DEFI:FTX創始人兼Serum顧問SBF談流動性挖礦項目的可持續性及其對市場的長期影響

流動性挖礦是可持續的嗎？它是愚蠢的，還是具有革命性意義的呢？

這不是在嘗試回答這些以食物所命名的通證在短期內會漲還是會跌的問題。而是在嘗試關注這些通證的長期影響。

本文并非投資建議。我個人也持有一些以食物所命名的通證。

流動性挖礦背后的核心金融交易是什么？

從根本上來說，新項目通常會把所有通證或大部分通證空投給DeFi用戶，以提升其協議價值或總鎖定價值。

那么，這種模式是否合理呢？

對于這一點，很多時候是歸結為：你認為DeFi究竟應該具有多少價值？

現在，我將做這樣一個假設：假定DEFI-PERP目前定價合理。DEFI-PERP對標了多種當下最熱門DeFi項目、Aave和Maker等）。

目前，DEFI-PERP對標的項目通證市值大約在在2億到20億美元左右。以樂觀的角度來評估的話，我認為其余以蔬菜、食物命名的DeFi通證市值加總起來，大概等同于剩下的DeFi價值總和，差不多在60億美元上下。

風險投資家Kevin O’Leary：因監管顧慮放棄救助FTX:金色財經報道，風險投資家Kevin O'Leary表示，在加密交易所FTX申請破產前他曾考慮救助，但遭到美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler言論的阻撓，Gensler當時表示，加密行業“嚴重不合規”，需要更多監管。

Kevin O'Leary稱，“在監管懸而未決的情況下，無法彌補FTX資產負債表的漏洞。” O'Leary是FTX International和FTX.US的股東，他表示，該交易所的倒閉“將加速監管”，但在此之前需要釋放很多“附帶傷害”，O'Leary說，“我們不知道還有多少多米諾骨牌會倒下，需要時間驗證。”（Coindesk）[2022/11/15 13:05:52]

也就是說，這些流動性挖礦所獲得的通證能產生最多那么高的估值以及交易成本。

那么，真正產生的價值又會是多少呢？

有一些DeFi項目的估值的確很離譜，我也不知道究竟是誰在買入這些DeFi通證。如果剔除這些項目，其實DeFi項目的估值也并沒有那么瘋狂。YFI目前的總市值在10億美元左右，一些例如COMP、BAL、SNX和LEND等通證市值大抵是由YFI所推動，剩下的通證市值總和也差不多有幾億美元。

Voyager Digital敦促債權人對FTX收購資產的計劃投贊成票:金色財經報道，紐約南區破產法官Judge Michael已于10月20日批準了Voyager Digital將其資產出售給FTX的計劃，為即將舉行的債權人投票奠定了基礎，在聽證會上，律師告訴法庭，他們預計債權人將通過交易收回72%的資產。Voyager在其帖子中敦促客戶在11月29日截止日期之前投票支持該計劃，該公司表示，“因為我們相信該計劃，包括出售給FTX US，可以最大限度地為Voyager的債權人追回資產，我們敦促所有客戶和債權人投票支持該計劃”。（The Block）[2022/10/22 16:34:59]

好，讓我們來看看交易成本又是什么樣子的呢？

現在，人們每個月大約要花上1億美元去支付礦工費。此外，人們還在DeFi上鎖定了約100億美元的資金，如果您用每年20%作為基準加密貨幣資金成本進行計算，那么又要再加上大約10億美元的成本。

所以，如果把上述金額相加的話，你就會得到......

FTX首席執行官：不能完全理解NFT市場的吸引力:金色財經報道，FTX首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）承認，他并不完全理解NFT市場的吸引力。不過，這并不是因為技術上的任何缺陷。SBF指出，他很難從總體上理解藝術作品的“視覺美學”，比如倫勃朗（荷蘭畫家）畫作的吸引力。但這并沒有阻止FTX涉足NFT領域。[2021/10/26 6:12:26]

當然，你懂的，大約在60億美元或者更多。老實說，這對我來說完全是意料之外的結果。

現在，我在計算中有意忽略了某些通證，以及人們的時間機會成本。

但是，好吧，我依然感到非常驚訝。我以為以食物命名的這些DeFi通證是一場顯而易見的泡沫。但現在我反而不那么確定了。

這種方法顯然忽視了通證之間的獨特性，有些具有明顯的實用性！舉例來說，像是Compound、Aave和Balancer等，就算忽略其具有流動性挖礦的設計，用戶都是會使用的。而Cream、SushiSwap等，則是從一些有用的項目中分叉出來的。

