STR:MicroStrategy 財務健康狀況研究：會破產嗎？

吳說作者：Joey Wu

一、  比特幣購買歷程

2020 年 12 月 9 日，MicroStrategy 以約 6.5 億美元的現金購買了 29646 枚比特幣，平均價格約為 21925 美元。至此，MicroStrategy 共持有 70470 枚比特幣，總成本約為 11.25 億美元，平均購買價格約為 15964 美元。

2021 年 2 月 17 日，MicroStrategy 以約 10.26 億美元的現金購買了 19452 枚比特幣，平均價格約為 52765 美元。至此，MicroStrategy 共持有 90531 枚比特幣，總成本約為 21.71 億美元，平均購買價格約為 23985 美元。

2021 年 6 月 8 日，MicroStrategy 以約 4.89 億美元的現金購買了 13005 枚比特幣，平均價格約為 37617 美元。至此，MicroStrategy 共持有 105085 枚比特幣，總成本約為 27.41 億美元，平均購買價格約為 26080 美元。

2021 年 6 月 14 日，MicroStrategy 與代理人 Jefferies LLC 簽訂了公開市場銷售協議，通過 Jefferies 不定時發行總價不超過 10 億美元的普通股。至此，MicroStrategy 共持有 114042 枚比特幣，總成本約為 31.6 億美元，平均購買價格約為 27713 美元。

批評人士：歐洲加密貨幣法案MiCA在生效之前就已經過時了:金色財經報道，周四，歐洲立法者批準了《加密資產市場監管》法律（MiCA)，該法律將成為歐盟提供首個管理加密行業的規則。MiCA已經的制定歷經了三年，作為美國通過執法行動監管該行業的替代方案，受到了加密行業高管的歡迎。然而，批評人士表示，這項法律在生效之前就已經過時了，因為它幾乎錯過了加密貨幣寒冬，而且已經有人呼吁更新。一旦實施，MiCA將要求任何在歐盟提供加密相關服務的公司在歐盟成員國之一獲得注冊，然后允許他們在整個歐盟開展業務。歐洲銀行業管理局（EBA）和歐洲證券及市場管理局將負責確保加密平臺遵守這些規則，包括擁有足夠的風險管理和治理流程，以避免再次發生類似的加密交易所破產。[2023/4/20 14:16:42]

2021 年 12 月 9 日，MicroStrategy 宣布第四季度已購入額外的 8436 枚比特幣，總成本為 4.96 億美元，平均價格為約 58748 美元。至此，MicroStrategy 共持有 122478 枚比特幣，總成本約為 36.6 億美元，平均購買價格約為 29861 美元。

2021 年 12 月 30 日，MicroStrategy 宣布 以約 9420 萬美元的現金購買了額外的 1914 個比特幣，平均價格為 49229 美元。至此，MicroStrategy 共持有 124391 個比特幣，總成本約 37.5 億美元，平均價為 30159 美元。

MicroStrategy CEO：蘋果iCloud可充當支付服務商來轉移比特幣等數字資產:8月23日消息，近日，手握105,084枚比特幣的美股上市公司MicroStrategy首席執行官Michael Saylor在接受采訪時談到蘋果公司該如何擁抱比特幣，他表示如果果蘋果、谷歌和 Facebook 在他們的應用程序中加入比特幣，他們的業務勢必會得到改善；如果薩爾瓦多、古巴、土耳其、日本、俄羅斯、美國、英國或法國購買比特幣，他們就會修復資產負債表。

MichaelSaylor認為，未來iCloud可以充當支付服務商來轉移比特幣等數字資產，他解釋說：“現在iCloud里有什么，您的視頻、照片、文檔和通信。現在iCloud中沒有什么？你的錢！當100萬億美元從20世紀的財產中流失時會發生什么？如果這100萬億美元流入到數字資產時會發生什么？屆時每個人都需要登陸iCloud、AndroidCloud或是Facebook，如果有1億人把10,000美元放在iCloud中，那么你就成了世界上、甚至是人類歷史上最大、最賺錢的銀行，對吧？”截至目前，蘋果公司并未深入研究加密貨幣或比特幣，但根據相關數據顯示，全球加密貨幣用戶已經從2021年1月的1億增加到2021年6月的2.21億，幾乎翻了一番。（Ambcrypto）[2021/8/23 22:30:55]

2021 年 12 月 31 日至 2022 年 1 月 31 日，MicroStrategy 在去年之間以 2500 萬美金購買 660 個比特幣，平均價格為 37865 美金， 該公司目前持有 125051 個比特幣，平均價格 30200 美元。

