TRA:香港區塊鏈協會共同主席方宏進：港府不應該發行港元穩定幣

香港區塊鏈協會共同主席方宏進在聽完Techub News的直播后，對于港元穩定幣表達了不同的看法，其撰文表示，并不認同港府以外匯儲備為抵押發行港元穩定幣的建議。

我們相信，真理會愈辯愈明，Techub News現將方宏進先生的文章全文發布，以供讀者思考：

港府應該發行港幣穩定幣嗎？

——與汪揚、蔡文勝、雷志斌三位先生商榷

汪揚、蔡文勝、雷志斌三位先生近日發出公開倡議，建議香港特區政府以外匯儲備為抵押發行港幣穩定幣。

對這一建議我是持完全否定意見的，不論是從金融角度還是區塊鏈技術應用角度。

在發表我的不同意見前，我們需要理清兩個基本的概念：

第一，有鑄幣權的政府發行其法幣的數字化形式（對應紙幣而言），標準用詞是Central Bank Digital Currency（簡稱為CBDC），既數字法幣，例如中國人民銀行發行的數字人民幣；

香港區塊鏈協會唐儀：支持同行從業者進行合規交易所牌照申請與合規運營:金色財經報道，針對香港證監會即將公布的全新虛擬資產交易平臺發牌制度，香港區塊鏈協會 HKBA 主席 Tony Tong 唐儀在接受金色財經記者采訪時表示，之前香港的虛擬資產交易平臺Virtual Asset Trading Platform VATP 可以選擇申請牌照，也可以選擇不申請-只要不涉及證劵通證 Securities Token ，那么這對于那些選擇申請牌照的公司來說有點不公平，他們花費幾千萬成本搞合規 compliance 運營 - 買保險Crypto Assets Insurance 等。如果現在需要大家一致申請牌照，那這對行業來說更公平、更正面。

另外，針對高昂的申請、維護牌照成本， 唐儀表示，成本貴，我覺得還是對整個行業有好處的。目前，很多大型交易所運營主體在香港，包括 Tether、BitMex等，它們中的大多數都選擇不去拿牌照。那現在如果要求所有交易所都拿牌照，那對行業更加公平，對用戶來說也更有保障。

Tony Tong進一步表示，因為安全、合規成本很高，如果一部分平臺拿牌照，另一部分沒有，這就造成拿牌照的平臺很難與那些沒有無牌經營的平臺競爭。另外，不少交易所出現嚴重安全問題，因此香港證監會要求平臺持牌，也是從保護投資者的角度出發。

通常申請牌照需要6～12月。目前香港證監會還沒正式頒發任何一張 Virtual Asset Trading Platform VATP 牌照。盡管之前BC科技集團宣布旗下OSL平臺已在原則上獲得證監會的原則性批準函，但這只是上市公司披露的消息，不是證監會 SFC.HK 正式發布的牌照公告。

我們做為香港區塊鏈行業協會也非常支持同行從業者進行合規交易所牌照申請與合規運營， 并且期待政府頒發牌照促進香港區塊鏈行業發展。[2020/11/4 11:34:28]

第二，法幣穩定幣是發行方錨定某一款或者多款法幣，以其作為抵押物1:1發行的數字憑證，標準用詞是Stable Coin，例如USDT和USDC兩款穩定幣都是私營機構錨定美元發行的，二者占了全球穩定幣發行量的85%以上。

動態 | 匯豐、渣打等銀行推出香港區塊鏈貿易融資平臺:據channelnewsasia消息，今天，匯豐銀行(HSBC)、渣打銀行(Standard Chartered)和其他10家銀行在香港推出了一個新的區塊鏈貿易融資平臺eTrade，以提高數萬億美元國際貿易融資的效率。參與平臺開發的其它主要銀行還包括中國農業銀行(Agricultural bank of China)和法國巴黎銀行(BNP Paribas)。[2018/10/31]

數字法幣和法幣穩定幣在發行主體、錨定模式、加密技術形式、應用場景等方面都十分不同。

由此我們先問一個簡單問題：香港特區政府不會發行數字港幣了嗎？

答案是否定的，香港政府相關主管部門的領導多次公開表示，香港政府正在積極研究發行數字港幣。

如果香港政府計劃發行數字港幣，為什么還要以其外匯儲備為抵押物發行港幣穩定幣呢？

聲音 | 香港區塊鏈學會副會長：大部分數字貨幣未必能創造價值:香港區塊鏈學會副會長、天使投資人Renu Bhatia女士表示大多數的數字貨幣，并不一定能創造價值。它們雖然有較強的融資能力，但不一定能建立真正的經濟模式。對于項目方和投資人來說，都需要考慮發行數字貨幣后應該做些什么。[2018/7/15]

