GHT:深度 | 如何用基差和多空人數比來判斷市場的拐點？

基差是什么？

基差是指現貨價格與期貨價格之間的差值。即，基差=現貨價格－期貨價格。

在正常市場中，基差是負值，期貨價格高于現貨價格，這是由于正常情形下，期貨價格包含了保存、持有和利息等成本。

在逆價市場中，可能出現現貨價格高于期貨價格的情況，即基差為正值的非正常情況。

基差一般以的變大或變小來說明基差的變化。

根據基差概念，我們計算出BTC的兩種基差數值：季度合約與永續合約。

基差計算說明

basis_spot_cq=現貨收盤價-期貨季度合約收盤價

basis_spot_swap=現貨收盤價-期貨永續合約收盤價

1.基差概況分析

從統計上看，現貨價格-季度合約價格，計算出基差的均值和標準差分別是-76和137，現貨價格-永續合約價格，基差的均值和標準差分別是-1.25和29.33。

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由于基差的標準差數值越大，波動越大，所以現貨價格-季度合約價格基差相較于現貨價格-永續合約價格基差的波動較大，潛在套利空間較大。

基差的均值則說明大多數時候，現貨價格低于季度合約價格，平均水平為64個點，這是之前行情長期處于上升趨勢導致的；另外永續合約基差均值為-1.25說明，長期以來永續合約價格與現貨價格相對更加同步。

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2.每次現貨與季度合約基差穿越0都是趨勢拐點嗎？

是的。基差穿越0，說明市場中交易者對遠期的行情和近期的行情預期產生了變化，從價格預期來講趨勢很可能發生變化，要引起重視。另外需要重視的是，基差與基差的均線形成的金叉和死叉，這也可能會是重要的趨勢拐點。

基差數值大小與行情規模相關，基差絕對值越大，行情越大，反過來也可以說行情越大，基差越大；另外，基差局部最大值或局部最小值的拐點往往是行情拐點，對行情是否出現拐點有一定的驗證作用。

3.現貨與季度合約，存在基差套利的可能性嗎？

南京江北新區管委會副主任：新區逐步實現區塊鏈與實體經濟深度融合:南京江北新區管委會副主任陳潺嵋表示，截至目前，新區共有區塊鏈企業近50家，約占南京市四分之一，主要集聚在金融、醫療健康服務、公共服務和企業服務等方面，逐步實現區塊鏈與實體經濟的深度融合，區塊鏈產業生態正在顯現。（南京晨報）[2020/6/19]

有套利可能。當基差小于0的時候，都可以通過“做多現貨、做空期貨季度合約”的方法套利。

舉個例子，在2020年12月12日基差-435時，按照收盤價10318和10753分別買入現貨和賣出期貨，倉位均為一個BTC，到2020年3月10日基差接近0時，分別以7768和7799的收盤價平倉現貨多頭頭寸和期貨空頭頭寸，現貨虧損2550美元，期貨盈利2954美元，總盈利404美元，資金成本大概11000美元，1個月時間收益率大概3.6%。

《河北省應急產業發展規劃(2020-2025)》提出推進區塊鏈等與應急產業深度融合:河北省工業和信息化廳22日透露，為加快河北應急產業發展，該省近日印發《河北省應急產業發展規劃(2020-2025)》提出，推進互聯網、大數據、人工智能、區塊鏈、物聯網等與應急產業深度融合，加速應急產業數字化、網絡化、智能化轉型。（中新社）[2020/3/23]

具體的套利盈利可能低于這個水平，但是從定性上來說，已經證明其具備套利的可能。對這方面感興趣的話，大家可以花點時間去研究期現套利，學習如何去確定操作中的時間粒度、基差平穩性、進場點、信號過濾、出場點、倉位控制等細節。

