HEGIC:一覽 DeFi 期權協議 Hegic 靈活性優勢與風險所在

Hegic通過「期權賣出資金池」引入無需許可式期權，但定價模型與智能合約存在一定風險。

撰文：AshwathBalakrishnan，就職于CryptoBriefing編譯：LeoYoung

隨著以太坊DeFi堆棧日漸多元，期權交易綜合解決方案成為必然。Hegic就是要以期權可鏈上結算與驗證，來滿足這一需求。

主要看點：

Hegic是一個采用鑄幣和交易期權新方法的期權協議該協議讓用戶可自行定制期權行權價和期限，類似場外交易市場在Hegic賣出期權更為簡單，協議部署的通用流動池會產生被動收益代幣HEGIC將于9月9日發售，同時推出針對期權持有者和流動性提供者的流動性挖礦獎勵計劃期權交易協議Hegic構建在以太坊區塊鏈之上。用戶可使用Hegic買賣看漲和看空期權。交易完全在鏈上、無需許可、無需托管，純粹的DeFi產品。

Hegic是什么？

期權是金融市場的重要組成，是市場保險基本形式，使交易者能夠部署可靠的風險管理策略。

隨著以太坊DeFi堆棧日漸多元，期權交易綜合解決方案成為必然。Hegic就是要以期權可鏈上結算、驗證，來滿足這一需求。不過Hegic自上線之初便問題不斷。但每次事故都幫助協議及時調整功能，讓最終產品變得韌性更佳。

金色晨訊 | 4月11日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：比特幣ATM、USDT、以太坊

1.全球比特幣ATM安裝總數突破18000臺；

2.在亞馬遜、eBay及沃爾瑪購物時用戶現可使用Crypto.com支付；

3.USDT總市值突破440億美元；

4.以太坊市值排名升至第31；

5.Oasis基金會宣布實施TidalDeFi保險平臺。[2021/4/11 20:06:56]

Hegic使用起來簡單直接。投資者要在Hegic購買任何期權，只需要支付通行權利金。Hegic期權按照美國期權交易規則，可在期限內隨時行權。

來源：Hegic

在Hegic賣出期權要比傳統期權賣出方式更容易，投資者要做的就是向ETH或DAI資金池存款。ETH資金池內資金用以賣出看漲期權，DAI資金池用以賣出看跌期權。然而期權買賣資金池分離的方式會逐漸淘汰，換為更高效的替代方案。

來源：Hegic

Hegic的期權交易費用要比Deribit或Opyn上的略高，這是因為Hegic使用較為靈活的美式期權交易規則，而Deribit等其他交易所使用歐式期權執行規則。

金色晨訊 | 4月4日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：央視財經、BM、Facebook、礦工

1.央視財經頻道報道NFT相關內容 表示NFT吸引了大量資金

2.以太坊上BTC錨定幣總發行量超18.85萬枚；；

3.BM：EOS比其他網絡更能進行在線支付；

4.超5億Facebook用戶數據被泄露 加密交易者或遭受攻擊；

5.3月加密貨幣交易量連續第二個月超過1萬億美元；

6.數據：交易費用占3月比特幣礦工總收入9.55％。[2021/4/4 19:44:14]

這就讓期權持有者無需等到到期日，便可隨時執行合約。這也意味著期權賣方可賺得更高權利金。

Hegic的出眾之處

Opyn、ACOFinance和Deribit是Hegic主要競爭者，不過Deribit是中心化交易所，并非DeFi直接競爭者。

一般每種解決方案都優缺點皆有。Hegic的優勢在于靈活性和簡潔性。

在ACO或Opyn交易期權，就像是在用無需許可的Deribit，它們的定價結構都相似。唯一的區別就是Opyn和ACO上的每次行權價沒有流動性。只有少數接近市場價的行權價才有足夠流動性了結倉位。

金色晚報 | 4月19日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：央行數字貨幣、Lendf.Me遭受攻擊、Tether市值

1.央視新聞：央行數字貨幣在短期內不會大量發行和全面推廣。

2.Lendf.Me遭受攻擊，dForce鎖倉價值暴跌至6美元。

3.Lendf.Me遭攻擊被盜12個幣種累計損失超2469萬美元。

4.慢霧：攻擊者系通過“supply()”函數重入Lendf.Me合約 實現重入攻擊。

5.Tether市值突破70億美元，仍是最大的穩定幣。

6.貴州發布基于區塊鏈技術的混凝土融合運用新項目。

7.MetacartelVentures合伙人：2.0迭代將推高ETH的價格。

8.英國電視明星提醒粉絲警惕利用其身份的加密騙局。

9.加密貨幣市場24小時交易額約為1358.58億美元。[2020/4/20]

