LAYER:LSD沒整明白 “再質押”敘事就來了

Eigenlayer是能夠至少延續到24年的新敘事，作為主打ETH“共享安全”的重大創新，其提出的LSD流動性代幣的再質押方案，具有多條敘事邏輯加持，眾多機構在22年終回顧中將其放在重要位置：

①ETH共識層擴容

②盤活LSD資產，樂高更上一層 ，三層收益

③真實收益的價值捕獲，為ETH生態下次牛市的重要推手。

④ LSD 中游紅海(卷)+存量（0.5B$），應更關注上游DVT，下游聚合器、lsdETH再質押方案 

⑤ ETH“共識層擴容”新敘事，接力執行層擴容

一、項目簡介：

Eigenlayer提出的再質押（Re-staking）方案，允許用戶將ETH、lsdETH及LP代幣質押在其他公鏈、預言機、中間件等，作為節點并得到驗證獎勵，這樣第三方項目可以借用ETH主網的安全性，ETH共識層的安全性得到釋放。

節點網絡安全性來自三個方面：資產價值、攻擊成本、節點數量，ETH網絡共識層安全性由質押資金“潛在罰沒風險”保障，即我們常說的暴力手段維系安全性。

LSDFi?總鎖定價值突破3.8億美元:金色財經報道，據Dune Analytics上數據分析師@defimochi?的LSDFi?面板數據顯示，LSDFi?總鎖定價值（TVL）突破3.8億美元，當前為382,663,054美元。其中Lybra Finance鎖定價值突破1.8億美元，占LSDFi總鎖定價值的47.43%；IETH鎖定價值為6348萬美元，占總鎖定價值的16.589%；Pendle鎖定價值為4163萬美元占總鎖定價值的10.88%；Umsheth鎖定價值為3395萬美元，占總鎖定價值的8.872%；Alchmix鎖定價值為1392萬美元占總鎖定價值的3.636%。[2023/5/31 11:49:58]

L2將交易數據反饋給主網并稽查，以繼承安全性，而Eigenlayer通過質押“類ETH價值資產”成為驗證節點，以質押罰沒的“暴力手段”借用主網的安全性。

二、敘事方向：

Ⅰ、模塊化敘事：共識層新方向的探索

區塊鏈的模塊分層主要可以劃分為四部分：

共識層 (Consensus Layer) ? 解決安全和信任，決定交易的順序性、有效性以及節點之間的?致性

數據可?性層 (Data Availability Layer) ? 對數據進行存儲和驗證，即保證交易數據可以被使?

Bitget正式推出LSDETH保證金:4月27日消息，Bitget正式推出LSDETH保證金，現已支持使用stETH作為保證金交易幣本位合約功能。同時Bitget上線相關空投活動，總獎池32枚stETH。活動開放時間為4月26日18:00至5月3日18:00（UTC+8）。據悉，用戶質押ETH后獲得的質押憑證被稱為LSDETH，不同服務商發放的LSDETH名稱各不相同，例如stETH就是其中的一種，1stETH=1ETH。[2023/4/27 14:30:13]

結算層 (Settlement Layer)： ? 保證指令執行的正確性，結算出狀態承諾

執?層 (Execution Layer)： ? 計算狀態轉換

共識層模塊化敘事：其實Eigenlayer也是在做模塊化的事情，只是反其道而行之，避開執行層或數據可用性層的缺陷，不試圖通過改進的方式做L1或L2（太卷了！），而是充分利用以太坊最大的優勢——安全，增加以太坊共識層的延展性，同時讓共識層驗證節點能夠獲得更多收益、對接更多項目方。

依托于以太坊信任層?絡（或者說以太坊龐?的質押資本），搭建驗證平臺和質押平臺，給基礎設施/中間件服務商提供構建共識信任的方式，讓對接到Eigenlayer的項目方可以繼承以太坊的安全性。

LSDx Finance已通過銷毀5億枚LSD剩余代幣的提案投票:金色財經報道，全LSD超流動性協議LSDx Finance公布關于代幣銷毀提案投票結果，銷毀5億枚剩余代幣的選項以97.29%的支持率獲得通過。注：LSD原定總量是10億，本次銷毀5億占比50%，銷毀后總量變成5億。[2023/4/20 14:15:24]

從兩個方面，一個是增加攻擊作惡成本（相比于質押原生代幣有更強的價值穩定性），懲罰成本更具有威懾力；一個是節點本身的可信程度，以太坊質押者更成熟、更傾向于不會“貪圖小利”。當然，還需要看能否得到眾多以太坊驗證節點的支持，否則的話很難繼承主網的安全性。

類比COSMOS的共識層共享安全：在很長一段時間里（直到今天），ATOM 幾乎沒有任何用途。但一旦 2.0 共享安全上線，ATOM 就可用于驗證不斷擴大的 IBC 生態系統中的應用鏈，也是拓展驗證節點收益很好地一條途徑，天才創舉，或許能成為cosmos生態的核心機制，又或許cosmos搞不成的共享安全在以太坊上可以順利進行..

