BAC:穩定幣的市場該何去何從 深度了解算法穩定幣

什么是算法穩定幣？

了解算法穩定幣之前，我們先要知道，現階段穩定幣已經出現的三種模式：

法定穩定幣

加密貨幣抵押的穩定幣

算法穩定幣

這三種模式也反映了穩定幣從“連接法幣世界”的緣起到不斷走向“加密原生鑄幣”的路徑。

幣圈用戶應該很少有沒用過穩定幣的，但是傳統穩定幣如USDT、Dai本質上都由中心化機構控制，這些穩定幣廣泛應用產生的價值只被少數人捕獲。

如果一個穩定幣能夠被大面積使用，且產生的紅利能夠被他們的持有者獲取，那這樣的穩定幣就不再只是一個工具而是一個具備巨大價值的投資項目。算法穩定幣無疑具備這種可能性。

但是，在這之前我們要明白，無論是中心化穩定幣還是算法穩定幣，首先它是一種穩定幣，也就是說它的價格必須能夠穩定，這樣才有可能被市場需要，這也是其價值根基。

Mantle Network擬撥款2.38億美元為生態應用、RWA穩定幣和跨鏈橋提供流動性支持:8月28日消息，以太坊 Layer2 網絡 Mantle Network 社區近日發布關于使用 Mantle Treasury 促進生態系統發展的提案，具體條款包括為應用程序提供最高 1.6 億美元的流動性支持，為 RWA 支持的穩定幣提供最高 6000 萬美元的種子流動性，以及為第三方跨鏈橋提供最高 1800 萬美元的流動性支持。

該提案還授權 Mantle 經濟委員會與服務提供商和頂級鏈上系統交易公司進行討論，并在必要時就流動性部署的合作協議或其他商業協議進行談判。此外，該提案還詳細說明了服務提供商的選擇標準，包括風險管理和執行系統、報告要求、主要保護和擔保、部署策略、風險控制、費用和激勵措施。[2023/8/28 13:01:56]

算法穩定幣運行機制

美國問責辦公室：建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架:金色財經報道，美國問責辦公室（GAO）在一份題為《金融中的區塊鏈》的報告中表示，區塊鏈技術為金融體系帶來了重大改進，例如更便宜、更快的交易，但最近發生的事件，如 FTX 的崩潰，表明該行業迫切需要監管。國會必須集中精力制定新的立法，以解決因加密行業缺乏監管而導致的消費者保護和金融穩定問題。

報告稱，解決區塊鏈相關風險的正式協調機制可以建立應對風險的流程或時間框架，可以幫助聯邦金融監管機構集體識別風險并制定及時、適當的應對措施。交易加密資產證券的平臺目前須接受證券法的注冊和監管，這足以打擊這些市場中的欺詐和操縱行為。促進非證券加密資產交易的平臺需要受到類似對待，并通過新立法納入監管網絡。

美國政府問責局表示，穩定幣已成為加密貨幣生態系統的重要組成部分，如果監管機構不加以控制，最終可能會對金融穩定構成風險。穩定幣應該得到儲備資產的支持，以維持與美元的掛鉤。然而，監管機構表示，準備金水平、風險或披露沒有“統一標準”，許多發行商共享不同程度的準備金信息。該報告稱，隨著穩定幣更加融入金融體系，它們必須遵循儲備水平和公開披露的標準化規則。此外，建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架。[2023/7/26 15:59:07]

AMPL

COTI與OccamFi探索將Cardano首個穩定幣Djed集成到OccamX:10月16日消息，基于DAG的支付協議COTI與Cardano一站式DeFi平臺OccamFi將探索用OccamX DEX實施Cardano上首個穩定幣Djed的方法。作為IOHK cFund的接受方，OccamFi和COTI將共同努力，確保基于Cardano的項目通過OccamX上的Djed交易對啟動時獲得充足的流動性。

COTI首席執行官Shahaf Bar-Geffen表示，由于COTI和Occam.fi的去中心化啟動平臺OccamRazor一直在合作探索支付方式的機會和解決方案，最自然的下一步是將Djed集成到OccamX中。[2021/10/16 20:34:15]

AMPL是第一代算法穩定幣。作為初代算法穩定幣，AMPL的運行模式是比較簡單粗暴的彈性供應代幣：通過增加或減少用戶持有代幣的數量，使目標價格維持在?1美元左右。這種通過調整供應來保證代幣價格穩定的機制就叫rebase。

Tether CTO：如果市場暴跌90%，穩定幣規模會進一步增長:SBF在回復網友關于USDT和USDC那個更安全的問題時表示，兩者都很安全，USDT的二級市場流動性更好，USDC的一級市場流動性更好，最終取決于用戶擔心1%、10%，還是90%的跌幅。對此，Tether CTO Paolo Ardoino表示，Tether在2020年3月份黑天鵝事件中流通市值從30億美元增長到630億美元，如果市場暴跌90%，可以肯定的是所有穩定幣，包括Tether會進一步增長。[2021/7/20 1:04:33]

AMPL每日總量調整的具體操作：

若?AMPL交易價格高于目標價5%以上：則?Rebase后錢包內AMPL持有量增加；

若?AMPL交易價格介于目標價-5%到5%之間：則當日不進行?Rebase；

動態 | 穩定幣被歸類為受監管的證券或掉期交易 可能會對加密產業造成嚴重后果:據coindesk消息，美國政府執法辯護和證券訴訟律師Jake Chervinsky和Benjamin Sauter在Coindesk發文稱，隨著穩定幣市場的資本流入和行業采用越來越多，美國SEC和CFTC可能會更嚴格地審視它們的合規狀況。考慮到穩定幣的贖回方式，SEC可能將其定義為“即期票據”，而即期票據曾被認定為證券；CFTC可能認為穩定幣是“掉期交易”，并將其定義為購買或基于法幣的選擇。而如果穩定幣被歸類為受監管的證券或掉期交易，可能會對很大一部分加密產業造成嚴重后果。[2019/3/3]

