HEDG:Synthetix 生態的資產管理協議 dHedge 為何受眾 DeFi 投資基金青睞？

多家頭部DeFi投資基金支持的dHedge在探索「資產管理」領域的去中心化，基于Synthetix生態既有益處也帶來了限制。

撰文：AshwathBalakrishnan與LiamKelly翻譯：盧江飛

dHedge預計將在今年9月推出，為普通投資者提供一個「讓自己成為加密對沖基金經理」的機會。

內容概述：

dHedge讓你不再需要付費給中心化基金管理人員獲取投資顧問服務，也不用每筆交易都被機器人投資顧問抽成，其去中心化特性去除了資產管理中的「中間人」；該平臺已啟動交易競賽，因此吸引了加密社區更多關注；dHedge由多家知名DeFi投資基金支持，旗下領導團隊在傳統金融以及區塊鏈開發方面具有豐富的行業背景。dHedge正著手將去中心化和免許可理念融入到傳統資產管理服務中，通過利用機器人顧問的想法，并加入社區支持，讓每個人都可以扮演「投資顧問機器人」的角色，而且投資者和交易者永遠不用為獲得相關顧問服務而付費。

dHedge初衷與DeFi行業的發展理念幾乎完美結合：把中間人「擠出」，讓所有人「參與」。該項目背后的團隊似乎非常看好Synthetix，整個協議都建立在這個「DeFi寵兒」上，這意味著dHedge可以充分利用Synthetix這個當前加密行業最活躍的社區及其利潤豐厚的加密代幣。

自2018年3月以來的SNX代幣價格走勢，資料來源：CoinGecko

或因做市商移除流動性并出售代幣，SYN下跌20%:9月5日消息，幣安行情顯示，SYN4小時下跌20%。Synapse Labs對此回應表示，一家Synapse流動性提供商今天出售了他們的SYN代幣并移除了流動性，Synapse正在調查他們錢包上的異常活動，并努力與他們取得聯系，協議或跨鏈器不存在安全漏洞。[2023/9/5 13:18:18]

最近，dHedge在測試網啟動了交易競賽，大幅提升了社區活躍度。目前該項目第二次交易競賽已經在以太坊Ropsten測試網進行，dHedge投入了12.5萬原生代幣DHT和6,600SNX。目前已有450多人參加競賽，預計將持續到9月初結束，本次競賽前20名可以獲得代幣獎勵，而dHedge主網預計將在本次交易競賽結束后不久啟動。

在了解到這些背景之后，下面就來深入研究一下本周聚焦的DeFi項目：dHedge。

什么是dHedge？它的運作方式是什么？

dHedge是一個建立在Synthetix之上的資產管理協議，允許任何人在以太坊區塊鏈上建立自己的投資基金，或者以完全非托管的方式投資于他人管理的基金。Synthetix是一個合成資產發行協議，為許多資產提供支持，其產品套件中不僅有比特幣和以太坊這些加密資產，還有黃金和白銀等商品，甚至還包含股票指數。

dHedge投資池可以利用整個Synthetix產品堆棧，而且還將支持Synthetix于今年底計劃推出的期貨和限價訂單業務。目前dHedge上的投資池類型分為兩種：

Synthetix計劃在第四季度推出Perps V3和Infinex:金色財經報道，Synthetix創始人Kain Warwick稱，Synthetix的目標是在第四季度推出其去中心化永續期貨交易所的第三個版本（Perps V3）及其新發布的前端（Infinex）。Synthetix是一個去中心化協議，旨在促進合成資產和加密貨幣衍生品的交易，其產品包括現貨交易或永續合約（perps），這是一種沒有到期日的期貨合約。Synthetix協議目前正在升級至第三版，此次升級完成后，其永續平臺也將在其架構上運行，被命名為Perps V3。[2023/7/19 11:03:11]

公有池：允許所有人按照該流動性池策略進行投資；私有池：只有一定數量的白名單地址才被允許在流動性池中添加資金。對于公有池，基金經理只能部署和管理池內資金，他們不能撤出別人的資本。資金可以由活躍的基金經理負責管理，這些基金經理自己也可以部署資金，或者通過算法在投資預定策略之上構建投資。基金經理制定投資策略的「要素」很多，比如市場基本面、技術、算法等，因此不同基金經理的投資策略會有很多細微差別。

dHedge治理代幣：DHT

dHedge生態系統由去中心化自治組織及其原生代幣DHT提供支持。

去中心化自治組織負責dHedge項目發展并確保治理工作順利進行，而且該項目從啟動之初就選擇了去中心化，不過現階段只有部分dHedge治理參與者可以對某些問題進行投票，其他人則會根據鏈下共識被「強制執行」投票結果。當然，這種情況在不少新生DeFi協議中很常見，畢竟dHedge還沒有正式主網上線。