至本文完成時，Opyn上只有一份ETH看漲和三份ETH看跌期權。ACO上有三份ETH看漲和三份ETH看跌期權。這些協議支持每周和每月期權期限。

來源：Opyn

另外，ACO和Opyn有預設行權價。買方無法自由選擇行權價。而在任何開放期權市場，這都是常態。

在Hegic，用戶可選擇五種合約期限：兩天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限從創建期權開始算起，不再是傳統的按月或周固定日期。其他期權平臺都有預設行權價，Hegic動態定價模型可創建任意行權價期權。在Deribit上不可能買435美元行權價ETH期權。而在Hegic，甚至能成交帶小數的行權價期權，例如433.15美元。

金色晨訊 | 4月14日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：新冠肺炎、區塊鏈應用、技術委員會、USDT增發

1.全球新冠肺炎確診病例超過190萬例。

2.全國區塊鏈和分布式記賬技術標準化技術委員會組建公示。

3.國家信息中心：區塊鏈等蓬勃發展催生了網絡媒體發展新態勢。

4.經濟參考報：推動區塊鏈技術與實體經濟融合。

5.深圳前海蛇口自由貿易試驗片區：推動區塊鏈等技術廣泛應用。

6.Tether向以太坊網絡增發1.2億枚USDT（已授權未發行）。

7.CME比特幣期貨4月合約收跌6.58%。

8.比特幣巨鯨：傳統市場高波動性或在短期內推低BTC。

9.比特幣夜間持續上漲，最高漲至6891.14美元。[2020/4/14]

如此一來，交易員和對沖交易者就能微調交易策略。傳統金融中，定制化期限和行權價格是場外交易和大額資金才有的特權。

那么Hegic是如何將此種靈活的交易方式引入無需許可式期權？歸根結底就是期權賣出資金池。

ACOFinance和Opyn期權賣方需要選擇特定行權價和期限方可售出。但在Hegic，資金聚在資金池，為任何類型賣出期權提供流動性。

目前Hegic有ETH看漲期權賣出資金池，和DAI看跌期權賣出資金池。但這些資金池很快就會被棄用，由ETH和WBTC資金池替代。Hegic上也將會有ETH和BTC期權。每個資金池會為雙向交易。這就意味著WBTC資金池會用以出售看漲和看跌期權。

金色午報 | 1月26日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：總市值、BTC、ETC

1.排名前五貨幣中 BTC表現最佳而XRP表現最差。

2.BTC新增流量降至近期低位，人氣持續低迷。

3.加密貨幣總市值不足2300億美元。

4.XRP市場報告：將在亞太、歐洲等地區增加更多通道。

5.BTC24小時凈流出12.14億元人民幣。

6.ETC Cooperative執行董事：ETC是比ETH更好的DeFi平臺。[2020/1/26]

這就意味著期權賣方選擇特定行權價和期限方面靈活性降低，但為兩個資金池提供流動性，能以市場中立來獲得收益。

簡言之，Hegic降低了期權賣方的靈活性，增加期權買方的靈活性。這就增加買方購買成本，賣方進而獲得更高的邊際利潤。

Hegic模式的風險

Hegic是期權市場的全新模式，同時也帶來傳統市場未有的風險。例如，隱含波動(impliedvolatility，IV)是最常用的期權定價模型「布萊克-舒爾斯模型」(BlackScholesequation)的輸出值。但Hegic的期權定價方法將IV作為定價輸入值，而非輸出值。

Skew這類數據聚合網站收集Deribit的IV數據供交易員使用，而Hegic使用Skew的參考數據將IV整合進期權價格。另一個擔憂就是，一旦出現10%的波動，Hegic需要人工更改IV。

Hegic使用一個月等價IV為期權定價，來源：Skew

若IV輸入值為115%，且IV波動超過125%或低于105%，Hegic只能更改輸入值。這就讓經驗豐富的期權買方有機可乘，可利用此定價模型損害Hegic流動性提供者(LP)的利益來獲利。

