GENE:如果Genesis暴雷 理財用戶怎么辦？

原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO

原文編譯：Leo，BlockBeats

11 月 16 日，Genesis 宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平臺 Gemini 發文稱其理財產品 Earn 受 Genesis 暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨后于 11 月 23 日，彭博社發文表示，加密借貸機構 Genesis 的資產負債表上存在 28 億美元的未償貸款，其中約 30% 貸款發放給了關聯公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前該公司一直試圖籌集 10 億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。

此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 寫了一篇關于 genesis 的文章「在破產邊緣的 Genesis，究竟是做什么的？」幫助大家更好的了解 Genesis 的業務運作。

美聯儲鮑曼：如果通脹沒有降溫，仍有可能“大幅”加息:金色財經報道，美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）周三表示，如果高通脹率沒有開始減弱，她將繼續支持積極的利率上升。她說：“通貨膨脹率太高了，我堅信，將通貨膨脹率拉回到我們的目標，是實現價格穩定和在可持續基礎上實現最大就業目標的一個必要條件。”

鮑曼表示，通貨膨脹的情況將決定美聯儲的下一步計劃。如果沒有看到通脹率下降的跡象，我的觀點仍然是，聯邦基金利率目標范圍內的可觀增長應該仍在考慮之列。但她也表示，如果通貨膨脹開始降溫，放慢加息步伐是合適的。

此外，鮑曼稱，為了以持續和持久的方式使通貨膨脹率下降，聯邦基金利率將需要升至一個限制性水平，并在那里保持一段時間。（路透社）[2022/10/13 14:26:08]

總的來說，Genesis 作為借貸機構其資金流動性會嚴重影響到其他客戶（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者說 DCG 的下一步會如何影響到其客戶呢？對此 Ram Ahluwalia 再次撰寫了一篇關于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下來可能發生什么」的文章，BlockBeats 對其整理編譯如下：

美聯儲梅斯特：如果需要可以在2022年內加息數次:美聯儲梅斯特表示，更快的縮減購債為美聯儲在必須加息時提供了一個（靈活的）選擇。 如果需要的話，應該可以在2022年內加息數次。支持美聯儲在明年第一季度或第二季度初結束縮減購債。[2021/12/2 12:45:18]

Gemini Earn 的客戶現在怎樣了？

我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復蘇，前提是 Gemini Earn 的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。

注：本文并不代表提供任何法律建議或財務建議，仔細檢查一下你的貸款協議。DYOR（do your own research）。我只是分享一個觀點并尋求外部咨詢，另外，不要隨便相信互聯網上的人。

該分析假設了 Genesis 經歷破產第 11 章可能發生的情況，有三個因素在起作用：

- DCG 籌集股本的意愿和能力

Peter Schiff：SEC聲稱XRP是證券導致其暴跌，如果比特幣遭受類似指控會怎樣？:Euro Pacific Capital首席執行官、黃金忠實支持者Peter Schiff發推稱，Ripple（XRP）剛剛跌破0.20美元。本月早些時候，其交易價格高于0.60美元。不到一個月的時間里，其市值的近70%就被抹去了，這完全是因為SEC聲稱它是一種證券。如果SEC聲稱比特幣是一種證券，那么它的價格會發生什么變化？[2020/12/29 16:01:06]

- Gemini 債權的優先級（目前尚不清楚）

- GBTC 的價格走勢（還有 BTC）

一些好消息

DCG 的致股東信透露，Genesis 對其母公司 DCG 貸款（本票）11 億美元，且與 3AC 間不存在任何壞賬風險，這一系列行為（通過將 3AC 資產轉移到 DCG）恢復了 Genesis Lending 的償付能力。

分析 | 彭博：如果監管當局在Tether找到任何不當行為的證據 USDT可能很快就會失去價值:據彭博消息，知情人士透露，美國商品期貨交易委員會(CFTC)早在2017年底就曾向Bitfinex 和Tether發出了傳票。Bitfinex和Tether在2018年1月表示:“我們經常收到執法機構和監管機構進行調查的法律程序。“我們的政策是不對任何此類請求發表評論。上述美國司法部的調查正在調查新的Tether是如何產生的，以及為什么它們主要通過Bitfinex進入市場。在紐約，州司法部長要求USDT背后的公司保留與最新調查有關的所有文件。彭博分析表示，接下來如果當局在Tether公司找到任何不當行為的證據，或者如果交易員對該公司以1美元兌換1 Tether的能力失去信心，USDT可能很快就會失去價值。但只有時間才能告訴我們，Tether最近遭遇的挑戰是暫時的，還是更大挑戰的開始。區塊鏈投資及咨詢公司Kenetic Capital執行合伙人Jehan Chu表示:“只有當Tether能夠徹底解決公眾對其缺乏透明度的批評，Tether的穩定優勢才能持續。”[2019/4/26]

