EFI:牛市的邏輯：三級火箭推進理論

最近一段時間由于比特幣、以太坊的漲幅喜人，吸引了新的投資，也吸引了眾多分析師的各種分析，其中最多的是分析K線技術指標，然后加上DeFi大爆發，2017年的感覺來了，要飛起了，再不上車就來不及了等等。

今天我們就簡單說一下牛市的邏輯，開宗明義，目前牛市的邏輯還沒有完全確立。本文不會給你展示多少了新增地址、google搜索btc的關鍵詞、或者貪婪恐懼指數，這些數據有用，但是并不是最關鍵的。

本文提出一種新穎的市場觀察方法，命名為三級火箭推進理論。這個理論就像芯片制造的摩爾定律一樣只是一個經驗理論，并不是嚴格的數理論證。在金融市場，嚴格的數理論證并不比常識的力量更大準確度更高。

2017年怎么有的牛市？眾說紛紜，首先比特大陸的壟斷局勢形成，以太坊1CO眾籌狂熱，散戶進入推向頂點。基本上就是這個套路，我個人從不認為單單是1CO造就了當年的牛市，那種眾籌形式，在2015年以前就已經出現,不太出名而已。有技術無熱度，流于平庸。這里面也有三級火箭助推原理的影子，但是，今年的情況更加符合下文所要闡述的理論。

PlanB：S2F(X)模型和鏈上信號都表明現在正在進行牛市的第二輪:加密分析師PlanB發推表示：S2F(X)模型和鏈上信號都表明現在正在進行牛市的第二輪。[2021/6/16 23:40:13]

圖片來源：作者用ppt繪制

三級火箭推進理論

一級火箭

點火起飛階段，需要市場的龍頭領導者有非常堅實的價格基礎。

此處說的只有BTC這一個幣，不包含任何其它數字貨幣。

因為在市值占有率為60%以上的大餅面前，其他的額數字貨幣，早期還只是作為燃料。這也就是所謂的btc上漲過程對主流幣的“吸血現象”。

BTCdominance比特幣市值占比圖片來自：Tradingview

5月份減半之后，到6月到今天，btc的占比有下降趨勢，不過沒有跌破55%之前，都是極為強勢的存在，也就是說現在占比62.41%，跌破66.7%也就是跌破了2/3。不過還不夠明顯。

Real Vision創始人：目前正處于牛市的中期，兩大突破性進展是Defi和NFT:前高盛高管、Real Vision創始人Raoul Pal今日早些時候發推表示，很明顯目前正處于牛市的中期。這次的兩大突破性進展是Defi和NFT。當我們進入下一個下降周期時，這一領域將得到清理，贏家將為他們的大規模采用階段做好準備。他表示，完全不知道BTC和ETH之外的哪些協議將會得到真正有意義的采用。Raoul Pal猜測，到2025年或更早時，加密用戶將達到10億。Diem將是所有這些的巨大催化劑。就用戶而言，加密空間每年以113％的速度增長。即使減慢到互聯網在同一階段看到的網絡采用率的63％增長，到2030年或更早時，它仍將導致40億用戶。[2021/5/14 22:01:50]

比特幣堅實的價格基礎現在還沒有形成，為什么？

兩個邏輯點：

第一，比特幣的供需關系；

第二，比特幣的成本基礎也就是礦業。

市場供需關系：

Kraken高管：我們有可能看到2013年牛市的重演:1月25日消息，Kraken業務開發總監Dan Held在推特上表示，我們有可能看到2013年牛市的重演，當時比特幣從10美元漲到1200美元。而在2021年，這將會是從1萬美元到100萬美元一樣。[2021/1/25 13:23:15]

關于第一點，供需關系其實分析起來比較困難，大談特談宏觀經濟，比如中美貿易戰，世界經濟動蕩，黃金價格飆升，所以作為賽博空間的“數字黃金”比特幣也將有巨大的飛升，因為數字黃金比特幣也將會是重要的避險資金。您還可以搬出機構的布局，最著名的是灰度公司，我在此給大家說一個最基本的金融常識：“明莊不是莊。”關于灰度未來會專門做一篇分析，灰度的業務模式更像是票販子，他真的不是莊家，即使對外顯示數十億美金的資本投資btc和eth也不是，那是讓外人看的信號，實際的業務模式并非你看到的那樣，你看到的是機構入場了，他在喊單，你要跟單，別人喊單你跟單，您覺得這個投資邏輯靠譜嗎？

供需關系也不能從google搜索指標以及持幣地址的增加或者減少獲得堅實的數據基礎。

動態 | 摩根溪創始人發推總結進入下一個比特幣牛市的重要信息:摩根溪創始人Anthony?Pompliano今日發推：“我們進入下一個比特幣牛市時的重要信息：BTC非常不穩定；你可能會失去所有錢；只投資可以輸的錢；Twitter上的內容不是投資建議；不要用信用卡購買BTC；保持低時間偏好；自己做調查。”[2019/10/22]

所以，能夠切實分析的是第二條：成本基礎

?礦業分析：

比特幣除了金融屬性之外，他更像是一個制造業，如同黃金是金融屬性，但是背后是采礦業，現在采的少了，所以不明顯了，比特幣還遠沒到黃金開采那個水平。所以制造業屬性非常強——每次減半都在弱化這一屬性。不過目前依然很重要。

粗略計算產幣量：歷次區塊獎勵變化，2012年12月50變25,2016年7月25變12.5,2020年5月12.5變6.25.