Microstrategy CEO 將和加拿大億萬富翁及黃金支持者就比特幣話題進行辯論:4月5日消息，MicroStrategy首席執行官Michael Saylor將就比特幣話題和加拿大億萬富翁及黃金支持者Frank Giustra進行辯論。Michael Saylor在推特上表示他正在準備相關的圖表資料。Giustra堅持認為他不反對比特幣。他解釋說，比特幣和黃金支持者之間的辯論變得更加激烈，只要雙方客觀地討論解決這一問題，投資者就會從中受益匪淺。詳情見原文鏈接。（zycrypto）[2021/4/5 19:47:18]

2022 年 6 月 29 日，MicroStrategy 宣布以約 1000 萬美元額外購買了 480 枚比特幣，平均價格為 20817 美元。至此 MicroStrategy 持有價值 39.8 億美元的 129699 枚比特幣，平均價格為 30664 美元。

MicroStrategy 宣布在 8 月 2 日至 9 月 19 日期間以約 600 萬美元現金收購了約 301 個比特幣，平均價格為 19851 美元。至此，MicroStrateg 共持有 130000 個比特幣，平均購買價格為  30639 美元，共花費 39.8 億美元。

2022 年 11 月 1 日至 2022 年 12 月 24 日期間，MicroStrategy 購買了 2500 個比特幣，至此共持有 132500 個比特幣，總購買價約 40.3 億美元，平均每比特幣約 30397 美元。

MicroStrategy首席執行官：比特幣是最稀缺的資產:MicroStrategy首席執行官Michael Saylor表示，比特幣是最稀缺的資產。（金十）[2021/2/9 19:16:59]

2023 年 2 月 16 日至 2023 年 3 月 23 日期間，MicroStrategy 以約 1.5 億美元現金購買了 6455 個比特幣，平均價格約為 23238 美元。至此 MicroStrategy 共持有約 138955 個比特幣，平均購買價約為 29817 美元。

2023 年 4 月 4 日，MicroStrategy 以 28016 美元的均價再次購買 1045 枚比特幣，共計 2930 萬美元。至此 MicroStrategy 持有 140000 個比特幣，平均購買價格為 29803 美元，約合 41.7 億美元。

二、債務現狀

截至 2023年 3 月，Microstrategy 有約 22 億美元的長期債務，分別如下：

2025 年可轉換票據

2020 年 12 月 9 日，MicroStrategy 宣布發行本金總額為 6.5 億美元的可轉換優先票據，包含 5.5 億美元可轉債和 1 億美元期權，轉換日均為 2025 年 12 月 15 日。其中，可轉債票面利率為 0.75%，每半年付息。轉換價格約為每股 397.99 美元，相較 12 月 8 日普通股的收盤價 289.45 美元溢價約 37.5%。除非公司發生契約中定義的「根本性變化」，否則票據在 2025 年 6 月 15 日之前不能轉換為股票。根本性變化是指公司不再在納斯達克或紐約證券交易所上市，被合并、收購，或者多數股權發生變化。如果上述任何事件發生，Microstrategy 可能被要求全額償還貸款。鑒于首席執行官 Michael Saylor 擁有超過 2/3 的投票權，這種可能性不大。

MicroStrategy CEO：若蘋果整合并買入BTC 其市值將增加1000億美元:Toroso Investments的投資組合經理Dan Weiskopf今天早些時候在ETF智庫網站上發帖稱，蘋果應該將其巨額現金儲備中的一部分投資于比特幣。MicroStrategy首席執行官Michael Saylor和前高盛對沖基金經理Raoul Pal此前都預測，蘋果將在未來幾年大規模投資比特幣。Saylor轉發并支持了Weiskopf的推文，他評論稱，如果蘋果將比特幣整合進Apple Pay，在iPhone中創建一個安全的加密錢包，并且用其儲備金來購買比特幣，這家科技巨頭的市值將增加1000億美元。（Cointelegraph）[2020/11/12 14:06:41]

2027 年可轉換票據

2021 年 2 月 17 日，MicroStrategy 再次宣布發行本金總額為 10.5 億美元的可轉換優先票據，包含 9 億美元不計息可轉債和 1.5 億美元期權，轉換日均為 2027 年 12 月 15 日。轉換價格約為每股 1432.46 美元，相較 12 月 8 日普通股的收盤價 955.0 美元溢價約 50%。這些票據在 2026 年 8 月 15 日之前不能被贖回，除非公司發生契約中描述的「根本性變化」，此條款同上。

