SDC:USDC會進入死亡螺旋嗎

USDC價格出現脫錨，Binance、Coinbase等宣布關閉USDC兌換服務。面臨恐慌和擠兌，USDC會進入死亡螺旋嗎？

1 天時間，SVB 的漣漪效應就來到了加密市場。今晨，因 SVB 中有部分存款，USDC 穩定幣發行商 Circle 突然面臨嚴重擠兌，USDC 出現持續性脫錨。同時，Binance、Coinbase 等中心化交易平臺均宣布關閉 USDC 的部分兌換服務。截至撰稿時，USDC 價格脫錨至 0.933 美元附近，過去 24 小時已銷毀超 27 億枚 USDC。面臨恐慌和擠兌，USDC 會進入死亡螺旋嗎？

穩定幣發行商 Circle 今日在社交媒體上發文表示，硅谷銀行是 Circle 的六家銀行合作伙伴之一，負責與其他銀行共同管理 USDC 約 25% 的現金儲備。Circle 目前正在等待觀察美國聯邦存款保險公司接管硅谷銀行對其儲戶的影響，但 Circle 和 USDC 繼續正常運營。

USDF穩定幣聯盟新增 3 家銀行:金色財經報道，USDF穩定幣聯盟在周三的一份聲明中表示，Amerant Bank、ConnectOne Bank 和 Primis Bank 已加入 USDF 財團的創始成員 New York Community Bank、Synovus Bank、NBH Bank、First Bank 和 Webster?Bank。隨著財團的發展，投資銀行 Piper Sandler 將在整個過程中提供指導。USDF代幣是由美國銀行發行的，代表了在USDF聯盟銀行的存款。到目前為止，USDF只是在測試的基礎上鑄造的。[2022/3/10 13:48:22]

據 Circle 官網發布的最新數據顯示，目前流通中的 USDC 市值共計約為 434 億美元，資金儲備共計 435 億美元，其中現金儲備為 111 億美元，占比約為 25%，其余 334 億美元儲備為短期國債投資組合。今天結束時確認，星期四發起的去除余額的指令尚未處理，因此美元穩定幣（USDC）賬戶儲備中仍有大約 40 億美元中的 33 億美元儲備留在 SVB。 與其他接受 SVB 銀行服務的客戶一樣，Circle 將遵循各州和聯邦監管機構提供的指導。

Rari Fuse上Vesper Lend借貸池遭攻擊，攻擊者操縱VUSD價格以獲利300萬美元:11月3日消息，據官方消息，DeFi協議RariFuse上的23號借貸池VesperLendbeta遭遇攻擊，攻擊者大量消耗Uniswapv3中VUSD的流動性，并自行創建VUSD/USDC流動性池以操縱預言機VUSD喂價功能，抬高VUSD價格后大量借出VesperLend上資產，最終獲利300萬美元。

目前，Vesper官方已暫停在RariFuse平臺借用VUSD和vVSP的功能，并與Rari、Yearn和Uniswap密切合作，調查此次攻擊的全面影響，將于后續更新調查結果及應對舉措。（medium）[2021/11/3 6:28:50]

根據 BlockBeats 目前收集到的信息，Circle 在「SVB 事件」中面臨的損失應該不大。但從當前市場的恐慌程度來看，USDC 仍存在持續脫錨的風險。那么在什么情況下，USDC 會出現嚴重的脫錨呢？BlockBeats 對幾個關鍵影響因素進行了梳理。

首先，USDC 崩盤的前提一定是恐慌情緒的持續。Circle 的背書儲備大部分為美國國債，如果恐慌持續，Circle 的現金儲備被耗盡，這將導致 Circle 不得不立刻出售自己手中的國債，以應對市場的贖回需求。然而不巧的是，全球加息潮使得整個債券市場的收益率都來到了空前的高度，如果此時出售國債，Circle 將像 SVB 一樣面臨嚴重的虧損，使其無法有效應對市場贖回。這時，Circle 贖回周期變長，再次促漲恐慌情緒，贖回加劇，USDC 進入死亡螺旋。

