BTC:灰度正在吞噬比特幣 未來走向如何？

數字資產管理者灰度投資不是一般的加密貨幣公司，這家受監管的公司吸引了大量機構資金，僅在上周，該公司持有的比特幣就增加了約5.6萬枚，灰度比特幣信托基金目前管理的比特幣總額為111億美元，這一總額占比特幣總供應量的2.7%。

大量比特幣從新老投資者方涌入公司，灰度數字貨幣集團的首席執行官BarrySilbert因此稱灰度是“有史以來增長最快的資產管理者”。

灰度信托就像沒有明天一樣正在吞噬BTC，誰在通過灰度進行投資？資金從哪里來？是什么在加速這一趨勢？以及未來走向如何？本文將重點圍繞以上幾個方面展開。

關于灰度比特幣信托

灰度比特幣信托是灰度廣受歡迎的比特幣產品，它目前的交易價格為23.25美元，每股持有0.00095比特幣。這些股票在購買之日起六個月內被鎖定，這意味著投資者在此之前無法出售。今年早些時候的一份灰度報告顯示，84%的GBTC買家是機構投資者，其余的投資者為家族理財辦公室、退休賬戶以及較小的對沖基金。美國證券交易委員會最近提供的一份文件顯示，資產管理公司HorizonKinetic和ARKInvest是其中的大投資者，資產總額分別為54億美元和45億美元。ARK在兩只基金中持有超過800萬GBTC，而Kinetic在四種不同的投資組合中持有510萬GBTC。其次是加密玩家，數據顯示，加密借貸公司BlockFi持有所有已發行GBTC的5.07％，而新加坡基金ThreeArrowsCapital持有6.26％，兩家公司共同擁有超過13億美元的GBTC。該基金本身的走勢與比特幣價格同步，與美國標準普爾指數相比，過去一個月，投資者僅通過GBTC就獲得了29%的收益，過去一年，獲得184%的收益。

灰度GBTC負溢價率收窄至27.39%:金色財經報道，據Coinglass數據顯示，當前灰度總持倉量約為277.19億美元，其中灰度比特幣信托基金（GBTC）的負溢價率為27.39%；ETH信托負溢價率為38.97%。此外，ETC信托負溢價為51.58%，LTC信托負溢價為33.54%。[2023/7/16 10:57:41]

灰度為何會吞噬如此多比特幣？

機構資金正流入GBTC，因為它目前是美國僅有的公開交易的比特幣工具之一。加密交易平臺Hrxo實驗室的市場分析師nickcote在一份解密說明中解釋稱：“某些機構投資者對直接投資加密貨幣仍有顧慮，因此灰度提供了監管代理，使他們可以間接獲得資產類別的敞口而無需擔心自我托管帶來的風險。”

專家：貝萊德的現貨比特幣ETF與灰度的產品不同:金色財經報道，貝萊德(BLK)的iShares部門周四向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份申請，要求創建iShares比特幣信托。該提案的名稱和其他細節在行業專家中引發了一些困惑，即貝萊德是在申請ETF還是具有類似于Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)屬性的信托。

Crypto is Macro Now的編輯Noelle Acheson表示，從技術上講，貝萊德的提議是建立信托，但它是一種允許贖回的信托，因此它的功能就像ETF一樣。從這個意義上說，iShares產品與沒有贖回機制的GBTC完全不同。關鍵區別在于現貨比特幣的ETF“將能夠在交易日結束時購買比特幣，以使基金資產與其交易價格保持一致。The Bitcoin Layer的市場分析師Joe Consorti表示，信托沒有能力做到這一點。[2023/6/17 21:43:47]

該產品受到美國證券交易委員會的嚴格監管和注冊，甚至可以作為美國個人退休帳戶的一部分。這些特點使機構投資者、IRA和家族理財辦公室能夠以委托監管的方式獲得比特幣價格變動的風險敞口，并將其用作通脹對沖工具，消除使用不受監管的加密貨幣交易所或與托管人打交道帶來的弊端。

數據：10月1日以來灰度比特幣信托GBTC交易價格上漲63%:自10月1日以來，灰度比特幣信托 (GBTC)的交易價格上漲了63%。灰度繼續積累比特幣（BTC），約占總供應量的2.7%。10月1日，GBTC交易價格為11美元。由于市場在11月13日休市，GBTC目前估值為17.96美元。（EWN）[2020/11/15 20:53:31]

投資者對GBTC的需求之所以出現，是因為機構對比特幣敞口的興趣達到了前所未有的水平。今年早些時候，基金經理PaulTudorJones通過比特幣期貨投資了超過7,000萬美元，而英國宏觀基金Ruffer本周也公布了7.5億美元的比特幣配置戰略。

像MicroStrategy和Square這樣的軟件公司也進一步推動了對GBTC的需求。MicroStrategy于今年9月購買了40,824比特幣，上周又籌集了6.5億美元購買更多比特幣，Square在10月購買了價值5000萬美元的比特幣。這有助于推動機構對GBTC的需求。僅過去一個月，GBTC的交易額超過2.87億美元，過去一周的交易額為6000萬美元，過去24小時的交易額為1260萬美元。

動態 | 灰度購買BTC的數量占BTC全球每月供應量的21％左右:比特幣分析師Rhythm近日發布推文稱灰度在2019年4月購買了超過1.1萬個BTC，每月開采5.4萬個BTC，灰度購買BTC的數量占BTC全球每月供應量的21％左右。[2019/5/30]

灰度的溢價吸引了流動性

GBTC的交易價格比比特幣現貨價格高出25%，這為“套利”交易提供了機會。溢價本身就成了投機者的玩法，最終提高了GBTC在此過程中的流動性。

基本的交易方式為：投資者既可以做空自由交易高價溢價的GBTC股票，也可以做多GBTC股票。隨著比特幣價格的上漲，空頭頭寸與多頭頭寸保持平衡，投資者最終獲得了25%的溢價。

宏觀對沖基金PraetorianCapital的創始人HarrisKupperman認為，這種套利行為推高了現貨比特幣的價格。

HarrisKupperman稱：“比特幣之所以不斷進入GBTC，是因為這些股票的交易價格高于凈資產價值，這激勵了在每日發行時以凈資產價值購買GBTC，然后找到對沖風險敞口并鎖定無風險回報的方法，這種產品正吸引著不同的階層比特幣的買家。”

黃金投資者、比特幣評論家PeterSchiff也將比特幣最近的價格上漲至19800美元歸因于GBTC套利交易。他在12月2日的一條推文中說：“由于比特幣自身的購買推高了比特幣的價格，更多的買家因此被吸引進入市場。”

GBTC的未來如何？

盡管如此，GBTC的套利押注可能不會永遠延續下去。加密交易所Bybit于今年早些時候進行的研究表明，隨著諸如WilshirePhoenix的比特幣交易所交易基金等新產品的出現，溢價可能會降低。Pal對此表示贊同：“最后，交易所交易基金將會發行，而灰度的溢價將崩潰，套利行為就會消失，現在它還存在是因為它很稀有。”

如果比特幣調整到較低的價格或鎖定期結束，這些股票本身也可能出現大量拋售。上一次出現這種情況是在2017年底，當時臭名昭著的比特幣泡沫破裂，GBTC在一個月內從38美元跌至9美元，此后數月跌破歷史新低。

灰度的溢價崩潰之前，這種套利情況還會持續存在。Kupperman稱：“令人震驚的是，盡管最近有數億資金投入到這項套利交易中，但價差仍在不斷擴大。FOMO的心態使得許多的投資呈現出跟風的狀態。

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