若?AMPL交易價格低于目標價-5%以下：則?Rebase后錢包內AMPL持有量減少。

但這種模式也有弊端，單一彈性機制調控難以完備。

ESD

ESD模式與AMPL的不同可以概括為兩點：

1、?通過加權平均價格(TWAP)算法使得預言機價格不易被操縱，較為平滑地調節市場。

2、?增加了債務和優惠券的機制，相對來說更為復雜，本質是希望通過激勵的方式讓用戶主動進行調節。

當ESD價格低于錨定價格：

ESD協議發行債務，代幣持有人可以購買。ESD會發行Coupon，ESD持有人通過銷毀ESD獲得優惠券。購買優惠券有折扣，隨著債務增加，折扣增大，這會激勵代幣持有人銷毀更多的ESD，買入優惠券，從而減少代幣供應量，并提升代幣價格。當未來ESD價格高于目標價格時，用優惠券可以贖回更多的ESD。不過，需要注意的是，Coupon設置了一個有效期，優惠券會在90個紀元后到期，相當于30天。如果沒能在有效期內完成兌換，則會造成損失。

當ESD價格高于錨定價格：

用戶可以選擇將其ESD質押從而有機會獲得更多新增發的ESD獎勵，可以理解為通過參與流動性挖礦被動的獲得收益。這樣由于ESD流通量增多，從而可以降低ESD價格。

顯而易見，在這種機制下，ESD會激勵套利者進行套利。ESD高于瞄定價格時，用戶通過質押其ESD可以被動地獲得收益；ESD低于瞄定價格時，用戶可以折扣價購買優惠券，未來有機會獲得更多的ESD。當然購買優惠券也有較大風險，并不適合所有人。所以ESD模式更復雜一些，也更適合專業玩家進行套利。

Basis

與ESD不同的是，Basis協議一共包含三個代幣，包括：

BAC?(BasicCash)——穩定幣，相當于1美元。

BAB?(BasicBond)——相當于債券，

BAS?(BasicShare)——相當于美聯儲股份，也就是投票權和分紅權的股票。擁有BAS的人就相當于股東。

簡單來說，可以將?Basis理解為一個央行，BAC是央行發行的貨幣；BAS是央行的股東持有的股票，需要承擔系統風險，也獲取系統的收益；BAB是債券，相當于央行的債券。

而BAC是算法穩定幣，而BAS和BAB存在的意義，就是將BAC的價格維系在1美元。

如果和ESD協議對比，BAS相當于ESD協議中的“質押中的ESD”，可以獲得新增發的穩定幣獎勵；BAB則相當于ESD協議中的“Coupon”，有機會獲得溢價收益。

BAS和BAB是實現BAC穩定的重要工具。那么，具體是如何發揮作用的呢？

若BAC低于1美元：

這意味著市場上的貨幣供應量過多，因此通過算法向用戶出售BAB，以減少市場流動性：用戶可以使用BAC以一定的折扣購買BAB（等BAC的價格回升至1美元以上時，用戶再以1:1的比率將BAB兌換成BAC，賺取溢價收益)，從而減少流通中BAC的數量，促使BAC的價格提升。

值得注意的是，與ESD中只有30天有效期的Coupon優惠券不同，BAB在使用時并沒有時間上的限制。若BAC高于1美元：

當BAC價格超過1美元，協議首先會允許BAB贖回，從而增發BAC。在償還債務之后，BAC的價格如果依然高于1美元，BAC會繼續增發，這部分會分給BAS質押者和Basis的財庫。BAB的持有人可以使用BAB兌換BAC，這些BAC來自于財庫。也就是說，新增的BAC首先會滿足BAB持有人的兌換需求，之后才增發給BAS持有人，當前BAC增發基本上都是發給BAS的質押者。

BasisCash的運行機制雖然較為復雜，但客觀地說，它比起AMPL更容易被其他DeFi協議集成。但是，時下的算法穩定幣雖受到追捧，卻并不穩定，反而更多地被用作投機的一種手段。這不利于算法穩定幣的長遠發展，也與它的設計初衷背道而馳。

想通過算法完全抵消中心化機構所帶來的價格控制，但自身又沒有足夠的市場認可度以保持自身的價格穩定性，通過給予套利空間的模式冷啟動，導致進入的大部分用戶是為了獲取早期“暴富螺旋”的超額收益，而非真正使用算法穩定幣作為支付工具或者價值儲藏工具。

如果該穩定幣的需求萎縮或遭遇信任危機，那么算法銀行將不得不發行更多的股票和債券，這樣在未來又會轉換為更多貨幣的供給，進而陷入死亡螺旋。

加密市場崇尚創新，算法穩定幣試圖制定一個經濟體的貨幣政策，其創新性與危機同比，在達到初衷的路上，卻與投機等行為共存。也許算法穩定幣的社會實驗還需要更長時間。因BAS的推出現階段有很多仿盤的出現，但是眾所周知沒有一個兒子能贏得了爸爸的項目，列如。

所以該穩定幣現階段的位置，是處在了改革開放的邊緣，自此在某種意義上來講有待于投機者的關注。

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