加密貨幣:觀點：世界經濟再一次處于危機邊緣，加密貨幣將走勢強勁

撰文：LeslieLamb，AmberGroup機構銷售負責人

來源：AmberGroup

編者注：本文作了不改變作者原意的刪減。原標題為《觀點：八音盒的演奏何時停止?》

脆弱性是指事物面對波動時易遭受重創的屬性。

——納西姆·尼可拉斯·塔雷伯

實際面對經濟波動時，持有這種消極的觀點是不利的。任何一個資本市場，都有周而復始的生命周期，都不可避免地要經歷從增長、到高峰、再到衰退的過程。現在也不例外。我們正從歷史上最長的牛市中走出來，驟然發現自己正身處在一個脆弱性極強的全球經濟體中，毫無防備地面對著這樣一個惶恐不安、千瘡百孔的星球。然而，動蕩才剛剛開始。

牛頓第一定律，又稱“慣性定律”，指任何物體都要保持勻速直線運動或靜止狀態，直到外力迫使它改變運動狀態為止。盡管這種類比并不能完美地對應在資本市場上(因為市場總在變化，并且朝著不同的方向發展)，不過至少有一點可以肯定的是，在市場機制的作用下，市場周期總是呈現從頂峰到谷底的趨勢。

觀點：NFT讓游戲玩家擁有數字產權成為可能:Animoca Brands董事長兼聯合創始人Yat Siu發博文表示，大多數傳統游戲的資產并不真正歸玩家所有，花費數萬美元積累的資產可能在瞬間被抹去，沒有追索權，這凸顯了游戲中缺乏公平的數字產權。到目前為止，玩家對數字產權的思考還不是很深入，但由于區塊鏈游戲的數量越來越多，很快就會出現一場革命，游戲玩家將開始要求他們的產權。

NFT作為游戲資產使我們擁有游戲中數字產權的方式，在區塊鏈的支持下，NFT授予所有者財產權并使數字資產擁有獨立于平臺的真正的價值。世界正朝著更加去中心化和公平的全球互聯網發展。這是由區塊鏈技術作為透明和不變的問責基礎設施支撐的，并由獎勵帶來、建立和維護其價值的社區的激勵模型推動。新的數字經濟將重新平衡資金和權力的流動，減少中介對虛擬世界的影響。區塊鏈賦予的數字所有權將使元宇宙能夠發揮其作為社區所有和社區治理的真正潛力。（Cointelegraph）[2021/7/5 0:26:53]

八音盒上了發條，樂曲的演奏隨即響起，片刻后又會停下來。當這種情況發生時，市場結構崩潰，最終會走向巨大的混亂，而后陷入死寂。一旦有外力迫使整個經濟體陷入困境，人們才會意識到經濟中的隱藏已久的結構性缺陷。

觀點：美國財長提出的非托管錢包規則不會影響當前的比特幣牛市:星球日報訊 美國財政部長Steven Mnuchin可以通過兩條主要途徑引入非托管錢包監管。他可以采取常規的規則制定途徑，即需要舉行聽證會，并有30天的期限。他也可以以“正當理由”的方式通過這項規則。這將使其加快進程。

律師Jason Civalleri稱，“有一個例外，如果一個機構闡明'正當理由'，即通知/公共程序的要求是'不切實際的、不必要的，或與公共利益相違背的'。例如，如果需要阻止大流行，可以使用這一例外。因此，財政部必須闡明它為何出于“正當理由”而希望跳過這一要求。例如，也許它能證明新規則的提前實施會阻礙大量的犯罪活動。看起來不太可能，但也許吧？”

Mnuchin更有可能采取常規方法。因此，在接下來的幾天里，擬議的規則出臺的可能性仍然是很高的，這對比特幣來說是樂觀的。比特幣和隱私倡導者Matt Odell表示，“The Block猜測美國政府會要求交易所報告大于1萬美元的比特幣提現。老實說，我已經以為他們干了這件事。Armstrong和Davidson表達的擔憂似乎預期會更糟糕。也許公眾的關注起到了幫助作用。如果是真的，非常看好比特幣。”（Cointelegraph）[2020/12/19 15:46:44]

現在，世界經濟又再一次處于危機邊緣，全人類不得不共同面對一場全球性流行病突如其來的大爆發，以及由此帶來的市場供需沖擊，有些國家的經濟已經陷入停滯。具有諷刺意味的是，慣性效應或許會普遍存在于市場波動中。

