比特幣:分析 | 2028年后 比特幣價格將不低于10萬美元

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來源|HaroldChristopherBurger

編輯|Summer

隨著加密貨幣的日益普及，其未來價格已成為越來越多投機者關注的對象。經濟學家們對比特幣的價格都有各種預測：比如NourielRoubini等經濟學家預測，比特幣的價格將在五年內降至零；而JohnMcAfee著名的預測是，到2020年底，比特幣的價格將達到100萬美元。其他人的預測則在這兩個區間內。

總體而言，自2009年比特幣誕生以來，其價格一直在快速上漲，期間也經歷了多次繁榮和蕭條。比特幣快速上漲及其繁榮期似乎推動著McAfee等人對未來的價格做出非常樂觀的預測，而蕭條期似乎促使著另一些經濟學家預測比特幣價格將會跌向零。

在本文中，我們將從對數尺度的角度來看看比特幣的歷史價格，其價格演變可以理解為在一個由兩個基于時間的冪律定義的區間內移動(見下圖)。雖然使用冪律(powerlaw)來模擬比特幣價格的想法并不新鮮，但在本文中，我們對這個想法給予了更多的支持，并提供一些額外的解釋。

這個模型可以讓我們對比特幣的長期未來價格做出廣泛的預測，比如：

比特幣的價格將在不早于2021年、不晚于2028年達到10萬美元。2028年后，其價格將永遠不會跌破10萬美元；

分析 | BTC鏈上交易量持續下滑 市值占比保持相對穩定:據TokenGazer數據分析顯示：截止至11月18日17:00，BTC價格為$8477.42，市值為$152,896.69M；主流交易所24H BTC交易量約為$151.62M，表現較萎靡；BTC活躍地址數保持穩定，鏈上交易量持續下滑，出塊時間維持高速，約為9min，BTC市值占比保持相對穩定，目前約為65.89%；BTC 30天ROI表現與以太坊近似；據TokenGazer官網六道數據顯示BTC情緒指數移動平均線波動較小，灰度投資減持了部分BTC；期貨方面，過去24小時，火幣、OKEx、BitMEX的比特幣合約持倉量上升。OKEx的比特幣多空持倉人數比在1.73-1.84之間，精英多頭持倉比例上升，空頭持倉比例下降；交易所方面，日內BTC/USD Coinbase對BTC/USD Bitfinex保持負溢價狀態，溢價區間環比昨日有一定縮小，入市有風險，投資需謹慎。[2019/11/18]

比特幣的價格將在不早于2028年、不晚于2037年達到100萬美元。2037年后，其價格將永遠不會跌破100萬美元。

此外，我們從上圖可以看到，比特幣的價格區間可以分為兩個波段：其中一個波段位于價格預測的下方(綠色)，比較窄；另一個更寬(紅色)，位于價格預測的上方。比特幣的價格在兩個波段的時間大致相同。這意味著，大型泡沫和泡沫破裂可能將會繼續存在。

上述預測可能看起來很寬泛，但它們足夠準確，足以與其他一些人的預測相抗衡。這種價格模型還應有助于明確進入或退出市場的時間點。

分析 | 中本聰當年突然離開團隊或與Gavin Andresen在中情局談論比特幣有關:有分析稱，中本聰當年突然離開比特幣團隊或與比特幣軟件開發者Gavin Andresen和中央情報局（CIA）進行談話有關。Andresen曾發布聲明：“我只是有那么一點點擔心，與中情局談論比特幣會增加他們試圖做一些事情的可能性，而這是我們不愿意看到的。我認為，接受他們（中情局）的邀請，并對比特幣的確切含義開誠布公，將降低他們將比特幣視為威脅的可能性。”并且還事先發郵件告知了中本聰，隨后不久中本聰就離開了團隊。后來Andresen在一次博客節目中也對此事表達了自己的猜測，中情局談話或與中本聰離開有關。（TNW）[2019/7/20]

