LUS:探討當前穩定幣市場前景

文章作者：rxndy444 編譯：Block unicorn

加密貨幣的敘事波動起伏，但穩定幣作為鏈上金融基礎設施的核心組成部分，已經穩定地存在于市場之中。目前市面上有150多種穩定幣，且似乎每周都有新的穩定幣發布。用戶該如何在所有不同的選項中做出選擇呢？

評估不同穩定幣的優點和缺點時，基于常見設計元素進行分類會有所幫助。那么，穩定幣有哪些基本的變化方式呢？

不同穩定幣之間的主要區別包括：

1. 抵押：這些代幣是否完全由資產支持？部分支持？或者完全沒有支持？

2. 中心化：抵押物是否涉及到政府支持的資產，如美元，英鎊，或者國債？或者是由去中心化的資產如以太坊組成？

記住這些屬性，我們可以開始構建一個用于比較不同穩定幣的框架。讓我們看看今天的一些主要玩家如何相互競爭。

觀察按交易量排名的前10大穩定幣，我們可以看到中心化的穩定幣，基本上就是鏈上的美元，是最常使用的。這些穩定幣并不能提供審查抵制或免受傳統金融銀行危機的保護。例如，當硅谷銀行在三月份倒閉時，USDC的持有者不得不擔心在那里保留的儲備的命運。許多人匆忙用更穩健的選項，包括LUSD，來兌換他們的USDC，這并不是我們第一次看到去中心化溢價發揮作用。

直布羅陀金融監管機構正探討是否進一步監管穩定幣和DeFi借貸:11月2日消息，據外媒報道，在Terra和Celsius等加密借貸平臺最近倒閉后，直布羅陀的金融監管機構正在探索是否需要進一步監管穩定幣和去中心化金融借貸。直布羅陀金融服務委員會（FSC）分布式賬本技術(DLT)和市場主管William Gracia在周二的國家事務上表示，該委員會希望將去中心化金融借貸和穩定幣納入“重點”。

數字和金融服務部長Albert Isola MP在接受采訪時表示，該國正在努力制定加密貨幣監管框架，并可能向其他國家尋求指導。（CoinDesk）[2022/11/2 12:07:37]

穩定幣的最終目標是找到一種既能實現去中心化，又能保持資本效率，還能保持價格穩定的選項，這是USDC和USDT明顯無法做到的。要推動穩定幣領域的發展，我們必須超越這兩種選項 - 那么當前的競技場看起來如何呢？

Uniswap正與7個NFT借貸協議探討，以解決流動性分散和信息不對稱問題:8月23日消息，Uniswap NFT產品負責人Scott發推稱，Uniswap將是所有NFT流動性的接口。我們現在正在與7個NFT借貸協議進行探討，以解決流動性分散和信息不對稱的問題。這是建立NFT金融化的第一步。

今年6月份，Uniswap Labs收購NFT聚合市場Genie，具體交易條款未披露。Uniswap Labs表示，此次收購將把NFT集成到其產品中，從Uniswap網絡應用程序開始，用戶很快將能在其市場上買賣NFT，Uniswap Labs還將把NFT集成到開發人員API和小部件中。[2022/8/23 12:43:48]

在這十大穩定幣中，只有3種可以被視為有些去中心化；DAI，FRAX，和LUSD。

Frax：算法穩定幣之路Frax是一種分數儲備穩定幣，它使用AMO（算法市場操作）系統來改變其抵押比例并使價格接近錨定價格。在最基本的層面上，當價格低于1美元時，AMO會提高比例，而當價格高于1美元時，它會降低比例。這對FRAX持有者意味著，贖回的滿足程度取決于當前的抵押水平。如果比例是90%，那么贖回1個FRAX將獲得來自協議儲備的0.90美元+AMO新產生的價值0.10美元的FXS（Frax股份）。由于抵押比例的動態性質，很難確定在任何給定時間FRAX背后的實際抵押金額。

動態 | 湖南婁底書記市長會見中國工程院院士陳純，深入探討區塊鏈技術與應用:據婁底新聞網消息，湖南婁底市委書記、市人大常委會主任李薦國9月19日會見中國工程院院士、杭州趣鏈科技有限公司董事長陳純。雙方圍繞區塊鏈技術與應用等方面開展合作，進行了深入探討。李薦國表示，婁底市委、市政府對于區塊鏈發展是積極支持、穩步推進的，目前已取得了初步成效。我們希望雙方能夠尋求一種利益共享、風險共擔、合作共贏的發展模式，在堅持政府引導、企業主導的基礎上，加強對區塊鏈技術應用的監管，讓區塊鏈更好地為經濟社會發展服務，為提高政府效能、創新社會管理服務，盡快把技術優勢轉化為經濟優勢，讓老百姓得到實惠。[2019/9/20]

最近通過的一個提案顯示，社區支持轉向完全抵押的模型。這里的主要動機主要是由于Terra的UST困境后，對算法穩定幣的監管審查加強。總的來說，算法穩定幣仍然是市場的一個高度實驗性部分，盡管Frax已經能夠成功地使用其AMO模型進行發展，但它看起來正在轉變。

DAI憑借其CDP模型，已經成為USDC和USDT等鏈上美元之外最成功的穩定幣。這里最主要的問題是，大多數人可能最初并沒有意識到，DAI的借款通常用同樣的中心化穩定幣進行抵押，使其暴露于同樣的中心化風險。自從擴展到多抵押模型以來，這些集中化的穩定幣已經成為DAI支持的主要組成部分，有時超過50%！

