比特幣:一覽CeFi借貸頭號玩家：Genesis、BlockFi 與 DrawBridge

自年初以來，一場突如其來的疫情席卷全球。世界經濟繼4月「大封鎖」期間跌入衰退深淵之后，目前正在緩慢恢復。但隨著疫情繼續擴散，許多國家放慢了經濟重啟的進程，一些國家再度實施了部分封鎖措施以保護易感人群。世界銀行在今年6月份發布的《全球經濟展望》報告中預測，2020年全球經濟將下滑5.2%，是「二戰以來最嚴重的經濟衰退」。

為應對疫情在全球的蔓延以及資本市場的暴跌，各國央行采取了史無前例的「大放水」政策。3月15日，美聯儲宣布將利率降至零，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃。美聯儲總資產從2月底的4.16萬億美元迅速擴張至6月10日高峰時期的7.17萬億美元。截止10月28日，美聯儲總資產體量仍超過7萬億美元。

據MorganStanley的分析，2020年底G4國家央行總資產將達到25萬億美元。預計到2022年底，這一數字將進一步上升至29.30萬億美元。

數據來源：MorganStanley

大放水的另一面是利率的大幅下降。據IDEG數據引擎顯示，主要的發達國家利率已跌破或趨近于0，其中瑞士央行利率甚至達到了不可思議的-0.75%。

金色晨訊 | 3月23日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：美聯儲、土耳其、挪威、中本聰

1.美聯儲主席鮑威爾：加密資產更像黃金而不是美元;

2.比特幣在土耳其線下市場價格達到10萬美元;

3.挪威央行行長：不應該開始將比特幣作為貨幣替代品;

4.美國加州尋求使區塊鏈企業記錄法案成為永久性法案;

5.美國《時代周刊》計劃接受加密貨幣作為訂閱支付方式;

6.中本聰曾發文證明比特幣能源支出的合理性;

7.CNBC主持人：美國或經歷津巴布韋式通脹，比特幣可能是解決方案;

8.巴西QR Capital比特幣ETF計劃籌集9000萬美元;

9.瑞·達利歐：為了讓自己的投資組合多樣化，最好進行包括比特幣等多方面的投資。[2021/3/23 19:09:08]

數據來源：IDEG

以金磚國家為代表，發展中國家的利率也持續下降。

數據來源：IDEG

英國首相丘吉爾曾經說過：「永遠不要浪費一場危機。」在新冠疫情疊加大放水的時代，一部分SmartMoney借助數字資產，找到了機會更大的利率市場。

金色晨訊 | 12月12日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：海南、深圳、Bitwise、以太坊2.0

1.海南省委書記：以建設“智慧海南”為契機，重點推進區塊鏈等領域科技創新；

2.深圳發布《金融行業區塊鏈平臺技術規范》地方標準，將于2021年1月1日實施；

3.Bitwise加密指數基金自推出以來已上漲72%；

4. MicroStrategy為購買比特幣籌集6.5億美元；

5. 以太坊2.0存款合約地址余額突破140萬ETH；

6. 全國首單電商平臺數字人民幣消費在京東誕生；

7.美國國稅局已將加密貨幣稅問題移至報稅表格頂部；

8.昨日交易所BTC余額減少超4.3萬枚 創2017年8月24日以來單日最大跌幅。[2020/12/12 14:58:36]

CeFi借貸市場概況

我們說，2020年是「真正意義上的」數字資產投資的機構元年。這不僅體現在Grayscale信托產品總資產規模突破100億美元，更體現在數字資產借貸市場的急速發展。DeFi借貸項目的超高收益太過吸引眼球，以至于CeFi市場的發展被多數人所忽略了。

金色午報 | 11月27日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：數字金融體系、Compound、Rattan、瑞波CEO

1.習近平：愿同東盟各國在區塊鏈等領域打造更多新的合作亮點；

2.北京市政府副秘書長：北京將持續推進建設法定數字貨幣試驗區和數字金融體系；

3.Compound創始人：清算并非協議本身問題正在討論是否進行賠償；

4.委內瑞拉零售巨頭Rattan接受加密貨幣付款；

5.灰度CEO發推“Okay,itistime”引發熱議；

6.瑞波CEO：如果XRP被定性為證券 公司仍能運行；

7.單志廣：區塊鏈技術和HTTP是互聯網應用協議中最核心的兩個協議。[2020/11/27 22:19:31]

