ELLA:觀點：約 59% 的非流動性 ETH 或將在 Shapella 升級后被提取

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以太坊基金會已正式宣布，將在 2023 年 4 月 12 日 22 時 27 分 35 秒（UTC 時間）啟動備受矚目的 Shapella 升級（包含執行層的「上海升級」和共識層的「Capella 升級」）。

Shapella 升級的主要目標著眼于進一步提升以太坊網絡的可擴展性和降低網絡操作成本。此外，本次升級完成后，以太坊上的驗證者可以從共識層上提取質押，這也是以太坊發展史上里程碑式的重大變化。

伴隨升級日期的逐漸臨近，不少行業人士也對以太坊 Shapella 升級和升級后的發展趨勢表達了各自的預測和觀點。

觀點：BTC不久的將來可能出現強勁反彈:金色財經報道，加密情報門戶網站Santiment最近的一份報告中透露，盡管最近價格下跌了 10%，但比特幣的知名投資者（鯨魚）已經積累了大量比特幣。這些持有 100 到 10,000 BTC 的巨鯨總共額外增持了 57,578 BTC。這種積累造成了值得注意的看漲背離，暗示在不久的將來可能出現強勁反彈。[2023/6/12 21:30:34]

Shapella 升級預計將成為區塊鏈發展歷程上的一個重要里程碑，此次升級能讓更多人和機構成為區塊鏈行業的試驗者，并更加深入地了解 PoS 共識機制的區塊鏈。

觀點：機構投資者對加密貨幣興趣增加 BTC交易現在更多受到機構推動:區塊鏈數據公司The TIE在6月18日報告稱，根據NVTweet比率(將比特幣價值與社交媒體中提到“比特幣”的次數聯系起來)，比特幣處于歷史最高水平。也就是說，相對于社交媒體的活動，比特幣的交易處于歷史最高水平。TIE認為這是機構投資者對加密貨幣興趣增加的一個跡象，至少相對于散戶投資者對加密貨幣領域的興趣而言是這樣的：“NVTweet比率的上升可能表明，比特幣交易現在更多地受到機構交易的推動，因為市值的增長速度快于社會交易量。”（Bitcoinis）[2020/6/19]

約 59% 的非流動性 ETH（數量約為 362 萬~400 萬）可能會在 Shapella 升級后被提取。

觀點：ETH2.0將降低以太坊通脹率 使ETH成為稀缺性超黃金的資產:V神最近聲稱，原定于7月份啟動的以太坊2.0開發工作仍在進行當中。著名分析師和投資者Alex Saunders以以太坊2.0會如期啟動為假設繪制了以太坊的流量和存量（stock-to-flow, S2F）圖表。Alex Saunders稱，以太坊在2019年的S2F比率為21.95，和銀等貴金屬的S2F值22非常接近。然而，該S2F圖表2020年部分顯示，ETH可能在稀缺性方面超越白銀。桑德斯預測，到今年年底，ETH的S2F將達到28.25。他指出，隨著以太坊2.0按預期啟動，其S2F到2021年將躍升100%。然而由于這些都是基于協議升級的實現，而此前該協議已被多次推遲，社區將不得不等待以太坊2.0的最終發布，屆時質押（staking）將取代挖礦。Alex Saunders預計，隨著協議改變，所有人都將會將ETH用來質押。他預計，到2021年，以太坊的流量和存量比將達到57.2，到2022年會接近58.5。黃金目前的存量和流量比率約為60，這意味著以太坊將可能成為更惜售的資產。隨著ETH這一第二大加密貨幣變得更為稀缺，預計其通脹率將會下降。隨著股權證明的實施，預計以太坊的通脹率將下降2%。這一降幅接近比特幣三次減半后1.8%的通脹率。以太坊的通脹率將達到2.5%，甚至比黃金等貴金屬的通脹率還要低。（AMBCrypto）[2020/5/29]

Nansen 發布的報告認為，Shapella 升級后，ETH 流動性可能會面臨以下三個階段的變化：

動態 | 觀點：將區塊鏈技術引入政府部門是一個不可逆轉的趨勢:Cointelegraph今日發表分析師文章稱，在中國，區塊鏈技術已經找到了應用沃土。現有基礎設施的缺乏會刺激新技術的更快采用。政府對數字經濟的重視，以及對區塊鏈技術的謹慎但有希望的認可，是投資者應認真對待的重要信號。在其他國家，政府和金融機構也在考慮是否可以將區塊鏈應用于各種系統，以降低成本并促進公民對數據的訪問。2019年7月，七家大型韓國公司合作開發基于區塊鏈的移動識別系統，該系統計劃于2020年啟動，區塊鏈網絡已被命名為Initial DID Association。歐盟最近幾年也開始公開承認區塊鏈技術。將區塊鏈技術引入全球政府部門是一個不可逆轉的趨勢。值得回顧的是幾年前各國對區塊鏈的態度，以及現在正在發生的變化。[2019/11/25]

第一階段：約持續 27 個小時，可能會被提取的 ETH 數量大約在 84,000 至 125,000 個。 

第二階段：約持續三到四天，每天可能會被提取的 ETH 數量將增加至大約 136,000 和 173,000 個。

第三階段：將持續 19 至 52 天，每天可能會被提取的 ETH 數量將再增加 48,000 至 53,000 個。

Shapella 升級后 ETH 流動性可能面臨的三階段變化圖示  圖片來源/ Nansen

Shapella 升級之后，以太坊的質押參與數量、質押占比數值都會提高。

風險投資公司 Placeholder 的合伙人 Chris Burniske 預計，Shapella 升級將降低以太坊質押的風險，并為提高質押占比鋪平道路。

Chris Burniske 表示，在 Shapella 升級發生后的若干季度里，ETH 的質押占比可能會提高 2~4 倍。同時，他反駁了 Shapella 升級可能導致相關數字資產發生類似「拋售」情形的觀點，他認為這種預測沒有徹底考慮 Shapella 升級對市場動態的影響。

Chris Burniske 表示，目前以太坊約有 15% 的 ETH 是質押狀態，但比較其他公鏈，相關比例是 50%~70%。Chris Burniske 認為：ETH 的質押占比較低，是因為之前未明確質押提取功能，風險未知。

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有必要關注監管機構在 Shapella 升級后可能會采取的行動，尤其是針對交易平臺

Shapella 升級后的一周，應該會看到大量驗證者體驗質押提取功能，這為需要流動性的驗證者提供了一個很好的緩沖機會。但由于激活隊列的影響，所有新的驗證者都需要一些時間才能加入區塊鏈網絡并獲得激勵。

部分 ETH 長期持有者的流動性需求將增加。這可能會影響 stETH 等類型數字資產的市場價值。

就以太坊的長期發展而言，根據 Polygon 和 Solana 等公鏈過去的經驗，驗證者借此時機徹底退出的可能性通常較小。

然而，目前的監管合規挑戰也給數字資產行業帶來了較多的不確定性，比如 2023 年年初美國證券交易委員會對 Kraken 交易平臺發起了調查，最終以 Kraken 同意停止向美國用戶提供質押服務并支付罰款而了結指控。

因此，Shapella 升級后，也要密切關注相關監管部門具體監管需求的變化，尤其是針對交易平臺的監管要求，才能更準確的判斷未來行業發展的可能趨勢。

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