BTC:加密貨幣關注度提高 衍生品市場目前仍不飽和

摘要

加密貨幣衍生品市場目前仍不飽和，未來發展潛力巨大，尤其是期權市場，估計有50倍至100倍的提升空間。原因包括以下2個方面：

外匯市場的期權交易規模約為現貨的15%，而BTC期權交易規模僅占現貨的0.76%，未來BTC期權市場將會有20-25倍的提升空間。此外，除BTC期權和ETH期權外，我們相信將會出現以其他幣種為標的的期權產品，這會帶動加密貨幣期權市場規模進一步擴大；

隨著時間的推移，民眾整體對加密貨幣的關注度和接受度會不斷提升，將會有越來越多的民眾進入加密貨幣市場，帶動加密貨幣的整體市場規模不斷增長，保守估計加密貨幣現貨市場在未來每年將保持20%-30%的增長速度，預計在未來3年將會有約1倍的增長空間。

此外，越來越多的機構投資者已經進入加密貨幣市場，導致更多資金流入加密貨幣市場，我們認為加密貨幣機構化的趨勢仍會持續。

加密貨幣市場24小時交易額約為1517.66億美元:金色財經報道，CMC數據顯示，加密貨幣市場24小時交易額約為1517.66億美元。前五成交額排行如下：第一是USDT，其24小時成交額為564.60億美元，占比為37.20%；第二是BTC，其24小時成交額為454.44億美元，占比為29.94%；第三是ETH，其24小時成交額為197.72億美元，占比為13.03%；第四是LTC，其24小時成交額為46.61億美元，占比為3.07%；第五是EOS，其24小時成交額為35.91億美元，占比為2.37%。[2020/5/3]

自第一枚BTC問世以來，加密貨幣已有超過10年的發展歷史。在這段時間里，BTC價格上漲了數百萬倍，總流通市值超過2000億美元，超過很多國家貨幣的市值，并被美國聯邦法院定義為“貨幣”。BTC的繁榮推動著整個加密貨幣市場的快速發展，也帶來了加密貨幣的投機需求和對沖需求不斷上升，加密貨幣衍生品已成為加密貨幣市場的必要元素。我們判斷加密貨幣衍生品市場現在仍不飽和，未來發展潛力巨大。

加密貨幣市值前十幣種普遍下跌 OKB領跌:金色財經數據顯示，截止當前，加密貨幣市值前十幣種1漲9跌，唯一上漲幣種為穩定幣USDT，24H漲幅約為0.23%。跌幅前三為：OKB（4.6408美元，-2.75%），EOS（2.6188美元，-1.05%），BCH（231.75美元，-1.01%）。[2020/4/18]

一、與外匯市場相比，加密貨幣衍生品市場占比提升空間巨大

最近一年，BTC和ETH現貨日平均交易規模分別約為114億美元和45億美元，BTC和ETH期貨日平均交易規模分別約為112億美元和19億美元。目前，加密貨幣期權的市場規模整體仍比較小，BTC和ETH期權日平均交易規模分別約為0.61億美元和0.04億美元，即使近期市場較為波動，BTC和ETH期權的日交易規模分別超過了1億美元和0.4億美元，但從市場占比來看，期權市場的日交易規模仍不足現貨市場的1%。

動態 | Ripple推出新廣告，宣傳加密貨幣全球即時支付:據cryptonews報道，Ripple推出了一個新廣告，宣傳加密貨幣的全球即時支付。目前正在日本泰國宣傳推廣。[2019/10/22]

但從趨勢上來看，近一年BTC和ETH期權的交易量都在不斷上升，占現貨交易量的比例也在逐步提高。

在外匯市場中，現貨交易規模占外匯交易的30.13%，類期貨交易規模占外匯交易的65.36%，期權交易規模占外匯交易的4.51%。類期貨交易規模是現貨交易規模的2.17倍，期權交易規模約占現貨交易規模的15%。2020年1月至7月，BTC和ETH期權的平均交易規模分別占現貨交易的0.76%和0.15%，由此可見，BTC期權現貨比將會有約20倍左右的提升空間。

此外，從目前的期權結構來看，加密貨幣市場的期權交易標的主要為BTC，占到整個市場的90%左右，ETH僅占10%，但從圖5也可以看出，ETH的期權交易規模占比在不斷提升。隨著期權市場的成熟，我們相信加密貨幣期權市場也會像期貨市場一樣，出現以其他幣種為標的的期權產品，從而導致期權市場進一步擴大。

動態 | 加密貨幣韓元交易占比升為39.02%:據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排在第一的是USDT，占比為48.65%；排在第二的是韓元，占比升為39.02%；排在第三的是美元，占比降為5.33%；排在第四的是日元，占比為3.52%；排在第五的是歐元，占比為1.22%。相比之前，USDT和韓元交易占比均有提升，而美、日、歐元交易占比均有不同程度的下降，其中美元下降比例近4%。[2018/11/11]

