區塊鏈:從5家代表性美股上市區塊鏈企業財報看如何度過熊市

2022 年以來，全球經濟增長放緩，美國等國家通脹高位運行，地緣沖突持續，新冠疫情仍然在世界多地肆掠。納斯達克指數從 2021 年末的 15700 點下跌到 2022 年 10 月的 10600 點，下降幅度達到 32%。美股上市的諸多區塊鏈企業的股價也較高點大幅下降，本文選取 5 家有代表性的美股上市區塊鏈企業，利用其公開的財務報表進行分析，看這些區塊鏈企業如何度過熊市。選取的美股上市區塊鏈企業及其股價表現如下表。

數字資產的會計核算。以上區塊鏈企業的資產負債表里，都有一項重要的資產科目，數字資產。目前，包括特斯拉在內的諸多企業，都將其持有的數字資產歸類為無形資產來進行初始確認及后續計量。按照 ASC 350，無形資產的會計準則。在資產發債表日，無形資產出現減值跡象的，可計提無形資產減值準備。 但，計提無形資產后，則不再允許轉回。以特斯拉關于數字資產的披露為例，在數字資產的章節中，特斯拉如此披露。在 2021 年共購入價值 15 億美金的比特幣，在 2021 年底計提了 1.01 億的資產減值準備。在 2021 年末數字資產的賬面價值為 12.6 億美金，但數字資產的公允價值為 19.9 億美金。

Aave社區發起將v3 Avalanche上sAVAX的供應上限從50萬提高至100萬個:7月25日消息，去中心化借貸協議Aave社區在Snapshot發起將v3 Avalanche上sAVAX的供應上限從50萬提高至100萬個（約為2200萬美元）。截止到現在投票結果為：68.44%反對和31.56%支持。提案投票截止日期為7月27日16:00。[2022/7/25 2:36:30]

Marathon 公司在 2010 年 2 月成立，主要業務為開采鈾礦和釩礦。2012 年公司涉足房地產業務及專利業務。2018 年開始區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 2.0 億美金，較 2021 年同期虧損增長 8 倍。在 2022 年總收入較去年同期翻倍的情況下，凈虧損主要因為數字資產價格下跌所致（合計計提了 2.32 億美金的資產減值準備）。熊市中，Marathon 并沒放慢投資步伐，共做了以下投資。

2022 年 7 月，Marathon 在德州的 Granbury 開始了擴張建設，預計在 2022 年底增加 14000 臺機器（總算力 42MW）。該地的總機器數量會達到 26000 臺。

央行將從5月15日起下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點:4月25日消息，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。[2022/4/25 14:48:05]

2022 年 7 月，Marathon 為之前購買的機器安排了 200MW 的算力（德州 90MW&北達科他州 110MW）。這兩個地點的 66000 臺機器預計在 2023 年年中安裝上線。

融資側，2022 年 7 月，Marathon 從 Silvergate Bank 借出 1 億美金的循環貸款。

Riot 公司之前的名字為 BiOptix，是一家專注獸藥領域的生物科技上市公司。在 2017 年 10 月 4 日更名為 Riot 區塊鏈，并專注于區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 3.3 億美金，而 2021 年同期是盈利 0.27 億美金。2022 年上半年總收入較 2021 年同期增長 2.6 倍，但 2022 年上半年總成本卻較 2021 年同期增長 8.7 倍。在 4.8 億的總成本中，有 4.75 億是計提的數字資產和商譽減值準備。 受數字資產價格下跌影響，對于數字資產計提了 1.26 億美金的資產減值準備。對于商譽科目計提了 3.49 億美金的商譽減值準備。會計核算中，商譽產生于企業合并中，簡單來說，反映的是收購企業對于被收購企業所有資產按公允價值購買后，仍多支付的對價。對于商譽的后續計量，減值準備的計提依賴于企業管理層的主觀判斷。2022 年 6 月底，Riot 公司管理層對于 2021 年收購的企業（ESS Metron，Whinstone）產生的 3.49 億商譽全額計提了減值準備。 

Bitfinex將BTC/USD的最大杠桿率從5倍提高至10倍:據官方公告，Bitfinex已將BTC/USD的最大杠桿率從5倍提高至10倍。另外，Bitfinex Borrow上以比特幣為抵押的美元貸款和以美元為抵押的比特幣貸款的最大借款金額已從80%提高到90%。[2021/2/18 17:25:16]

熊市中，Riot 公司管理層對于區塊鏈企業的持續投資卻未有放緩。除了目前算力 450MW，預計算力達到 750MW 的 Whinstone 數據中心之外，Riot 計劃在德州建設算力達到 1GW 的 Corsicana 數據中心。這項工程已經在 2022 年上半年破土動工。

