TOKEN:我們從《Web3新經濟和代幣化白皮書》到底看到了什么？

Hong Kong Web3 Festival

在上周舉辦的全球幣圈盛會——香港Web3嘉年華上，其中的“代幣化未來”主題論壇中，萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉發表了Web3新經濟和代幣化主旨演講，宣布萬向區塊鏈發布《Web3新經濟與代幣化未來白皮書》（以下簡稱《白皮書》）。

《白皮書》將從 Web3 底層邏輯和進化趨勢切入，討論一切價值皆可代幣化的前景，探討代幣經濟學涉及的貨幣政策和機制設計等問題。劉律師將結合本次參加香港盛會的經歷，談談對此的理解和看法。

Part 1. Web3到底是什么，有什么價值？

Web3是什么？全網有很多討論和說法，無外乎在“價值互聯網”的說辭框架中兜兜轉轉。但是，老百姓的視角中，卻很難弄懂Web3究竟是什么。

造成這種情況的原因，通常有兩種：其一，Web3是一種技術方面的基礎設施建設，而只有惠及大眾的落地應用出現，人們才能理解和接受它；其二，Web3 Builders“醉翁之意不在酒”，用一些“不明覺厲”的詞匯，只是為了掩蓋“不為人知”“難登大雅之堂”甚至“可能觸犯法律”的目的。截止到目前，這些Web3 Builders到底是何目的？——“因人而異”，抑或是“見仁見智”。

CZ：去中心化并不意味著我們必須分裂:2月15日消息，CZ在推特上轉發Globe Banner發布的一篇題為“Galaxy CEO: ‘We need to cheer for Binance’”的報道，并表示，去中心化并不意味著我們必須分裂，團結讓我們更強大。[2023/2/15 12:08:19]

Part 2. “成也蕭何,敗也蕭何”——Web3的“共建共享”機制，離不開“發Token炒幣”。

發Token“炒幣”，美其名曰：“代幣的激勵機制”，這一模式卻讓人談虎色變！這也是圈外人詬病幣圈、Web3圈層的最為本質的原因之一，畢竟有無數家庭毀在了炒幣這條路上。假設“不發幣、不炒幣”，能不能建設Web3？對于這一問題，似乎所有的Web3 Builders都給出了否定的回答。

區塊鏈建設者們一直詬病,境內區塊鏈事業發展受限的原因就是閹割了“代幣的激勵機制”這一靈魂。所以說，在Web3 Builders的世界里，Web3的發展一定離不開“代幣的激勵機制”，也就是必須“發Token、炒Token”。“發Token、炒Token”的價值和意義何在？在老百姓的世界里，并不是完全不能理解的，比如“股市和期貨”也被合法化了，法律承認它的發展，必然有它的價值和意義。

Steve Hanke：我們知道比特幣的價格，但不知道它的價值:金色財經報道，里根政府時期的前經濟顧問Steve Hanke在接受采訪時談到加密貨幣獲取價值的難度，他表示，從理論角度來看，最終會得到一個有價格的比特幣，這是客觀的，我們知道它是什么，但我們不知道它的基本價值，我猜它可能為零。”這位經濟學教授質疑，在決定比特幣與本國貨幣（例如美元 的匯率時，如何推導出比特幣的價值，并補充說，沒有匯率模型可以真正合理化比特幣的匯率。比特幣/美元匯率。

當使用另一個基本模型來推導貨幣價值時，這是類似的，利率平價。Hanke 表示，沒有辦法合理化比特幣和可識別的全球貨幣之間的利率平價，用于評估匯率的兩種基本模型在比特幣領域根本沒有任何意義。（雅虎財經）[2021/12/26 8:04:29]

Part 3. “發Token炒幣”的意義，必須回歸“賦能實體”的本質。

無論如何，“發Token炒幣”本質上都是一個金融行為！人民銀行原行長周小川在第十三屆陸家嘴論壇（2021）上發表主題演講：《金融服務實體經濟理念相關政策和長期效果》中具體分析了“金融服務實體的模式和意義”，縱然，有些國家不再強調“金融服務實體”這一宗旨，但是我們國家，從國情、體制、民眾的投資、消費觀念出發，必然離不開“金融服務實體”這一原則。

如果“發Token炒幣”，背后不能賦能于實體經濟的發展，其炒作行為，與“賭博”“龐氏騙局”并沒有區別。然而事實上，據調查，絕大多數發幣的項目方都沒有將發幣募集到的資金，運用到其發幣之初在白皮書宣告的項目當中來，甚至很多白皮書都是杜撰來的。并沒有募資背后對應的企業發展，更甭談所謂的創新經濟發展。目前，通過發幣融資發展背后的創新項目公司，劉律看到最多的，無非是所謂的“公鏈建設”，這一塊有場景的，能落地的，不得不說的，就是放巴菲特鴿子的孫某建設的波場生態。但，這個鏈上生態的意義和價值，與其金融行為募集到的資金，能否成正比就很難說了。這就好比，茅臺市值萬億，不過是個釀酒產業，國家似乎也不需要耗費巨資來培養那么多的釀酒師增進老百姓品酒口感這一事業。