二、民眾接受度不斷提升，整體市場將持續增長

近年來，民眾對于加密貨幣的接受度不斷提升。2018年年底，英格蘭銀行發起了一項問卷調查“如果在圣誕節收到錢作為禮物，你最喜歡的方式是什么?”。其中有67%的人選擇了數字貨幣，23%的人選擇了現金，8%的人選擇了銀行轉賬，2%的人則選擇了禮券。

動態 | 瑞士監管機構正努力阻止加密貨幣項目外流:據路透社報道，在兩家銀行關閉加密貨幣業務后，瑞士監管部門開始采取措施來阻止該國的加密項目被轉移到其他國家。楚格金融負責人Heinz Taennler稱，如果政府不采取措施，讓這些加密貨幣業務公司接入傳統銀行系統，這些企業還會繼續出走到其他國家。知情人士稱，加密貨幣公司出走瑞士的情況還會繼續下去。這意味著瑞士的加密貨幣業務正流向列支敦士登、直布羅陀和開曼群島，那里的銀行更加友好。瑞士國家銀行（SNB）理事會候補成員Thomas Moser表示，一些加密貨幣公司要求中央部門對此進行干預。瑞士金融市場監管機構FINMA與瑞士央行和銀行家協會就如何讓銀行更容易獲得加密貨幣企業進行了討論。Moser表示，不希望阻止這種創新（加密貨幣）可能帶來的機會。[2018/7/20]

BlockchainCapital在2019年做過一個調查，發現聽說過BTC的民眾占比從2017年第三季度的77%上升到了2019年第一季度的89%，熟悉BTC的民眾占比從2017年第三季度的30%上升到了2019年第一季度的43%，且年輕的民眾對BTC的熟悉比例最高。

民眾對于BTC的認可程度也在不斷上升，2017年第三季度，僅有的30%的民眾將BTC視作正面的創新，而到了2019年第一季度，該比例上升到了43%。

據統計，截至2019第一季度，美國約有2,700萬加密貨幣持有者，約占美國總體人口的9%。其中，年輕人更加愿意持有加密貨幣，18-34歲年齡段約有18%持加密貨幣比例最高。

綜上所述，可以預見隨著時間的推移，民眾整體對加密貨幣的關注度和接受度會不斷提升，將會有越來越多的民眾進入加密貨幣市場，帶動加密貨幣的整體市場規模不斷增長。

三、機構投資者紛紛進入，帶動更多資金流入加密貨幣市場

越來越多的機構投資者已經進入加密貨幣市場，導致更多資金流入加密貨幣市場。

2020年6月，富達投資對歐美國家機構投資者的研究報告顯示，在774名受訪者中，有36%的受訪者表示擁有數字資產或其衍生品，相較2019年的22%上升了14%。

2020年5月，PaulTudorJones表示要將其超過1%的資產配置到比特幣上，其旗下的TudorBVI基金可能會在資產中持有個位數百分比的比特幣期貨。

Grayscale成立于2013年，是首支主動接受SEC監管的加密數字貨幣基金，目前已推出BTC、ETH、ETC等多支主流數字資產信托基金。截至2020年7月29日，Grayscale的資產管理規模已超過51億美元。

Grayscale是私募信托，僅合格投資者可以投資，如圖10所示，84%的投資者為機構投資者。從Grayscale不斷上升的管理規模來看，機構投資者對加密貨幣的參與熱情在不斷上升。

加密貨幣市場機構化的趨勢仍會持續。

對加密貨幣感興趣的機構投資者會越來越多。根據富達投資的研究報告，未來5年，91%的機構投資者會對數字資產持開放態度，預計將至少0.5%的管理規模配置到數字資產上。此外，隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，經濟持續低迷，諸多國家通過降息甚至采取負利率政策來刺激經濟發展。這樣的經濟背景也會促使機構投資者對于加密資產的接受度不斷提高，愿意將資金投入加密貨幣市場以對沖通脹風險。

加密貨幣市場的基礎設施在不斷完善，為機構投資者進入加密貨幣市場掃清障礙。2018年10月，富達成立全新子公司富達數字資產服務公司，2019年3月，該子公司開始為對沖基金、家族基金、養老金、捐贈基金和其他機構投資者提供加密貨幣托管服務。Coinbase在2018年5月開始托管服務，并于2019年8月以5500萬美元收購Xapo托管業務。2020年7月，美國貨幣監理署表示國家銀行和聯邦儲蓄機構可為客戶提供加密貨幣托管服務。

機構投資者對加密貨幣衍生品的需求將會持續上升。CME和BAKKT的母公司洲際交易所都擁有著大量的機構投資者資源，會根據機構投資者的需求推出相應產品。CME和BAKKT分別在2017年12月和2019年9月推出比特幣期貨，自推出以來，CME和BAKKT上比特幣期貨的未平倉規模不斷創出新高。此后，BAKKT和CME又相繼在2019年年末和2020年年初上線了比特幣期權。由此可見，機構投資者對加密貨幣衍生品的需求在不斷的多樣化。

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