倉合約的增加似乎表明合格投資者希望增加對BTC的敞口。[2021/10/15 20:30:50]

堅持“零分攤”的機制下，不久前，火幣在交割合約中率先試行了實時結算功能，以實現用戶在合約結算后，盈利部分可隨時劃轉。

按照慣例，交易所為了預防穿倉風險，在交割合約正式結算前，用戶的盈利部分并不能轉走。火幣的實時結算功能希望能改變這樣的慣例。

8月15日，火幣在BTC的交割合約中最先上線了該功能。

Tom告訴蜂巢財經，分攤機制在各個合約交易所中是很常用的，“極端行情出現后，用戶強平訂單無法成交，由此帶來的損失大于平臺風險準備金時，‘分攤機制’就會被觸發。”

目前，火幣BTC合約風險準備金余額超1000BTC。作為業內尚未出現“分攤”的平臺，它上線實時結算功能的最大底氣也正源于此。

火幣在綜合考慮了用戶需求和平臺風控能力后，才決定上線這個功能。“盈利隨時劃走，用戶無需擔心穿倉分攤，也提高了資金利用率。”Tom說。

公告顯示，該功能暫定試行的時間至2019年12月31日為止，屆時平臺再根據實際情況作出調整。

永續合約進入研發日程表

在新銳平臺爭奪幣幣交易市場的流量時，合約交易已成為頭部平臺重點布局的市場。

從2014年開始，BitMEX和OKEx憑借先發優勢，各占永續合約與交割合約的頭部位置；今年，幣安和Coinbase也計劃在未來推出合約業務。

合約交易的后時代，火幣跑在了前頭。年初時候，剛上線不久的火幣合約，首月合約交易量才200億美元。

起初，這個“新生兒”在面對波動劇烈的市場時也經歷過陣痛，宕機、技術故障等問題爆發出來，“一個新事物的誕生，是從0到1不斷完善的過程，火幣合約也是這樣。”

Tom回憶，火幣合約上線之初，由于交易量、用戶量的激增，系統也面臨了較大的挑戰，“那段時間團隊的壓力非常大。”

后來，團隊將這份壓力轉化為動力，保持7*24時系統實時監控，不斷完善系統功能，“在最近的一次系統升級中，整體性能提升了10倍，系統吞吐增加2倍，大大降低了用戶下單和撤單的響應延遲。”

如今，火幣數據顯示，合約的雙邊交易額累計突破6400億美元，月均復合增長率超過112%。

對照數據和8個月的誕生時間，火幣合約的崛起速度不容小覷。

Tom表示，火幣合約的成長功勞首先要歸功于平臺“不作惡”的價值觀，踐行這套價值觀的是它嚴密的風控體系和運營策略，而最終的目標還是用戶體驗。

火幣合約上線閃電平倉功能

“在技術風控上，火幣做到24小時實時監控，通過電話，短信，郵件告警的方式對系統基礎服務和業務服務做全方面監控；在用戶體驗上，火幣上線了‘計劃委托’、‘閃電平倉’，Post_Only接口，子賬號，階梯調整系數等一系列功能。”在刷新了合約市場的“英雄榜”后，火幣開始考慮新的方向——永續合約。Tom透露，火幣的永續合約正在緊張研發中，具體上線時間還沒定下來，“不過，我們對產品要求極高，火幣出來的產品必定是精品。”

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