區塊鏈:非合作博弈下的加密世界 了解DeFi 獨特的價值主張

原文標題：《非合作博弈下的加密世界——DeFi獨特的價值主張》

撰文：SharlynWu，火幣集團首席投資官

大部分認為DeFi會破壞現有金融模式的論調無非是基于兩個前提——無許可和可組合性。

公鏈的誕生確實帶來了這兩個好處。由于每個應用共享相同的數字賬本，它們可以彼此交互，實現1加1大于2的效果。但是這并不意味著這些特質無法在鏈外實現。實際上，只要銀行和貨幣政策制定者有意放松監管，那么現有金融體系將可以實現大部分可組合性和無許可將帶來的好處。

換句話說，這兩個特質都是有可能實現的，只是在目前受到政策限制。但是如果區塊鏈確實帶來了范式轉變，那么它的使命便不再是去實現一些「有可能實現」的問題，而是去探索沒有它便不可能實現的事情。

比特幣全網未確認交易數量為134,975筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為134,975筆，全網算力為390.94 EH/s，24小時交易速率為4.18交易/s。目前全網難度為51.23 T，預測下次難度上調3.12%至52.87 T，距離調整還剩1天13小時。[2023/6/13 21:32:41]

那么，什么是只有在區塊鏈上才實現的？

加密帶來了生產關系的轉變，這是以前的技術創新無法實現的。加密技術第一次將人類社會從合作博弈轉變為非合作博弈，與任何其他形式的經濟不同，區塊鏈經濟不需要人們彼此通過建立合作關系來交換價值。

非合作博弈

在傳統市場中，信息不對稱迫使參與者彼此合作完成交易。

馬斯克發布推特規則，強調隱私、真實性等5個重點:11月7日消息，馬斯克發布推特規則（The Twitter Rules），分別從安全、隱私、真實性、執法和上訴，以及視頻內容中的第三方廣告共計 5 個重點領域進行規則闡述。[2022/11/7 12:28:56]

比方說，想購買股票的投資者通常不會直接從股票發行公司購買，因為她不清楚購買此類股票所涉及的文書和流程。相反，她會通過經紀人進行投資，該經紀人隨后可以在證券交易所為她購買這些股票。此過程至少涉及兩個中介：經紀人和證券交易所。并且要完成這種價值交換，投資者必須同時信任兩者。

由于記賬系統的孤立和企業集中制管控，信息不對稱在傳統金融中普遍存在。克服這種不對稱便需要信任，信任又會帶來合作。為使利潤最大化，各方需要合作，而且大多數時候這種信任并非一朝一夕就能建立的，往往需要反復的溝通和協作，而且在一開始存在很大的不確定性，市場參與者需要很多時間才能遇到可以信任的人。

在SEC調查Yuga Labs的消息后，MAYC NFT交易量飆升超過300%:金色財經報道，Yuga Labs 的 NFT 系列 Mutant Ape Yacht Club (MAYC) 和 Bored Ape Yacht Club (BAYC) 的交易量在過去 24 小時內飆升。數據顯示，MAYC NFT的交易量為102萬美元，不同交易所的交易量增長超過 300%?。BAYC 也出現了類似的趨勢，日交易量增長86%，達到180萬美元。

The Block Research 的研究分析師 Thomas Bialek 表示，?在美國證券交易委員會調查 Yuga Labs 的消息傳出后，這些收藏品的數量激增可能表明出現恐慌性拋售。[2022/10/13 10:32:58]

這個過程是漫長的，而投資者往往沒有太多時間建立這種信任，這就是為什么最終的金融世界由某幾個中介主導市場。換言之，如果類似于高盛的大投行已經受到幾百萬人的信任并成為了知名品牌，那么我也可以簡單地相信它。

數據：BAYC系列NFT近24小時交易額增幅超150%:金色財經報道，OpenSea數據顯示，Bored Ape Yacht Club（BAYC）系列NFT近24小時交易額為881 ETH，增幅達153%。近24小時交易額排名位列OpenSea第一。[2022/9/1 13:01:49]

相反，區塊鏈世界不需要這種合作，因為從一開始就不存在信息不對稱的問題。所有信息都是公開透明的，每個人都可以通過全球賬本訪問所有的交易信息。而這些賬本會不斷更新，來記錄跨時空發生的一切活動。

這樣一來，參與者不再需要知道哪個經紀人可以找到最佳投資途徑或者哪個交易所上線了哪個資產。在區塊鏈的模式下，他們所要做的是支付Gas費，參加全球競爭，以便他們的交易訂單能夠排在其他所有人之前被記錄在鏈上。

日本滋賀縣推出數字貨幣“Biwako”，以促進當地發展:7月31日消息，本滋賀縣政府于近日推出了當地數字貨幣“Biwako”，旨在讓人們使用它在滋賀的注冊景點享受各種體驗，同時促進與該地區的聯系和移居。

