穩定幣:谷燕西：美國加密數字金融市場 2021 年發展的十個預判

解讀美國加密數字金融市場發展趨勢。

撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

美國的加密數字金融在2020年第4個季度出現了快速的發展。這方面最有代表性的趨勢是美國機構對比特幣的大幅買入。同樣在12月，Diem協會宣布，它已經向瑞士FINMA提出了申請，現在正在等待FINMA的批準決定。最早在2021年1月就有可能率先發行基于美元的Diem穩定幣。美國的銀行業在2020年也出現了加密數字金融與傳統金融的快速融合。基于目前發展的趨勢，可以預判美國的加密數字金融市場在2021年會有以下的發展趨勢。

第一，比特幣會保持持續的價格增長。現在比特幣已經得到美國機構投資者的認可。金融機構也在不斷地提供相關的基礎設施服務。這些基礎設施服務包括數字穩定幣，托管，交易和結算服務。鑒于市場對比特幣的需求，預計美國市場中的需求會進一步推動比特幣價格在2021年的增長。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

第二，會出現更多的數字美元穩定幣。在2020年的最后一個月，美國總統金融市場工作小組就一些穩定幣的關鍵的監管和監督問題發表聲明。聲明的主題內容就是強調對穩定幣的監管。這個工作小組是由財務部長，美聯儲主席，SEC主席，CFTC主席或他們的代表組成。PWG同樣征詢并考慮監督美國銀行行業的貨幣監理署代理署長的觀點。因此PWG的觀點實質上就是美國金融監管的觀點。PWG的這個聲明一方面在強調此類數字穩定幣必須合規，同時也是對數字穩定幣的進一步認可。鑒于穩定幣相對于現有支付體系的優勢，預期美國市場中因此會出現更多的穩定幣。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

在目前市場中的各種美元穩定幣當中，Diem數字美元穩定幣的推出是個大概率事件。在美國市場中，它會率先應用于跨境領域。這些業務應用包括跨境轉賬，電商購物，加密數字貨幣交易以及打車這樣的零售應用。另外，在Diem被瑞士FINAM批準之后，預期Diem成員增長的速度也會加快。相應地，這會進一步推廣Diem數字美元穩定幣的應用以及擴大Diem底層區塊鏈的應用范圍。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

第三，會有美國商業銀行開始提供加密數字貨幣交易服務。在美國市場中，加密數字貨幣交易服務提供方Kraken已經獲得一個銀行牌照。在國際市場上，新加坡的最大商業銀行星展銀行也已經開始提供加密數字貨幣交易服務。在銀行業領域，傳統的銀行服務已經開始同加密數字金融業務相融合。所以很有可能美國的商業銀行同樣會開始提供加密數字貨幣交易服務。在已經被美國監管認可的加密數字貨幣品種當中，目前只有比特幣和以太坊兩種。但是基于分布式方式產生的數字資產絕對不會只限于兩種。會有更多的這樣的數字資產需要相應的交易服務。因此對美國商業銀行來說，加密數字貨幣的交易業務有可能成為一項長期固定的業務。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

第四，很有可能推出支付銀行牌照。現在美國貨幣監理署正在計劃推出一個新型的支付銀行牌照。如果這個牌照推出，那么像Coinbase和PayPal這樣的公司就很有可能進行申請。因此會出現更多的基于美元穩定幣的支付服務。而且，這會在現有的美國銀行清算體系之外出現另外一個支付清算結算體系。這會對美國銀行業帶來范式性的改變。

聲音 | 谷燕西：Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策共同應對私營穩定幣:今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，各國央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra會在全球范圍內提供一個金融市場基礎設施（FMI）并在其上發行并流通穩定幣。這樣的一個FMI和數字貨幣是獨立于現有的金融市場之外的一個嶄新的金融體系。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的影響力，這就迫使各國央行認真對待Libra帶來的各種沖擊并制定自己的應對策略。更為關鍵的是，Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策來共同應對Libra以及此后一定會出現的其它的私營穩定幣。[2019/7/15]

