CAL:加密投資組合多元化：這是個錯誤的策略嗎？

加密貨幣多元化？以下都不是財務建議。

我們經常聽到有人聲稱多元化會降低我們投資組合的風險。但是，這是什么意思？風險通常可以歸結為兩個組成部分，市場風險和特殊風險（特定公司的風險）。對于我們添加到投資組合中的每一項資產，特殊風險的數量都會減少。由于我們的投資組合基于多種資產，因此如果發布有關特定資產/代幣的負面信息，我們不會受到影響。但即便如此，我們如何量化優化多元化的投資組合？

對于任何市場的所有投資者來說，我們應該致力于回答的關鍵問題是資產配置問題：

您應該將多少財富投資于風險資產？

當然，這取決于幾個因素，即：

風險：這將被定義為資產或投資組合的標準差

風險溢價：您因承擔該風險而獲得多少補償

風險厭惡：首先你想承擔多少風險？

Galaxy Digital CEO：加密投資者基礎正在抵消美國打壓的負面影響:3月31日消息，Galaxy digital首席執行官Mike Novogratz表示，加密貨幣價格上漲表明，“充滿活力”的投資者基礎正在抵消美國對該行業打壓的負面影響。 此外，他還表示，目前機構資金的流入已經放緩。[2023/3/31 13:37:02]

考慮到這一點，現代投資組合理論表明，最佳投資組合通常由 N 種風險資產和一種無風險資產的組合組成。因此，構建投資組合通常包括兩個步驟：

確定最佳風險投資組合：這將是 N 種風險資產的組合，使夏普比率最大化（更多內容見下文）。

將“無風險”投資組合與風險投資組合混合以獲得最佳投資組合：確定您的風險厭惡程度，以沿著資本配置線選擇最佳組合。

在本文中，我們將嘗試使用現代投資組合理論來構建一個完整的 Crypto 投資組合，從結果中我們可以看到多元化可能不如加密貨幣看起來那么有效。

卡巴斯基：1/3美國加密投資者或是黑客盜竊受害者:金色財經報道，根據網絡安全公司卡巴斯基最新研究報告顯示，估計約有30%的美國加密投資者成為黑客盜竊的受害者，他們丟失資產的平均價值接近10萬美元，甚至有15%的受訪者承認丟失的加密貨幣價值高達100萬美元。數據顯示，大部分受害者年齡在18-24歲，55歲以上受害者比例為8%。（cryptopotato）[2023/3/27 13:29:33]

我們將在這里討論一些理論，所以它可能有點枯燥，跳到結果看看我們的發現！

夏普比率

Investopedia 的夏普比率公式

其中Rp代表投資組合預期回報率，Rf代表無風險利率，分母代表投資組合的標準差

斯洛文尼亞財政部正在就加密投資征稅法案草案征求公眾意見:據當地媒體N1報道，斯洛文尼亞財政部正在就加密貨幣投資征稅法案草案征求公眾意見。在斯洛文尼亞共和國金融管理局 ( FURS ) 提議對加密貨幣活動征收10%的稅近一個月后，財政部打算評估投資者情緒。如果斯洛文尼亞《所得稅法》簽署成為法律，提議的法案將對每一次法定貨幣-加密貨幣轉換和加密貨幣支付征收10%的稅率。然而，納稅義務門檻將設定為每年15000歐元（約合17387美元）。限額內的投資者將免征加密稅。

據Cointelegraph此前報道，斯洛文尼亞關于加密稅的法案草案將僅限于購買商品和服務以及將加密資產轉換為法定貨幣。雖然財政部的提案預計將在11月10日前通過，但該法律將從2022年1月1日起生效。（Cointelegraph）[2021/10/27 6:15:46]

夏普比率在數學上代表資本配置線的梯度。但實際上，您可以將夏普比率視為每單位風險獲得的回報量。因此，這是您承擔的每單位風險獲得的補償（超過無風險利率）。因此，首先找到一個使夏普比率最大化的風險投資組合，然后根據我們的風險規避調整沿資本分配線的分配是有意義的。

