YFI:YFI 創始人親述鎖定 1.4 億美元的 yETH 機槍池高收益原理

DeFi流動性挖礦協議Yearn.finance于近日推出yETH機槍池后，很快得到了市場的追捧，據9月4日數據顯示，yETHVault已成功鎖定34.5萬ETH，價值約合1.4億美金。而在發稿時，該yETH機槍池的顯示年化收益約為33.49%，遠超一般的理財產品，那這一產品的收益究竟來自于哪里呢？

對于這一重要問題，YFI創始人AndreCronje給出了他的解釋：

文章旨在快速介紹yETH機槍池是如何工作的，目前似乎有相當多的錯誤信息正在流傳。

YFI創始人Andre Cronje參與Gitcoin Stewards治理:YFI創始人Andre Cronje發推稱自己已申請參與Gitcoin Stewards治理。根據其發布的自我介紹內容，“Gitcoin用戶名：@andrecronje | Gitcoin。ETH地址：andrecronje.eth。

意向聲明/價值觀和加入理由：我很早就認同Gitcoin的理念，對我來說，從DeFi開始最困難的事情之一就是試圖獲得審計甚至部署的資金。Gitcoin本身幫助我支付了大量的費用，并允許我構建自己已經啟動的大多數項目。展望未來，我希望繼續傳遞善意。開源資金很容易被濫用，所以我想提供我的技術專長和見解來幫助確定高質量的候選人并提供指導，同時辨別出機會主義者。Web3資格/技能：我對智能合約和Solidity有所涉獵。”[2021/6/1 23:02:03]

首先，yETH機槍池的收益是從哪里來的呢？

YFI跌破45000美元關口 日內跌幅為2.55%:火幣全球站數據顯示，YFI短線下跌，跌破45000美元關口，現報44991.83美元，日內跌幅達到2.55%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/2/14 19:45:39]

借貸，資產通過Aave、Compound以及dYdX平臺借出獲得利息；

LP收入，提供給Uniswap、Balancer以及Curve賺取交易費；

流動性激勵，例如Compound,Balancer以及Curve為流動性提供者提供了額外的激勵；

YFI突破49500美元關口 日內漲幅為15.31%:火幣全球站數據顯示，YFI短線上漲，突破49500美元關口，現報49536.59美元，日內漲幅達到15.31%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/2/12 19:37:20]

yETH機槍池涉及到的風險：

借貸涉及的風險，由于yETH機槍池是放貸方，資產可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，當資產池越接近清空狀態時，那其所獲得的利息也就越高。這允許提供新的資產，但在提供的資產超過可用借入資產時，確實存在著這樣一個窗口。

可能涉及智能合約風險，總是有可能會存在漏洞及其它缺陷。

缺乏交易活動，這意味著費用會降低；

流動性激勵價格波動，導致年化收益不穩定；

yETH機槍池解釋：

yETH機槍池給Maker提供ETH以鑄造DAI；

DAI提供給yDAI(yearn.financeDAI機槍池)；

yDAI機槍池解釋：

DAI提供給curve.fi/y；

curve.fi/yLP代幣鎖定在儀表盤中以接收CRV；

我們已經看到了很多關于yETH機槍池及其鑄造的DAI，與可用DAI的錯誤信息。這與放貸人/借款人利用率沒有什么不同。

如果你向一個放貸人提供100個代幣，而有人借了50個代幣。那么你就無法提取你的100個代幣，但你可以提取出50個代幣，當你提取50個代幣時，借款人會支付額外的溢價，因此其他放貸人會被激勵增加代幣，或者借款人會償還債務。

這是機槍池的基本前提，yETH也不例外。但是有一個區別，因為yETH使用的是yDAI，「放貸方」實際上就是curve.fi.

當資產池中的DAI變低時，套利者賣出DAI以換取其它穩定幣，這就增加了池子的DAI數量。而當DAI被移除時，那么以DAI交易就變得更加有價值了。這和放貸人和借款人利用率的解釋相同。

這里唯一的核心區別是，在一個正常的金庫里，是沒有債務的。而yaLINK和yETH是有債務的，這確實增加了額外的風險，因為你需要有足夠的可用資金來償還債務。

這就是為什么我們保持大約200%的比率，所以在放貸人/流動性短期的情況下大約有50%的緩沖。

大多數系統都有一個最大借用緩沖區，這意味著系統中必須有一定數量的最低流動性。一般的規則是大約25%。因此，yETHvault的上限大約是6000萬美元，緩沖區大約為1600萬美元，那么即便y池的容量減半，它仍然會是可用的。

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