加密貨幣:加密貨幣的市值 99%的人都算錯了

實際市值的意義

創建實際市值指標的原因是我們發現將市值應用于加密貨幣時通常是一個無效指標。借用股票市場的市值概念，加密貨幣市值通常計算為：貨幣流通供應量*最新的市場價格。

然而，與股票不同，大部分加密貨幣往往會丟失、無人認領、或因為程序故障而失效。

從設計上來講，加密貨幣領域不存在存管信托或結算機構，來負責追蹤每個人的存款。因此，一旦代幣或虛擬幣丟失，它們就會一直處于丟失狀態。以比特幣為例，這意味著發行總量的大約15%已永久丟失且無法流通。但市值指標沒有考慮這些細微差異，而是匯總所有已挖出的幣的價值并以最新的市場價評估它們。因此，我們希望創建一個反映這些差異的指標，至少對于UTXO區塊鏈是如此。

需要考慮的問題

我們設計目標如下：

弱化已丟失的幣在可能的情況下，將通用性最大化

韓國加密貨幣交易所 Gdac 被盜近 1300 萬美元資產:4月10日消息，韓國加密貨幣交易所 Gdac 表示周日遭到黑客攻擊，損失近 1300 萬美元。4 月 9 日，黑客將近 1300 萬美元（占其總托管資產的 23％）從 Gdac 熱錢包轉移到一個身份不明的錢包。黑客竊取了近 61 個比特幣（BTC）、350.5 個以太幣（ETH）、1000 萬個 wemix 代幣（WEMIX）和 220,000 個 USDT。Gdac 表示已將黑客攻擊事件通知當局，并正在努力追回資金。[2023/4/10 13:54:57]

不偏離市值指標超過一個數量級

當PierreRochard要求提供有關比特幣歷史加權UTXO市值指標的數據時，CoinMetrics工程師AntoineLeCalvez靈機一動，他找到了一個合適的方法，并將其稱為實際市值）。

美國民主黨參議員：確保財政部有工具應對俄羅斯加密貨幣問題:3月9日消息，美國民主黨參議員沃倫：確保財政部有工具應對俄羅斯加密貨幣問題。(金十)[2022/3/9 13:45:41]

實際市值指標似乎滿足我們的要求：

它減少了遺失很久的幣對當前造成的影響它可以簡單地推廣到UTXO鏈，稍作修改便可推廣到基于賬戶的區塊鏈

它并沒有過多地偏離市值指標

它是自動化的，不需要人為監管或干預

當我們9月份首次計算出這些數據時，比特幣的市值為1,150億美元，而實際市值為880億美元。看起來已經有效果了。從頭開始創建的新指標存在眾多問題，因此它們也需要通過測試。實際市值的作用似乎就像罐頭瓶上的聲明那樣：根據比特幣在其經濟體中的實際存在來衡量它們的價值。它是將市場和鏈上數據混合的新一代經濟指標之一。

SEC專員：加密貨幣支持者Elad Roisman被任命為美SEC主席:12月24日消息，美國證券交易委員會（SEC）專員、“加密媽媽”Hester Peirce在推特透露，加密貨幣支持者Elad Roisman被任命為SEC主席。

此前消息，Roisman曾就比特幣ETF申請被拒一事在參議院聽證會上發表觀點。外媒曾在2018年分析稱，如果Elad Roisman和支持比特幣ETF的Hester Peirce站在同一戰線，那么關于是否通過比特幣ETF的投票決策將可能出現新的格局。[2020/12/25 16:26:13]

一些難點

當然，這些新奇措施并非沒有風險。目前挑戰依然存在：

如何處理深度冷儲存的幣種；

如何將“實際市值”指標應用于換手率較低的幣種；

如何將其推廣到基于賬戶的幣種。

聲音 | Think Markets首席市場分析師：Libra將成為首個主流加密貨幣:據aljazeera報道，Think Markets首席市場分析師Naeem Aslam認為Libra將成為首個主流加密貨幣。Naeem表示：“創新始終是生態系統的重要組成部分。它總是有助于提高工作效率，所以我們應該看到這些創新想法、創新技術和貨幣的出現，這很重要。但對于加密貨幣來說，不應該是‘狂野西部’般的無序狀況。他們應該遵守一些法規，使整個監管框架更加完善。”[2019/8/12]