跨鏈互操作性協議Poly Network宣布支持Layer2網絡zkSync:官方消息，跨鏈互操作性協議Poly Network宣布支持Layer2網絡zkSync，用戶將能夠通過Poly Bridge以更低的成本和更快的速度zkSync和其他超過18條鏈之間轉移資產。[2022/2/17 9:58:25]

dHedge代幣供應量是固定的，總計1億枚，代幣將通過流動性挖礦策略分配給協議活躍用戶，以鼓勵推動協議采用。但是，dHedge代幣供應量同樣需要獲得社區共識，這意味著治理參與者可以通過投票引入更多代幣，但這種情況短時間內不太可能發生。

競爭對手和產品對比

目前市場上的確有一些dHedge的競爭對手，比如SetProtocol、yEarnFinance、以及MelonProtocol。

SetProtocol是一個眾所周知的資產管理協議，在2020年的確受到了一定的關注，而yEarnFinance只在自動化策略方面與dHedge存在競爭關系。因此，現階段能夠與dHedge形成最直接競爭關系的可能就屬MelonProtocol了。

與dHedge一樣，MelonProtocol也允許基金經理創建公共基金或私人基金，前者同樣對所有人開放，但Melon資金池可以授權多個交易所部署資金，同時還幾乎投資了幾乎所有ERC-20代幣。相比之下，由于dHedge是基于Synthetix之上構建的，因此可交易的資產類型也取決于Synthetix上的可用資產，因此在這方面可能會略遜MelonProtocol一籌。

Tether新項目Synonym正式公開，將基于比特幣和閃電網絡構建經濟系統:11月17日消息，由Tether孵化的Synonym項目正式對外公開，該項目將僅基于比特幣網絡（及其二層閃電網絡）作為底層區塊鏈，構建全新的金融生態。Synonym將推出非托管的比特幣和閃電網絡錢包，還會計劃構建眾多相關服務，包括可利用閃電網絡的Blocktank，在閃電網絡上發行代幣，賬戶系統，去中心化的社交媒體等。[2021/11/17 21:58:34]

不僅如此，Synthetix創建的是合成資產，該平臺上的代幣都是通過Chainlink預言機喂價，這意味著只要是Chainlink或Synthetix上不支持的代幣，那么dHedge也無法對該代幣提供支持。

好消息是，Synthetix的迭代速度很快，后續也會添加、支持更多代幣，因此上述問題應該不太可能成為制約dHedge長期發展的障礙。

以太坊測試網上dHedge競賽支持的代幣資產，資料來源：dHedge

需要說明的是，現階段很難將dHedge用戶體驗與其他競爭對手進行比較，因為該產品尚未官方發布，而且測試網上部署的是協議簡化版，因此能夠體驗的功能也相對較少。可即便如此，我們也能從當前dHedge提供的部分功能中看出一絲端倪：

第一，當前DeFi最主要的兩個用例是：去中心化交易所和貨幣市場，資產管理仍然是一個滲透不是很深的垂直領域，剛剛開始引起建設者們的關注。如果我們看看yEarn所能提供的服務范圍，就知道DeFi資產管理這一細分市場仍然缺少突破性產品，而dHedge可能會帶來不少驚喜。

Synthetix社區發起提案添加sETHBTC合成資產:10月24日消息，合成資產協議Synthetix社區發起提案添加sETHBTC合成資產，追蹤ETH:BTC價格比率。[2021/10/25 20:53:45]

第二，與SetProtocol不同，dHedge是完全免許可的，它允許任何一位交易者建立自己的基金。同時，dHedge與MelonProtocol之間最大不同就是其業務支持范圍不局限于代幣，他們已經計劃啟動期貨、二元期權、以及其他由Synthetix創建的金融工具。

第三，dHedge還計劃與借貸產品整合在一起，以便用戶將閑置資金投入到生產性使用以獲取額外收益。舉個例子，假如dHedge上的「A基金」擁有1萬美元年資產管理額，但同時仍有價值500美元的sUSD閑置資金，此時dHedge可以將其投入到Aave上并獲得4.36%的收益率，繼而增加了該基金的回報。Synth合成資產都是根據Chainlink預言機定價，因此在Synthetix上進行交易時不會出現滑點問題——對于規模較大的基金而言，dHedge與借貸產品整合的功能也許會改變游戲規則，因為這些基金經常會因為加密貨幣市場缺乏流動性而產生滑點導致損失少量財富。

