以太坊:LSDFi創新不斷 盤點值得關注的4類早期項目

作者：雨中狂睡

上海升級而產生的短期以太坊價格變化并不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。

三個LSDFi協議：YFI、PENDLE和AURA，隨著以太坊上海升級的完成，更多的LSDFi協議涌現出來，并取得較好的表現。

Agility 就是一個很好的例子。在上線的這段時間中，Agility 憑借著高額流動性挖礦收益，吸引了 4 億美金的 TVL。其實在上篇文章中的標題中，我們已經點出了 LSDFi 最關鍵的一環：追求高收益。如果我們再深入引申，那便是追求更高的資本效率，即在同等條件下，通過最小化成本或者最大化產出，達到更有效地利用資本的目的。

隨著時間的推進，更多的 LSDFi 協議被推出。接下來，我們就來介紹幾個值得關注的 LSDFi 協議，并詳解拆解其邏輯。

LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資:8月8日消息，LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資，Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投，Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投資人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚、Curve 核心貢獻者區塊先生、北美區塊鏈協會會長 Ramble、Eigen Layer 首席戰略官 Calvin Liu、Obol 首席商務官 Richard Malone、質押社區領袖 Ladislaus von Daniels 參投，所籌資金將被用于進一步開發 Puffer Finance 的開源項目安全簽名（Secure-Signer），旨在防止驗證者在驗證過程中可能出現的被罰沒情況，該項目曾得到以太坊基金會 12 萬美金的資助，以及核心研究員 Justin Drake 本人參與顧問。

此外 Puffer Finance 正在創建一個無需許可的質押池，可將獨立驗證者參與門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH，提高資本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月獲得 65 萬美元 Pre-Seed 輪投資，由 Jump Crypto 領投，Arcanum Capital 和 IoTeX 參投。[2023/8/8 21:32:33]

EigenLayer是一個以太坊再質押協議，協議允許質押者將他們的 ETH 重新質押到新的智能合約中，并通過ETH來保護其他網絡的安全，比如維護側鏈、跨鏈橋以及中間件的安全。除了能夠提升ETH質押者的收益來源外，在廣泛的意義上，EigenLayer 能夠促進更多的開發者基于以太坊再質押構建側鏈、跨鏈橋和中間件，從而促進以太坊生態的進一步發展。

LSD協議Stader Ethereum主網上線質押代幣ETHx:6月7日消息，LSD 協議 Stader Ethereum 主網上線質押 Token ETHx。按照計劃，ETHx 上線主網將分三階段進行。[2023/6/7 21:21:28]

目前 EigenLayer 已經上線非激勵性測試網，感興趣的朋友可以查看攻略進行交互。

另外值得一提的是，Ion Protocol是一個基于以太坊質押頭寸構建的 CDP 協議。協議希望能夠接受不同類型的流動性抵押代幣 (LST) 和 EigenLayer 抵押資產支持頭寸的存款，在將這些資產合稱為 allETH 后，使用 vaETH 來追蹤 allETH 的收益。協議目標是整合所有的以太坊流動性質押衍生品，并完成收益聚合。

unshETH 是一個通過流動性激勵來促進以太坊質押驗證去中心化的 LSDFi 協議。unshETH 引入了兩個概念，分別是驗證者去中心化挖礦（vdMining）和驗證者支配期權（VDOs）。

LSDFi?總鎖定價值突破3.8億美元:金色財經報道，據Dune Analytics上數據分析師@defimochi?的LSDFi?面板數據顯示，LSDFi?總鎖定價值（TVL）突破3.8億美元，當前為382,663,054美元。其中Lybra Finance鎖定價值突破1.8億美元，占LSDFi總鎖定價值的47.43%；IETH鎖定價值為6348萬美元，占總鎖定價值的16.589%；Pendle鎖定價值為4163萬美元占總鎖定價值的10.88%；Umsheth鎖定價值為3395萬美元，占總鎖定價值的8.872%；Alchmix鎖定價值為1392萬美元占總鎖定價值的3.636%。[2023/5/31 11:49:58]

vdMining 我們可以將其理解為一種流動性激勵套娃，純套娃是無法做到可持續性挖礦的，因此 vdMining 引入了去中心化激勵的概念。用通俗的話來講就是，vdMining 通過治理設定了一個 ODR（最佳去中心化比例），如果 CR（當前比例）越接近 ODR，那么池子里所有的用戶的挖礦獎勵就越多。如此做法就是為了激勵用戶通過質押ETH 到更加去中心化的 LSD 協議中，從而推動以太坊質押賽道整體的去中心化。