Ⅱ、降低項目方門檻

對于新的項目方而言，無論是 Layer-1 還是預言機網絡、跨鏈項目，他們都必須建立自己的安全基礎，或者 EigenLayer 所說的“信任層”。例如，比特幣的安全和信任層來自工作量證明（PoW）挖礦，保證數據的真實可信。

LSD協議unshETH在以太坊和BSC上推出v2版本，當前TVL已超2600萬美元:金色財經報道，LSD協議unshETH日前在以太坊和BSC上推出v2版本。新版本包括為不同LSD Token設置風險隔離機制、新增多簽和Timelock功能、以及啟用首個上海升級后LSDfi產品vdAMM。vdAMM可將unshETH轉換為AMM池，允許用戶訪問unshETH中的深度流動性并在不同的LSD之間進行交換。官網數據顯示，協議當前TVL已達2648萬美元。[2023/4/4 13:43:45]

很多項目方是需要從0構建驗證節點的，直白些需要保證信息、資金安全的項目都需要驗證節點，例如跨鏈橋需要委員會管理私鑰，預言機節點需要質押大量資金以做信任假設，保證傳輸數據、喂價的真實可信。

區塊鏈之間、DAPP 間的信任是相互割裂的，各自維持生態的信任支付高昂的資金成本，構建節點是很多項目方進入區塊鏈最大的門檻，類似于一場軍備競賽，很多項目方不斷延遲上線就是主網構建有問題。而以太坊信標鏈現在有超過 1300 萬枚 ETH 質押，龐大的體量如果能夠通過一種方式作為另一個項目方的信任層，能很大程度減少一個全新項目方運營的成本。將更多的精力放在核心功能和用戶體驗上。

數據：持有LSD類代幣的增長中rETH和sfrxETH領先:金色財經報道，IntoTheBlock在社交媒體上發文表示，Liquid Staking Derivatives（流動性質押衍生品）的增長正在為用戶帶來更多可訪問性，以在保護網絡安全的同時獲得獎勵。持有LSD類代幣的地址增長最新數據顯示，其中Rocket Pool的rETH和Frax Finance的sfrxETH代幣領先。[2023/3/5 12:42:34]

另外緩沖質押代幣的staking解鎖的死亡螺旋。

Ⅲ、接力LSD賽道，質押、收益飛輪更上一層樓

① Eigenlayer可以作為LSD敘事的延續，雖上海升級后會帶來ETH總質押量的上升，但避不開這是存量市場，1500(ETH每日產出)3651W$（假設ETH價格）*0.1（LSD賽道收益分成）=0.5B$，紅海(卷)+存量（0.5B$），應更關注其上下游賽道，上游DVT，下游聚合器、lsdETH再質押方案。

② LSD資產，樂高更上一層，真實收益的價值捕獲，如果ETH主網質押率達到50%，預計整體DeFi鎖倉量U本位將擴充10X，lsdETH在DeFi中充當借貸資產>交易資產，其杠桿后的收益上限亦是有限，且收益率會隨著TVL規模逐漸下降，因此需要外部收入支撐如此大的鎖倉量。

③ 三位一體的收益提振

透過Eigenlayer提出的再質押方案，流動性代幣除了在以太坊系統捕獲收益外，在其他跨鏈橋、預言機等也能獲得收益，如果后續推出lsdETH的LP質押，可以做到收益三位一體。

質押以太坊收益

合作項目方節點構建、驗證的代幣獎勵

流動性Token質押DeFi組LP的獎勵

三、節點都做了，DA層當然要蹭一蹭

去年4月EigenLayer開始了內部測試網測試，5月參加了以太坊DevConnect開發者大會路演和ZK峰會路演，最近參加了波哥大黑客松，露臉的機會也讓很多VC注意到這個項目，Messari推薦了這個項目

EigenLayer 可以成為 Celestia 的競爭者。EigenLayer 的旗艦產品之一是一個數據可用性模塊。

相對于Celestia，EigenDA 所具有的優勢在于：無需自我搭建主網節點，Ei本來就是做這件事事情的，將以太坊主網上的驗證節點以激勵的方式吸引到Ei做多項目的并行驗證；

從正統性的角度來說，集成了以太坊節點的良好共識，對以太坊的節點和安全性只是“借用”，而不是頂替，同時由于節點在不同項目中承擔驗證的通道，其承擔的責任和作惡潛在的“罰沒收益”都是更大的，從這點說能夠增加節點的可信程度，未來也能從側面增加以太坊的安全性，添加了Da層后，節點收益或許能再度擴大？充分激發Ei能同以太坊產生協同效應。

另外，與 Celestia 不同，EigenDA 不是一個共識層，所以它的成本會更低，吞吐量會更大。

Ei要做的就是通過多重、差異化的激勵方式，“引誘”以太坊的礦工完成共建。

四、安全問題

1.多了一個信任層，黑客攻擊少不了

2.以太坊價值捕獲增加，合作項目價值捕獲能力降低

3.項目方主權喪失，共識層直接“外包出去”

4.中心化風險，但創始人解釋以太坊只是間接質押在Eigenlayer，直接質押在各個項目上面

5.該項目仍在測試開發中，主網預計在今年 5 月至 7 月推出。

相關資料：

1.   Eigenlayer 官網

2.   New Order | 2023 Crypto Thesis

3.   華盛頓大學區塊鏈實驗室 (uw.edu)

4.   https://www.eigenlayer.xyz/resources

5.   https://hackmd.io/@layr/SkBRqvdC5

6.   https://twitter.com/SalomonCrypto

7.https://twitter.com/_nishil_/status/1573018197829115905

8.   破局之路的探索——區塊鏈模塊化 

9.   一文概覽 Eigenlayer 實踐中可能面臨的挑戰及用例 (weibo.com)

10. 新項目 | EigenLayer：通過再質押（Re-Staking）打造以太坊上的共識中樞 - PANews (panewslab.com)

11. Web3 行研會 9月26日分享 03 Eigenlayer 介紹 - YouTube

12. 鏈的解構主義：9大模塊化鏈解讀

13. 共識層反向擴容新敘事，如何“借用”ETH的安全性？(qq.com)

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