BIT:全球數字資產合規之路——合規出入金渠道

摘要

本文是HashKeyResearch繼《解讀FacebookLibra未來，九大問題的思考》、《Defi發展瓶頸非受區塊鏈性能所累，三個方面亟需突破》、《如何看待央行法定數字貨幣——DC/EP》報告后，針對全球數字資產合規之路系列的第四篇報告。

報告主要從全球合規出入金渠道的全生態各個環節進行論述，對合規渠道的各參與方、所需牌照、合規的服務商以及銀行渠道等進行了全面的介紹和分析，旨在幫助大家更全面了解、認識全球數字資產合規出入金渠道的進程和現狀，從而更好地、更健康地推動行業發展和落地。

同時，HashKeyResearch的第五篇合規研究報告也正在準備中，將為大家帶來全球數字資產法規現狀，歡迎大家關注和交流！

第一章合規出入金渠道概述

1.1合規出入金渠道參與者分類

目前合規出入金渠道的參與者分類及流程如下：

參與者多，但并非都和數字資產產生直接關系。

如果以客戶類型進行分類，也可以分成toC，和toB的。目前來看部分公司toB和toC業務都做，并不純粹。如toB的支付處理公司也提供用戶直接購買，toC的合規交易所也和對其他toB服務商提供數字資產流動性。

但要注意的是，并不是所有參與方都直接和數字資產產生關聯，如銀行部分，一些合規交易所和錢包提供的銀行轉賬如Wire、ACH、SEPA等入口模式，但不代表對接的銀行有直接涉及區塊鏈和數字資產業務。本文在后面會梳理一下這些銀行直接入金模式的差別。由于競爭對手的差異性，有些公司也持有銀行牌照，如英國的錢包和信用卡公司Revolut在2018年取得了立陶宛的銀行牌照。

另外如一些信用卡公司，Visa，Mastercard，以及支付公司如Paypal，禮品卡公司等，都可以作為支付手段直接接入。但這些公司也是在既有成熟的商業模式下，增加了對數字資產業務的支持。所以這里也僅列出，而不做具體介紹。

四類公司和方向具備投資價值：

a.錢包類公司。如Uphold，Robinhood，Abra，Circle等，他們直接面向客戶，客戶可以通過多種渠道入金，并直接在錢包內購買數字資產，數字資產的提供方來自于一些流動性服務商，即一些合規交易所。這類公司有對標Coinbase的看法，美國服務商普遍把Coinbase看作是合規出入金的渠道作對比，并不強調其交易屬性。

雖然許多錢包公司支持在錢包內購買數字資產，但是因為各種原因，并不是所有錢包都支持數字資產的提存，像美國的Robinhood和英國的Revolut。這個會是許多原生數字資產玩家覺得不方便的地方，可能更符合保守但想接觸數字資產的玩家。

b.合規交易所。合規交易所是最常見的入金渠道。合規交易所一般支持較多的入金方式，銀行、信用卡、借記卡、禮品卡等。合規交易所不需要流動性服務商，自身就提供更多的流動性。

此外一些銀行也積極和合規交易所合作，如SilvergateBank就組成了SilvergateExchangeNetwork，為合規交易所和機構投資人提供合規出入金轉賬服務。

Coinbase：英國有能力成為全球數字和金融服務轉型中心:金色財經報道，據Coinbase分享的最新消息，英國擁有令人印象深刻的創新基礎設施，包括主要研究型大學和僅次于美國的金融科技投資水平。這“為英國成功孵化和接納一些歐洲最大的科技公司做出了貢獻。

鑒于需要依靠尖端技術來保持這一領先地位，英國政府現在正在就加密資產監管進行咨詢，未來金融服務監管制度將針對加密資產進行咨詢。該框架將“提供監管清晰度并幫助推動創新，并以消費者保護為核心。[2023/3/21 13:17:43]

c.支付處理公司。如Worldpay，Simplex，Moonpay，White等，他們自身雖然也面向客戶，但主要為錢包、幣幣交易所等企業用戶服務。幣幣交易所在這方面的要求很大，但是收費較高。通常在3%-6%之間。一般信用卡處理公司需要流動性服務商，比如各類合規交易所。

