隨著美聯儲加息和一系列暴雷事件,Crypto 迎來了又一輪深熊。將時間回撥到 18 年,ICO 被監管之后,Crypto 行業市值下跌 80%,隨后 DeFi 創新出現,Crypto 再次將上一輪周期的 ATH 刷新 3 倍。得益于 Blockchain 的高透明度和極佳的資金效率,Crypto 行業在以極快的速度進行自我糾錯和迭代。同樣地,NFT 市場也以極快的速度進行一輪又一輪地洗牌,rug 和建設:
22 年 NFT 市場交易量不斷萎靡,在 11 月曾有多天的日交易量不到 1,500 萬美元;在這輪熊市之中,作為藍籌代表的 BAYC 已經跌去了54%的價格(149-69),最低點僅剩49E;
DappRadar 分析的81個NFT系列在22年平均跌幅為59.6%,市值從年初的$9.3B跌到了目前的$3.7B;
BendDAO 推出之后也因為 BAYC 價格的一次極速下跌經歷了一次流動性危機,質押池幾乎清空;
BAYC 推出的 APE coin 從 ATH 的 $26.7 跌至目前的 $5.2,跌幅 80%。
2022 年我們也迎來了 NFT 用例的大爆發,從 BendDAO 提出的 Peer to Protocol 的借貸池到 sudoswap 的 NFT DEX 設計,NFT 的市場日趨成熟:
2022年,NFT 集合的數量相較于 2021 年的數量有大幅上升,年初時僅有 3.93 萬個 NFT 系列,目前增加至 22.6 萬個,增幅達 475%;
在 DeFi 用例上:交易平臺不斷創新,Looksrare和 x2y2 通過自己的代幣激勵用戶 Trade to Earn,對 Opensea 進行了吸血鬼攻擊,Blur 推陳出新使用了 Bid to Earn 給整個 NFT 市場帶來了更深的流動性和更窄的 spread,sudoswap 的 vAMM 設計讓 NFT 的購買更趨向同質化代幣;借貸平臺如 BendDAO 提供了 Peer to Protocol 的借貸模式更高效地釋放了NFT的流動性;
Near基金會將幫助Web3社交網絡Blumer構建代幣基礎設施:金色財經報道,Near基金會與哥倫比亞Web3社交網絡Blumer合作,為其提供代幣基礎設施。Blumer開始使用Near協議來托管其用戶在平臺上觀看廣告時獲得的獎勵代幣,用戶將能夠使用Near區塊鏈將代幣轉換為其他加密貨幣或發送到錢包中。
Near基金會在一份聲明中說,除了通過消費廣告在平臺上賺錢外,Blumer用戶還可以出售NFT或進行加密貨幣交易。[2023/7/28 16:05:06]
衍生品市場也有了新的突破:NFT Perp 推出了以 NFT Floor Price 作為 index 的合約交易;Hook 推出了 NFT 期權產品,讓用戶對沖持有的 NFT 價格下跌的風險。
市場上 NFTfi 的產品相對已經較為完備:在 2.14 發幣的 blur,通過 bid to earn 的方式讓整個 NFT 市場的流動性大大改善;sudoswap 首次為 NFT 購買引入了 AMM 算法,并提供了新的 NFT 做市范式;借貸方面,Taker 在 23 年也即將推出新的清算方案,對于觸發清算價的資產不再采用拍賣模式而是模擬 Aave 直接由 protocol 或者套利者清算。然而市場對于 NFT 的衍生品的討論仍然是欠缺的,尤其是在這次牛熊轉換中,NFT 玩家對于手中 JPGE 的價格下跌除了接 bid 止損或者 diamond hand 以外沒有任何的解決辦法,本文將會就此機會梳理 NFT 衍生品的行業現狀。
目前NFT市場缺乏對沖手段
去杠桿的過程是痛苦的,但也是復盤和布局下一個周期的好時間。目前NFT的市場并不完善,仍舊是一個long-only的市場,投機者只能通過NFT的地板上漲獲得盈利而在行情下跌時除了hold和dump沒有辦法應對,導致很多NFT不會歸零但是徹底失去了流動性,在熱點退去之后完全沒有人進行掛單和交易。
Blur更新投標積分機制:轉移NFT以獲取忠誠度:6月8日消息,NFT市場Blur已更新投標積分(Bidding Points)機制,其中轉移NFT以獲得忠誠度、對敲交易、虛假出價行為將不再獲得BLUR獎勵。
其中忠誠度對Season 2至關重要,將NFT轉移到其他市場上會降低忠誠度,這不會反映在UI中,但轉移到其他市場的交易會在后端被追蹤,從而降低轉移者的忠誠度。此外,對敲交易、虛假出價將從Season 2開始被過濾掉。
頂級系列仍然獲得最多的積分,但積分也已經更新,以便在系列之間更均勻地分配。[2023/6/8 21:23:31]
Sudoswap 根據資金效率低下的痛點,提供了LP入場的方式,讓LP享受手續費的分成同時給NFT提供流動性,但是在目前的 NFT 市場中,LP 沒有辦法對沖自己的風險,無法擴大流動性規模,也無法支持長尾資產。目前的NFT市場存在以下幾個痛點:
藍籌NFT價格高昂,普通玩家無法享受藍籌NFT價格上漲收益;
在NFT的各個金融化市場中,由于不連續的價格變化導致清算和做市的困難,資金效率依舊非常低下,市場規模無法擴張;
無法做空NFT價格以及對沖持倉/LP風險。
NFT derivative對于NFT市場的健康發展不可或缺,NFT derivative的完善會給NFT帶來更健康的流動性以及更多的用例,常見的衍生品包含:合約、期權、保險、基金。
合約或期權:建立基于NFT的合約,這需要連續的NFT價格機制(預言機)和能提供足夠深度的自動做市商