Coinbase：美國證交會表示將因放貸起訴我們:9月8日消息，Coinbase 撰文稱，上周三美國證券交易委員會（SEC）針對其貸款業務 Coinbase Lend 發出 Wells 通知，這是 SEC 對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒。因此，Coinbase Lend 可能至少要等到 10 月份才能推出。

Coinbase 表示，近六個月以來，Coinbase 一直在積極與 SEC 就 Coinbase Lend 進行主動報備，以便讓其客戶通過 Coinbase Lend 賺取利息。Coinbase 稱 Coinbase Lend 不符合證券條件，也不是投資合同或票據，僅是用戶借出其 USDC 來賺取利息。但 SEC 還是認為這是一種證券，并打算對其提起訴訟。[2021/9/8 23:08:35]

有人說：“發Token炒幣”可以增加消費，這也是為社會創造價值的地方呀！這一點無可厚非，但是，我們要算“投入產出比”這筆賬。如果，“發Token炒幣”屬于“割散戶的韭菜，中飽私囊”，僅僅是肥了項目方和大戶們，然后仰仗著這幫項目方和大戶們拿著韭菜們的血汗錢去揮霍進而促進消費，拉動經濟的發展，似乎是個虧本的買賣。

有人又會說：那拉斯維加斯、澳門等地為什么賭博合法化，這不也同樣的道理嗎？針對這個情況，我只能說：把吃血的大戶們聚集在某個地方，以此拉動這個地方的經濟發展，代價是犧牲大戶在全球造成的損害，這種模式不符合我們國家的國情，尤其是在“韭菜眾多”的大陸。

李禮輝：區塊鏈會重構我們的工業模式和生活模式:近日，在媒體高層區塊鏈知識公益培訓（鏈媒班）上，”中國銀行原行長、中國互聯網金融業協會區塊鏈研究組組長李禮輝表示， “區塊鏈是多種技術的集成創新，數字信任主要的優勢是高效率、低成本、普惠性，未來我覺得數字信任還會在更大的范圍做大。例如數據可信、產權可信、授權可信、合約可信、法人可信，也可以進一步做到指揮全可信，這一定會重構我們的工業模式和我們的生活模式。（華夏時報）[2020/10/19]

Part 4. Web3的“代幣激勵”機制，有賦能于實體經濟發展的“應用場景”嗎？

“技術無罪”，技術是中立的，重點在于技術的應用場景是什么，人們拿技術來干什么？原子彈用來保護國家、發電，作為新的能源，那么技術就發揮了正向的價值；如果原子彈用來毀滅地球，那么技術帶來的就是災難。同理，Web3的“代幣激勵”機制，到底是用來給項目方當做“行騙割韭菜”的工具，還是“繁榮新經濟模式”的發展？

劉律師兩年前就在跟所謂的“幣圈、鏈圈”大佬多次研討“代幣激勵正向的應用場景”問題，我在《數字貨幣與法》這本書的附錄三“虛擬世界中的價值問題漫談”中也著重論述了這個問題。

試舉一例：我們今天使用如此方便的的地圖導航，其實都是通過早期地圖開發公司耗費巨資，聘請專業的人員，預制專業的設備，耗費數十億所打造的，在我們國家首次啟動地圖開發項目的公司，便是大家耳熟能詳的“高德地圖”。

聲音 | 國雙科技黃勇堅：對待區塊鏈技術 我們寧愿放慢一步:據東北新聞網消息，北京國雙科技有限公司技術副總裁黃勇堅針對近幾年興起的區塊鏈技術這樣說道，“不盲目追新，我們寧愿放慢一步，多花時間看清新技術的本質，不能被表象所蒙蔽。”[2018/10/28]

其實在高德地圖啟動線下采集實景數據之前，很多地圖公司也都有這個想法，但是一來苦于龐大的工作量，需要號召和管理數量眾多的參與人員；二來需要耗費巨資，且短時間企業還難以通過采集數據盈利。這兩層因素就導致很多有此想法的公司打了退堂鼓，使得，在今天看來如此便民，對社會有巨大價值的科技創新差點就此停滯。要不是阿里巴巴注入海量資金，恐怕高德地圖實現全國每條街道、每個小區實景數據建設的步伐仍要放緩。通過該案例，我們試想，如果現實世界存在一項對社會有巨大價值，但需要耗費巨大的資金或者人員來參與開發、建設的工程，在前期缺乏資金、缺乏人員的情況下，能否通過Web3激勵機制來解決這一難題呢？

