AMP:理性投資人之如何科學止損

止損的概念與意義

止損是“停止損失”的意思。當收益在不斷降低，或者虧損在不斷擴大的時候，及時清倉離場。

及時清倉離場，意味著讓損失不再繼續擴大，造成更嚴重的后果。或者讓收益不再減少，保住已有的盈利成果(止盈)。

同時，止損也可以是一種常規的離場條件，如果通過某種形式的根據得出當下應當離場，那就清倉離場，判斷根據可能是一種感覺、經驗值、或者量化結果。離場的本質就是對未來一段時間不看好，出于預防損失的目的，清倉離場。

關于止損的心理問題

不是所有人都愿意去止損。

一方面原因是很多人沒有正確的止損原則，他們心中的止損條件是憑個人風險偏好或者別人的經驗隨意設置的一個數目或者比例。常見的就是8%或10%；

另一方面是他們無法嚴格按照止損條件平倉，有的人可能一直在心里默念“虧損10%就離場……”也希望自己能夠狠下心來斬倉，但實際上卻因為怕離開市場后錯失行情而不斷調整自己的心理預期，直到無法忍受虧損時才肯罷休。

Arca首席投資官：加密貨幣需要一個理性的價值投資模型:紐約投資管理公司Arca首席投資官Jeff Dorman發專欄文章表示，加密貨幣需要一個理性的價值投資模型。他稱，目前加密行業的交易方式和頭300年股票和債券市場交易方式一樣。該行業的參與者只是在嘗試預測價格的波動，而不是使用基本分析來確定代幣或代幣可能上漲下跌的原因。這沒有內在價值，而是基于技術分析的純粹推測，是徹底的賭博。（CoinDesk）[2020/3/10]

所以，有紀律的執行，是專業和非專業交易者之間的區別，也是近年來越來越趨向于使用量化程序來進行交易的原因。人的情緒很容易波動，賭性很容易被激發，無論輸贏。

止損的方式

靜態止損。即設置一個固定的止損價格，如果價格達到這個點，即清倉離場。

動態止損。與靜態止損的固定止損價格不同，動態止損的止損價格是變化的。低階的動態止損，變化模式是以某個固定距離為參考(追蹤止損)。而高階的動態止損，會更多的考慮量能、趨勢、動態容忍度而將止損距離函數化。

分析 | 報告：雖行情低迷 但資本趨于理性、基礎技術得到重視:2月25日，零壹財經&Binary與數字資產研究院聯合發布《2018年區塊鏈產業發展報告》。報告顯示，中國對“Blockchain”關注度在全球排名第二，僅次于地中海島國馬耳他。行情方面，“戰火”連天，共識坍塌。市值排名前十幣種除USDT外普遍下跌，最高下跌93.24%；加密貨幣整體低迷，穩定幣逆市增長37%；BTC算力增長幅度超190%，挖礦難度增長超170%；五大幣種交易費下降超80%，BSV交易費上漲約123%；五大幣種活躍地址數普遍下降，BCH下降超90%。資本市場方面，預期降低，回歸理性。2018年區塊鏈項目總融資416億；ICO融資167.18億，占84.24%，VC融資31.28億，占比15.76%；624家機構參與了452項區塊鏈項目股權投資。監管方面，打擊亂象，趨于合規。各國就數字貨幣監管尚未達成共識；將美元作為本國法定貨幣，或受到美國經濟制裁的國家，更有動機發行法定數字貨幣。行業出現微光：排除泡沫，重視技術。比特幣隔離見證技術應用比例從10%激增至40%；閃電網絡發展迅猛，容量超過500BTC；國內34家銀行已開展近140項區塊鏈相關業務或探索實踐；大公司紛紛推出區塊鏈相關平臺或投身區塊鏈項目探索。[2019/2/25]

止損的位置&距離

現場 | 王彬生：區塊鏈項目創新的合理性更為重要:1月8日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大開幕，中國社會科學院研究生院特聘教授王彬生表示，比特幣出現是區塊鏈投資1.0時代；以太坊的出現進入2.0時代，市場瘋狂過后，尋找方向；由概念到現有產業應用：傳統互聯網的完全電子化的內容產業將率先全面展開，積分類區塊鏈資產會隨風潛入夜，有標準化實物對標的區塊鏈資產逐步進入市場。提升交易效率、減少中介中心化的成本、參與者獲益是區塊鏈項目的本質特征，創新的合理性更為重要。[2019/1/8]

根據價格止損。參考前高、前低的價格策略；過低的止損閾值會造成頻繁開倉，反而會降低收益。

追蹤止損中，設置合適的反彈距離是個值得討論的話題。根據最新價，達到最有利的位置后，價格掉頭到一定程度時，執行止損。

根據回望期的統計性波動異常。參考之前回望期的統計性波動率，超過3sigma時，介入止損。

聲音 | 吳曉波：區塊鏈低潮是行業回歸理性的一個必由之路:就李笑來發微博宣稱從今往后個人不再做任何項目投資，吳曉波發表文章《李笑來跑了，但他給我們上了一堂常識課》。文中稱，時至今日，沒有人會再去質疑區塊鏈的未來，但讓人遺憾的是，這一新的科技概念成為了投機者收割散戶的工具。這些投機者之所以能夠成功，是因為它的確存在著一塊無比肥沃的盲眾土壤。他提到：“如今區塊鏈的低潮，比特幣的貶值，在我看來是這個行業回歸理性的一個必由之路。我們還要感謝這位即將離開的李笑來老師，因為他給我們上了一堂生動的常識課，盡管對有些人來說，學費稍微貴了一點。”[2018/10/6]

