DAO:尋找 DAO 的商業模式：對沖基金與初創企業的融合

作者：Gitcoin 籌資及合作負責人兼 BanklessDAO 研究員，Azeem Khan

編譯：DeFi 之道

從商業模式的角度了解 DAO 還處于早期階段，仍需要不斷試驗，來確定組織和管理我們的最佳方式。

其中最大的一個挑戰就是找到一個行得通的商業模式。最開始 DAO 是從在聊天群組共享銀行賬戶成長起來的。這種模式在牛市期間也許可信，但我們都見證了糟糕的財政管理模式以及缺乏連貫的商業模式，這些會大大打擊熊市中的 DAO。

本周，Azeem 探討了一種可能讓 DAO 茁壯成長的模式：初創企業和對沖基金的融合。像初創企業一樣，DAO 有很好的條件在特定的任務或產品上采取行動，而且需要資本來啟動。對沖基金了解如何籌集資金并為持有者創造長期回報。通過有效地管理 DAO 的資金，他們將讓 DAO 做它最擅長的事情：為一個共同的目標共同行動。

將聰明錢與初創企業的快速發展文化相結合的融合模式可能正是我們需要的解決方案。

以下為 Azeem 的一些想法：

去年花了一年時間在一些 DAO 工作之后，我得出了一個結論——盡管許多人在私下里都同意這個結論，但我還沒有看到有人公開討論：大多數成功的 DAO 會將對沖基金的聰明錢部署和管理與初創公司快速發展的文化結合在一起。

ETC官方：開發人員正努力尋找安全可行的解決方案:剛剛ETC官方發推稱，想再次提醒交易所、礦池、以及其他服務提供商，大幅度增加交易確認時間，或者暫停所有存款和挖礦交易。開發人員正在努力尋找安全可行的解決方案。[2020/8/6]

并非大家不敢指出來，而是他們剛剛開始意識到這一點。傳統上來說，對沖基金和初創企業是兩個非常獨立的實體——對沖基金甚至可能為初創企業提供資金。但在 DAO 的世界里，資本和創造在很大程度上是交織在一起的，它們就好像是同一個組織的兩個重要部門。問題是，很少有 DAO 以這種方式成功運作起來。展望未來，我相信最成功的 DAO 將用這種模式運行。牛市不會永遠持續下去，以一種為項目創造更多跑道的方式分散管理資產，將是讓 DAO 以加密貨幣原生方式成熟的一個不可或缺的步驟。

許多 DAO 的早期迭代都是圍繞著這個想法進行的，即用一個共享的銀行賬戶作為紐帶進行討論。社區在 Discord 中凝聚在一起，然后開始想辦法將他們的工作貨幣化，以創建一個財政庫。其中一些社區決定推出原生代幣。也許這些代幣被空投給初始的社區成員，也許它們會被放在公開市場上供人們購買。其他社區則進行了 NFT 銷售，以此用作進入他們 Discord 群聊的門檻。持有代幣并不總是加入一個社區的必要條件，但卻是許多社區用來創造地位感的方法之一，推動了價格的上漲，使人們更想持有它。雖然在某種意義上有所不同，但原生代幣和 NFT 都使 DAO 積累了一定數量的共享資金，可供社區使用。

聲音 | 安信證券：央行數字貨幣的發行可圍繞三條主線尋找投資機會:9月24日，中國人民銀行行長易綱在發布會上回應稱，人民銀行從2014年就開始研究數字貨幣，目前取得了積極進展。安信證券認為，央行數字貨幣的發行勢必將對現有的金融市場帶來顛覆性的變化，創造全新的商業機會。建議圍繞三條主線尋找投資機會：（1）發行環節—銀行IT供應商。（2）流通環節—錢包服務提供商、支付服務提供商。（3）管理環節—安全加密、KYC認證。（第一財經）[2019/9/25]