我很有信心，從長遠來看，比特幣價格確實會像本文中所述的那樣大致演變。我相信，比特幣在面對巨大的外部沖擊時，其上行潛力大于下行潛力。

看待價格的不同方式

比特幣價格最有趣和驚人的方面是，它在短短幾年內經歷了許多次數量級的變化。

我能找到的第一個比特幣公開在交易所上架的價格是2010年7月17日MtGox交易所的0.05美元，在這之前，大量比特幣以更低的價格進行交易，比如在2020年5月22日，當時LaszloHanyecz花了10,000BTC買了兩個披薩，當時折算下來的比特幣價格是0.0025美元。

在撰寫本文時，BTC的價格徘徊在1萬美元左右，比LaszloHanyecz當時對BTC的估值高出約400萬倍。

分析 | 假期拉升最高超11% 節后回調更堅定對BTC的信心:據鏈塔數據平臺數據顯示，鏈塔數字貨幣整體指數（BI）今日10時報919點，相較昨日下跌18點，跌幅1.92%。24h內市值前10的貨幣全線下跌，ADA下跌幅度最大，為5.91%。經歷五一假期拉升行情后，今天市場整體出現正常回調。假期拉升期間全球總市值最高一度接近1890億美元，相較上漲行情啟動前最大漲幅約11.14%。今日整體回調中，市值前100的貨幣中，90個均出現下跌且過半跌幅超過3%。反映市場經歷節前空頭打壓后，形成超跌入場機會，在場外資金涌入的情況下出現大幅拉升。而今日回調中，BTC跌幅不到1%，明顯體現其市場價值更受投資者認可。BTC在假期期間一路攀升達到5900點上下后量能不足，在昨晚到今天凌晨的多空拉鋸后，目前保持在5800點上下。節前已指出對BTC短期考慮抄底入場或繼續持有，長期看漲。就目前趨勢，短期不適合繼續追漲，可以考慮在5650點至5900點之間做波段套利或繼續持有，依舊認為BTC價值更受認可，市場信心更足，長期繼續看漲。[2019/5/5]

對于一種金融工具來說，經歷如此之多的數量級變化是非常不尋常的。實際上，觀察比特幣價格隨時間變化的曲線可能會有些令人不解的。下圖展現了比特幣價格自2010年7月17日至撰寫本文時的價格變化。類似的圖表可以在任何列出比特幣價格的網站上找到。

基于線性尺度的比特幣歷史價格變化

與過去的價格相比，任何近期的BTC價格波動幅度都是如此之大，以至于讓人覺得過去的價格似乎毫無意義。然而，要理解長期價格趨勢，所有過去的價格都具有一定的重要性。

金色財經獨家分析 如推出央行數字貨幣 考量因素遠不限于技術:今日《經濟日報》刊文分析展望央行推出數字貨幣的可能，其中指出了技術因素的同時揭示了數字貨幣對整個金融體系的變革。數字貨幣將從根本上改變貨幣生產、傳輸、交易的流程，對支付體將是一次重大改革，在降低成本的同時，對于可能造成的管控是需要新的體系配套，金色財經認為這才是目前央行數字貨幣推行的關鍵問題。金色財經分析，日前各國對于數字貨幣也頻頻發聲，日本因可能對現有金融體系的影響、韓國因為與法律體系可能的沖突都表示未有發行央行數字貨幣的計劃；瑞士也因央行數字貨幣對金融體系影響的擔憂持謹慎態度。但同時，我們也看到像泰國這樣支持央行數字貨幣發行的國家，R3也表示，某種形式的加密貨幣或將推出，相關與各國央行的對話也正在進行，總體看，相關組織、機構不僅應該注重解決技術問題，更應該為配套政策提供切實可行的建議。[2018/4/20]

產生上述效應的原因是，對于任何經歷這么多次數量級變化的金融工具來說，使用線性尺度都是不方便的。相比于線性尺度，對數尺度更有用！對數尺度給出了從0.01到0.1與從1,000到10,000相等的間距。

