穩定幣:谷燕西：USDT與Libra用戶群體、應用場景完全不同 后者將成市場主流

最近彭博社的一篇關于USDT的一篇文章再次引起市場對USDT的關注。我們看到USDT在全球范圍內的流通使用已經不再限于加密數字貨幣的交易場景，而且開始被應用到更多的領域。USDT可以說是在現有的法幣服務最弱的領域，也就是在跨境支付和跨境交易的應用場景，開始流通使用起來。USDT目前在全球范圍內已經迅速發展到100億美元的規模，成為目前加密數字貨幣市場中市值第四大的加密數字貨幣。隨著它的市值總量的日益增長以及它在日常使用中的使用頻率，它開始對主權貨幣的流通使用產生挑戰，成為主權政府不得不應對的問題。

現在市場中同時也出現了基于單一法幣的數字穩定幣。這些數字穩定幣是在發行轄區內按照當地的監管制度合規地開展，在使用者的身份核實以及反洗錢方面都會遵循所在地的法律。因此這些數字穩定幣同USDT有著本質上的不同。譬如在美國市場，就有PAX，USDC，GUSD以及即將推向市場的Libra穩定幣。Libra穩定幣從一開始就定位于在全球范圍內使用，因此它就會在全球范圍內成為一種可流通的數字穩定幣。由于它的合規的特點，它的應用場景和應用范圍會同USDT有本質的不同。

谷燕西：機構資金入場推高比特幣市值，其價值共識完全不同于互聯網時期價值共識:12月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，現在比特幣的市值已經超過了全美最大商業銀行摩根大通的市值，也已經超過了提供全球信用卡清算服務的網絡Visa公司的市值。這表明市場已經在全球范圍內對比特幣的價值形成了共識。如果只是全球普通的散戶對比特幣的價值形成共識，那么很難將比特幣的市值推到現在的這個高度。比特幣之所以能達到現在的這個市值，是因為機構資金已經開始進入比特幣。他在文中表示，市場中依然存在的一個普遍的觀點是認為比特幣價值是市場投機的結果，而且這樣的投機導致的價值是不會持續的。這個觀點通常將比特幣價值同歷史上類似的泡沫相比較，譬如最近的互聯網時期的泡沫。但是比特幣目前的價值共識同互聯網時期的價值共識有本質上的不同。比特幣的價值完全不是依賴于底層的所有權或者預期的收益。比特幣價值的特點是它本身就是它的價值。這個價值的大小是完全由市場來判斷的，完全是人們的主觀判定。谷燕西最后指出，市場對現行的貨幣產生流通機制并不是十分的樂觀，因此才會潛在地把比特幣作為一種價值儲存和轉移工具來使用，因此就導致了比特幣價格的不斷攀升。[2020/12/22 16:03:48]

首先，Libra穩定幣是在Libra區塊鏈上來發行。Libra區塊鏈是許可鏈，是由Libra協會成員共同經營的。使用Libra穩定幣的用戶以及機構都是必須經過批準才能加入使用。由于Libra協會在全球任何經營地區都需要滿足當地的監管要求，所以在Libra生態中的用戶及機構都是所在地區的合法的用戶。這就同USDT的匿名賬戶和隨意加入的特點有著本質上的不同。

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

其次，Libra穩定幣會基于單一法幣來發行。按照它的發行計劃，它會基于美元，英鎊，歐元等一系列的法幣來發行。這也不同于目前的只是基于美元的USDT。

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

在市場競爭方面，Libra穩定幣不會同USDT形成正面的競爭。兩者的用戶群體和應用場景完全不同。兩者會處在各自獨立發展的狀態。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

除了以上的不同點之外，Libra穩定幣同USDT在應用場景方面會是相似的。Libra穩定幣會同USDT一樣，會首先應用于跨境支付轉賬和交易領域。

跨境支付和轉賬領域是數字穩定幣的首先應用場景。這估計也是Facebook最初計劃開發穩定幣的初衷。根據媒體的報道，Facebook計劃的其穩定幣的首先應用場景是印度的跨境匯款。印度是從其國外向其國內匯款的大國。但由于目前的跨境匯款的低效率和高成本，印度市場迫切需要一個更加高效低成本的解決方案。另外又是由于Facebook在印度市場的大量使用用戶，因此Facebook計劃開發一個數字穩定幣來提供此類服務。這個穩定幣的開發后來經歷了非常大變化，最后發展成為目前的Libra。盡管Libra白皮書一直聲稱它服務的目標用戶群體是全球范圍內沒有得到金融服務或金融服務不足的用戶，但我認為，當Libra穩定幣推向市場的時候，最初的應用一定是在跨境領域。而在各種跨境應用中，跨境轉賬是一個主要的應用場景。因此，Libra穩定幣一定會大量地應用于這個領域。但同USDT的不受監管的屬性不同，Libra穩定幣一定是在其運行地區，在獲得監管的批準下進行的。所以這是Libra穩定幣同USDT在此方面的一個本質上的不同。

跨境應用的另外一個主要領域是跨境交易。這就包括數字金融產品的直接交易和跨境商品買賣的交易。USDT的最初出現的市場需求就是需要一個可供跨境交易的交易媒介。現有法幣在跨境交易方面的限制包括各國的貨幣監管政策以及各個法幣的隔離的清算結算系統。USDT實際上是直接繞過了這兩個限制。另外再由于匿名的特點，所以USDT在最近快速發展到了100億美元的規模。但Libra穩定幣會是依然遵守各地貨幣監管政策的要求，它是在底層的技術結算系統方面優于現有的法幣清算結算系統，所以它還是會帶來明顯的改進。目前市場中的跨境交易，特別是商品交易方面，迫切需要任何能夠對流程的改進，以此來增進交易雙方的收益。因此Libra穩定幣的推出，一定會受到跨境電商的歡迎。最近跨境電商Shopify加入Libra協會就是此方面一個最好的證明。

跨境交易的另外一個領域是跨境的數字金融產品交易。我一直認為，在Libra的生態中會很快出現一個數字資產交易所。這個交易所會在Libra的生態當中，基于Libra穩定幣交易各種數字金融產品。由于Libra協會成員服務的用戶是在全球范圍內的，因此這個交易所的潛在用戶范圍同樣是在全球各個角落的。這些交易用戶因此能夠使用Libra穩定幣進行便捷的跨境交易。當然了，這樣的交易同樣是在用戶所在地區合規地進行。鑒于目前加密數字貨幣市場交易的發展，這樣的需求已經存在了。加密數字貨幣市場中的各個服務機構迫切需要一個數字穩定幣來為其業務服務。這也是為什么像Paradigm和Tagomi這樣的公司最近加入了Libra協會。在美國市場，SEC已經認可比特幣和以太幣不屬于證券產品。因此可以對這兩個加密數字貨幣進行合法的交易。至少是在美國的合規的加密數字貨幣交易所當中，采用Libra穩定幣交易這兩個產品就是可以合法地進行。因此在這個細分領域，Libra穩定幣會同USDT產生正面的競爭。

總的來說，Libra穩定幣會同USDT在短期內在市場中共存。但是Libra穩定幣肯定會成為市場中的主流，特別是在數字金融生態發展起來之后。

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