香港政府的外匯儲備中各種硬通貨的具體占比我不了解，但是美元一定是占比最大的一種，所以按照法幣穩定幣的定義，以外匯儲備為抵押物的話，發行的也應該是美元穩定幣或者一籃子硬通貨穩定幣（類似Facebook幾年前提出的Libra穩定幣），而不應該是港幣穩定幣。

香港特區政府是法幣港幣的發行主體，港幣紙幣和數字港幣是同一性的，只是載體形式不同。讓香港政府用自己發行的法幣作為抵押物，再去發行一款衍生替代品，邏輯上是說不通的，實際操作中也一定會造成混亂：用戶手中既有數字港幣又有港府港幣穩定幣，應該裝在一個數字錢包中嗎？可以自由轉換嗎？在哪個場景應該使用哪一種？如果二者可以通用，為什么還要發兩種呢？

韓國開源區塊鏈協會（OBC）公司成為香港區塊鏈公司的第二大股東:韓國開源區塊鏈協會(OBC)成為香港區塊鏈公司TiENPAY LIMITED的第二大股東。OBC與TiENPAY LIMITED在2月21日與手機支付虛擬貨幣平臺簽署MOU。這次OBC收買股份不僅僅是用于區塊鏈技術的研發，并將用于開拓海外市場。[2018/4/4]

昨天晚上（7月6日）在香港Techub NEWS舉辦的直播中，汪揚先生表示，港幣穩定幣應由政府背書監管，更容易實現監管合規和穩定。

我認為這是對市場經濟中政府作用的一個根本性錯誤認識。政府監管的一定是非政府主體運營的，政府不可能也絕對不應該自己又背書、又發行、又監管，裁判員和運動員一身擔。

政府發行穩定幣難道還會不合規嗎？如果不合規誰扮演監管角色予以處罰？政府自己罰自己嗎？   

蔡文勝先生表示，港幣錨定美元不代表發行港元穩定幣無意義，對去美元化有一定推動作用。

我個人認為發行港元穩定幣是有意義的，只是不應該由香港政府發行，而是由私營機構在香港政府的監管下合規發行。至于用港幣穩定幣推動“去美元化”，鑒于港元和美元是聯系匯率，且可以在香港自由互換，港元總發行量和美元總發行量完全不可比，如何推動“去美元化”？

雷志斌先生表示：“港幣穩定幣或以混合制存在，未必只發行在現有公鏈上。”

按照行業專業用詞，只有混合型CBDC，既由政府央行批發CBDC給商業銀行等私營金融機構，由私營金融機構再零售給普通用戶，比較典型的是瑞典在試驗這一模式，但是還未成熟到全面推廣。

這一模式在香港有試驗的價值，因為香港政府雖然擁有鑄幣權，但是卻沒有中央銀行，只是授權給匯豐銀行、中國銀行、渣打銀行三家為發鈔行，所以由香港政府授權香港金融管理部門發行數字港幣，再批發給這些大型商業銀行，由這些商業銀行再向普通用戶發放，類似中國人民銀行發行數字人民幣的二層結構方式，可能會起到更高效率的作用。

但是這與香港政府發行港幣穩定幣無關。

雷志斌先生又表示：以實體資源如碳排放、石油為支撐發行穩定幣可能是一個機會。

這又是一個我不認可的建議，因為錨定碳排放或者石油的穩定幣，相對于具體某一種法幣來講，其并不穩定，國際石油價格大起大落想必大家見的多了。發行錨定石油提貨權的數字代幣實質上是一種石油期貨數字憑證，有探索的意義，但是這絕對不是穩定幣。

更何況香港金融管理局早已明確指出，將優先監管錨定法幣的穩定幣，所以私營機構在香港發行錨定石油的穩定幣是否合法都是疑問，香港政府怎么可能自己去發行這種錨定實物資產的“穩定幣”？

蔡文勝先生表示：美國加密貨幣監管混亂，香港迎來發行港元穩定幣好時機。

對此我個人認為，美國對加密監管根本不混亂，近期美國SEC的監管舉動其實邏輯非常清晰，就是代表傳統金融秩序來整頓加密行業，試圖把加密行業納入傳統金融監管的體系中。

這對香港大力發展Web3.0和虛擬資產行業是一個機會，也是一個巨大的挑戰。眾所周知從比特幣等虛擬貨幣誕生并流通起，其點對點轉移和用戶匿名就是最突出的特點，也是多年來各國政府無法對其進行有效監管的痛點。

香港擁有完善的金融監管法律法規和執行能力，所以香港才能成為國際金融中心。我個人認為，無法接受美國合規監管的加密項目跑到香港來，大概率也不會通過香港現有以及即將陸續出臺的金融監管法規。

最后我非常感謝汪揚、蔡文勝、雷志斌三位先生為香港積極發展Web3.0和虛擬資產行業的鼓與呼，非常感謝香港區塊鏈協會我的同事們，讓我們一起探討研究并勇于實踐，把香港的數字金融和數字經濟搞起來！

方宏進

2023年7月7日

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