無論是原生代幣還是 NFT，社區的代幣化使一些 DAO 擁有價值超過 10 億美元的財政庫，一個聊天群可以管理那么大額的資金，非常令人震驚。

這些以群聊形式存在的互聯網原生組織經過早期的迭代促成了 DAO 出售 NFT，數量是 1 萬個 PFP（頭像）。除了在社區財政庫中保留部分的 NFT，很多 DAO 還會對他們的智能合約進行設置，無論 NFT 的價格是上漲還是下跌，他們都能通過每次的 NFT 交易中獲取版稅。其中一些 DAO 的版稅積累很快，這讓資本充足的組織擁有持續的收入。Moonbirds 就是這種模式的一個很好的例子，將資金募集與社區建設結合起來。

動態 | 先進數通：將積極尋找機會，拓展區塊鏈技術在金融行業的應用:據互動易消息，先進數通（300541）今日在回答投資者提問時表示：“本公司投資的泛融科技從事區塊鏈基礎技術研究，本公司目前只會涉及區塊鏈技術應用領域，我們非常關注區塊鏈技術在金融行業的應用前景，并將積極尋找機會，拓展區塊鏈技術在金融行業的應用。”[2019/8/6]

為什么這很重要？除非 DAO 的意圖是積累財富，建設一個龐大的財政庫，并對其進行適當的管理，否則這些成功的 DAO 中的大多數處于一個非常有趣的位置。不需要多久的時間，他們就坐擁八位數和九位數的財政庫，但往往沒有一個有決策權的人知道該如何處理這些錢。

在傳統模式中，如果你的團隊或者組織想要籌集一筆龐大的資金，你們會有全面的計劃來說明如何使用這筆資金。這是最基本的。但 DAO 并非如此。他們向人們兜售初創公司、社區的概念以及動物的圖片，然后在這個過程中賺一些小錢。

你可能會想，這有什么不好的？當我們在牛市中，每個人都認為你們的 NFT 或代幣價格將持續上漲時，這確實沒什么不好的。但現實并非如此，興奮的情緒總會退去。

聲音 | 韓永飛：尋找應用場景對區塊鏈發展至關重要:據中新網消息，可信計算重點實驗室學術委員會副主任韓永飛表示，區塊鏈必須滿足這幾大要素，安全性高、效率高、生態搭建、合規以及智能化。除了在觀念上達成共識外，區塊鏈在發展過程中還融合了許多學科，在技術上必須取得突破；此外，尋找應用場景對區塊鏈發展至關重要，能廣泛應用的技術才真正有前途。[2018/11/30]

在過去的幾年時間里，人們就生活在這樣興奮的情緒中。這些組織在設立時并未最大限度地利用他們的收入，也沒有任何商業模式來指導財務決策。如果他們有一個連貫的商業模式，那么即使處在熊市中也沒有關系——他們可以在市場下跌中生存。這些 DAO 就有充足的資金來完成他們的目標。然而，很多 DAO 的財政庫都已經不復存在。這并不是說所有的 DAO 都失敗了。像 Uniswap、ENS、Gnosis、Lido、Frax、Aave 和其他一些 DeFi DAO 坐擁的財政庫價值與 Jay Z 的凈資產一樣多，甚至是他的很多倍。

DAO 與初創企業的聯系在于：一群人圍繞著一個共同的使命聚在一起，想出一個主意，創造一些東西來賣，在銷售的過程中收到錢，然后有了一個財政庫。

動態 | 韓國娛樂提供商用區塊鏈尋找韓流人才:韓國娛樂提供商Z-POP Dream計劃使用區塊鏈技術尋找下一個韓國流行音樂人才，并開發一個新的娛樂平臺。[2018/9/3]