觀點：閃電網絡漏洞繼續阻礙比特幣擴展解決方案:雖然比特幣價格在2020年創下一些高點，大量加密支持者一直在抱怨內存池（mempool）的積壓和發送交易所需的高昂費用。與此同時，閃電網絡還遠未被廣泛采用，今年還發現了一些攻擊媒介。

截至發稿時，比特幣mempool（積壓交易）顯示有11.3萬筆未確認交易，自2017年以來，未確認交易數量從未如此之高。三年前牛市出現時，交易費用和未經確認的交易猛增。根據bitcoinfees.cash 10月31日的數據，下一筆BTC區塊費為10.77美元，目前的中間值為6.43美元。

即使費用高昂、mempool也積壓，比特幣社區的交易仍主要集中在網絡上。建立在比特幣上的第二層協議閃電網絡（LN）旨在緩解這些問題，并假設人們會轉向LN解決方案。然而這從未實現，因為LN軟件對普通用戶來說太難了，許多應用程序都是托管的，并且今年已經有很多漏洞被披露。（Bitcoin.com）[2020/11/1 11:22:11]

在見證全球經濟發展的同時，我們仍然發現兩個同時發生的宏觀趨勢:

觀點：引入多抵押品降低ETH需求或是DeFi熱潮與ETH價格不同步的原因:7月3日消息，近期DeFi熱潮導致DeFi相關代幣價格上漲，但似乎和投資者的預期相反，DeFi的增長并沒有推動以太坊價格上漲。對此，推特上有網友SpartanBlack分析稱，DeFi相關代幣和以太坊價格并未同步的原因主要有三個：1.當今投資者更喜歡DeFi風險投資。2.引入系USDT、USD、sBTC等代幣作為抵押品，部分降低了以太坊作為抵押品的需求。3.目前尚不清楚以太坊2.0過渡將如何具體影響DeFi發展。（Coin Choice ）[2020/7/3]

——1——

美元走勢強勁

我們認為，美元的強勁走勢由以下三個因素推動:

投資者轉向安全資產?:?盡管美聯儲采取了降息和貨幣刺激政策，但市場對美元的需求不斷增加，因此推高了美元指數，并創下18年來的新高。

觀點：加密貨幣持有者需向美國國稅局正確申報分叉幣和空投損益:根據美國國稅局的規定，加密貨幣持有者在“對通過硬分叉或空投獲得的加密貨幣行使支配權和控制權”時需要確認其收入。也就是說，當持有者獲得轉讓或出售加密貨幣的能力時需要進行稅收申報。納稅申報軟件公司Sovos稅務扣繳和申報專家Wendy Walker表示，分叉幣被視為“普通收入”，具體的納稅額將取決于納稅人使用的估價方案。德勤稅務合伙人Jim Calvin表示，默認情況下，代幣的估值采用先進先出（FIFO）的會計方法，即使用最古老的加密貨幣單位來確定成本基礎。盡管還有其他估價方法可能產生較少的納稅義務，如后進先出法（LIFO）或平均成本法，只要這些方法被一致地應用，它們是可行的。此外，即使是免費或不情愿收到的空投代幣，也應該作為收入申報。任何時候有人出售加密貨幣，他們都需要確認稅收的損益。監管者非常清楚加密貨幣在協助逃稅和洗錢方面的作用。那些認為不用交稅就能逃脫的人面臨著被審計的風險，同時還會受到嚴厲的處罰。比特幣區塊鏈上的交易大部分是公開的。Wendy Walker表示，美國國稅局通過這些交易追溯到納稅人只是時間問題。（Cryptobriefing）[2020/4/10]

美元融資問題?:?交叉貨幣基差掉期(Cross-currencybasisswaps)衡量投資者更傾向于持有美元，而不是持有歐元或日元。

3月17日，歐元對美元基差掉期溢價從-60個基點擴大至-120個基點，為2011年以來的最高水平。截至發稿時，歐元對美元基差掉期已迅速回落至約-27個基點，而美元對日元基差掉期則擴大至-70個基點。負基差表明美元資金壓力更大，對歐洲和日本投資者來說對沖成本更高。

現實情況是，作為美元主要融資來源的美國的銀行，正在大量儲備現金，而不是積極地向外國銀行發放短期美元貸款。由于近期來自資產負債表的壓力，越來越多的美國銀行開始降低授信額度以保留現金。此外，許多缺乏直接進入美元市場的外國銀行，只能依賴于央行的流動性互換工具來進行融資。本周，美聯儲與其他幾家央行開啟了新的流動性互換工具，分別提供300億至600億美元的美元流動性，以緩解美元融資壓力。