數據：LSDx Finance過去48小時TVL增加超5.5萬枚ETH:3月18日消息，LSD超流動性協議LSDx Finance總鎖倉價值（TVL）在過去48小時內增加超5.5萬枚ETH（約1億美元），目前達到61,954.507枚ETH。[2023/3/18 13:12:24]

我們在上面提到了 ODR 的概念，而在 ODR 中占據主導地位的 LSD 資產持有者可以針對對應 LSD 資產編寫 VDOs，非主導地位的 LSD 持有者可以通過 unshETH DAO 購買。我個人的理解是，VDOs 代表了你在到期日的行權資格，盈利和虧損取決于 CR，到期日 LSD 資產占比更接近于 ODR，則盈利。

這為那些非主導地位的 LSD 資產持有者提供了額外的收益渠道。VDOs 的最終目標是通過增加一個二級市場來更好地調整 CR 的數值。當然，這只是我的個人理解，一切以協議最終產品情況為準。

Yearn Finance將推出一籃子LSD Token yETH:2月22日消息，據官方消息，DeFi 收益聚合器Yearn Finance 將推出一籃子 LSD Token yETH。據介紹，yETH 包含多種 LSD Token，為用戶分散投資風險，并提高投資收益。[2023/2/22 12:22:24]

Lybra 是一個超額抵押穩定幣協議。除了常規的超額抵押、清算、套利外，與 MakerDAO、Liquity 不同的是，Lybra 通過抵押生息資產 stETH 來鑄造生息穩定幣eUSD。Lybra 通過將 stETH 產生的利息 stETH 轉化為 eUSD，并分配給 eUSD Holder 和 Lybra Token 質押者。

本質上，Lybra 是通過穩定幣 eUSD 來捕獲以太坊質押的收益。eUSD 的安全質押率為 160%，APY 為 7.2%。如果在最理想的條件（1.6 美元的 stETH 鑄造 1 美元的eUSD）來計算下，eUSD 的利潤效率略少于 stETH。但是，eUSD 是流動資產，持有者可以通過 eUSD 在 DeFi 協議中獲得更多的利潤，從而為 Lybra 協議的質押者提供更高的資本效率。

從另一個角度來看，Lybra 其實是在幫助以太坊質押參與者提前將未來的利息變現。

不過，Lybra在4月20日IDO前受到了社區的廣泛質疑，其原因是資金來源于Tornado、IDO合約前端設置了存款上限而后端沒有，以及在IDO結束用戶領幣前Lybra團隊便可以將募集資金提走。盡管受到了FUD，但Lybra IDO代幣依然在1分鐘內售罄。

Index Coop 推出了三個 LSD 相關的指數產品。

第一個產品名為dsETH指數。dsETH將由rETH（Rocket Pool）、wrapped stETH（Lido）和sETH2（StakeWise）組成。這樣設計的目的是為了降低單個LST的風險，并穩定整體代幣范圍內的回報。目前dsETH的質押數量為800枚ETH，APY為4.93%。

Index Coop 第二個 LSD 相關的指數產品名為 icETH 指數。icETH的設計思路是通過借貸協議 Aave 來為以太坊質押者增加杠桿，以獲得更高的收益。它為 icETH 持有者提供了一種杠桿敞口，并通過自動化杠桿管理來降低手動管理杠桿所需的風險和工作量。簡單來講，購買 icETH 產品后，協議會將 stETH 存入 Aave 作為借出 ETH 的抵押品。之后，協議將借出 ETH 轉化為 stETH，并存入 Aave 來創建杠桿頭寸。目前，icETH 的質押數量為 10139 枚 ETH，APY 為 9.79%。

dsETH、icETH 將匯集「質押層」（驗證獎勵）和「執行層」（DeFi 利潤）所捕獲的價值。

第三個產品名為 gtcETH 指數。gtcETH 是由 Gitcoin 和 Index Coop 共同推出的一個指數產品。gtcETH 推出的目的并非將收益最大化，而是質押者可以通過與 Gitcoin 共享質押獎勵來促進公共產品的融資。

從我的角度來理解，將 Index Coop 置入本篇文章的原因在于其產品運行邏輯足夠簡單，產品的理解門檻也足夠低。雖然 icETH 的收益并不夸張，但是自動化杠桿執行將幫助更多的投資者輕松地獲得更高的質押獎勵。

說到底，所有LSDFi產品的目標都是推動以太坊質押資本效率的提升，但是在其中我們也可以看到許多細分領域的出現：

推動LSD資產的采用：EigenLayer、Lybra、Aura；

產品邏輯簡單、門檻低的指數產品：Index Coop、YFI；

提供更高的資本效率：Pendle、Agility；

推動LSD質押去中心化：unshETH；

因上海升級而產生的短期以太坊價格變化并不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。

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