然而，Genesis Lending 目前存在期限問題（貸款于 2032 年 6 月到期），理想情況下，Genesis Lending 將在公開市場上出售 11 億美元的貸款，但 DCG 的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低于 11 億美元。

聲音 | PayPal董事會成員：如果比特幣成功 其價值可能會高達100萬美元:據Newsbtc4月15日報道，PayPal董事會成員Wences Casares最近表示比特幣仍然處于試驗階段，投資存在很大的風險，卡薩雷斯指出，如果加密貨幣確實成功并充分發揮其潛力，其價值可能會飆升，每個BTC價格在未來十年內將超過100萬美元。“成功的幾率至少為50％。如果比特幣確實成功，那么比特幣在7到10年內可能價值超過100萬美元，“Wences Casares說。[2019/4/15]

我沒有看到本票貸款條款，假設這 11 億美元是 10 年后付款，期間無 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣來算，本票價值 3.5 億美元；按照 15% 的折扣率算，本票現價值 2.72 億美元。

目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的兩筆貸款涉及資產約為 17 億美元，只要 DCG 持續經營，那么它就可以履行其義務并支付貸款。如果 DCG 在估值方面具靈活性，那么它應該能夠籌集到資金：對 DCG 來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，并支付給 Gemini Earn 客戶，客戶們使 DCG 面臨國家機構和集體訴訟風險。

如果 DCG 籌集了 5 億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG 并沒籌集到大量資金；GBTC 或 BTC 價格暴跌；進一步的貸款減記。

需要明確的是，BTC 的價格與 Grayscale 的創收能力直接相關：BTC 維持在 1 萬美元上方，Grayscale 才能產生足夠的費用（具體參考） ，這些都是風險因素，Genesis 正在與其債權人和 DCG 進行談判，Genesis Lending 的杠桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」（例如，將債務轉換為股權）。

假設沒有紓困，Genesis Lending 就應執行破產法第 11 章（其他分支機構如 OTC 服務臺照常運行）。Genesis Lending 不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。

但因 Genesis Lending 目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：

-限期退出：現在獲得一些資金，幾年后獲得其余部分

-接受現在減少本金以獲得「即時」流動性（以月為單位）

關鍵點：我們并不了解 Genesis 的具良好流動性資產（stables，ETH 等）的情況；我們也不知道 Gemini Earn 客戶是否有擔保（例如，他們是否有優先索賠權？）；Circle Yield 貸款已獲擔保。

索賠的優先權是如何運作的？

有擔保債權人要么得到他們的抵押品，要么得到同抵押品價值相當的現金。如果抵押品價值低于債權，則該債權被分割為抵押品部分的有擔保債權和剩余部分的無擔保債權，有擔保債權得到全額支付，而無擔保債權則獲得對無擔保債權人任何付款的相應比例份額。如果 DCG 籌集股權并繼續運作，那么即使是無擔保債權也有恢復的途徑。

在申請破產后，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的復蘇和時間框架。他們會以低于他們認為的內在估值對你的索賠出價，并提供流動性。

MF Global 案例中，隨著額外資產的回收，客戶獲得了 50% – 93% 的收益。但同樣，復蘇只取決于 Genesis Lending 的資產質量和流動性，以及債權的優先級。

可能發生的最好情況

DCG 籌集新的股權，并向 Genesis Lending 注入股權，Genesis Lending 恢復持續經營，客戶提取資金。（美聯儲政策轉變和 BTC 暴漲）

但其中存在著一個關鍵變量就是監管機構，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其現狀，Gemini 和 DCG 都面臨著使散戶投資者保持完整的巨大壓力，Gemini T&Cs 確實有「集體訴訟豁免」，但他們應該有代表。

監管機構可能會辯稱，散戶投資者們沒有充分的信息披露（例如，他們沒有完全了解風險因素，如 PPM、balsht 等），如果有未經認可的投資者，那么讓散戶投資者保持完整的壓力就會大大增加。

最后，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。

我們應該希望 DCG 能迅速籌集到資金，緩沖其受到的損害，降低危機傳染鏈。

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