聲音 | 王永利：法定數字貨幣可以探討 但必須非常審慎小心:近日，中國銀行前副行長、海王集團首席經濟學家王永利表示，法定數字貨幣可以探討，但必須非常審慎小心，任何新的設計，必須與現有法定貨幣體系在運行效率、運行成本、可能的風險等方面進行認真對比分析，沒有把握不可盲目推進。從目前關于法定數字貨幣的設想看，即使是僅僅替代現金，其實際價值到底如何，能否比現有體系更優越，尚無令人信服的結論。[2019/7/30]

考慮到我們對Frax和DAI的儲備不確定性，讓我們看看去中心化穩定幣市場的其他情況。繼續觀察哪些穩定幣是去中心化的，且僅由加密資產提供抵押。

到目前為止，LUSD是完全由加密資產抵押的穩定幣領域中最杰出的。通過建立堅實的基礎，LUSD達到了這個地位：不可變的智能合約，經濟上合理的錨定機制，以及為增長提供空間的資本效率，而不會危及抵押比例。盡管Liquity的智能合約將永遠停留在以太坊上，但LUSD現在也已經被橋接到L2，Optimism和Arbitrum的流動性總和超過1100萬美元。

動態 | 2018全球人居環境論壇年會探討區塊鏈促進可持續發展等議題:據東南網消息，近日，由全球由全球人居環境論壇(GFHS)主辦、聯合國亞太經社理事會(UNESCAP)特別支持的2018全球人居環境論壇年會在泰國曼谷舉辦。會上，與會各方深入探討了關于促進可持續發展目標本地化的關鍵議題，如區塊鏈技術和智慧城市、彈性的循環經濟、建設國際綠色范例新城——城市創新和綠色增長、可持續城市基礎設施融資、可持續城市規劃、發展與治理創新城市水循環管理與可持續發展目標、生態城市與裝配式建筑等。[2018/11/2]

自今年年初以來，流通供應量已經增加了超過100M LUSD，超過10M已經轉到L2。Rollups在2023年累積了顯著的TVL，Arbitrum的從9.8億美元增長到23億美元，Optimism的從5億美元增長到9億美元。主網用戶并不是唯一重視去中心化穩定幣選項的人，這為LUSD在L2上抓住更多市場份額提供了充足的機會。

伴隨著流通供應量，Trove數量今年也在大幅上升，接近歷史最高水平。自2021年牛市以來，我們還未曾看到1200多個活躍Trove。考慮到以太坊的價格遠未回到那個時候的水平，這些用戶似乎是更傾向于穩定幣而不是以太坊杠桿。

人們常說，模仿是最高級別的贊美，Liquity模型正在被一些新的穩定幣復制。大多數人正在進行同樣的CDP風格，但使用抵押的ETH。考慮到2023年上半年ETH及其LSDs所得到的關注，以及現在已經啟用的提款，抵押ETH明顯更具流動性，更具吸引力。

抵押ETH是否優于ETH？很難說得很確定，但肯定需要考慮一些權衡。使用像stETH這樣的LSD作為穩定幣的支持的主要好處是利息收益特性。主要的缺點看起來是削減風險和LSD解除錨定風險的結合。出于這些原因，通常相對于LUSD使用更高的最低抵押比率。除了這些風險，大多數這些穩定幣的合約是可升級的，并由多簽名控制，與Liquity背后的不可變合約不同。

這意味著抵押率等參數可能會發生變化。抵押ETH支持的穩定幣肯定很有趣，在去中心化和產生收益方面表現良好，但由于增加了風險，所以比普通的ETH資本效率更低。

我們在本文開頭提到的一個值得回顧的問題是 - 傳統金融銀行危機。Silvergate，SVB，First Republic，美國歷史上最大的三家銀行破產事件都在過去的幾個月內發生。

這些事件背后的真正問題是，在危機時期，你會覺得在哪里存放你的資金最安全？并非所有的美元都是一樣的，正如最近的銀行破產事件提醒我們的，銀行存款可能會在一瞬間消失。當然，有FDIC保險額度高達25萬美元，政府已經顯示出愿意救助瀕臨破產的銀行，但是，由于美元運行的部分儲備制度，人們在不確定的時期仍然會尋求安全。這意味著銀行擠兌，我們已經第一次看到了這如何影響依賴法幣儲備的穩定幣，比如USDC和SVB。

在不確定時期，對于那些關心在危機期間保護資產的人來說，去中心化穩定幣具有相關的使用場景，提供真正的非托管所有權。那么，從恢復能力的角度，你會選擇哪種穩定幣作為5年以上的選擇？如果它運行在不可變的智能合約上，并且總是可以兌換為固定數量的去中心化資產，那么你就在正確的地方。

這就是為什么LUSD在危機時期經常出現價格溢價：人們希望在其他更加中心化的穩定幣看起來風險較大時持有它。將去中心化置于穩定幣三難問題的首位，是LUSD區別于其他許多穩定幣的特點，也使Liquity在熊市期間能夠增加超過3.8億美元的TVL。

每一次銀行破產都在重申真正去中心化穩定幣的價值，而LUSD一直被市場視為在形勢變得棘手時持有的穩定幣。在L2上增加橋接和流動性場所，使LUSD面向更廣大的市場參與者，同時仍保留使該協議如此強大的不變性。我們都看到了中心化穩定幣的缺點，而雖然算法穩定幣有可能提供類似的去中心化，但它們尚未達到可以可靠使用的地步。LUSD被設計為能夠經受時間和逆市條件的考驗，這一點得到了其在熊市低谷中持續增長的證明。現在，抵押ETH已經成為加密貨幣中的一種主導資產，我們正在看到新的協議分叉Liquity，并使用LSD作為抵押，這進一步說明了其設計的優越性。

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