從上述描述中可以看出，不同類別的公司之間基本都是合作關系，相互之間都可以成為合作方。從對用戶來講，錢包和交易所有一定的競爭關系，但由于合規交易所也是流動性服務商，所以合作的面大一些。

d.穩定幣。穩定幣也是一種常見的OnRamp體系，這里指法定貨幣抵押的穩定幣。Pax，GUSD，USDC等穩定幣都有對應的牌照，兌換過程也比較簡單，只涉及銀行，客戶和發行方三方，客戶發起銀行轉賬，就可以獲得token化的美元進入自己的數字賬戶，OffRamp模式只要把上述過程反過來即可。合規的美元穩定幣都有提供月度的審計報告，可以清晰看到發行穩定幣和抵押如銀行戶口穩定幣的數量。合規穩定幣模式基本大同小異，這里就不一一介紹主要產品。像Carbon既提供支付處理，也有自己的穩定幣，是一種復合模式。

可能產生投資機會的：主要是錢包，少部分信用卡處理公司。可以看出合規交易所具有多重功能，除本身是入金渠道外，也可以為其他入金渠道提供數字資產流動性，業務層次豐富。估值區間上，各個類型子行業的區間差異較大，合規交易所一般估值較高。但像Worldpay這類的超大型支付處理公司估值也高達430億美元。

1.2相關牌照簡述

1.2.1美國

一般參與者會在美國注冊成為MSB。MSB體系分成兩個層次，一個是聯邦層面需要在FinCEN注冊。但由于FinCEN不進行實質審查，還需要在州層面進行審查，各州都有頒發實際牌照或行政許可的權利。有些州還會有一些特殊的規定，像紐約州的BitLicense，加州的數字資產合法化方案，華盛頓州的5031號法案等。但合規成本有時候也較高，像Kraken在2015年因為BitLicense主動切斷了紐約州的服務。

但大部分合規交易所或者錢包都會有申請各個州的牌照，比如Coinbase，Gemini，SqaureCash，Robinhood都有獲得紐約州的BitLicense。

美國的支付處理公司沒有特定的牌照，但需要遵守相關安全法規，如PaymentCardIndustryDataSecurityStandards。該法規適用于任何涉及存儲、處理和傳輸持卡人信息的參與者，包括商家、處理公司、購買方、發行機構和服務提供商等，是幾大國際卡組織的組成安全標準委員會發起并管理。

陳思進：全球數字貨幣發行終究將由各國央行主導:央視大型紀錄片《華爾街》顧問陳思進表示，全球數字貨幣的發行，終究還是要以主權國家的信任為基礎，終究還是由各國的央行主導。至于比特幣等虛擬貨幣，雖然號稱幣，但最多只能是商品，而不是貨幣，將來也不可能成為貨幣。（鏈新）[2020/9/8]

1.2.2歐洲

一般錢包也會選擇在歐洲注冊成為EMI或者PI。許多機構在英國都注冊了EMI，像Revolut，Coinbase，Robinhood，Uphold，Circle。

EMI的主要功能：主要業務接近于銀行業務，區別是無法發行貸款和持有存款。可以向27個國家的客戶提供IBAN賬戶，獲取SWIFT代碼，可以互聯網遠程注冊新賬戶，發行與客戶關聯的萬事達、visa、銀聯卡和其他支付卡。接受美元，歐元，英鎊和其他26種貨幣執行全球銀行付款。在SWIFT系統內接受來自任何國際賬戶的付款，做出處理付款并執行賬戶注冊的決定，可以現金存入，現金提取，執行支付交易，發行支付工具，匯款等。

