ABL:一文讀懂Defi的最強自動做市商Curve及其治理代幣

摘要：

1.CurveFinance最初是一個加密交換平臺，為交易員提供跨主要穩定幣市場的低滑點交易。

2.Curve原生代幣CRV的炒作，將該項目推到了聚光燈下。

3.Curve背后的團隊并不是新手：它的創始人還致力于另一個項目NuCypher。

Curve最初是DeFi上最有效的穩定幣交換協議之一。現在，隨著治理代幣的出現，它也成為該領域最受歡迎的項目之一。隨著像COMP、BAL和YFI不同種類的代幣推出，對Defi關注非常的人群對于Curve的代幣CRV十分渴求。

由于Curve在DeFi領域會有各種集成，你可能在不知情的情況下用到了它。例如，1inchexchange會從Curve的池子里聚合流動性，來確保用戶在交易所平臺上獲得最公道的價格。根據交易者轉移的代幣及其規模判斷，1inchexchange上的交易很可能是通過Curve進行的。

從另一種與各類DeFi借貸平臺的集成形式，我們也可以看到Curve用戶可以在交易費上獲得利息。因此，除了有限合伙人收取的0.04%費用外，Curve用戶還能獲得穩健的利率。

方方面面上，Curve通過與生態系統中的其他樂高互動，實現了“金錢樂高”的模因作用。即使沒有這種可組合性，Curve仍然比許多競爭對手能更好地為套利交易者服務。

什么是Curve？它是如何運作的？

CurveFinance是一個自動做市商，旨在幫助類似價格的代幣進行低滑點替換。與美元掛鉤的穩定幣或與BTC掛鉤的代幣可以通過它以最佳價格相互交易。

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就像Uniswap和Balancer一樣，任何人都可以將代幣存入Curve，成為流動性提供商。這樣，用戶將獲得代幣互換費用的獎勵。

在現有的許多DeFi協議中，Curve是為數不多的通過完成市場參與者所重視的特定目標，來匹配產品與市場的協議之一。Curve背后的數學原理是復雜的，但是它的理念是簡單的。

為了在Uniswap這樣通用的去中心化交易平臺上進行穩定幣交易，Curve作為一種替代品被開發了。因為Uniswap的算法并沒有針對這類交易進行優化。Curve的引入為穩定貨幣創造了更好的流動性和更具競爭力的價格。因此，即使貨幣市場利率會有所變化，DeFi貸款者仍可以迅速而有效地將USDT兌換成USDC。

自六月份開始，參與流動性挖礦的每個人開始對Curve如雷貫耳。Compound上的礦工們經常會用到像DAI或者USDC的穩定幣，使得Curve成為用穩定幣幣幣交易的最佳場所。

在yEarn宣布流動性挖礦時，Curve上就出現了一波活動：yEarn用戶必須用yCRV代幣來流動性挖礦。yCRV是Curve市場的集合代幣池，由yEarn里面的DAI、USDC、TUSD和USDT代幣組成。

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在挖礦狂熱的頂峰時期，Curve的交易量超過了Uniswap，其中DAI和USDC領跑。得益于流動性挖礦的爆發，Curve甚至沒有發行自己的代幣。不過，Curve的原生代幣CRV計劃將在未來幾天內發布。

Curve的操作非常簡單。與大多數去中心化交易所前端一樣，它的資產交換界面位于主頁上，用戶可以在七種美元掛鉤的穩定幣或三種BTC掛鉤的代幣之間進行交換。

與大多數去中心化交易所一樣，用戶必須首先通過瀏覽器錢包批準合同，然后才能在閑暇時交換代幣。

Curve的競爭力以及核心區別

直到最近，Curve唯一的競爭對手仍然是是Uniswap、Kyber1inch.exchange之類的平臺。然而，直到2020年5月底，Curve真正意義上的第一個對手出現了，它就是mStable。