dHedge如何融入DeFi愿景？

DeFi的核心價值主張是提供免許可的非托管金融服務，dHedge正在構建基礎架構，以使資產管理變得更加開放和安全：

dHedge公共池相當于傳統金融領域里的共同基金和交易所交易基金，但dHedge的特點在于允許任何人可以在任何給定時間內投資或贖回自己的資金，消除了傳統金融領域官僚程序所帶來的各種「不爽」。不僅如此，除了由公司親自挑選人員來管理基金之外，任何人也都可以建立屬于自己的開源共同基金，畢竟那些真正的交易者比某些「磚家」更擅長分配資本，也能更好地管理風險——本質上，dHedge為這些人提供了一個展示自身才華的平臺。

dHedge私有池就像對沖基金一樣，只允許白名單中的地址投資于私有資金池，這將使對沖基金實現封閉源結構。在完成盡職調查后，投資者地址會被列入白名單，并且條款都是在鏈下完成商定。如果你對「去中心化」的需求不是那么強烈，完全可以使用私有池來選擇不同的投資策略，基金經理無需從DeFi上的不同ETH地址執行此操作，而是可以從一個地址設置多個池，這樣就可以獲得統一訪問權限了。

如果再加上零滑點交易和期貨等工具，dHedge有可能成為共同基金、對沖基金和資深散戶交易者的「一站式服務提供商」。倘若未來DeFi市場自動化投資策略需求上漲，那么dHedge還會吸引更多中小型投資者的關注，就像yEarnFinance那樣，利用收益匯總和收益耕作策略，其總鎖倉量迅速飆升到8億美元——而自動化投資可能只是dHedge未來產品系列中的一個方面。

風險與威脅

必須承認，DeFi仍然是一個較新的概念，短期內市場波動性也很大，與任何新生協議一樣，dHedge可能無法在這種環境下快速建立適合市場的產品。另一方面，產品/市場契合度還是需要從市場對資產管理工具的需求入手，以基于SetProtocol的TokenSets為例，部分代幣之所以能夠跑贏市場是因為那里有優秀的交易者，而且存在健康的需求。

但是找到產品/市場契合度并不是終點，dHedge尚未主網上線，開發DeFi產品本身就不是件容易的事情，更何況智能合約也有可能出錯。最后，由于dHedge對Synthetix有所依賴，這也在一定程度上產生了外部風險，更何況Synthetix的流動性也會限制dHedge的需求和使用量。

Synthetix可能不會出現滑點問題，但是流動性卻成為了SNX價格上漲和抵押率的副產品。本文撰寫時，Synthetix總鎖倉量為9.82億美元，Synthetix上也發行了許多合成資產，如果按照最低700%抵押率計算，意味著總共可以有價值1.4億美元的合成資產存在，為了提高合成資產的整體市值，要么投放更多SNX代幣，要么提高SNX代幣價格。

投資者、社區和用戶

一些增長最快的加密基金正在支持dHedge項目。

對dHedge的押注其實意味著投資方「押注」了Synthetix背后的團隊和SNX代幣。比如除了創始團隊和交易所之外，dHedge的投資方FrameworkVetnures也是Chainlink原生代幣LINK和SNX代幣的最大持有人。

還有一些投資方在更廣泛的DeFi領域里也非常活躍，參與了許多項目的收益耕作和治理提案，鑒于這些豐富的經驗，支持dHedge這樣一個去中心化和免許可資產管理協議還是很「劃算」的，下圖是dHedge的投資方名單：

dHedge背后的開發團隊有兩個核心成員：HenrikAndersson和RadekOstrowski。

HenrikAndersson負責領導團隊，他在傳統金融行業擁有豐富的資產管理經驗，曾擔任過ApolloCapital的首席信息官，并在2019年贏得CryptoFundResearch的「最佳多策略加密基金」；RadekOstrowski主要負責dHedge團隊的技術工作，他擁有豐富的數據工程和區塊鏈開發經驗，還創立過Startonchain.com和RelayPay等幾家加密相關的公司。

關乎dHedge的最后說明

盡管dHedge尚未啟動主網，但其獨特的產品、強大的團隊、活躍的社區都吸引著越來越多人關注該項目。雖然dHedge在很多方面都表現不錯，但投資者必須意識到當前的行業競爭和加密貨幣環境。

現階段，我們已經看到越來越多看漲信號，而DeFi似乎正是當前這種市場情緒的核心。但另一方面，這也意味著最近這段時間里啟動的許多DeFi項目估值可能會高于平均水平。所以，在此期間我們更需要專注于盡職調查、協議本身、以及基本面等行業最重要的組成部分。

來源鏈接：cryptobriefing.com

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