但是英國脫歐事件后，許多機構開始申請立陶宛的EMI牌照，因為該國牌照審批速度較快。在立陶宛獲得EMI的企業直接獲得SEPA準入并且可以通過立陶宛央行API發布自己的IBAN。其他地區的非銀行EMI沒有辦法直接接入SEPA。Revolut、Simplex等獲取了立陶宛EMI牌照；而像Google的payment業務也申請到了立陶宛的EMI牌照。

第二章參與者情況概述

本部分以溝通過的項目和目前業內知名項目為主。

2.1錢包部分

2.1.1Uphold-綜合性金融產品入口

Uphold是一站式金融服務入口，可比對象為Robinhood。用戶可以直接在其App入金購買數字資產。除數字資產以外，Uphold還提供了傳統金融資產如股票、商品、外匯等產品的買賣，交易對超過1000個。

客戶量：沒有主動宣傳，用戶主要通過Brave瀏覽器導流。

入金方式：Debit/CreditCard,銀行在美國用ACH，在歐洲用SEPA，支付公司PayPal、銀聯等方式也可。

費率：銀行渠道入金免費，Debit/CreditCard和銀聯收取3.9%，購買比特幣交易費率1.05%。提數字資產2.99美元，提法定貨幣3.99美元。

牌照：多個州的MoneyTransmitter、BitLicense、收購的Broker-dealer牌照。在申請墨西哥，日本，阿根廷，智利的牌照。

其他情況：Uphold，Cred，Brave，BerkerlyBlockchain，Bittrex，Certik組成universalprotocolalliance，在上面推廣自己的應用，并會推行通用的utilitytoken。

官網：https://uphold.com/

Gate.io芝麻開門首屆做市商暨第三屆全球數字資產量化大賽8月冠軍揭曉:據Gate.io芝麻開門消息，Gate.io芝麻開門&TokenInsight首屆做市商暨第三屆全球數字資產量化大賽-8月月度冠軍已正式揭曉。在量化大賽組別中，TMaker團隊獲得套利策略組（USDT、BTC）雙冠軍，Sharpdata團隊獲得趨勢/復合策略組（BTC）冠軍，DigiFinex資管團隊獲得趨勢/復合策略組（USDT）冠軍；在做市商大賽組別中，BitWex團隊獲得幣幣交易組冠軍，日不落團隊獲得永續合約組冠軍。[2020/9/4]

2.1.2Robinhood-綜合性金融產品入口

Robinhood是一家總部位于美國的金融服務公司，總部位于加利福尼亞州門洛帕克。該公司提供Robinhood智能手機移動應用程序，允許個人投資在美國證券交易所上市的公開交易公司和交易所交易基金，無需支付傭金。Robinhood由于交易量巨大，采用對客戶免傭的方式，會把訂單送到給Citadel這樣的專業做市商處成交，由做市商支付傭金，成為Robinhood一大特色。

Robinhood在2018年初推出了購買比特幣的服務，目前其可購買數字資產幣種已經有了七個，并在2019年1月份獲得了紐約州BitLicense牌照。

Robinhood也是綜合性的股票買賣平臺，包括股票、ETF及期權等，但是不提供商品服務。Robinhood在2019年經過了3.23億美金的E輪融資，目前已經到了76億美元的估值。投資者包括DST,Google,紅杉等。

客戶量：Robinhood的活躍用戶達到4百萬。

入金方式：主要為ACH，支持多間主流銀行。

費率：0手續費。

官網：https://robinhood.com/

2.1.3SquareCashApp-支付錢包

SquareCashApp是移動支付公司Square在2013年推出的支付系統，用戶在SquareCash上注冊自己的一張借記卡或信用卡，就可以通過SquareCash在郵件里或是SquareCash應用里互相轉賬，現改名為CashApp。

SquareCash在2018年初推出在其APP內直接購買比特幣的服務。到了2019年二季度比特幣銷售額達到1.25億美元，約為第一季度2倍。

客戶量：SquareCash的MAU達到了1500萬。

入金方式：銀行ACH。

費率：普通ACH入金無手續費，即時入金1.5%。買比特幣沒有明顯費率，但是會收取差價。

官網：https://cash.app/

2.1.4CircleInvest-數字資產錢包

CircleInvest是Circle旗下一款錢包，用戶可以購買數字資產，但是只針對美國用戶開放。為方便用戶，還設置了集合購買功能，以及定期投資功能。CircleInvest依靠CircleTrade的支持，可以提供有競爭力的手續費率，比Coinbase的費率要低。