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mStable是一個固定資產交換協議，與Curve有許多相似之處。它有一攬子貨幣資產，并在籃子內有與其掛鉤的代幣。mStable和Curve都服務于交換掛鉤代幣的小眾市場。

mStable聲稱會提供“零滑點交換”的服務，這是因為該協議的模型價格是基于籃子中的每一種資產在一對一的基礎上相互競爭的。實際上，這意味著1USDT可以換1Dai，盡管1Dai在開放市場中的價格達到了1.02。

Curve的流動性模型類似于Uniswap，而mStable通過Blackholeswap將籃子中的每一項資產相互掛鉤，并獨立于市場價格。因為mStable上的價格獨立于市場，所以創造了大量特殊的套利機會。

另一方面，Curve包含了活躍市場的資產價格。讓我們看看不同規模的交換，以確定哪種協議更好。

在Uniswap上，每500個USDT僅僅可以交換498.133個USDC，因為USDC的實時價格要略高于USDT。

在mStable上，相同的交易，500個USDT可以交換499.5個USDC。這意味著在mStable比在Uniswap上交易效率更高。

Curve在這輪中勝出，它能提供500.16個USDC交換500個USDT的交易。澄清一下，這三種交換價格都是在30秒內確定的，因此價格沒有明顯的變動空間。

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但當交易規模從500美元增加到10000美元時，會發生什么呢？在這個例子中，讓我們看看用10000DAI交換USDT的交易。

在Uniswap上，DAI當時的交易價為1.01美元而USDT的價格在0.999美元，你在Uniswap的投資回報卻越來越少。這強調了一點，你需要使用靈巧技術來促進價格相近的資產之間的低滑點互換。

mStable提供的每DAI/USDT的價格甚至比Uniswap還低。然而，與Uniswap不同的是這一數字是扣除費用的。目前，mStable上的費用固定在0.1%，因此交易者在這筆交易中會少收到10USDT。

Curve再次提供了最好的利率，它包含了市場價格，而不是一對一掛鉤。如果我們將資產從USDT交換成DAI，Curve可以將10000USDT兌換成9991DAI，而mStable只能將10000USDT兌換成9990DAI。

值得注意的是，這兩個數字都是扣除協議費和有限合伙人費的，但不包括gas費。當把DAI換成USDT時，Curve的速率遠遠好于mStable，不需要擔心gas費。但從USDT換成DAI，gas費用將打破差異。

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在撰寫本文時，每單位天然氣的成本為72GWEI。使用快速交易選項，Uniswap的交易成本僅為4.24美元。同樣的交易結果在Curve上是8.86美元。但是，當用戶切換到mStable時，其成本將飆升至33.7美元。

這差距不是一點點，mStable的gas費用是Uniswap的8倍，是Curve的4倍。

由于在gas費上的差異，較小額度的交易在Uniswap上可能更具成本效益，但較大額度的交易在Curve上更好。mStable只有在Curve和mStable之間的價差足夠大，需要支付額外的gas費的情況下才有優勢。

如何在Curve上掙錢

如之前所述，任何人都可以成為Curve上的流動性提供者。目前有六個不同的池：四個用于穩定幣，兩個用于BTC掛鉤代幣。

由于這些掛鉤代幣，Curve池中短期損失的風險可以忽略不計。因此，有限合伙人不需要擔心他們進入和退出的時間。如果有限合伙人無限期地保留他們的穩定幣在池子中，就不會什么經濟問題了。

每個池的挖礦量與每個池接收量直接相關。這是因為提供流動性的收入來自于對每次交換服務征收的費用上。池中接單量越大，利潤就越大。

然而，隨著資金池規模的增長，有限合伙人的回報需要更高的交易量來維持。

當yEarn推出時，出現了一股對yCRV代幣的搶購熱潮。在向資金池提供流動性后，有限合伙人會收到yCRV代幣。這些代幣是作為有限合伙人存款的收據。然后，他們可以拿著yCRV代幣，把它們質押在yEarn協議中來贏得YFI。

yPool一旦宣布了挖礦策略，它的挖礦量就開始飛漲到1000%APY以上。你去預測這些趨勢是困難的，但在預期回報開始上升時盡早介入，可以幫助有限合伙人獲得巨大的利潤。