Biwako是以日本最大的湖泊命名的，該湖泊位于滋賀縣。Biwako積分不能兌換現金，有效期為90天。縣政府正在尋找希望在該系統注冊的商店、公司和組織，以及希望使用該貨幣的用戶。

該項目由縣和13個市府以及縣大學組成的Kakawari Factory Shiga Suishin Kyogikai運營。此項服務通過當地貨幣服務應用程序“Machi no Coin”運行，該應用程序由位于神奈川縣鐮倉市的IT公司Kayac Inc.開發。（The Mainichi）[2022/7/31 2:49:38]

這一過程無需協作，參與者也無需信任任何人，即可訪問和驗證信息。在這種情況下，中介的角色便過時了，經紀人最多也就只能提供與其他任何能訪問區塊鏈的人一樣的信息。

去中心化網絡與開放金融

在上圖中，最左邊的是中心化的金融服務提供商，如交易所、借貸機構和資產管理公司。它們最擅長與客戶建立可信賴的關系，并為使用加密貨幣進行交易的人們提供快捷的「一站式服務」。

另一邊則是去中心化網絡，即以非合作博弈的思維方式設計出的區塊鏈產品。他們為市場參與者帶來了這場完全由算法掌控并得到社區共識支持的全球競爭。

夾在這兩者中間的一切產品被我們視為「開放金融」。這些項目借用區塊鏈作為結算層，但它們的另一只腳仍然踏在舊的合作博弈世界中。比如：基于訂單簿的DEX，他們的下單和撮合系統還在中心化服務器上運行；一些DEX聚合器還在中心化服務器上運行算法；還有某些依賴于信任節點的預言機。這些項目的共同點在于，它們都使用指定的服務器或者預言機完成部分交易，而這些交易又嚴重依賴于中心化團隊的執行能力。

去中心化網絡則與這些開放金融產品截然不同。在一開始的時候，這些去中心化網絡無法用于任何場景。因為這些網絡需要很長時間才能建立足夠穩定且有意義的供應，以便吸引需求方進入。盡管進展緩慢，但是去中心化網絡有望成為與眾不同的存在，現階段我們可能只能看到他們的一些模糊的輪廓。

相比之下，開放式金融產品可能早期就表現出了強勁的增長勢頭，因為有中介機構介入以確保供需。實際上，加密領域有很多這樣的嘗試。一些項目從上線第一天起就能夠提供高質量的服務，因為他們的團隊深度參與市場營銷，而且采用了中心化服務器。

然而，這些產品和舊的業務模式沒有本質區別。在舊模式下，匿名開發人員能夠設計出讓人們愿意在其中投入數百萬美元的產品是完全不可能的。而非合作博弈就可以做到這一點，在非合作博弈中，地球上有70億人可以完全按照算法規則進行協作和交易，而無需彼此信任。這使得參與者能夠在全球范圍內以更高的效率工作。

我們經常聽到這樣的說法——不應該為了去中心化而去中心化，應用更重要。然而，但凡向中心化做出一點妥協，我們就會被打回中間商模式的舊世界。

大家對火幣的信任與對比特幣的信任從根本上就是不同的。對火幣的信任在于它的品牌，但凡火幣作惡，品牌便會受損。但是，在加密世界里你無法作惡。如此看來，在加密世界中，團隊的執行意愿和執行能力對其所構建的產品的長期影響應該非常小。

去中心化網絡和開放金融的這些區別現在聽起來可能模棱兩可、無關緊要，但最終將帶來實際的經濟產出。例如，它們將成為確定項目估值的最重要因素之一。

如果DeFi的獨特價值主張是將財務從集中式賬本轉移到未經許可且可組合的賬本上，那么其估值最高將僅與金融科技行業相同。但是，真正的去中心化網絡還沒有估值模型，因為圍繞它們進行的財務和人力資源調用形式是如此新穎，以至于市場還沒有想出能完全量化他們的方法。

因此，這些項目通常要求風險投資人盡可能地耐心和提供更多資源。「耐心」，是因為我們希望支持真正屬于新范式，但可能在初期階段掙扎而且沒有明確盈利途徑的項目。「資源豐富」，因為我們希望幫助這些項目發展。

我們希望投資能夠真正形成「鏈上閉環」的項目，即能夠將整個價值創造周期置于鏈上而不引入任何鏈下因素的項目。而不以互聯網和傳統金融產品來對標區塊鏈項目是朝著這個正確的方向邁出的第一步。

感謝AlexPack、TomShaughnessy、HaseebQureshi、SpencerNoon、KyleSamani、LiuFeng、MatthewGraham、SuZhu和CeliaWan的反饋和洞見。

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