IDO:Arthur Hayes：囤了那么久的 $LDO 我為何全部虧本拋售？

最近，加密研究員 Thor Hartvigsen 總結了過去 30 天內一些知名風險投資基金、大型投資者以及交易員在加密貨幣市場上的活動。這些活動涉及多種數字資產，包括 $GNS、$DYDX、$GMX、$RDNT、$DPX、$ARB、$LDO、$ETH、$BTC、$MATIC 和 $AAVE 等。（詳見深潮 TechFlow 編譯的《淺析巨鯨和 VC 的鏈上動態與 Token 價格波動的聯系》）

其中提到，BitMEX 聯創、交易愛好者 Arthur Hayes 在 2022 年期間以 2.53 美元的平均價格購買了 758, 000 個 $LDO（Lido Finance 的原生代幣），但卻在今年 3 月以 2.42 美元的價格將其全部虧本拋售。

不過，關于他購入 $LDO 的平均價格，也有人說是 2.26 美元或 2.35 美元，有可能是小小地獲利了一筆。

Shapella 升級（上海升級+Capella 升級）即將到來，在此之后，質押的 $ETH 可以贖回，而用戶參與質押的意愿增強也會推動質押率的上升，可以預見以太坊 LSD （流動性質押衍生品）賽道規模將繼續擴大。

BitMart已上線俄羅斯孵化器項目TBCC:12月17日消息，據官方公告，BitMart已于12月15日上線TBCC，同時開放TBCC/USDT現貨交易對的交易。TBCC社區已構建一個NFT+DeFi+SocialFi+WEB3的孵化器。[2022/12/18 21:51:20]

Arthur Hayes 此前曾多次表達了對以太坊合并、LSD 賽道以及龍頭項目 Lido 的看好，那么為什么拋售掉持有了半年的 $LDO 呢？

今天，他在博文中給出了答案，白澤研究院編譯：

去年 12 月，我推出了我的加密家族辦公室基金 Maelstrom Fund。我聘請了 BitMEX 的前企業發展主管 Akshat Vaidya，在世界各地尋找值得投資的加密項目。我們的目標是投資早期項目，這些項目將比僅持有 $BTC 和 $ETH 帶來超額回報。

接下來，Akshat 每隔一段時間就會為讀者提供他非常興奮的加密賽道的思考。顯然，我們是在自掏腰包，但我們也想努力讓市場了解“為什么這些項目試圖解決的問題對于進一步去中心化的目標很重要”。最終，我們希望幫助這些團隊徹底摧毀腐臭的 TradFi 金融系統——啊哈！我的意思是，提供一個替代方案。

以下的文章談到了以太坊網絡驗證者的去中心化運動。這個領域非常令人興奮，我過去通過在我的投資組合中增持 $ETH 和 $LDO 表達了對以太坊合并的看漲觀點。不過，在我的內心深處，我一直擔心 Lido 的去中心化程度不夠，一旦市場開始關注這一點，代幣就會暴跌。在 Akshat 投資了 Obol 和 ether.fi 并解釋了他這樣做的理由之后，我知道是時候拋售我的 $LDO 了。

WeStarter上線Paul Protocol保羅協議 總參與金額超175萬美金:6月1日，WeStarter兌換項目Paul Protocol保羅協議上線白名單池、LPT、LBP。本次上線LPT池為WAR-HT LP，總兌換時間共計1小時，總參與金額超175萬USDT。LBP持續進行中，將于新加坡時間6月2日20:00結束，PAUL Farming已在WeStarter同步開啟。[2021/6/1 23:02:26]

自從我進入加密行業以來，“Not your keys, not your crypto”一直是行業的座右銘。但交易員、投資者，甚至創始人和知名基金經理一次又一次搞砸這件事，太多的人一次又一次地重復同樣的錯誤，失去了他們對私鑰的控制——導致價值數十億美元的資金丟失或被盜（從 Mt. Gox 到 FTX，以及介于兩者之間的一切）。