每日新增BTC：6.25個*6*24h=900個

備注：6.25指的是平均每十分鐘一個區塊的獎勵，6指的是1h有6個10min，24h指的是一天有24小時，由于挖礦難度變化，不一定是10min一個區塊，每天不一定是900個，多一點少一點都有可能。拉長時間周期，平均一天900個。

聲音 | 加密貨幣分析師Willy Woo：現在牛市的概率是99%:加密貨幣分析師Willy Woo在推特上表示：在比特幣10年的交易歷史上，在任何相當長的時間內（比如8周以上）越過200日均線已經預示著牛市的到來。即使是一個超級保守的趨勢線支持也高于200 DMA。現在牛市的概率是99%。[2019/5/14]

這一部分是我目前最在意的，挖礦成本以市場最流行的30-50J/T能效比的礦機分析，對應的有比特大陸公司的螞蟻礦機S17與S19pro(30J/T)，以及神馬公司的M20和M30。

打開螞蟻礦機銷售網站，全部售罄：https://shop.bitmain.com.cn/

S19是34.5J/T。

S19的挖礦成本約為40%，S19pro的挖礦成本約為34%。神馬M30s也能干到這個水準。

加上豐水期，有些老舊的能效比不高的礦機還在戰斗，不斷地淘汰換成新的S17和S19系列，現在全球的挖礦平均能效比應該是50J/T多一點，對應的挖礦成本占比是多少呢？

不到50%。也就是說不到6000美金。這個預期下本應有很多礦工在參與，加上豐水還沒有過去，這個收益不錯的，豐水期都已經倆月多了還是沒有沖上去，最高也不錯才130EH，這不是有點反常嗎？

可是算力遲遲沒有上升，原因不單單是，某些頭部礦機的內部管理失調，更重要的原因可能是供應鏈出了問題。

供應鏈問題導致整體算力增長沒有趕上預期，很多礦工的投資縮減，因為沒有合適的硬件可以拿到，供應鏈的問題可能有很多，中美博弈、臺積電接單多少、比特大陸內部管理問題等等，結果就是S19系列流入市場上架子挖礦就是不夠多。

假設一個月5萬臺新機器上架，口算按照100T，也就是500萬T，也就是5個E算力，5萬臺沒多說也沒少說，比特大陸的朋友如果覺得這個預估不準可以來找我。

算上其他礦商也有兩三個EH的算力上架，整體市場每個月的增長應該有六七個E，現在的120-130EH算力上下波動，其實沒有太大增長，原因有兩點：

第一，舊的小算力礦機在淘汰，新的在增加，形成動態平衡；

第二，新的礦機上架達不到我說的7EH/月的水準，因為供應鏈問題。

所以，在此推論，什么時候算力市場達不到150EH以上，這個牛市就是磨磨唧唧出不來，因為成本價格、礦業網絡、制造業的邏輯在這里綁定著，礦工在小幣種上是空頭，在比特幣上未必是簡單的賣幣空頭這么簡單，還有就是，礦工或許是空頭，礦商有助推幣價上升的動力，礦商是多頭，同樣的道理，未來Filecoin主網上線后，礦機廠商短期內也是堅定的多頭。???

?圖片來自：F2Pool

基本就是120-130EH之間徘徊猶豫，媒體上的觀點普遍是礦工在等市場，實際情況是市場在等礦工。

算力不夠大，價格就是不穩固，一級火箭推進動力不足，流于機構資金的博弈是不行的，機構資金也不過是“游資”，如同幽靈一般，飄進來也可以很快飄出去，制造業反而是這個金融市場的堅實根基。

一級火箭目前的推論：在算力沒有正式穩定的突破150EH之前，牛市就是來不了，短暫的繁榮也不過是游資的狂歡。原因是一級火箭推進力不夠，后繼無力。

二級火箭或許是DeFi，或許是別的新的項目爆發，也是高級別有堅實基礎和廣泛受眾的項目，目前這樣的項目還沒有上線，所以DeFi只是二級火箭的一個部分，不是全部，市場等待了太久需要真正的大公鏈項目出現，而不單單是ETH生態的繁榮。此時一級火箭動力推進完成，資金從一級的BTC推向主流幣種，比特幣降低市場占有率。所以此次牛市的二級推進力來自：1、DeFi的繁榮與穩定上漲；2、公鏈大項目的超預期爆發。

一級搞不定，二級瞎繁榮。沒有用的，上去還要下來。

三級火箭，是機構游資和散戶的狂熱進入。

二級搞不定，三級是泡沫，而且可能連泡沫都不算，只是一個市場沖動。沖動就要受懲罰，散戶跟進就虧。

本文限于篇幅，雖然提出了三級火箭推進理論，卻只重點分析了第一級火箭，并得出結論，目前市場的波動是游資的游戲，堅實的基礎還未形成，所以，兩三個月內，如果比特幣全網算力沒有大步穩健地推進到150甚至160EH的話，眼前所謂的牛市可以稍微緩一緩了。

后記：

理論指導現實，評測現實，但不能代替現實。即使是同樣的理論架構也可能得出不同的結論。比如，有的讀者會認為現在就是二級火箭推進階段，一級推進已經完成，btc市值占比已經下降，主流幣與DeFi生態在爆發，大公鏈項目未來倆月紛紛亮相。尊敬的各位讀者你怎么看呢？

·····

原創不易，歡迎各位讀者點贊和分享

我們會持續為大家產出深度內容

Tags：比特幣BTCDEFEFI比特幣市值最高多少億美元HDBTCdefi communityDefyDefi

歐易交易所