Core Scientific 公司 2017 年成立于特拉華州，專注于區塊鏈業務。2022 年 1 月，通過借殼同樣位于特拉華州的上市公司 Power & Digital Infrastructure 登陸納斯達克。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 12.8 億美金，而去年同期是盈利 300 萬美金。Core 公司的前兩大客戶占其收入的 46%，其中一個客戶便是 7 月宣布破產的 CeFi 平臺 Celsius，Core 公司對 Celsius 有 80 萬美金的應收賬款未收回。Core 公司上半年共計提 9.9 億美金的資產減值準備。受數字資產價格下跌影響，數字資產共計提了 2.0 億減值準備。商譽計提了 7.9 億減值準備。受股價下跌，Celsius 破產等因素影響，2022 年 6 月底，Core 公司管理層對于之前收購的企業（Atrio，Blockcap）產生的 10.5 億商譽計提了 7.9 億資產減值準備。

Cream Finance：FTT的Collateral Factor從50%降低至25%:Cream Finance發推表示，提案已通過，FTT的Collateral Factor從50%降低至25%，意味著供應100美元的FTT，最多可借入25美元的其它代幣。[2020/11/6 11:50:45]

Core 公司目前共有 182,000 臺機器（自營機器 103,000 臺 + 托管機器 79,000 臺）。計劃在未來增加自營機器 74,000 臺、托管機器 50,000 臺。Hash Rate 也將由目前的 17.9（EH/S）提高到 30.4（EH/S）。 在融資側，Core 公司與 B. Riley Principal 簽訂了股票增發協議。按照協議，可以以每股面值 0.0001 美金的價格向 B. Riley 增發價值 1 億美金的股票。

Coinbase 成立于 2012 年，區塊鏈行業絕對的先行者。公司于 2021 年 4 月完成了 Nasdaq 上市。2022 年 6 月，Coinbase 對業務完成了重組，裁員了 1100 名員工。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

動態 | EOS持有人投票決定將截至6月1日的年通貨膨脹率從5％降至1％:據Cointelegraph消息，EOS的BP投票數據顯示，截至6月1日，EOS持有人投票決定將年通貨膨脹率從5％降至1％。[2019/6/3]

受熊市影響，2022 年上半年平臺的交易量較去年同期下降 54%，總收入只達到 2021 年同期的一半。但 2022 年上半年成本卻較去年同期上漲 60%，導致 2022 年上半年凈虧損 15 億美金。2022 年上半年的技術及研發成本較去年同期上漲 7.1 億美金，其中為增加的研發人員支付的薪酬及股份支付金額高達 4.6 億美金。 而 2022 年上半年管理費用中新增的 5.1 億美金中，有 4.0 億美金為向增加的客戶服務人員支付的薪酬及其他費用。從財務報表分析清楚 2022 年上半年虧損的原因后，對 Coinbase 在 2022 年 6 月進行的較大規模裁員就不足為奇了。

盡管 2022 年上半年交易量下降明顯，但 Coinbase 月交易用戶數（910 萬）卻較 2021 年上半年的 750 萬增長 21%。Coinbase 2022 年 1 月完成了對區塊鏈安全公司 Unbound Security 的收購；2022 年 2 月完成了對衍生產品交易平臺 FairX 的收購，FairX 是美國商品期貨交易協會的會員。完成收購后，Coinbase 將能為美國客戶提供衍生交易產品。

嘉楠耘智成立于 2013 年，2019 年 11 月在美股納斯達克上市，AI 芯片第一股。也是五家上市區塊鏈企業中，唯一的一家在 2022 年上半年凈利潤為正，且較去年同期增長的企業。其財務報表，實質是一家制造業企業的報表。且制造出來的商品相當暢銷。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年，在受疫情影響工廠部分時間段停工的情況下，2022 年上半年總收入較 2021 年同期翻了一倍（生產成本僅上升 45%），2022 年凈利潤較去年同期更是增長 4 倍。2022 年上半年出售的總算力達到 550 萬 Thash/s。利用位于新加坡的全球總部，開始將產品供應鏈布局于東南亞。2022 年 3 月，Canaan 公司董事會批準了價值 1 億美金的股份回購計劃。公司已經按照 3.63 美金的均價回購了接近 1000 萬美金的股份。在熊市中，嘉楠耘智的財務報表仍然非常亮眼。

熊市中，五家區塊鏈上市企業中有四家的財務報表都出現了凈虧損，反應在股價上，個別企業的股價甚至較上年末打了三折。但出現凈虧損的企業，或是直接受數字資產價格下跌影響；或是對于前期企業合并中產生的商譽，充分計提了一次性的商譽減值準備。所有五家區塊鏈上市企業并未因熊市原因，減慢投資步伐。這些企業或是增加新的生產線，或是向客戶提供更多的產品和服務，又或是開始推動研發中心的全球化進程。為這些新的投資事項，這些企業采用了股權、債權等多種融資手段。

「我們不相信現在的市場狀況會永遠如此持續下去，我們仍然用長期性眼光觀察并持續建設區塊鏈行業」— Coinbase 2022 半年報

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