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COOK庫克協議旨于建立一個基于以太坊公鏈的通用資產管理服務市場，為普通投資者提供多元化的資產管理服務，為基金經理提供專業投資工具和資金。

WeStarter.org是基于Heco網絡的初始兌換項目，通過產品的創新與充足的行業資源，承載多種類型資產的資金與資源需求，打造DeFi項目加速器。WeStarter.org平臺可支持跨鏈資產的資產兌換，并持續發掘多領域方向如NFT等資產，提供多種分發方式給開發者與投資者選擇。[2021/4/1 19:34:36]

其次是價格錨定和流動性層面，無法及時贖回的 USDC 將通過市場流動性的方法試圖逃離。不可否認，就鏈上流動性而言，USDC 是當前穩定幣中的老大，各個 AMM 和借貸協議的 LP 池中都能看到它的影子。這里要說明的是，因為鏈上借貸行為大多不以 USDC 作為抵押品，因此價格上面臨清算的風險并不高，導致脫錨的關鍵因素實際在于 AMM 上的流動性。現在，我們以 Curve、Uniswap 作為主要依據看一看可供 USDC 出逃的流動性有多少。

數據：DOT突破新高14.85USDT DOT5L單日累積漲幅236.84%:受波卡Rococo V1部署平行鏈影響，DOT連續2日突破新高，從7.98USDT漲到當前最高14.85USDT，2日累積漲幅86.09%。杠桿ETF DOT5L自1月14日上線，單日累積漲幅236.84%，現報3.14USDT；DOT3L 40日漲幅1100%，報3.22USDT。杠桿ETF放大現貨漲跌幅，采用再平衡機制，自動復利，浮盈自動轉入倉位。買入“L”為做多、買入“S”為做空，賣出為平倉，無保證金，無爆倉規則，可在 “ETF專區”購買。近期MXC抹茶對杠桿ETF交易深度、價差等體驗進行了大幅優化。[2021/1/15 16:13:40]

在 Curve 上，USDC 最主要的出逃口徑就是 3Crv 池。目前，該池 TVL 超 4 億美元，其中 USDC 的占比近 50%，價值約 2.2 億美元，DAI 占比約 47%，USDT 占比約 3%。如果恐慌持續發生，則會出現下面兩種情況：

1. 大部分持有者將 DAI 視為去中心化庇護所，將 USDC 兌換為 DAI，這時 3Crv 池上暫時有約 2 億美元的流動性保護 USDC 的錨定。

BiKi杠桿ETF專區SUSHI3S/USDT 24H最高漲幅36%:據BiKi平臺ETF專區行情顯示，截至今日16：00，ETF3S專區YFI3S/USDT 24H最高漲幅20%，現漲幅10.05%，現凈值1.0026USDT; SUSHI3S/USDT 24H最高漲幅36%，現漲幅9.21%，現凈值2.4616USDT; ETF5S專區BSV5S/USDT 24H最高漲幅23%，現漲幅8.05%，現凈值0.5790USDT。

杠桿ETF5L/5S和ETF3L/3S是一種錨定標的5倍做多、5倍做空和3倍做多、3倍做空某種數字資產的指數基金，相比合約有操作簡單、永不爆倉、無保證金、單邊行情收益更高等特點，BiKi杠桿ETF管理費為0.1%。[2020/10/13]

2. 部分持有者發現 DAI 的錨定大部分由 USDC 背書，選擇將 USDC 兌換為 USDT，這時 3Crv 池里 1400 萬美元的薄弱流動性便會讓 USDC 出現持續甚至是嚴重的脫錨。

另外一個鏈上出逃口徑就是 USDC 兌 ETH 等資產的 AMM 池，比如 Uniswap V3 的 USDC/ETH 池。目前，USDC 410 億市值里有超 86% 都在以太坊主網上，價值約 350 億美元，和其他公鏈相比，以太坊主網仍是 USDC 出逃的主要口徑。