保險:根據NFT的價值為NFT的被盜、遺失等投保,模式可能與我們傳統的保險模式相同,不過需要引入針對NFT特性的條款
基金:可以根據不同的NFT的價值建立“指數基金”,或者是用NFT成立基金會(類似于DAO)然后進行投資等。這種形式目前市場上已經有很多嘗試,包括有元宇宙指數/Whale Token等,在后續的文章中不多贅述。
Azuki9236在Blur以逾161枚ETH成交:6月3日消息,Azuki9236NFT在Blur上以161.2345ETH成交,約合30.7萬美元。[2023/6/3 11:56:05]
文章接下來會覆蓋以下內容:
NFT衍生品市場一覽
目前NFT衍生品產品的優劣分析
NFT Futures
NFTperp 采用 vAMM 的設計,無需 LP 建立流動性池, long / short 交易者互為對手方,beta mainnet 在2022年11月上線,合約支持用 ETH 對 AZUKI / BAYC / MAYC / PUNK / Milady 等 5 個 NFT 系列進行交易,最高支持 10 倍杠桿。
產品
交易采用 vAMM 設計,開倉雙方的交易都有滑點,protocol 通過調整 k 值大小動態調整虛擬池深度,從而避免極端價格波動導致的過大滑點,同時交易者同為對手方,一方損失即為一方盈利,所有的利潤和虧損在擔保金庫中結算;喂價采用 True Floor Price 模型,從 NFTX 獲取交易數據,根據自身均價算法剔除價格過高/過低交易并且通過TWAP 計算地板價,以避免如 Franklin 操縱 BAYC 地板價等事件發生。
數據
Trader: 1444
Trades: 24,281
Volume: 57,308 E
Blur:平臺鏈接已新增支持NFT預覽功能:金色財經報道,NFT市場Blur在官推宣布其平臺已新增一個重要更新,目前其平臺上的鏈接將支持顯示相關NFT集合或個人NFT的預覽。另據Dune Analytics數據顯示,當前Blur平臺交易總額已達到約20.9.6萬枚ETH,交易總量接近350萬筆。[2023/3/30 13:34:26]
Fee Generated: 168.9 E
Open Interest: 1,465.9 E
Liquidation: 502 E
融資
11 月 25 日,NFT 永續合約交易平臺 Nftperp 宣布以 1700 萬美元估值完成 170 萬美元種子輪融資,本輪融資由 Dialectic、Maven 11、Flow Ventures、DCV Capital、Gagra Ventures、AscendEX Ventures、Perridon Ventures、Caballeros Capital、Cogitent Ventures、Nothing Research、Apollo Capital、Tykhe Block Ventures、OP Crypto 等機構參投。
與FloorDAO達成以seed round估值($17m FDV)的$100k的代幣互換,同時與 FloorDAO 達成做市合作以及 Uniswap v3 TWAP oracles 喂價。
潛在風險
存在團隊作惡風險:True Floor Price Oracle算法并未公開,存在未知風險;
TWAP設計的Oracle無法及時響應極端市場行情,如BAYC極速下跌到48E的情況;
一般對于Perp的攻擊都是基于Oracle攻擊(參考GMX),目前沒有限制短期秒開秒關持倉的操作。
核心亮點
vAMM設計而不是零滑點開倉,避免了類似GMX設計的價格操縱套利風險;
3.6億枚BLUR中的2.95億BLUR (82 %)至今已被認領:金色財經報道,Lookonchain數據監測顯示,3.6億枚BLUR空投獎勵中的2.95億BLUR (82 %)至今已被認領。[2023/2/15 12:08:02]
與NFT看漲期權市場HOOK達成合作。
市場競品
市場上對于NFT合約有著不同的嘗試,比如 Mimicry Protocol 采取 Prediction Market 的設計提供做空NFT價格的方式,用戶只需要選擇開倉的方向與金額,便可以完成交易;與nftperp通過funding rate的高低來平衡多空比不同,mimicry通過True Odds來調整回報的高低,由此激勵trader平衡protocol上的多空比:True odds只對盈利產生影響,不對虧損造成影響
For example: Let's assume there is a market with $1M long and $2M short. The Short Side's True Odds would be 0.5x, and the Long Side's True Odds would be 2.0x. So, all other things being equal, a long position would double in value if the reference price for this fictional market were to increase by 50%
總結
NFT Options
Putty&Cally
Putty是針對特定NFT(單個或一組)和ERC20代幣進行期權的創建和交易的OTC市場:
NFT holder:質押NFT,購買put對沖價格下跌的風險
Speculator:質押 ERC 代幣,出售 put 獲得 premium