2028 年高級擔保票據

2021 年 6 月 8 日，MicroStrategy 宣布發行 2028 年到期的本金總額為 5 億美元的垃圾債，票面利率為 6.125%，每半年付息，因此每年 6 月 15 日與 12 月 15 日須支付利息 1531.25 萬美元。

2025 年抵押貸款（已部分償還）

2022 年 3 月 29 日，MicroStrategy 的子公司 MacroStrategy 宣布與 Silvergate 銀行達成 2.05 億美元的比特幣抵押貸款以購買比特幣，維持保證金比例為 200%，即需要維持 4.1 億美元作為抵押品，因此價格跌破 4000 美元才會被清算。

債務償還情況

據 MicroStrategy 提交 SEC 的文件顯示，自 2022 年 9 月與承銷商 Cowen and Company 就出售高達 5 億美元的普通股達成協議以來，出售 218575 股 A 股普通股，總收益約為 4660 萬美元。此次發行的凈收益計劃用于一般企業用途，包括收購比特幣和營運資金， 及據市場情況，回購 2025 年到期的 0.750% 可轉換優先票據和 2027 年到期的 0% 可轉換優先票據，并償還和 Silvergate Bank 之間的債務。

2023 年 3 月 24 日，MacroStrategy 和 Silvergate 簽訂協議，MicroStrategy 以 22% 的折扣償還其 2.05 億美元的貸款，并預付約 1.61 億美元，取回了被抵押的 34619 個比特幣。

三、財務健康狀況

綜上，目前 Microstrategy 持有 140000 枚比特幣，平均成本為 29803 美元；長期債務約 22 億美元，每年利息不到 5000 萬美元（2022 年總利息為 5300 萬美元，由于已償還部分，因此今年利息支出將少于去年）。

四筆債務中，2025 與 2027 年到期的可轉換票據（共 17 億美元）僅償還約 4660 萬美元，2025 年到期的抵押貸款（共 2.05 億美元）已償還至少 1.61 億美元，2028 年到期的垃圾債還未償還。

MicroStrategy 公布的 2022 年報顯示，全年息稅前利潤（EBIT）為 -12.76 億美元，其中包括數字資產的減值損失（扣除銷售收益），該部分減值損失為 12.86 億美元。如果扣除這部分浮虧，那么 EBIT 為 1054 萬美元（其中第四季度為 391 萬美元），相對 2021 年的 4609 萬美元大幅下降。可見，僅依靠主營業收入不足以覆蓋每年的利息，不過公司目前持有近 4384 萬美元的現金和現金等價物，因此至少 2023 年不會出現債務危機。

另外，即使公司無法支付利息，也可以賣出少量比特幣或公司股權。2022 年 12 月 22 日，MacroStrategy 以均價約 16776 美元出售了約 704 個比特幣，獲得約 1180 萬美元的現金。這是它將比特幣入資產負債表后首次出售比特幣，可能會產生稅收優惠。可見，賣出少量比特幣以應付利息也未必不可能。假設比特幣未來兩年維持在 15500 美元，那么 2024 年只需賣出 3400 枚比特幣即可償付利息。因此 Microstrategy 在債務到期前幾乎不存在破產的可能，只要 2025 年 3 月前比特幣價格到達 3 萬左右，Microstrategy 就能基本實現盈虧平衡（目前就處于盈虧平衡狀態）。

注：近日，財務會計準則委員會（FASB）提出了有關加密資產的新標準，提議對加密資產按公允價值計量。目前的記賬標準遵照美國會計準則（GAAP），將加密資產視為“使用壽命無限的無形資產”，價格下跌時需計提減值準備，損失計入利潤表，且禁止后續回轉減值損失。換句話說，公司只能報告其加密資產價值的下降而不能報告上漲，直到出售加密資產。這是基于保守性原則，但無法反映加密資產的真實價值。

FASB 的提議如果通過，加密資產將按照市場價格計量，那么價格的上漲可以大幅提升 MacroStrategy 的賬面凈利潤。本文在計算 EBIT 時也扣除了加密資產的減值損失。

金色財經 善歐巴

Chainlink預言機

金色早8點

白話區塊鏈

Odaily星球日報

Arcane Labs

深潮TechFlow

歐科云鏈

BTCStudy

MarsBit

Tags：比特幣MICSTRTRA比特幣市值排行prmichainSTRKAstra DAO

Gate交易所