在 DeFi Summer（大約 2020 年）之前，投資者通常會在資金管理不善或具有欺詐性的 CeFi 交易所中損失資金。

但是在 2021-2022 年，這個問題再次以一種新的方式出現了——許多所謂的“去中心化”（但最終仍是托管的）跨鏈橋受到黑客損害，損失總計超過 25 億美元。

考慮到區塊鏈固有的屬性，我們失去對私鑰的控制——無論是在 CeFi 還是“去中心化的”實體——并不是我們任何人都應該做出的妥協。然而，我們已經來到了 2023 年，在我們對簡單的 $ETH 質押獎勵的渴望中，危險的火苗再次出現。

Gate.io即將開啟TrustBase認購Startup項目:據官方公告，Gate.io將于5月18日12:00 至5月18日18:00開啟Startup項目TrustBase認購通道，6小時內有效下單同等對待。用戶需要達到VIP1和以上級別才能參與認購，VIP等級越高的用戶認購額度越高。用戶下單后到結束認購后2小時內，請務必保證現貨交易賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，金額不足將自動排除在有效訂單之外。[2021/5/15 22:05:34]

后 DeFi Summer 時代，我們開始期待我們的加密貨幣的收益率——尤其是我們的 $ETH，考慮到最近美聯儲加息，現在更是如此。

然而，由于設置驗證器仍然很困難，投資者們發現自己被迫做出了一個選擇，要么使用危險的托管服務，要么干脆閑置他們的 $ETH。

令人擔憂的是，許多人選擇了前者，將他們的私鑰委托給以下機構：

1） 完全中心化的服務，如 Coinbase、Kraken 和 Binance；

2 ）早期去中心化 ETH LSD 協議，例如 Lido Finance。

公平地說，這些托管服務或協議是通往去信任化、去中心化 $ETH 質押的未來的重要墊腳石。然而，他們也優先考慮上市速度，但代價是讓利益相關者面臨潛在的節點運營商風險、監管風險和安全風險。

Gate.io Startup于4月10日上線UMB打折福利:據官方公告，Gate.io將于4月10日9:00至4月11日7:00上線Startup項目Umbrella Network(UMB)打折福利并開啟認購通道， 22小時內有效下單同等對待。用戶認購時需要達到VIP1和以上級別。

用戶下單后到收益發放結束之前，請務必保證現貨交易賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，金額不足將自動排除在有效訂單之外。[2021/4/8 19:58:23]

幸運的是，這個選擇即將結束。上海升級（Shapella 升級）將在接下來的 24 小時內實施，這將允許質押者首次提取質押的 $ETH（每天提取質押 ETH 總量的 0.4%）。超過 1800 萬個 $ETH（約占流通量的 15%，價值數百億美元）即將擺脫前面提到的高風險托管業務模式的束縛。

就現有的 $ETH 質押服務市場份額而言，這些服務商或協議的損失最大，并且可能從未來幾年即將質押的數千萬 $ETH 中獲益最少。

其中，Lido——最大和第一個去中心化 LSD 協議——可能是其中最大的、滴答作響的定時炸彈。

讓我們來了解一下 Shapella 升級將如何打破 Lido 的 $ETH 質押市場主導地位：

Lido 占鎖定在 LSD 協議中的所有 $ETH 的約 75%，占 $ETH 質押總量的約 30%，它基本上建立在驗證者對節點運營商的可信度的信念之上：

德國Borse Stuttgart證券交易所推出加密貨幣交易APP:有遠見的金融機構并沒有忘記，比特幣和它所代表的新興資產階級可能確實是金融的未來。在面向未來的競爭中，德國第二大證券交易所、歐洲第九大證券交易所Borse Stuttgart推出了其加密貨幣交易應用程序。[2018/4/16]