IV值越低，期權價格越低，就對買方有利；IV值越高，期權價格越高，賣方權利金就越高。老練的期權買家可追蹤并預測短期IV值，只需在Hegic的IV值增加前買入期權便可獲利。這種操作并不容易，但理論上仍有可能出現，并損害LP的利益。

智能合約是Hegic上另一個出現過的風險。協議部署在以太坊上，幾天時間內就主網上線，但代碼出現錯誤，造成期權無法執行。一個月后，Hegic協議核心設計中的漏洞又被利用。

這兩起案例，Hegic團隊都對受損用戶進行100%賠償。重新部署后的協議不同方面都有所加強，但不能保證問題不會再出現。

HEGIC代幣銷售和分發

Hegic原生代幣用作現金流和治理，將于9月9日發售。代幣總量30.12億，早期貢獻者獲總量分配20%，開發基金10%，流動性挖礦和使用獎勵40%，聯合曲線25%，Balancer資金池5%。

HEGIC發行價為0.0027美元，但預計此低價位不會維持很久。流動性挖礦是為了激勵資金進入Hegic。越多資金進入Hegic，就越便于買方執行大額交易。

除了流動性獎勵外，還對期權買方有所獎勵，這樣期權買賣方雙方都會獲得獎勵。流動性獎勵12.04億代幣中，80%獎勵給LP。

如上所述，Hegic流動性獎勵針對新的ETH和WBTC資金池。用戶和LP獎勵代幣會在WBTC和ETH資金池均分。

第一階段流動性挖礦每日產出132萬HEGIC分發給LP，33萬分發給流動性使用者；第二階段獎勵降低，LP和流動性使用者每日獎勵分別為99萬和25萬HEGIC。

Hegic首次去中心化交易所上市(IDO)原計劃在Mesa進行，但由于社區成員反對這家交易平臺，可能會有變更。截至本文發布，Hegic官方宣布在以太坊主網進行首次聯合曲線發行(IBCO)。

代幣發售四小時后，5%總量代幣用在Balancer建立資金池，提供代幣公開市場流動性。

HEGIC質押規則

Hegic協議上所有期權交易有1%結算費。此費用作為被動收入直接轉給HEGIC質押者，因而代幣投資者的利益與協議市場增長一致。

主網質押最低限額為88.8萬HEGIC。每88.8萬HEGIC視為一份。最高允許質押三千份。

每份質押都會變為一枚ERC-20代幣。若未來Aave或Compound接受質押代幣作為抵押，那么HEGIC質押者可同時獲享抵押收益，并用質押代幣作為抵押來借貸資金。未來HEGIC代幣也會用以社區治理。

代幣功能：獲得HEGIC質押份額與治理權質押獎勵：ETH和WBTC質押獎勵：ETH和WBTC每份期權交易的1%獎勵分配：每份活躍質押的相同比例質押份額所需代幣數量：88.8萬HEGIC最多活躍質押份額：3000份Hegic團隊：「一人軍隊」

與YearnFinance一樣，Hegic為匿名開發者MollyWintermute單獨開發，目前尚無任何開發者個人信息。

Wintermute于2020年2月在EthResearch論壇宣布項目，四月協議部署主網。項目Discord和Telegram頻道也是由Wintermute管理，說明項目是由一人管理。

未來一覽

期權是復雜但回報豐厚的交易策略部署之處。

DeFi未來要繁榮，要吸引嚴肅投資者，鏈上衍生品就要獲得更多注意力和廣泛使用。今年以太坊上有多個協議推出期貨、期權甚至信貸違約掉期(CDS)產品，大爆發亦將不遠。

盡管Hegic競爭者眾多，但其獨特功能使其在眾多DeFi期權產品中獨樹一幟。Opyn其實就是無需許可的Deribit，唯一的優勢也就是無KYC。

如果交易員不介意KYC，那理應選擇Deribit而非Opyn，因為其定價結構完全一樣，而且Deribit上交易費便宜，流動性又更好。

Hegic的方法讓賣出期權變為被動收益投資，相比多數加密資產期權交易平臺，對期權買方的激勵也大有不同。

2020年加密資產市場的期權交易增量巨大，產品發展迅速。隨著DeFi市場升溫，最終期權交易大規模遷移至無需許可的協議，亦不足為奇。

來源鏈接：cryptobriefing.com

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