關鍵的區別在于，初創企業持有的是一種更穩定的貨幣，如美元。假設他們籌集了 3000 萬美元，一旦這些錢存入銀行，從現在起一年后，減去開支，這邊或多或少會有相同的價值。他們需要關注的是確保他們以一種合理的方式去花錢。坐擁現金的初創公司不必擔心他們的一堆 ETH 或其他代幣會在一周內價格下跌 40%，或者他們的穩定幣會歸零，就像去年的 UST 那樣。如果你不知道自己下周會有多少錢，你怎么能撐起一家公司多年的經營呢？想象一下，當 Truepill 在 2021 年籌集到 1.42 億美元時，他們在一個月后一覺醒來時發現其價值已降至 6000 萬美元。在大多數情況下，這將導致一家公司倒閉。為什么 DAO 會有不同呢？

這就是過去一年許多 DAO 發現自己身處的情況。他們的財政庫似乎會永遠持續下去，但現在價值卻在全面削減。這本來是可以避免的嗎？也許不完全是，但我確實相信，如果這些 DAO 有更多了解 web3 的傳統金融人士加入，事情的發展可能會非常不同。

如果這些 DAO 的財政庫和產品/社區被分成兩個獨立的部門，由具有不同相關技能的完全不同的人管理，結果可能會非常不同。

在對沖基金中，戰略是籌集大量資本，然后努力在一段時間內增加這些資金。本質上，他們用各種策略積極管理資本池。有時他們傾向于規避風險，但往往更有創造性。他們做的事情是用借來的錢購買資產，或交易衍生品，試圖打破市場平均水平。金融方面管理到位，產品團隊可以繼續執行為其社區制定的路線圖。這對雙方都好——資本和社區。

在上一輪牛市中，DAO 錯過了太多好機會。大規模的財政庫已經減少到幾乎沒有，所有 DAO 原生代幣的價格全面下跌。流動性也很低，所以試圖出售大量的這些代幣甚至不會成功，這意味著財政庫的金額是誤導性的，因為任何大規模的銷售都會使代幣價格崩潰。然后是 NFT 項目，其銷售量下降，地板價降低，ETH 的價格跌落了其歷史最高點。除此之外，還有全球經濟衰退，可能會推動事情進一步的艱難。

想象一下，如果這些 DAO 當中，有人有一個明確的戰略，而不是只盯著數字，能夠思考如何處理財政庫中的 ETH。如果他們努力做一些事情，比如說財務多元化，以確保他們持有的資產不僅僅是他們的原生代幣或以太坊。也許他們會將其中一些持有的資產換成穩定幣，以便根據他們最大化資金利用率。財務管理不一定要涉及代幣互換——只要有充分的計劃，管理代幣的買賣壓力是可能的。

我知道，有一些公司在試圖做這件事。只是，他們中的大多數人都非常不成功，因為他們自己太過沉浸在興奮之中。其他時候，這些組織甚至根本沒有想到要管理他們的資金，這就導致了我們現在的情況。

其中一個更令人興奮的想法可能是走并購路線。如果 DAO 的主要投票權開始以戰略方式被收購，會怎么樣？即使是代幣和 NFT 不與股權掛鉤，但也不排除你以后籌集戰略資本的可能，這也是一個驚人的概念。等到你找到了產品的市場契合度，你就可以在以后將公司的股權賣給戰略伙伴——比如一家游戲公司后來決定只接受 Epic Games 和索尼的資金。至少可以說這是一個迷人的思想實驗。可能性是無窮無盡的，這就是為什么在未來，最聰明和最完善的 DAO 都將建立在這些商業模式上。

事后看來，這一切都很有道理，但在牛市中很難不被瘋狂的情緒主導。不過，這種狂熱造成了一種瘋狂，我懷疑不會再發生了。

在未來，DAO 的部門會像現在其他行業一樣被分開。來自傳統世界對 web3 感興趣的金融專業人士將出現，他們會提出如何維持或增加資金以使 DAO 有更多的運行空間。構建產品的技術團隊將獨立工作，擺脫財務方面的擔憂。但是，這些團隊將為同一目標同步協作，這將引發在同一組織內發生前所未有的初創企業和對沖基金的融合。

這個未來將真正撼動一切。

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