Credmark在關于借貸市場的二季度報告中，統計了85%的借貸公司數據。報告顯示，2020年第二季度CeFi存量貸款規模達46.32億美元，環比增長90.62%；同期抵押品價值突破80億美元，環比增長87.34%。

數據來源：Credmark

機構客戶在CeFi借貸市場占據了主導地位。2020年第二季度，機構與散戶的存量貸款比為3.5:1；同期的機構與散戶抵押品價值比為2:1。從存量貸款與抵押品價值的比值差異中可以發現，機構客戶在質押率上確實有著非常明顯的優勢。

金色午報 | 3月12日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：Celo、Libra協會、熔斷、企信碼

1.學習時報：充分應用區塊鏈等新技術支撐疫情防控工作。

2.中國信通院推出基于區塊鏈的企業復工平臺

3.Celo繁榮聯盟負責人：Libra協會成員同時加入Celo。

4.納指期貨熔斷 亞太股市持續下挫\t。

5.比特幣現貨的不穩定導致Bakkt平臺期貨交易量下降。

6.Bitfinex 官方：不支持USDT抵押借貸 請注意甄別詐騙。

7.光大銀行首推區塊鏈融資產品“光信通”。

8.中南智能研發出基于區塊鏈等技術的全自動口罩生產系統。

9.比特幣日內持續下跌，最低跌至7580美元。[2020/3/12]

數據來源：Credmark

CeFi借貸市場的大玩家

GenesisTrading

GenesisTrading是DCG集團旗下的子公司，集OTC、衍生品、借貸、托管等多種業務于一身。Genesis的前身是SecondMarket的交易部門。DCG創始人BarrySilbert在2004年創立了私募股權交易平臺SecondMarket，為未上市企業員工與早期投資者所持有股權提供交易平臺，此后隨著Facebook等硅谷科技公司的發展而快速壯大，其股權業務在2015年被納斯達克交易所收購。而在此前幾年，BarrySilbert已經對比特幣產生了濃厚的興趣，曾在2012年拿出17.5萬美元的個人資金，以10美元的價格大量買入比特幣，并在價格達到50美元時分批賣出，巨大的收益令BarrySilbert決定對該市場采取更多的行動。BarrySilbert直接推動SecondMarket成立了Grayscale和GenesisTrading的雛形部門，并在此后SecondMarket被收購時保留了上述業務。2015年，BarrySilbert將這兩大板塊與個人的投資業務進行整合成立了DCG，正式開啟了自己在加密貨幣行業的「巨鯨」之路。

金色午報 | 2月19日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：資金安全、WeCross開源、美國國稅局

1.微眾銀行開源區塊鏈跨鏈協作平臺WeCross。

2.巴菲特：比特幣具有交易價值 但沒有實際價值。

3.美國國稅局擬招聘特工應對網絡犯罪和加密貨幣調查。

4.加拿大科堡正在調查涉及78000美元的比特幣欺詐案。

5.bZx使用管理員密鑰取消智能合約時間鎖功能。

6.比特幣富豪榜排名第六位賬戶或為MtGox被盜資金。

7.Ripple CEO：比特幣區塊鏈被“中國的四家礦機制造商”所控制。

8.恒星CTO已拋售10億XRP 他稱不會影響市場價格。

9.Telegram聽證會將有助于澄清其ICO是否違反證券規則。[2020/2/19]

Genesis在合規方面做足了功課，持有包括Broker-dealer、BitLicense等在內的一系列牌照。良好的合規性以及先發優勢，令Genesis成為了數字資產借貸市場當之無愧的領頭羊。今年第三季度，Genesis新增貸款量躍增52億美元，環比增長136%，刷新了單季度最大增量記錄。截止三季度末，存量貸款規模達21億美元，環比增長50%。

數據來源：GenesisTrading

在存款業務方面，Genesis也發展迅猛。今年第三季度，大量的機構投資人將資產存入Genesis。第三季度存款業務的機構客戶數量增至165個，環比增長47%，同比增長275%。

數據來源：GenesisTrading

此外，Genesis為了拓寬借貸、交易、托管等業務管線，先后收購了QuCapital和Vo1t。QuCapital是一家量化投資公司，在2019年9月被Genesis收購后，極大增強了Genesis在交易和借貸產品上的技術實力。2020年5月，Genesis又成功收購Vo1t，把托管業務也納入自己的版圖。自此，Genesis完成了最后一塊拼圖，將原有的各項業務集合成主經紀商業務。