分析完了基差相關的數據與論點，我們再來看看多空比又是怎么預示行情變化的。

近3個月BTC價格與人數多空比的關系

多空比，指期貨市場的多頭持倉和空頭持倉的比例。

動態 | 最高法：積極推進區塊鏈等科技創新成果同審判執行工作深度融合:據中華人民共和國最高人民法院消息，1月17日，最高人民法院召開全國高級法院院長會議，會議強調，要積極推進大數據、人工智能、區塊鏈等科技創新成果同審判執行工作深度融合，努力攻克以智慧法院人工智能技術為標志的一批關鍵技術，大力推動“智審、智執、智服、智管”建設，扎實推進電子卷宗隨案同步生成及深度運用，以電子卷宗為基礎全面推進智能化輔助辦案工作，推動智慧法院建設向更高層次發展。[2019/1/17]

1.持倉人數多空比概況

多空人數比目前處于0.5-2.5區間，均值為1.4，標準差0.48，目前數值圍繞均值回歸。

為什么均值是1.4而不是1？這是因為之前行情長期處于上漲趨勢，所以當多空人數比低于1.4時就要引起注意是不是看空了，而不是低于1。

另外，從近一個季度來看，多空人數比和BTC行情整體并未有明顯的相關性，只有在局部高點、低點相關性顯著。

2.局部最高點和最低點滯后明顯，凸顯散戶追漲殺跌心態，也是大戶收割的重要技術指標

上漲行情中，BTC現貨行情在2020年3月13和2020年3月20日達到局部最高點，但是持倉多空人數比在2020年2月17日和2020年2月25日分別達到高點，平均延遲4-5天。

下跌行情中，2020年3月13日和2020年3月16日為局部最低點，但是持倉多空人數比在2020年3月13日和3月19日達到了最低點，3月13日為多倉集中止損，3月19日較3月16日也有3天的延遲。

并且，在這些拐點之后，行情反轉，很多散戶被大戶收割。

3.會有多空人數比極高時行情轉空的情況，或多空人數比極低時行情轉多的情況嗎？

雖然多空人數比的拐點較行情的拐點有延遲，但是從定性上講，多空人數比達到極值后大概率會反轉。一旦多空人數比數值異常，一定要引起重視，這個時候趨勢非常可能要反轉。

4.多空人數比定性確認？

定性上認為，如果多空人數比達到一個非常大的值或是非常小的值，意味著行情有大概率會反轉。如固定多空人數比，高于2.2或低于0.7就是行情的拐點，但是這樣似乎不妥。一是隨著市場的變化2.2或0.7會不斷變化，其二，行情達到2.2以上和0.7以下的頻率非常低，所以有必要引入布林帶技術定量來確認異常值。

5.用布林帶定量甄別出異常值

布林線是專業投資者經常使用的技術指標之一。此指標屬于路徑指標，價格通常在上限和下限的區間之內波動。布林帶的原理就是統計學上講的置信區間，自然界中大多數事物的分布都服從高斯分布，我們這里假設多空人數比也服從高斯分布。

那么多空人數比滿足：

1.99%的數值在樣本均值±2.58倍標準差以內，以外的就是異常值；

2.95%的數值在樣本均值±1.96倍標準差以內，以外的就是異常值；

3.90%的數值在樣本均值±1.64倍標準差以內，以外的就是異常值。

根據以上原理，我們可以找到多空人數比何時異常，我們畫的布林線使用的是1.64倍標準差，認為有10%的數據是異常的。

當多空人數比大于布林帶上軌或小于布林帶下軌時為異常，成功的甄別出2020年2月17日/2020年2月25日/2020年3月13日，這幾個時間點的多空人數比在局部極值異常，應平倉后進行反向開倉。

此外，布林帶還甄別出其他異常值，可指導日常非極端行情交易，主要是確認方向作用，如2020年3月2日提示短多，2020年3月24日提示短多。

未來非小號會把這一類技術指標嵌入我們APP中，能夠更方便快捷地對大家的日常交易發揮指導作用，比如當多空人數比穿越上下布林軌道時，APP會立刻彈窗提醒大家，市場拐點已經出現，后市走向大致如何......等等。

最后想說，交易絕不是體力活，它是需要智慧的腦力活，甚至可以說是門高深的藝術，需要你收集市場所有混雜的聲音，用自己的思考框架去提高信噪比，最終才能把握住風云千檣的一刻。

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