驗證者存入 $ETH，但節點運營商沒有貢獻（不像 Rocketpool 的模型，節點運營商為每個驗證者貢獻 32 個 ETH 中的 16 個）；

節點運營商生成密鑰（包括 BLS 私鑰和驗證者密鑰） ，而不是質押者，并在自愿的基礎上執行質押 $ETH 的贖回過程；

這意味著，驗證者沒有對他們的 $ETH 或質押獎勵的直接要求權，有的只是對協議本身生成的假設資產池（類似于跨鏈橋 Wormhole 的商業模型，去年被黑客攻擊）

需要明確的是——Lido 之所以有效，是因為節點運營商選擇了合作。

如果節點運營商出于某種原因不愿意或無法退出他們的驗證器（以便為你贖回 $ETH 和質押獎勵），那么你就有麻煩了。當然，Lido 已經采取了一些有意義的措施來降低重大事件的風險——例如黑客破壞驗證器密鑰，或監管/執法行動阻止節點運營商贖回 $ETH 從而引發市場恐慌。Lido 的整個贖回過程只會在 4 月 12 日 Shapella 升級之后首次進行大規模測試，因此到目前為止它是一條單行道。但無論如何，最終節點運營商可以簡單地拒絕退出，有效地使“你”質押的 $ETH 在一段時間內變得缺乏流動性和不可訪問，但節點運營商需要承擔的下行風險有限。

簡而言之：Lido 的模式（及其節點運營商的收入模式）取決于你不僅要放棄你的私鑰，還要承擔大部分風險。一切只為了……你寶貴資產的 4–6% 收益率。聽起來有點耳熟？

幸運的是，我們都不需要再冒這個風險了。

Lido 的架構在早期階段可以說已經足夠好了——位于執行層的取款憑證不足以使 LSD 協議成為非托管的。我們現在知道，不可能簡單地創建一個智能合約控制的贖回機制作為解決方法。那么，我們將如何設計既非托管又可擴展的以太坊質押服務？

我們于 2022 年 12 月在眾多托管業務模式崩潰的廢墟中推出了 BitMEX 聯創 Arthur Hayes 的家族辦公室基金 Maelstrom，以投資旨在修復問題的項目。

因此，我們投資于 ETH 質押基礎設施項目，這些項目：

1）與上述兩種風險較大的托管業務模型（完全中心化和早期去中心化）直接競爭；

2）與現有服務互補的項目，以幫助他們進一步下放權力。

Maelstrom 的首次投資是在第二個類別中，該項目既不與 Lido 也不與 Coinbases 競爭，而是利用它們來消除單點故障。Obol Labs 是我們在今年 1 月完成的一項投資，它正在幫助現有服務以及“去中心化”協議進一步去中心化。Obol 的分布式驗證器技術（“DVT”）中間件允許驗證器密鑰在多個節點操作員之間“拆分”，有效地創建一個可以在多臺機器上同時運行的“多重簽名”驗證器。這些多重驗證者仍然作為一個與信標鏈的“對話”，避免了懲罰或削減，同時提高了 $ETH 質押賽道的安全性和去中心化。

另一方面，ether.fi 是我們對第二個類別的第一筆投資，該項目旨在從 Lido 和 Coinbase 的遺留托管模型中逐步演變。ether.fi 正在為以太坊構建首批真正的非托管質押協議（以及未來的其他 PoS 網絡）。在后 Shapella 時代中，質押者可以自由地在多個質押服務中跳轉，以追逐最高收益，最高 APY，但 ether.fi 選擇在其他方面與其他協議進行競爭。使用 ether.fi，質押者在從創建到贖回的整個質押過程中生成和控制自己的密鑰，并且可以隨時退出驗證器以收回他們的 $ETH，從而防止節點運營商瀆職。很好地做到了“Your keys, Your crypto。” ether.fi 降低了各方的風險，包括不再需要保持錢包連接或依賴可信中間方進行協調的節點運營商。

放棄你對私鑰的控制并不是你為了參與任何去中心化生態系統而需要做出的妥協。$ETH 質押中現有的服務和協議——無論是中心化的還是早期去中心化的——都優先考慮了上市速度。但烏云籠罩著這些參與者，因為現在有越來越多正在建設和旨在提供無需信任、真正非托管的 $ETH 質押解決方案的新項目。隨著今天的 Shappela 升級，束縛終于脫落了。

根據央行等部門發布的《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，本文內容僅用于信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。

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