BlockFi

BlockFi成立于2017年，并獲得了行業內多家頂級機構的投資，近兩年在歐美散戶借貸市場占據了相當大的份額。目前，BlockFi開始瞄準機構市場，同時也在亞太地區積極布局。創始人ZacPrince具有多年的在線借貸平臺從業經驗。有意思的是，在一次Reddit的AMA活動中，Zac還透露他是一位成功的職業撲克手。

今年8月份，BlockFi完成了5000萬美元C輪融資，由摩根溪領投，CMTDigital、CastleIslandVentures、WinklevossCapital等參投。公告稱，新資金將用于擴大團隊規模并進一步擴展BlockFi的業務范圍，包括即將發布的「比特幣返利」信用卡。另外，值得一提的是，BlockFi的托管商是Gemini，它獲得WinklevossCapital的投資也就不難理解了。

數據來源：IDEG

也許BlockFi在業務體量上還不是第一，但在業務創新能力方面卻出類拔萃。通過借貸業務的延伸，BlockFi成為了Grayscale比特幣信托最大的股東。截止2020年10月，BlockFi一共持有GBTC信托5.07%的份額。根據當時的市場價格計算，該筆資產約為3.28億美元。正如BlockFi創始人Zac所說，投資GBTC是其為更好服務客戶的努力之一。

DrawBridgeLending

DrawBridgeLending因其團隊深厚的傳統金融資歷以及股東背景，不得不引起行業的高度重視。DrawBridge成立于2018年，是美國商品期貨交易委員會CFTC認證的合規商品交易顧問、商品基金經理。DrawBridge團隊成員長期深耕于傳統金融行業，在交易、經紀、貸款、法律和金融方面擁有豐富經驗，并以衍生品投資策略的創新著稱。DrawBridge在結構化產品方面具有很強的業務能力，目前已推出數字資產商業貸款/高凈值人士個人貸款、混合投資貸款以及個人退休賬戶貸款。DrawBridge的貸款優勢在于低息且沒有「margincall」。據其官網披露的數據，截止2020年7月，DrawBridge的資產管理規模已突破1.5億美元。

2020年11月13日，美國數字資產商業銀行GalaxyDigital宣布收購DrawBridge以及另一家做市商BlueFireCapital。GalaxyDigital是全球首家專注于數字資產領域的多策略全方位商業銀行，經營包括投資、交易、咨詢、證券經紀、資產管理等多項業務。公司由華爾街傳奇億萬富豪MikeNovogratz創辦，立足于打造數字資產領域的「高盛」。MikeNovgratz曾是對沖基金巨頭峰堡投資集團的首席投資官。此次收購對于GalaxyDigitalTrading而言具有重要的戰略價值。GDT是GalaxyDigital的四條主業務線之一，每年的OTC交易量超過40億美元，在機構市場占據了不小的份額。通過收購DrawBridge，GalaxyDigital將大大提升在借貸和結構化理財產品方面的業務能力。

行業展望

除了上述的三家機構，數字資產借貸領域還有更多大家所熟識的玩家。如亞太地區就有貝寶金融、Matrixport、RenrenBit等多家機構，且占據了亞太市場的主要份額。而歐美地區的Coinbase、BitGo、甚至Blockchain.com等公司，也在積極開拓借貸市場。根據2020年11月24日的官方消息，日本金融巨頭SBI集團通過其子公司SBIVCTrade，正式推出數字資產借貸服務。隨著越來越多行業內外的機構入局，數字資產借貸行業開始進入激烈競爭的格局。

而在傳統市場玩家陸續進場之際，我們看到的是，兩個市場的資本在加速融合。大放水時代巨量的低成本資金，借道數字資產完成了利率套利，同時也造就了當前DeFi與CeFi市場的熱潮。未來的行業生態將猶如孢子游戲中的生物，以不斷涌入的傳統資本為催化劑，快速繁衍、迭代、進化。借貸市場的繁榮，也將極大提升數字資產在傳統世界的影響力，從而推動整個行業的可持續發展。

原文標題：《揭秘數字資產借貸行業的大玩家》撰文：KevinYang、CaraCao、LeoZhu、DamonShen，均就職于數字資產管理公司IDEG

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