采用統計歷史交易細節的方法對靜態止損離場的條件進行量化研究。這是一種國際上比較流行的靜態止損研究方法，這種方法的基本思路是對歷史上每次交易中持倉權益的最大不利偏離程度(MaximumAdverseExcursion,MAE)和最終收益率進行統計，并根據最大不利偏離程度條件下最終收益率的分布情況設置止損條件。其中，最大不利偏離程度可以是持有過程中權益最大損失金額或者是權益的最大損失比例。有了每次交易的最終收益和MAE的數值，就可以進行繪圖：

分析 | 金色盤面：BTC夜盤劇震，投資者應理性看待:金色盤面綜合分析：BTC夜盤二次沖擊6800美元未果，退守6700美元尋求支撐。從15分鐘到2小時走勢，我們看到都出了macd的空頭趨勢，這里如果向上新高，就會面臨頂背離，所以多頭的進攻難以為繼，如果向下調整，4小時macd有可能會形成死叉，短線對于多頭不利。所以暫時維持觀望，等待120分鐘走勢明朗后再做選擇。請投資者理性看待市場波動，做好風險控制。[2018/9/23]

根據此圖，就可以找到一個合理的止損距離(需要有一定的編程能力)。

設置止損的時機

入場的同時，即需要設置止損。止損以自己能承受的最大損失為限。

橫盤時，需要設置止損。因為未來有突破的可能性，一旦突破，大概率的是不會回來的。所以在箱體之外設置止損線非常重要。

上圖從7:00開始，進入橫盤，多次向下試圖突破174都未成功，說明174是一個關鍵點，但既然多次試圖突破，說明交易群體有很強的看空趨向。此時就應該以174為依據設置止損位。但為了留出一點容忍量，所以可以設置173.9。(參考:https://wkex.io)

單邊上漲時需要設置止損。此時的止損是為了保住自己最大化的收益。這在很多交易工具中也稱之為“追蹤止損”，其原理是：止損線離當前價有一定距離，當價格上漲時，止損線跟著上移；價格下跌時，止損線固定不動。如果價格下跌至止損線，交易工具便自動發出清倉信號。

止損計算方式的不適用范疇

單邊下跌、或震蕩下跌的情況下，止損點的設置是一個很難決定的事情，因為無法得出一個明顯的價格參考。

窄幅震蕩時，不適合止損。因為突破概率太高，而且止損找回成本太大。

必要性爭議

贊同止損方認為：止損是為了防止損失擴大，理性而言當然應該止損；

反對止損方認為：超跌大概率會反彈，如果止損，很容易在反彈前出場，反而導致無法挽回的損失。

以上判斷都過于主觀、而且沒有統計數據支撐。更理性的做法應該是按照前述“止損位置&距離”第4點的方法，將最大偏離和收益統計出來，然后通過回測，選擇一個合適的距離設置止損。

最后的建議

使用科學的方法對止損進行量化研究，而不是按照感覺、經驗對止損甚至出入場做決定，尤其不要情緒化；

如果有條件，使用工具進行交易，這比自己手工操作更高效、理性、可靠、耐久。無論使用自制工具還是第三方成熟工具。一般來說，第三方工具比自編程序適應性更強，解決過的問題更多，可靠性更高，收費工具大多會優于免費工具。

Q&A環節

Q：什么是量能、趨勢、動態容忍度？

A：關于量能，舉個例子:

在15號、16號的成交量很高，前日和后日都高很多，這就說明15日下跌后的量能較大。

趨勢應該好理解，就是一段時間價格的走勢方向。

動態容忍度是根據當前各種參數指標輸入一個函數得出的一個可忍耐的下跌幅度。因為是實時計算的，所以是動態的。

Q：如何設置合適的反彈距離？

A：關于設置合適的反彈距離這個問題，確實是一個特別惱火的問題，如果是高了，那有可能損失就太大了，如果是設低了，稍微一震就出去了。所以請看下圖。

這個圖有必要解釋一下，縱軸表示的是單筆交易的最終盈虧。在縱軸上面的點，這個是說明一點兒都沒有回撤的，它是單邊向上的，完全是盈利的。橫軸的意義是單筆交易的反向偏離度，就是我希望它漲，我買的是多，但它現在是往下跌的。所以越往右的點，表示跌的越厲害，越往上的點呢，表示這個點的盈利越高。

在這條45度斜線上的點，表示最終沒有盈利的點，所以它叫損益分割線。

我們要盡可能的排除損益分割線之下的那些點，通過那條豎著的止損線去進行排除。

所以這個時候需要一邊改變這個止損線的位置，一邊重新計算最終獲益的總額，然后把這個止損線調到一個最佳的位置，這個時候才是合適的反彈距離。

Q:設置靜態止損，數字貨幣的波動那么大，上漲前一根針插下來可能就錯過了一大波利潤，怎么處理？

插針就是非常靠右的點，我們無法躲開這些點帶來的損失，止損線越靠右，對插針的容忍能力越強，但同時也會錯過很多的獲利機會，一般人很難判斷，所以需要借助工具和程序。

人類交易員一般只看兩三個指標數據，但機器卻可以把所有指標全部考慮到，人沒有確定的規則，機器卻有。競爭優勢顯而易見。

工具可以協助完成：

1.計算各類信號

2.發出交易指令

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