日本逮捕涉嫌5500萬美元加密投資的詐騙團伙:7月14日消息，日本愛知縣周一表示， \"Oz計劃\"背后的四名幕后推手因涉嫌進行5500萬美元加密投資詐騙而被捕。據當地媒體報道，受害者人數在10,000至20,000之間。此前，這四位幕后推手向其投資者承諾，其加密貨幣投資將在四個月內增加2.5倍，并以此進行誘導。（News bitcoin）[2021/7/14 0:50:51]

投資組合的預期收益和方差

由于無風險資產和有風險資產的預期收益和方差不變，我們可以說 E(rc) 和 σ 隨著 y 的變化而彼此呈線性變化。

來自 WallStreetMojo 的 CAL 圖

調查：一年內機構投資者參與加密投資從22%增至27%:根據富達的一項新調查，機構投資者在加密上的投資從去年的22%增加到了27%。富達發現，對于近80%的投資者來說，數字資產具有吸引力。最吸引人的特點是與其他資產類別缺乏相關性，具有創新技術以及高潛力的上行空間。在已經投資的機構投資者中，59%的機構投資者直接接觸到加密技術，即他們持有的是資產本身，而不是期貨、期權或其他衍生品。（TrustNodes）[2020/6/17]

因此，資本分配線代表了有風險和無風險投資組合的所有可能組合。如果投資者承擔一定程度的風險，這顯示了可能的回報金額。

結果：找到最佳投資組合

我之前的文章在這里介紹了這個過程的技術解釋。在此示例中，我們將選擇前 5 種加密貨幣來構成我們的風險投資組合。截至 2022 年 9 月，這些是 BTC、ETH、BNB、XRP、ADA

DefiLlama 的產量比較器

為了有效地繪制我們的 CAL，我們還必須確定加密貨幣的無風險利率（以計算投資組合中的夏普比率）。由于我們想在鏈上建立一個投資組合，我們必須有一種方法來估計 Crypto 的“無風險”率。作為免責聲明，我認為 Crypto 中的任何東西都不是真正無風險的，但為了簡單起見，我們將無風險利率作為前 10 大穩定幣池的平均穩定幣收益率。這給了我們 1.51% 的值。

使用 CAL 的最佳投資組合

在找到最大夏普比率投資組合并繪制 CAL 后，我們在這里得到了這個看起來很奇怪的圖表。我們可以看到該圖沒有給出我們所期望的通常的子彈形狀。

相關性

如果看一下這張圖，就會顯示相關性如何影響投資組合中多元化的效果。由于加密貨幣是一種高度相關的資產類別，其圖表更接近于一條直線。相關性接近 1，這意味著最佳夏普比率投資組合通常會偏向右上角。由于現代投資組合理論基于歷史回報，這會降低優化的有效性，因為你不能指望未來再次擁有 100 到 100 倍的代幣。

投資組合多元化是否適用于加密貨幣？

凱文·奧利里（Wonderful先生）的推文

現代投資組合理論中有句諺語“多元化是唯一的免費午餐”。多元化意味著減少特定于公司（或在這種情況下特定于代幣）的風險，但是當整個資產類別如此相關時，就沒有那么多特殊的風險可以分散。

這就是我在這里與 Wonderful 先生“不同意”的地方。由于整個資產類別是相關的，你不能像股票一樣完全“多樣化”。如果您在市場上有經驗，那么您可能更適合對單個代幣進行集中投資，因為您無論如何都會承擔風險。當然，如果您只想接觸市場，那么通過強調穩定收益（“無風險”資產）來“多元化”是最好的做法。

不管是什么，我們只需要意識到多樣化可能并不那么“值得”，尤其是考慮到詐騙和漏洞利用的發生頻率。有些人甚至會爭辯說，增加你的多樣化會增加你接觸“黑天鵝”事件的風險，這些事件會立即消滅你所有的代幣。這條推文的問題在于，感覺多元化等同于被動投資組合，但不要誤會，當你最喜歡的代幣暴跌時，你的整個投資組合都會隨之下降。

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