而目前 Uniswap V3 上 TVL 最高的流動性池同樣為 USDC 兌 DAI 的 0.01% 和 0.05% 池，TVL 約 4 億美元，其次才是 USDC 兌 ETH 的流動性池。0.3% 加 0.05% 兩個池，TVL 約 3.35 億美元，其中，兩個池內目前共有約 11 萬枚 ETH，價值約 1.6 億。從整個以太坊主網看，目前 TVL 為 260 億，對穩定幣市值的占比也是各公鏈中最小的（排除 Tron）。

因此，如果市場恐慌較長持續下去，USDC 持有者將在 Curve 池耗盡后選擇 AMM 作為出逃口徑，用 USDC 兌換 ETH 等各類藍籌甚至非藍籌資產。這時，一方面 USDC 可能面臨價格死亡螺旋，一方面 ETH 等資產價格也可能出現上漲。

更要命的是，中心化交易平臺也開始切斷 USDC 的流動性。今晨，Binance 暫時關閉了 USDC 自動轉換 BUSD 的功能，并在社交媒體上發文表示，由于 USDC 資產大量流入使自動轉換的負擔加重，這是 Binance 采取的常規風險管理程序步驟。隨后，Coinbase 也做出了同樣的聲明。要知道，當 CEX 老大哥們也開始逃避 USDC 時，其他交易平臺做出同樣動作或許只是時間問題。當中心化平臺也切斷流動性后，USDC 的噩夢就真的來臨了。

很顯然，Circle 在 SVB 一事中的虧損并不多，USDC 此次脫錨是恐慌或蓄意造成的擠兌，但如果 Circle 真的因此出售自己以國債為主的投資組合，便會將一時的恐慌擠兌轉變為真的資產虧空。Circle 此時要做的，就是關閉贖回，宣布融資等外部資金支持，然后等待市場恢復信心。當然，如上文所述，在等待信心恢復的這個過程中，USDC 的嚴重脫錨是難以避免的。

最要擔心的還不光是 USDC 的脫錨問題，而是整個穩定幣生態的擠兌風險。想一想，USDT 的大部分儲蓄同樣是國債，倘若 Circle 最終因為巨大脫錨壓力出售手中的國債而導致虧損，難道這場大火就不會蔓延到 USDT 身上嗎？

其次便是 DAI、FRAX 等主要以 USDC 進行背書的去中心化穩定幣。BlockBeats 曾在《加密全民戰爭，「去 USDC 化」穩定幣的捍衛之路》中指出了當前穩定幣生態嚴重中心化的問題，其中最主要的因素就是中心化穩定幣 USDC 的廣泛應用。如果 USDC 真的出現嚴重脫錨，那么不出 1 日，DAI、FRAX 等穩定幣的背書將大打折扣，同樣面臨著擠兌風險。

而穩定幣市場的崩盤，意味著整個加密行業 5 年以上的倒退，因為就目前來說，AMM、借貸、衍生品等 DeFi 應用，甚至是 NFT 和 NFTfi 都早已離不開穩定幣的支持，CeFi 則更是如此。穩定幣崩塌，散戶沒有了入金口徑，行業內沒有了流動性，整個加密生態都陷入休克狀態。

當然，現實情況并不一定會這么悲觀，我們已經發現，像 LQTY 這樣「老牌算穩」的治理 Token 價格正出現上漲。沒錯，曾經因 Luna 被「證偽」的算法穩定幣又回來了，在這一刻，算穩成為了最去中心化甚至是「最安全」的穩定幣。如果這個邏輯被市場認可，則 Liquity、Tribe 等古老的算穩項目將暫時成為加密用戶的避難所。

當然，這些都只是單純的設想，我們仍然希望 USDC 能熬過此劫。接下來，Circle 會怎么做呢？

原文作者：Jack、Logicrw、FYJ，BlockBeats

來源：區塊律動

區塊律動BlockBeats

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