首先，想象一下中本聰的大約70-100萬個的比特幣真的只是被深度儲存了，且他正計劃在比特幣的10周年紀念日那天將它們全部花掉。這種情況下，實際市值將嚴重削弱比特幣在流通中的經濟權重，因為對于這些遺失已久的幣來說，它將以2009年的價格為其估值，即每個BTC的價格為0美元。實際市值很難區分哪些幣是真正丟失或遺棄了，哪些幣是被深度冷儲存多年的。然而，即使是最冷的儲存方案也需要被定期喚醒，以更新多簽方案、領取分叉幣或兌現一部分。無論如何，這些賬戶中有一大部分都會發生一些幣的流動。

另一個問題是較小區塊鏈上的實際市值指標。類似行業之外的「藍籌股」，許多幣的換手率相對較低。這對實際市值指標提出了挑戰，因為新幣的發送會在新的價格水平上引發向上的重估。我們觀察到的一個常見現象是價格飆升，許多幣被充值到交易所，實際市值指標上升，隨后卻是實際市值指標幾乎不動或低速增長。在這種情況下，高實際市值指標很大程度上是低換手率導致的人為現象，而無法公平地反映網絡定價。

如何計算

實際市值指標試圖忽略可能已丟失的幣來改善市值。它的關鍵是以不同的價格評估不同部分的供應量，而不是像市值那樣使用每日收盤價。

對于UXTO幣種，這需要用首次被產出時的價格來為每一個輸出估值。例如，對于供應量為10，市場價格為10美元的UTXO幣種，其市值將為100美元。

如果UTXO集狀態如下：

實際市值為：$0$1.2$5=$6.2，或其市值的6.2%，因為有83%的幣多年來沒有變動。

擴展到基于帳戶的鏈

將此指標擴展到基于帳戶的幣種有點復雜。這種狀態下顯示的是帳戶列表，而不是未花費過的幣列表：

相比于UTXO模型，這種情況下無法鎖定每個余額對應的產出時間，因此也就無法確定當時的價格，從而很難計算實際市值。

我們來看一個帳戶的歷史交易記錄，看看可以使用哪些方法來準確評估其市值。我們假設當前時間是2018-11-01，市場價格是150美元

根據這些數據，可以使用幾種方法來計算余額：

最后一次交易時的價格

我們使用賬戶最后一次交易時的價格，這里是200美元，實際余額為194,000美元。

此方法可以計算那些在網絡上交易活躍的賬戶。但是，如果有人向丟失的賬戶發送灰塵幣，其總余額將按當前市場價格重新估價。

最后一次轉出時的價格

為了避免已丟失的賬戶在收幣時被重新估值，我們可以使用上次向外轉幣時的價格。在我們的例子中，這個價格是1200美元，實際余額是1,164,000美元。

虛擬UTXO價

使用最后一次賬戶變動時的價格來估值的一個缺點是，余額非常高的賬戶，一旦轉出少量的幣，將導致整體余額以市場價被重新估值。

雖然這是我們想要的效果，但對于UTXO鏈來說這不公平。因為UTXO中，一個地址的整體余額并不被實際市值考慮在內，而只考慮已花費的幣。

為了減少這種不良影響，我們可以為基于帳戶的系統模擬一個UTXO集：

每接收一筆付款，就創建一種附加在賬戶上的新幣，并以當時的價格為新幣估值。

每一筆向外轉帳都會在之前創建的幣中選擇一種，并以市場價為賬戶變動估值。

現在我們用虛擬UTXO的方法來重新回顧一下這個賬戶的歷史，我們選擇幣的原則是最多的幣優先：

因此，該賬戶實際余額為1,025,000美元。

原文：IntroducingRealizedCapitalization

作者：CoinMetrics

編譯：大嘴

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