譬如說：高德地圖發布一項公告，號召全國各個地方的人員前期無報酬參與地圖實景數據的采集，然后憑借采集的數據發放“工作證明”，這個工作證明（使用權憑證）可以作為免費或者優惠使用高德地圖未來的項目；或者高德地圖未來的項目盈利，可以憑工作證明來參與項目盈利分紅；同時，一旦高德地圖項目完成，這個工作證明類似于股票可以拿到專門的二級市場（交易所）來上市交易，從中讓參與者獲利。這樣高德地圖可以在前期幾乎不花費成本，且能夠號召如此龐大數量的參與群體，來共建對社會有巨大價值的事宜；同時，也不會讓參與者毫無獲利可言。

這種參與項目建設的行為類似于投資。一旦項目成功，憑借工作證明，參與者既可以享受項目的使用權、收益權，又可以在二級市場交易。這指不定比一開始付費報酬得到的好處多得多，顯然是“雙贏”的，難的是在前期凝聚起這種“共識”。

Part 5. “所得+投資”與“使用+投資”哪個故事更性感？

今天上市公司的股票市場，講的是“所得+投資”的故事，營造一個企業、資本、投資者、配套產業互利共贏的模式。

股權具有三個特征，任何一個股民都可以享有：分紅權、決策權、選擇管理者的權利。但是，小股東很少能行使后兩項權利，且大部分上市公司股民，也很難在公司分紅中獲益。這也就造成了大量股民還是通過股票的市場漲跌來盈利，個中區別在于選擇短線還是長線；做多還是做空。但是，絕大多數的股民并沒有投身于企業的建設中來。

今天，Web3 Builders 站在傳統股票市場“所得+投資”的角度進行創新性思考，能否進一步激發股民共建項目企業的空間，讓股民不僅享有項目的投資收益，還可以參與項目的建設中來？

劉律師認為，這種創新性的思考，自然是大有裨益的。但關鍵在于——“什么項目是能支撐起全民共建的？”在這一點上，大家不約而同，想到了“元宇宙”，虛擬世界。譬如說：號召大量的程序員，參與共建元宇宙項目，然后通過發行“工作證明”，同時賦予工作證明具有“項目使用權”、“項目收益權”這些功能，進而激發程序員的“使用+投資”的興趣。

然而，想象終歸是想象，目前并沒有發現任何元宇宙項目滿足“促進實體經濟發展”、“項目程序員自發參與共建”、“二級市場共識程序員參與項目的工作證明”、“共建的程序員對項目具備使用需求”等諸多要求。但，劉律師是持有樂觀態度的，相信未來科技的發展，是可以有該種項目的誕生，進一步激發經濟的發展，更好的提高社會的協作機制，進一步優化工作效力，進而為人類社會的正向發展創造價值。

Part 6. Web3創新離不開“代幣激勵”，但也要警惕為龐氏騙局“遞刀子”

言歸正傳，既然Web3創新離不開“代幣激勵”，我們就應當尊重這一事實，只有在尊重這一客觀事實的前提下，我們才能進行創造。否則，一味地回避和遮掩，只能是阻撓創新的腳步；但是，與此同時，我們看到：目前所謂的的Web3市場確實存在“劣幣驅逐良幣”的現象，“醉翁之意不在酒”、“渾水摸魚”、甚至“吃人血饅頭”的不在少數。

在香港Web3嘉年華會議現場，劉律師和會場中數十個展臺的工作人員進行了交談，了解了各自的項目介紹。但是，會議現場，除了交易所以及一些項目方，更多的是圍繞Web3項目提供服務的服務商，比如數據存儲公司、服務器公司等。

最后，在劉律師看來，為人類社會增加正向價值和福祉的Web3事業，還在路上。它不僅需要Web3 Builders的進一步創新思考和實踐，還需要建立一個更加穩定、有序、法治、合規的市場。周小川在博鰲論壇記者會上說：金融有兩個本質：一個是要賦能實體經濟發展，項目方融到的錢要干在正事兒上；另一個是要控制炒作的風險，避免所有的散戶都被項目方和大戶給收割了。縱觀整個金融監管以及各國證券法的發展，無一不是圍繞這兩點來展開的。所以，期待香港地方立法能給Web3 Builders帶來更加適宜的法治環境。

接下來，劉律師將主要圍繞香港的法規政策，進行系列探討，以期為正向的Web3 Builders的偉大事業添磚加瓦！

（以上觀點多為一家之言，不足之處，歡迎批評指正）

上海劉磊律師

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