區塊鏈:現代算法交易的起源和挑戰

與有組織的市場和股票的歷史相比，算法交易的歷史相對較短：只有40多年的歷史之于傳統市場的4個世紀。然而，在過去的40年中，就做出交易決定所涉及的流程的多樣性和復雜性而言，已經取得了驚人的進步。市場已經以許多前所未有的方式進行了計算機化，連接和分析。

1970年代后期，華爾街出現了一種奇怪的趨勢：物理學家和數學家認識到交易世界是他們可以運用其知識的地方。納斯達克推出后，交易現場處理的數據量和復雜性要求越來越復雜的數學專業知識，只有這些人才能提供。這些專家被稱為量化分析師或“寬客”。算法使他們能夠利用這些現象為自己或雇主謀取利益-寬客在個人和機構層面都大行其道。

當今，最著名的算法交易品種之一是高頻交易或HFT。HFT使用高效的算法來實現極高的速度，巨大的周轉率和較高的訂單/交易比率，從而在短期市場上競爭。根據咨詢機構TabbGroup的數據，HFT占美國股票交易的56％。

天津：鼓勵建設基于區塊鏈等現代信息技術的基礎設施:7月30日，天津市十七屆人大常委會第二十八次會議審議通過了《天津市推進北方國際航運樞紐建設條例》，《條例》指出，推動港航領域科技創新和高新技術引進應用，鼓勵建設基于大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等現代信息技術的基礎設施，推進智慧化經營管理平臺和港口數據信息樞紐建設，支持與航運相關的電子商務、高端裝備制造等新興關聯產業發展。（天津日報）[2021/7/31 1:26:56]

回顧算法交易的發展，三種特殊現象促進了HFT的出現：

A.1998年SEC法規ATS：

歐盟委員會決定通過《另類交易系統條例》制定進一步的條例。該法規堅持要求新引入的ECN必須以自我監管組織或交易所的形式提交。結果，ECN不能再將訂單保密，這極大地裨益了算法交易者：有了更多的信息，他們就能夠更精確地對市場建模。

香港交易所將推出FINI 全面現代化香港市場首次公開招股程序:7月6日消息，香港交易及結算所有限公司今天宣布，將會落實推出全新平臺FINI?（Fast Interface for New Issuance?），以全面簡化及數碼化香港的首次公開招股程序。香港上市的新股現行T+5結算周期，而FINI框架咨詢文件建議將有關周期縮短至T+1。經咨詢市場并考慮市場意見及營運上的需要后，香港交易所將落實推展FINI作為日后所有新股的統一處理平臺，但會先行采用T+2結算周期，最早于2022年第四季實施。[2021/7/6 0:30:21]

B.2001年美國股票市場的十進制：

這一切始于1998年，國會通過了一項引入新的十進制政策的法案。到那時，大多數市場已經以本幣的最小增量進行交易，但是，在當時的美國，其價格仍然是零頭。預計這種更新將導致價差收窄，做市商之間的競爭加劇以及報價更淺顯易懂。

新華網“溯源中國” 平臺聯合執行主任陸軍：“溯源中國5.0區塊鏈云服務平臺”促進現代農業適應新消費模式:金色財經現場報道，11月15日，2020贛南臍橙網絡博覽會在贛州舉行，北京分會場主題為\"區塊鏈產業創新應用發布會\"。新華網“溯源中國” 平臺聯合執行主任陸軍表示，5G時代會帶來新消費模式，即根據用戶的需求來定制商品。新華網推出“溯源中國5.0區塊鏈云服務平臺”，助力企業建立防偽、溯源、防竄貨以及鑒定增新體系，全讓品牌更有價值，讓消費者更加信任。并且通過將產業鏈上下游、政府個部門打通，來適應用戶定制的新消費模式。此次和贛南臍橙的合作“鏈橙”，就是一次成功的例子。[2020/11/15 20:51:32]

該更新于2001年4月9日上線，并引起了爭議：有人從新系統中受益，而有人沒有從中受益。從積極的一面來看，市場實現了更高的透明度和統一性。投資者受益于交易成本的降低和利差的縮小。除此之外，許多參與者將其訂單流程轉向電子操作，由此對高級算法交易進行了更深入的研究。