第五，美國金融監管很有可能發起幾例像Ripple這樣級別的監管訴訟。在市場中目前的各種加密數字貨幣當中，美國金融監管只認可比特幣和以太坊屬于非證券型產品。此前市值比特幣和以太坊之后，排名第三的Ripple現在正在被美國SEC起訴。預計美國金融監管會對市場中的各種加密數字貨幣逐個定性，或者發起訴訟或者像對EOS那樣進行庭外和解。此外，比特幣的市場價格被操縱的可能性還沒有從根本上進行解決，美國金融監管也一定會在此方面采取措施。這個問題不解決，基于比特幣的ETF就很難被SEC批準設立。

第六，基于比特幣的ETF申請會再次提出。比特幣最近的最高價格已經超過28,000美元。這樣的價格很難使它成為普通投資者的可購買的交易產品。而市場中現在已經開始出現對比特幣的強烈的需求，因此市場中就需要有合適的交易產品供普通投資者持有比特幣。而此方面最合適產品就是ETF。ETF能在美國主流的證券交易所進行交易，能為普通的投資者購買持有。因此在美國市場中已經有數次努力來嘗試建立基于比特幣的ETF，但都被SEC所拒絕。SEC主要的理由是ETF的申請方無法保證比特幣價格的不被市場操縱，另外比特幣也沒有合適的托管機制。現在美國市場中的托管機制已經開始健全，所以比特幣ETF的申請設立通過的概率就比以前要高。

第七，比特幣期權產品的交易量會顯著增長。從股權期權產品的發展情況來看，期權產品交易量會出現大量的增長。而且目前比特幣期權產品的交易量和持倉量都已經開始出現大幅增長的趨勢。在2021年，比特幣期權產品同樣會保持持續的增長。

第八，很有可能出現國家級的數字資產交易所申請。目前正在申請成立的波士頓證券型通證交易所BSTX已經被SEC推遲做出決定。我認為，SEC推遲做出決定的部分原因是BSTX的設計。BSTX的設計并沒有充分發揮出區塊鏈技術帶來的各種優勢。相比之下，新成立的瑞士數字資產交易所SDX則在技術和業務方面都做出正確的決定。所以SDX得到了瑞士金融行業的支持。預計在2021年，美國市場中會有更合理的數字資產交易所設計，并向SEC申請成立國家層面的數字資產交易所。

第九，DeFi依然會限制在加密數字貨幣領域。最純粹的DeFi支持匿名用戶之間的直接交易。但這樣的交易方式不可能被應用于實際的貨幣和資產。若要將DeFi應用于實際的貨幣和資產，最基本的要求是在許可鏈或分布式記賬技術支持的基礎之上運行。另外的兩個基本條件是數字貨幣和數字資產。現在數字穩定幣已經出現，但是市場中還沒有出現被普遍采用的分布式記賬技術，更不用說在其之上產生的數字資產了。這些基本的要求在2021年看來不會實現，因此DeFi的應用范圍依然會是在加密數字貨幣領域。

第十，美元CBDC肯定不會推出。美元CBDC不僅不會在2021年推出，在未來的兩三年都不太可能推出。

比特幣

比特幣

比特幣Bitcoin，一種去中心化、非普遍全球可支付的加密數字貨幣，而多數國家則認為比特幣屬于虛擬商品，并非貨幣。比特幣的概念，誕生于2008年署名為中本聰的一篇論文，并于2009年1月3日，基于無國界的對等網絡，用共識主動性開源軟件發明創立。比特幣協議數量上限為2100萬枚，以避免通貨膨脹問題。使用比特幣是通過私鑰作為數字簽名，允許個人直接支付給他人，不需經過如銀行、清算中心、證券商等第三方機構，從而避免了高手續費、繁瑣流程以及受監管性的問題，任何用戶只要擁有可連接互聯網的數字設備皆可使用。比特幣BTCBitcoin查看更多

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