從對數尺度的角度看，比特幣價格演變的更大圖景變得更加清晰可見，見下圖：

基于對數尺度的比特幣歷史價格變化

根據上圖，顯而易見的是，比特幣價格的增速似乎正在放緩：其價格在短短幾個月就從0.1美元漲到了1美元(按10的倍數計算)，隨后10倍的漲幅有所放緩。

金色財經獨家分析 IMF對加密貨幣監管發揮積極的磋商與協調作用:金色財經分析，國際貨幣基金組織（IMF）一直對區塊鏈、加密貨幣領域保持著密切的關注和積極的態度。日前IMF主席拉加德強調了對于區塊鏈加密貨幣監管應達成國際間的共識，政策制定者保持開放的態度。此前，IMF也針對數字貨幣頻繁發發聲，總體保持著對于一項新生事物客觀負責的審視態度，并提示了風險，強調了監管。在新的經濟體系下，IMF不僅要適應新興國家發聲的需要，也在適應新興技術群體發聲的需要。作為重要世界經濟組織，IMF積極履行磋商與協調的作用，通過了解相關統計數據，與政府高官在經濟政策效果及調整政策措施上進行探討，并預測經濟發展前景。IMF的積極態度或將側面影響各國關于加密貨幣的看法，對區塊鏈金融、加密貨幣的發展產生積極作用。[2018/4/17]

在上圖中，價格(y軸)是按對數比例縮放的，而時間(x軸)沒有進行縮放。讓我們看看當x軸也按對數比例縮放時會發生什么，也就是在所謂的重對數坐標圖(log-logplot，)中的情況：

現在，比特幣的歷史價格看起來非常線性！

線性回歸

由于上圖這個數據看起來像線性的，我們試著對它進行線性回歸(linearregression)。這個想法本身并不新鮮，我在reddit上發現了一篇帖子就是這么做的：

上圖中，綠線是線性回歸得出的結果。線性回歸給出了預測比特幣某一天價格的冪律:

其中price表示比特幣價格，a=-17.01593313，斜率b=5.84509376，d代表自2009年比特幣誕生以來的天數。

備注：通過在對數空間進行線性回歸，我們獲得了一個預測比特幣價格的非線性冪律。

從視覺上看，線性回歸的方式可以很好地追溯比特幣的歷史價格。有趣的是，reddit上的那篇帖子是大約一年前寫的，但線性回歸的結果仍然非常相似。同時，決定系數(也稱擬合優度，coefficientofdetermination，)較高，為0.93139763，說明模型擬合較好。

下圖中，我們可以看看決定系數是如何隨著時間演變的。令人驚訝的是，隨著時間的推移，決定系數(擬合優度)越來越呈現線性趨勢：

上圖中，x軸表示用于線性回歸模型的數據點(天數)，而y軸表示決定系數(擬合優度)。比特幣的價格越來越符合該冪律。

如果我們將上面的擬合向下移動一點(但不改變斜率)，我們會發現一條支撐線似乎非常有效(除了2010年，當時價格未突破過這條線)，見下圖：

這似乎很好地支撐了比特幣的價格：從歷史上看，比特幣的價格一直遵循冪律。

我們也可以嘗試只對2011年、2013年和2017年的前三次比特幣價格峰值進行線性回歸。有趣的是，這種擬合非常有效：所有三個數據點的線性回歸結果都非常接近之前那條線，見下圖：

只對2011年、2013年和2017年的前三次比特幣價格峰值進行線性回歸，我們得出上圖中的綠線。

比特幣價格的市場峰值似乎也遵循這個冪律。如果下一次比特幣峰值也遵循這一冪律，那該峰值將基于上圖這條線。上圖這個冪律的斜率是5.02927337，而對所有數據的擬合得到的斜率略大一些，為5.84509376(如上文所述)。

這表明，與總體趨勢線相比，比特幣牛市相對溫和。這或許是可以預料到的，因為隨著市場的成熟和訂單簿變得更多，人們應該預期比特幣波動性會更小。

我們現在有兩個冪律來決定比特幣的價格走勢：位于下方的支撐線，以及位于上方由市場峰值界定的線。

現在，我們看看哪些數據點最適合這一模型。我們將使用隨機抽樣算法RANSAC，這是一種去除異常值的迭代形式：

首先，對所有數據點進行線性回歸；然后，去除最不符合數據的數據點，再次進行線性回歸。當50%的數據點被移除時，我們將停止線性回歸。下圖顯示了結果：

上圖中突出顯示了RANSAC選擇的數據點：RANSAC選擇的數據點與模型擬合非常接近。而在RANSAC未選擇的數據點組中，比特幣價格幾乎都高于模型擬合值。這些數據點大多出現在牛市。比特幣的價格似乎遵循兩種模式：