聲音 | 研究員：區塊鏈等技術正推動著全球數字經濟發展:據南方日報報道，廣東省社會科學院國際經濟研究所副研究員龍建輝發文表示，以人工智能、區塊鏈、云計算、大數據、物聯網等為代表的新一代信息技術正在推動著全球數字經濟發展；以物聯網、大數據、人工智能、區塊鏈、云計算等技術為支撐的新經濟新業態正在成為全球競爭的新藍海。[2019/1/14]

入金渠道：ACH，借記卡。

費率：無直接費用，買賣差價1.5%-2%。

官網：https://www.circle.com/

2.1.5Abra-數字資產錢包

Abra是數字資產錢包公司，并從數字資產購買拓展到傳統的產品。2019年2月宣布推出全球首個全球投資應用程序，來自超過155個國家的投資者可以使用該APP投資傳統股票和ETF以及30種數字資產和50種法定貨幣。發布時首批支持的50種投資資產包括亞馬遜、蘋果、Facebook、谷歌和Netflix的股票，SPDR黃金基金等大宗商品，VanguardGrowth等ETF，此外還有標準普爾500指數及Russell2000指數等。

但這些產品都是合成產品，并非實際產品。Abra在3月份上線了可實際購買的ETH，不像以前的合成產品，ETH可以實現提存，之后還會支持更多的ERC-20代幣，例如穩定幣。目前支持40多種外幣。

入金渠道：ACH，現金，Wire，信用卡，歐洲SEPA。

費用：免費，信用卡4%。

官網：https://www.abra.com/

2.1.6Revolut-綜合性金融產品入口和支付渠道

Revolut總部位于倫敦，類似于歐洲的Robinhood。擁有FCA許可的電子貨幣牌照。為應對英國脫歐，其在2018年取得立陶宛銀行牌照。用戶可以自由兌換25種外幣和5種數字資產。

Revolt也是一間數字銀行，和MasterCard以及Visa合作發行的信用卡手續費方面有很大優惠。數字資產方面和GDAX和Bitstamp合作。但對數字資產方面的支持并不友好，App內購買的數字資產沒有辦法自由轉出，也沒辦法存入，只能轉給其他App使用者。

用戶量：6m總用戶，1.2m周活躍用戶，1.9m月活躍用戶。平臺月交易量30億美元。

入金模式：英國的fasterpayment，歐洲的SEPA，SWIFT,信用卡。

費用：非歐洲地區入金會額外收費，交易數字資產1.5%。

估值：Revolut在2018年4月份2.5億美元的融資使得其估值達到了17億美元。

官網：https://www.revolut.com/

2.2合規交易所

合規交易所是最常見的入金渠道，幾大合規交易所的模式基本差不多，這里介紹下幾家不同地方合規交易所的入金模式。

政策 | 加拿大證券管理局：將聯合全球數字平臺禁止數字貨幣相關廣告:據CNW消息，在今天發布的加拿大證券管理局中2017/18執法報告中，該管理局（CSA）指出將對數字貨幣進行持續的研究和分析，監控和減輕數字貨幣相關的詐騙風險。之后，CSA將成立相關工作組，加強國際合作，聯手北美證券管理協會加強管理。另外，還將和全球數字平臺戮力同心，禁止數字貨幣相關廣告。[2018/7/10]

2.2.1Coinbase

目前面對美國，歐洲，英國，新加坡，加拿大和澳大利亞,以下為直接買賣支付渠道。

Coinbase提供的ACH是最為方便的服務，除了到賬時間比較長外，可以使用ACH進行買、賣、存、提這四種服務，而其他各類型最多支持其中兩種功能，如Wire和SEPA，可以提存，但是不能直接發起買賣。信用卡、借記卡主要是即時的買賣。