yPool的收益率自YFI挖礦量日漸式微后顯著下降。但隨著YFI治理決定是否發行更多代幣以后，這個項目或許還有一線生機。

此外，除了Curve以外，一些資金池的激勵機制超出了范圍。例如，sUSD池和sBTC池有來自Synthetix和Ren協議提供的外部激勵。

sUSD池的有限合伙人本就從交易量中收取費用，但通過將其代幣押在Synthetix上，他們每周還能獲得32000股SNX的份額。sBTC池包括sBTC、RenBTC和WBTC三種資產，每周會向持有代幣的有限合伙人提供10000SNX和25000REN的獎勵。

Curve本地治理代幣的推出備受期待。大家對代幣推出后的初始估值估計非常高，多數人認為它是DeFi最有價值的代幣發行。

Curve的代幣今天開始上線，最初每天發行200萬枚代幣。代幣會分配給過去和現在的有限合伙人、投資者以及員工，剩下的作為CurveDAO的儲備金。Curve鎖定總價值的增加是由于投機者涌入各種池中，流動性挖Curve代幣。在受益于其他協議的流動性挖礦計劃后，Curve有望通過自身激勵計劃進一步增長。

Curve的風險以及劣勢

由于Curve的池是由固定同一價格的代幣組成的，因此存在協議特有的風險。

例如，如果Curve池中的一個代幣脫勾了并永久保持在1美元以下，所有有限合伙人將繼續有效地持有該代幣的資金。

但是要想使穩定幣永久性地脫鉤，這套機制首先必須系統性失效。比如說，美國證交會對USDC的贖回施加限制或者有人對Maker協議上發起破壞性黑客攻擊，這兩者都會扼殺了人們對DAI的信心。

盡管這兩個例子聽上去不太可能，但并非完全不可能。就如同加密世界中的每一樣事物都變幻無常，用戶在投資這些新興協議時應該謹慎行事。

Curve的團隊和社區

與DeFi領域的許多從業者一樣，Curve團隊是一個由開發人員、社區經理和區塊鏈玩家組成的小組。有些人在DeFi趨勢出現之前就已經在加密領域工作了。

2015年，Curve的創始人邁克爾·埃戈羅夫幫助成立了另一家名為NuCypher的公司。當時，NuCypher從事更為廣泛的加密領域，幫助醫療和金融機構保護敏感數據的安全。在該項目大獲成功后，該團隊開始與多家銀行合作開發加密軟件，直到2016年從YCombinator獲得75萬美元的投資。

Egorov和NuCypher團隊隨后將注意力轉移到區塊鏈領域的同一個目標上。這使得NuCypher對其基礎設施重新進行了去中心化設計，并推出了本地代幣NU。然后，他們在2017年通過一次ICO種募集了440萬美元，建立了兩個測試網絡；隨后又于2019年籌集了1070萬美元。

2020年，Egorov啟動了CurveFinance項目。盡管我們目前還不清楚這支隊伍的規模，但Egorov團隊在與加CryptoBriefing的Telegram交談中證實，另有五名成員也加入了他的行列。

由于Curve早在宣布發行原生代幣之前就已經發揮效用，這對基于投資者和用戶的社區來說意義重大。如前所述，從平臺享有的數百萬美元的交易量中可以看出社區的高漲熱情。

對于Curve最后想說的

在DeFi領域的流動性挖礦增長勢頭開始之前，Curve就是這個生態系統中的重要組成部分。它通過揭示關鍵的套利機會，幫助市場提高效率。不僅如此，它還為符合條件的交易員提供了一個使用便捷的平臺，并幫助他們從中獲利。

截止現在，該項目啟動6個多月以來，其治理代幣已成為2020年炒作最多的加密投資之一。而且，隨著流動性挖礦的礦工蜂擁而至來賺取CRV，用戶可以確定相關的APY池將在所有Curve池中上升。

最后，關于這個協議未來是好是壞，只有時間能證明。

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