新興市場國家的央行正采取緊急措施并下調基準利率?:?新興市場的投資者對本國貨幣穩定性十分擔憂，因而涌入美元市場。據彭博社(Bloomberg)報道，1月20日，就在新冠病開始在亞洲蔓延之際，所有主要新興市場貨幣兌美元匯率都有所走弱。

——2——美國國債的流動性緊縮

表現異常的信貸市場:?一般情況下，價格波動會促使投資者從風險資產(如股票)轉向避險資產(如債券)。在新型冠狀病開始造成恐慌時，的確是這樣的。但目前市場投資者對流動性(特別是現金)的絕望情緒，導致了全球債券市場出現大規模拋售，債券價格下跌，同時利率上漲。

回購市場:?美聯儲的救市措施并沒有帶來預期的效果。過去一周，美聯儲宣布三項回購以及其他釋放流動性的措施，希望緩解美國國債市場的現狀，并減少一級交易商的庫存。然而，市場對國債的需求仍然低迷。

讓我們把目光從宏觀經濟的主場轉向加密貨幣市場。它們雖然不一定存在相關性，但我們發現兩者密切聯系。

面對波動時，制定價格行動策略尤為重要。CBOE-VIX指數(一個預測?標準普爾500指數在未來30天走勢的?指標)飆升至自上次全球金融危機以來的最高水平。同時，我們還看到了比特幣(Bitcoin)期權的90天隱含波動率升至6.8%(年化130%)，本周末約為5.9%(年化113%)。由于3月12日“黑色星期四”當天，BTC在下跌40%，ETH下跌50%，一些杠桿頭寸遭到強制平倉。據報道，僅BitMEX就平倉了價值7億美元的交易對多頭和空頭頭寸。與此同時，ETH的拋售，使DeFi生態系統價值下跌了40%。Compound、dYdX和Maker等借貸平臺的抵押品平倉總金額達到1000萬美元。但在這個動蕩的市場中，并非所有資產都有如此糟糕的表現。

雖然BTC跟一開始的股市一樣，價格暴跌，從2月中旬的價格高位下跌了60%，但從3月12日的價格低點反彈了約50%。在過去的一段時間里，我們發現大量資金從山寨幣流向BTC。隨著現貨溢價(現貨價格高于期貨價格)，比特幣的借貸需求增加。有效資金利率也隨著曲線倒掛逐漸恢復正常。相比之下，當期貨溢價時(期貨價格高于現貨價格)，對BTC的借貸交易需求幾乎不存在。目前，各個借貸平臺上的BTC資金率從年化3-5%增加到年化8%，ETH資金率從年化2-4%增加到年化6%。

——3——浮盈的穩定幣市場

從2月14日起，整個加密貨幣市場經歷了大規模拋售，市值蒸發了450億美元。但同時，USDT的市值卻上升至近50億美元。USDT已從這場市場波動中脫穎而出，成為了避險資產。本周，中國和韓國的USDT價格溢價率高達7%，由支付服務提供商和套利交易者需求所導致的，目前場外市場的USDT供不應求。與此同時，USDC市值攀升至6.3億美元，創歷史新高。BUSD市值正突破1.5億美元大關，主要是由于幣安的借貸和保證金交易的需求激增所致。

——4——近期展望

我們密切關注著不斷變化的宏觀經濟走勢，以及世界各國政府相繼實施的貨幣政策和財政政策。盡管我們無法預測市場的具體走勢，但我們仍然認為，作為一項資產類別的加密貨幣將走勢強勁。概括地說，我們認為:

●由于近期市場的拋售，持倉價值大幅縮水，使市場的倉位分布更加清晰。

●隨著做市商的退出，各大交易所之間的價差，為散戶交易者們帶來了更多市場套利的機會。尤其衍生品市場(期貨和永續掉期)與現貨市場相比，出現大幅折價，推高了BTC的借貸利率。

●通過做空現貨做多期貨的對沖，市場參與者可以進行套利交易，這與我們去年所看到的市場情況完全相反(期貨價格大幅高于現貨)。

●在過去六個月里，期權市場交易活動迅速增長，我們預計，期權市場交易活動將持續增速。

●目前，在我們的平臺上，機構客戶如對沖基金、套利交易者、加密公司等對BTC和USDT都增加了大量買入。

市場波動性本來就是投資的一部分。我們相信，一段時間后，經濟會重新進入上升軌道，請讓我們攜手共同為之努力。

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