FTX將在美國啟動2000萬美元廣告活動，NFL巨星Tom Brady出鏡:9月9日消息，據《華爾街日報》報道，加密衍生品交易所FTX的美國分公司FTX.US將于今日啟動價值2000萬美元的廣告宣傳活動，NFL（職業橄欖球大聯盟）巨星Tom Brady及其模特妻子Gisele Bündchen出鏡。該廣告將在NFL比賽轉播中撥出，從周四起一直播放到10月，并會搭配數字廣告。FTX.US總裁Brett Harrison說FTX在美國初來乍到，需要訴諸大規模的品牌推廣、廣告和贊助活動，讓消費者熟悉其技術、客戶服務和產品，籍此與Coinbase和Kraken等美國老牌公司展開競爭。Harrison稱此輪廣告力求覆蓋了解加密貨幣并有多種選擇的用戶，以及不知從何處入手的新用戶。本周二，FTX也將NBA巨星斯蒂芬·庫里招致麾下，出任其全球品牌大使。FTX還與邁阿密熱火隊主場（現稱FTX Arena）簽訂了價值1.35億美元的冠名合同。（華爾街日報）[2021/9/9 23:11:23]

yearn.finance卻是一個與眾不同的案例——目前，它大部分是和流動性挖礦有關，但同時它算得上是流動性挖礦中的王者，流動性挖礦幣種的鼻祖。所以說，它從中分得一杯羹還挺合理的。

FTX創始人SBF不再擔任Cover Protocl正式顧問:Cover Protocol發推表示，FTX創始人及首席執行官Sam Bankman-Fried決定從其正式顧問過渡到非正式顧問。[2020/11/27 22:20:34]

所以，綜上所述，以食物命名的這些DeFi通證們顯然是一個巨大的泡沫，我從一開始就這么認為。

但是，它也有可能不是，或許只是我的想法錯了？

顯而易見，一些項目還是會崩盤、一些會出現問題、還有一些是會徹底搞砸。但無論如何，哪怕只有少數項目能達成這些所有同類型項目所想要到達的目標，這些少數項目也會彌補其它項目所缺失的部分。

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以下為SBF的推特原文：

Isyieldfarmingsustainable??Isitstupid??Isitrevolutionary?

Thisis*not*tryingtoanswerthequestionofwhetherfoodtokenswillgoupordownshort-term.?It'stryingfocusonthelong-termramificationsofit.

Whatisthecorefinancialtransactionbehindyieldfarming?

Well,basically:newprojectsdropmostoralloftheirtokensonDeFiusersinreturnforvaluationandTVL.

Arethosejustified?

AlotforthiswillcomedowntowhatyouthinkDeFishouldbeworth.

Fornow,I'mgoingtomakethefollowingarbitraryassumption:thathttps://ftx.com/trade/DEFI-PERPis"fair".?DEFI-PERPiscurrentlybasicallymadeupofthelargestDeFiprojectspre-yield-farming.

So,theprojectsinDEFI-PERPareworthabout$200m-$2brightnow.

Ithinkthatoptimistically,vegetablesalltogetherareworthaboutasmuchastherestofDeFi--somaybelike$6borso.

Thatmeansthatgivingawayalltheyieldfarmingcoinscangenerateatmostthatamountofvaluation,andthatamountoftransactioncosts.

Sohowmuchisitinfactgenerating?Soputitalltogetherandyouget...

...well,youknow,$6borso.I'mgonnabehonest,Iwasn'texpectingthat,atall.

NowIignoredsomecoinsfromthecalculation,intentionally;andIignoredtheopportunitycostofpeoples'time.

But,like,ok,soI'mstillsurprised.?Ithoughtfoodtokenswereobviouslyabubble.

NowI'mnotsosure.

Thisisalsoobviouslyignoringthedifferencebetweendifferentcoins.?Somehaveobviousutility!@compoundfinance,@AaveAave,@BalancerLabs,etc.areimportantproductspeopleuseevenignoringfarming;@CreamdotFinance,@SushiSwap,etc.areforksonusefulproducts.

@iearnfinanceisaweirdcase--rightnowit'smostlyjustaboutfarming,butit'salsothekingoffarming,themeta-farmingcoin,andsoitkindamakessensethatitshouldgetadecentpieceofthatpie.

So,TL;DR:obviouslyfoodtokensarearidiculousbubble,itwascleartomefromthebeginning.

Butalsomaybeit'snotandmaybeIwaswrongaboutthat?

Obviouslysomewillstillcrash,andsomewillfounder,andsomewillfuckupmagnificently,butifevenafewgettowherethey'retryingtogo,thatcouldmakeupfortherest.

原文鏈接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136800239820808

——本文翻譯自FTX創始人、Serum顧問SBF于2020年9月13日發布的關于流動性挖礦的最新推特，文末附推特原文。

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