費用：ACH入金免費，Wire入金10美金，出金25美金，交易1.49%-3.99%。

官網：https://www.coinbase.com/

2.2.2Bitstamp

入金方式：SEPA(歐洲)，InternationalWire，以及CreditCardDebitCard。

牌照：16年盧森堡paymentinstitutionlicense，歐盟28國通用。18年Fincen的MSB，19年紐約BitLicense。

費用：SEPA入金免費，出金3歐元，信用卡交易5%，正常交易0-0.5%。

官網：https://www.bitstamp.net/

2.2.3Cex.io

入金方式：CreditCard、ACH和Swift入金。牌照方面是Fincen的MSB牌照；DLT牌照在直布羅陀。

費用：信用卡入金3%，ACH/SEPA免費，交易0.1%-0.25%。

官網：https://cex.io/

2.2.4SilvergateBank的合規交易所網絡

該網絡為機構客戶服務，本質上也是客戶通過合規交易所入金，但是通過Silvergate銀行提供7*24*365不間斷的入金服務，使用Wire和ACH。機構客戶需要在SilvergateBank開銀行賬戶。SilvergateBank可以幫助交易所用戶提升出入金體驗，也可以為自己帶來客戶。

根據SilvergateBank的S-1文件,截止2019年上半年，77%的SilvergateBank的digital相關客戶已經加入了SEN，上半年在SEN上的美金轉賬額度達到了127億，其中56億來自數字資產交易所，69億來自機構客戶，2億來自于服務商。

官網：https://www.silvergatebank.com/

2.3支付處理公司

2.3.1Worldpay

Worldpay是全球支付領域的領導者，為其客戶提供技術解決方案，使他們能夠接受幾乎任何類型的支付，跨越世界上多個支付渠道。該公司為包括移動、在線和店內在內的多種商戶提供服務，在146個國家提供上百種交易貨幣的300多種支付方式，同時支持各種客戶，包括大型企業、企業、中小型企業和電子商務企業。金融服務技術和外包服務繁德信息技術(FidelityNationalInformationServices,FIS.US)于2019年7月31日完成收購Worldpay，作價430億美元。

目前還看到不到Worldpay在數字資產業務方面的份額，但通過FIS第二季度的財報表述，“不考慮數字資產和外匯的影響，第二季度收入增長9%”，而其實際收入增長8%，表明數字資產和外匯的波動影響了收入增速約1%。

Coinbase使用Worldpay的借記卡處理服務，但是收費較貴，平均交易收費3.99%，而且銀行還會加收額外費用，所以其建議轉到銀行賬戶模式。直接使用美元賬戶購買或者銀行轉賬購買的費率只有1.49%。Worldpay應該是是最大的給數字資產提供服務的信用卡處理公司。

官網：https://www.worldpay.com/

2.3.2Simplex

以色列信用卡支付公司，持有立陶宛金融牌照和EMI牌照，業務上并不觸及數字資產。業務模式，為數字資產交易所和錢包提供合規出入金渠道。有自己的數字資產流動性服務商，信用卡用戶通過其渠道，在LiquidityProvider層面購買數字資產，然后其數字資產存入到幣幣交易所或者錢包之中。

基準收費5%，和幣安的合作可以降低費率到3.5%，提供服務的商家接近50家。

費用：幣幣交易所對接的費用在3.5-6%之間，錢包內嵌支付購買的實際支付費用較高4-12%，根據不同幣種變動。

交易所客戶包括：Binance，Kucoin等

錢包客戶包括：BRD，trustwallet,Xapo,Ledger,Abra,Myetherwallet,Bitpay,Metamask.