通過 Spicyest 的數據獲得 NFT collection floor price,玩家自行設置 strike price/premium/expiration date 等參數,產品有期權計算機作為引導,但對于期權新手來說仍較為復雜。
波動率計算:Volatility is calculated by taking the past 90-day log-price returns and extrapolating it forward by T days
Trade Option
Exercise Option
Putty 團隊在 22 年 3 月推出了新產品 Cally,讓 NFT holder 為他們的 NFT 創建和交易 coverd call option 賺取收益,也可以將多個 NFT 打包成Covered Call Vault設定統一的 Premium,Strike price 和 Duration:
在Cally上Option的拍賣采用荷蘭拍的方式,價格隨著時間衰減且先到先得,最大程度上保障了NFTholder的利益;
因為在期權市場上,基本都會是長期穩賺,一次極端行情虧光本金,所以荷蘭拍的設計本質上是一種保護yield earner(在平日里多賺錢),將風險轉讓到risk seeker的設計。
Order Makers: 18
Matched Order: 93
Total Volume: $221,342
Premium: 8.21 E
Maven 11 Capital投資,融資和估值未知
風險
資金效率低:
Peer to Peer 的 OTC 交易網絡,依賴于 Bidder 才有充足的流動性;
在 Bidder 不足的情況下,Putty 的 collateral 比例需要很高(低資金利用率),premium收的很少(低APY)。
Putty是第一個NFT option的otc市場,將Black-Scholes公式套用到NFT市場波動率上。
相較于nft合約,nft期權有著更多的嘗試:由@AlphaVentureDAO 孵化的 Fuku 將期權 mint 成了ERC-721s的NFT,用戶在期權到期后不想履行,可以在 Looksrare 和 Opensea 上轉讓出售;與 nftperp 達成合作關系的Hook主打call options,以及feta采用Write to Ear)的方式鼓勵NFT holder提供option的流動性,Jpex則推出了無手續費的期權交易。
Insurance
Insurance在NFT市場中仍沒有太多的嘗試,Pixpel則是一家專注于為Crypto Game提供服務的一站式平臺,包括Market Place, Dex, wallet和insurance,游戲項目方可以和Pixepl進行合作,玩家可以為自己的NFT道具購買保險,等價于70%的價格,Duration為3個月,最多可以續費3次。目前的保險條款仍在確定中,仍未落地。
05
市場反思
Crypto 市場和 NFT 在 2023 年開年迎來了一波反彈小陽春,對于 NFT 大概有以下幾個敘事帶動:
Blur 的空投預期帶動了交易量的上漲
APE 的質押開始帶來了新一波的財富效應
BendDAO 提高了藍籌NFT的質押率使得杠桿倍數可以放大
SUDO 的空投即將到來進一步讓NFT市場的火熱升級
但同時,穩定幣的流入情況并沒有得到改善,Binance 停止了美元的出入金使得 Binance 美金處于持續凈流出的狀態,USDC 和 USDT 的總市值在過去三個月基本持平(沒有外部資金注入),失業率走低和強勁的經濟數據讓FED保持鷹派作風,利息的持續上漲很有可能會突破 5,一切都在說明去杠桿的活動仍在繼續,流動性還沒有注入,這波小牛市會什么時候轉向為新一輪沉寂?在這個情況下,NFT holder 除了 diamond hand 沒有別的辦法可以度過寒冬,NFT derivative 的需求在當下依舊迫切。
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作者:7 O'Clock Capital 引言 2023 年初 BTC 重新啟航,市場開始蘇醒,各個板塊輪番上漲,其中以太坊上海升級作為今年敘事主線,熱度依舊持續著.
1900/1/1 0:00:00ETHDenver(以太坊丹佛大會)是全球最大、持續時間最長的以太坊活動之一。隨著2021年6月SporkDAO的誕生,ETHDenver成為世界上第一個event DAO.
1900/1/1 0:00:00撰文:Pacman,Blur 創始人編譯:Babywhale,Foresight News近期因為 Blur 第二階段的空投預期,使得 NFT 市場的交易變得史無前例地旺盛.
1900/1/1 0:00:00DeFi數據 1、DeFi代幣總市值:518.55億美元 DeFi總市值及前十代幣 數據來源:coingecko2、過去24小時去中心化交易所的交易量26.
1900/1/1 0:00:00Web3 游戲跨越鴻溝,本質是要實現外部性的收入,而且這個收入能夠支撐起整個游戲的內部經濟運轉。它不再是通過后來進入用戶的投入來支撐更早進入用戶的收益.
1900/1/1 0:00:002023年2月22日,以太坊基金會在官方網站上公布了2022年四季度捐贈的項目名單,總共55個項目.
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