其中一種為正常模式，在此模式下，價格由冪律很好地進行界定；

另一種為牛市模式，在此模式下，比特幣價格可能比正常模式高很多，且價格波動更大。

比特幣價格在兩種模式中存在的時間是相等的。

最后，讓我們將前面提到的所有模型合并到一個圖中：

通過上圖我們可以發現，所有數據的擬合與RANSAC的結果所的出的斜率非常相似，偏移量略有不同。這是因為牛市價格基本上被RANSAC排除在異常值之外。

基于該模型的價格預測

我們現在有各種模型來預測比特幣的未來價格。我們所要做的就是擴展這張圖表：

此模型預測的價格將在紅色支撐線(最底部)和藍色頂線(最頂部)之間波動。紫色的穩健擬合(robustfit)/RANSAC線定義了比特幣價格“正常模式”的中心；過去的兩次比特幣減半和未來的比特幣減半都用黑色豎線標出。

我們可以進一步將之劃分為兩個波段：一個波段對應“正常模式”，另一個波段對應“牛市模式”。迄今為止，比特幣價格有一半時間處于下方的“正常模式”波段，另一半時間處于上方的“牛市模式”波段。見下圖：

這種冪律模型預測比特幣的價格將繼續增長，但增速將放緩。它還預測，未來波動性將有所降低，但仍將很大。

它還預測2021年之前比特幣價格不會達到10萬美元，但到2028年價格也不會低于10萬美元。它還預測2028年之前，價格不會達到100萬美元，但2037年之后，價格也不會低于100萬美元。該模型預測價格將不斷上漲，盡管速度會越來越慢。

由于上圖顯示的波段區間很寬，而且價格增長的速度將會放緩，因此這意味著不幸運的投資者將需要等待越來越長的時間來收回初期投資。

例如，那些在2011年泡沫峰值購買比特幣的投資者，只需等待大約兩年的時間，到了2013年比特幣價格永久性回升了；但是，在2013年泡沫峰值期間購買比特幣的投資者，一直等了約4年的時間，到了2017年價格才從那個價位回升，并保持在那個價位之上。

該模型預測，在大約6年后的2023年年底到來之前，2017年泡沫達到頂峰時的價格水平都是可能無法達到的。

到目前為止，每一個四年減半期都有一個泡沫出現，比特幣價格會被下一個時期的泡沫所超越。但由于上述增長放緩和波段區間較寬的原因，這種情況在未來并不一定會繼續出現。比如，該模型預測了以下場景：

2022年初的價格約為15萬美元，這是比特幣減半的第四個為期四年的減半期間；

到2028年中期，價格將低于15萬美元，這是第6個四年期期間。

這樣的情況將為比特幣批評者提供支撐，但只要人們有所準備，就不應該特別擔心。

為什么比特幣遵循冪律？我們應該期待它繼續遵循下去嗎？比特幣遵循冪律的觀察顯然是的特定于比特幣的。此外，除了時間之外，還有其他因素應該會影響比特幣的價格，比如它的稀缺性。

然而，比特幣的稀缺性是程序性的，因此也是基于時間的。因此，對于這個簡單的基于時間的模型來說，在未來繼續成立并不是不可能的。

參考鏈接：

https://blockonomi.com/bitcoin-price-predictions-2019/

https://en.wikipedia.org/wiki/Logarithmic_scale

https://en.wikipedia.org/wiki/Log–log_plot

https://en.wikipedia.org/wiki/Linear_regression

https://www.reddit.com/r/Bitcoin/comments/9cqi0k/bitcoin_power_law_over_10_year_period_all_the_way/

https://en.wikipedia.org/wiki/Coefficient_of_determination

https://en.wikipedia.org/wiki/Random_sample_consensus

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