數字資產流動性服務商：OKCoin,Bitstamp,Paybis等

牌照：立陶宛金融牌照和立陶宛EMI牌照，受ECB監管。

其他：團隊配置較好，技術起家，優勢在于互聯網安全和防欺詐，保證支付到賬。

官網：https://www.simplex.com/

2.3.3Moonpay

支付處理公司，支持多種主流信用卡，以及Applepay，直接購買比特幣等15種數字資產。和錢包Edge，Bitcoin.com，Agentwallet，Scatterwallet以及多種Dapp合作。

Bitcoin.com上使用Moonypay支持英國和歐洲地區的支付。商家可以在自己的應用上上嵌入Moonpay的應用，只需要郵箱一次驗證，輸入自己的錢包地址，就可以支付并完成購買。

費用：直接信用卡購買比特幣費率5%左右。

官網：https://www.moonpay.io/

2.3.4Carbon

支付處理公司，支持ACH,SEPA,creditcard,debitcard,Applepay。Carbon有眾多出名的投資者支持，包括DCG，GeneralCatalyst等。Carbon也和Moonpay類似，API可以接入各種應用。Carbon也推出了自己的美元支持的穩定幣。目前來看，知名應用或項目接入Carbon的還比較少，主要是Tron系和EOS系的偏多，正在努力拓展和其他項目的合作。

費用：信用卡購買比特幣3.5%左右

官網：https://www.carbon.money/

2.3.5Wyre

支付處理公司，支持使用銀行Wire和ACH方式入金，也是做toB業務，和錢包合作，如BRD和ButtonWallet。和Zeppelin合規合作。

其他情況：18年底融資SerialB，8musd，估值未知。自己運營數字資產管理公司WyreCapital，AUM達到35億美元。

費用：0.75%的費用，會有最低收費。

官網：https://www.sendwyre.com/

2.3.6Whitewallet

支付處理公司，除入金以外，也主打面對商戶的出金業務。對接包括亞馬遜，Uber，Appleios，星巴克等，以及國際間小商戶之間的轉賬，和奢侈品的購買

產品有好幾種：穩定幣whitestandard，whitepay和whitewallet，whitecard，whitemarket，whitecapital。

優勢：比Coinbase單用戶交易體量大，不限定單次支付額度

流動性提供商:和大的主流交易所都有合作，Coinbasepro，Bittrex，Gemini等。

牌照：美國FinCEN的MSB，英國FCA頒布的EMI。

入金方式：接受GBP，USD，Euro三種入金。

官網：https://thewhitecompanyus.com/

2.3.7Fiat-24

提供合規出出金業務，只接受比特幣的存款，對接銀行。登記時銀行用戶名字須和注冊名字一致。個人用戶按交易量分成三等，交易費用分別為1.5%，1%和0.5%。

入金方式：支持美元，歐元，瑞士法郎，港幣，新幣和人民幣。

官網：https://www.fiat24.com/

第三章銀行入金渠道比較(Wire/ACH/SEPA/FPS)

美國跨行支付體系分成五類：分別是美元大額支付系統，支票結算體系，自動清算所，銀行卡結算網絡和聯儲全國清算服務。

其中美元大額支付系統有Fedwire和Chips兩類，wire就是通過Fedwire系統進行的支付。自動清算所即ACH，也通過聯儲和紐約清算所運營的清算所進行交易。Wire和ACH是主要被合規出入金渠道所使用的主要兩種結算方式，其中ACH的使用者更多。

Wire和ACH的主要區別如下：

所以ACH主要被錢包等機構選用，主要原因是費用較低，但同樣的花費時間較多。如Coinbase提到用ACH轉賬大概需要3-5工作日，但買賣提存等多種功能都可以使用，對費用敏感的用戶會選擇ACH。

SEPA，即單一歐元支付區，是一個簡化的歐洲金融創新方案，允許在歐洲范圍內進行更快速、更安全的國內和跨境支付的系統。在歐洲36個國家都可以使用，于2014年推出，類似于美國的ACH。但是SEPA時間上比ACH快一些，Coinbase提到SEPA轉賬大概需要2-3工作日。只能轉換歐元。而英國的FPS與SEPA類似，但只能在英國境內轉換英鎊。

第四章合規出入金渠道參與者不完全列表

第五章渠道公司比較

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