動態 | 合肥市中院加入長三角司法鏈 推進現代化訴訟服務體系建設:合肥市中院引入了支付寶的螞蟻區塊鏈技術，加入長三角司法鏈，打造全流程記錄、全鏈路可信、全節點見證的司法級別信任機制，對起訴、調解、立案、送達、舉證質證、庭審、判決、執行等影響審判質量效率、影響司法公信力的關鍵環節都蓋上區塊鏈的“戳印”。記者了解到，這些“戳印”包含了可信時間、可信身份、可信流程、可信環境等關鍵信息，并向區塊鏈全體節點實時進行廣播，全程留痕、安全可控、不可篡改，能夠有效防范和減少糾紛的發生。（人民網）[2019/11/26]

不利的一面是，利潤縮減已導致許多做市商出局。此外，較小的價格漲幅允許HFT交易者提交價格低于一美分的更好的訂單，從而走在訂單行的前面。盡管這種做法改變了臨時交易工作流程，但據說也促進了HFT的發展。

C.2005年SECNMS法規：

這次委員會通過了國家市場體系法規，該法規旨在通過引入一系列交易規則來促進單個市場之間以及單個訂單之間的競爭。最值得注意的規則如下：

訂單保護條例旨在通過消除以較低價格執行訂單的能力，為投資者提供最佳價格。該規則迫使貿易組織制定政策，禁止以低于組織受保護報價的價格進行交易。

亞美分條例，“將所有超過1.00美元的股票的最低報價增量設置為至少0.01美元。”這確保了所描述的訂單過帳工作流的一些結構。

“訪問條例”建立了特定條件，可以促進更輕松地從國家市場系統中的交易中心獲取報價。

這些規則為算法交易者建立了框架和邊界，并提供了更容易訪問基本市場信息的機會，為HFT的發展指明了方向。

算法交易的挑戰

不足為奇的是，算法交易需要出色的市場專業知識和復雜技術的應用。在這個行業中，從別人那里搶占市場優勢僅需幾毫秒，而失去它的時間也同樣只在霎那間。總體而言，算法交易領域及其HFT的多樣性尤其可以通過以下三種特征來表明：

1.高風險和不斷發展：

歷史上曾有過幾次對規范該行業并限制算法交易者對市場影響程度的嘗試。位于亞特蘭大的洲際交易所有限公司為其黃金和白銀期貨合約提出了“減速帶”建議。減速帶是指3毫秒的處理延遲，這是HFT術語中非常明顯的時間范圍，其可能會對HFT交易者的交易策略產生重大影響。

另一個風險來自軟件的故障和錯誤。雖然將人為錯誤對算法交易的影響降到最低，但錯誤計算可能會蔓延到算法中，可能會發生技術錯誤，或者在面對不可預見的市場條件時可能會以不可預測的方式運作。

2.高度競爭：

據估計，2013年，HFT交易公司占今天運營的大約20,000家公司的2％，但占所有股票訂單量的73％。在如此規模的市場流量下工作需要大量的專業知識和資源。

3.非常快且對延遲敏感：

HFT交易發生在毫秒級別，HFT基金在毫秒級水平競爭削減。他們中的許多人組成了一個財團來建造GoWest，這是一條專用的通信線路，應該連接芝加哥，太平洋海岸和東京，以便為相關人員提供更高的交易速度。文藝復興科技公司是HFT交易中最著名的名稱之一，它通過在精密時鐘上申請專利而又邁出了一步，該時鐘可以一次在多個交易所進行交易。

隨著加密貨幣的到來，HFT也爭先恐后地要求在新行業中占有一席之地。HitBTC是加密世界中最古老，規模最大的交易所之一，現已成為加密技術中快速，可靠的固定標準的第一供應者，使平均門到門延遲降低到約600μs。此外，該交易所還提供托管服務，使經紀人，對沖基金和銀行可以直接連接到歐洲交易中心倫敦的服務器。

算法交易的效果在規模和性質上各不相同，但很明顯，交易世界已被其不可逆轉地改變：市場已在很大程度上取決于其快速的數據傳輸率和自動交易慣例。

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