USD:簡析期權基本要素與加密貨幣領域應用

原文標題：《關于期權簡介和應用案例簡析》

期權本質上是一種通過合同賦予的未來可以行使的權利。為了獲得這種權利，期權的買方需支付一筆款項，該對價稱為權利金。通常，期權合約賦予買方的這種權利是可以在一定期間內以預先確定的價格購買或者出售標的資產的選擇權。

如果通過金融術語去解釋，期權是具有約束力的合同，該合同允許一方，即買方，在設定的時間范圍內以預定價格出售或購買基礎資產，包括商品，股票，指數等。作為期權合約的買方，其擁有買賣標的資產的選擇權，但沒有一定要執行買賣的義務。

讓我們看一個簡單的例子。一家水果店想從果園老板那里購買500公斤蘋果，但是這些蘋果還沒有成熟，要等到八月份。由于干旱持續，這家水果店擔心價格可能上漲。因此，它與果園所有者達成協議，在8月份以4美元/千克的價格購買蘋果。但是，如果到了8月，市場上的蘋果交易價格更便宜，則該水果店可以選擇不去購買。為了擁有這項權利，水果商店向果園所有者支付了100美元作為補償對價。

上面的合同是一個典型的期權。它被稱為普通看漲期權(Plainvanillaoptions)。

期權和期貨之間的區別

可能不少人了解過一些金融工具特別是金融衍生品的術語，例如期權和期貨。兩者之間頗有一些相似之處。兩者都是金融衍生產品，其價值取決于某些基礎資產。它們也同是雙邊合約，買入和賣出方可以選擇在專門的金融市場進行交易的。最后，從功能上，它們都可以用作保護性策略或為交易者提供杠桿。

但是，期權和期貨在許多方面具有根本性的不同。

期權合約的交易標的是一項權利，而期貨合約對雙方都具有約束力，在將來必須進行交割。因此，期權的持有人可以自行決定是否行權，而期貨的雙方則必須履行合約。如上圖的比較，期權和期貨之間存在著明顯的差異。

Beosin：SEAMAN合約遭受漏洞攻擊簡析:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2022年11月29日，SEAMAN合約遭受漏洞攻擊。Beosin分析發現是由于SEAMAN合約在每次transfer函數時，都會將SEAMAN代幣兌換為憑證代幣GVC，而SEAMAN代幣和GVC代幣分別處于兩個交易對，導致攻擊者可以利用該函數影響其中一個代幣的價格。

攻擊者首先通過50萬BUSD兌換為GVC代幣，接下來攻擊者調用SEAMAN合約的transfer函數并轉入最小單位的SEAMAN代幣，此時會觸發合約將能使用的SEAMAN代幣兌換為GVC，兌換過程是合約在BUSD-SEAMAN交易對中將SEAMAN代幣兌換為BUSD，接下來在BUSD-GVC交易對中將BUSD兌換為GVC，攻擊者通過多次調用transfer函數觸發_splitlpToken()函數，并且會將GVC分發給lpUser，會消耗BUSD-GVC交易對中GVC的數量，從而抬高了該交易對中GVC的價格。最后攻擊者通過之前兌換的GVC兌換了50.7萬的BUSD，獲利7781 BUSD。Beosin Trace追蹤發現被盜金額仍在攻擊者賬戶（0x49fac69c51a303b4597d09c18bc5e7bf38ecf89c），將持續關注資金走向。[2022/11/29 21:10:04]

期權的要素簡介

期權買賣雙方

每個期權合約都有兩個當事方，即/持有者和期權賣方/開立者。期權買方支付期權費，并且享有相關的權利。期權賣方通過合約收取期權費并作為授予買方這些權利的對價。

看漲期權和看跌期權

Beosin：ULME代幣項目遭受黑客攻擊事件簡析:金色財經報道，10月25日，據Beosin EagleEye 安全預警與監控平臺檢測顯示，ULME代幣項目被黑客攻擊，目前造成50646 BUSD損失，黑客首先利用閃電貸借出BUSD，由于用戶前面給ULME合約授權，攻擊者遍歷了對合約進行授權的地址，然后批量轉出已授權用戶的BUSD到合約中,提高價格ULME價格，然后黑客賣掉之前閃電貸借出的ULME，賺取BUSD，歸還閃電貸獲利離場。Beosin安全團隊建議用戶用戶取消BUSD對ULME合約的授權并及時轉移資金減少損失。[2022/10/25 16:38:21]

看漲期權允許期權持有人以一定價格購買標的資產。

看跌期權允許期權持有人以一定價格出售標的資產。

在上面的例子中，水果店想要在8月「購買」蘋果，這意味著購買的是看漲期權合約。

現在讓我們假設是果園所有者擔心蘋果價格可能在8月份下降，而他想確保自己的最低利潤，或者想加一分價格保險。為此，他可以選擇與水果店簽訂合同，約定他可以有權在8月份以4美元/公斤的價格出售蘋果，但如果市場價格較高，他不必一定要這樣做。那么該合約就是典型的認沽期權合約。

行權價

期權的行權價是期權合約約定的可以行使看跌或看漲期權的價格。對于看漲期權，行權價是期權持有人可以購買標的資產的價格。對于看跌期權，行權價是期權持有人可以出售標的資產的價格。它是在期權合約中預先確定的。

有效期

期權合約的到期日是該合同有效的最后日期，這意味著持有人有權在期限內行使期權。

美式期權的持有人可以在期權到期之前的任何時間行使，而歐式期權的持有人只能在到期時行權。

安全團隊：獲利約900萬美元，Moola協議遭受黑客攻擊事件簡析:10月19日消息，據Beosin EagleEye Web3安全預警與監控平臺監測顯示，Celo上的Moola協議遭受攻擊，黑客獲利約900萬美元。Beosin安全團隊第一時間對事件進行了分析，結果如下：

第一步：攻擊者進行了多筆交易，用CELO買入MOO,攻擊者起始資金（182000枚CELO）.

第二步：攻擊者使用MOO作為抵押品借出CELO。根據抵押借貸的常見邏輯，攻擊者抵押了價值a的MOO，可借出價值b的CELO。

第三步：攻擊者用貸出的CELO購買MOO，從而繼續提高MOO的價格。每次交換之后，Moo對應CELO的價格變高。

第四步：由于抵押借貸合約在借出時會使用交易對中的實時價格進行判斷，導致用戶之前的借貸數量，并未達到價值b，所以用戶可以繼續借出CELO。通過不斷重復這個過程，攻擊者把MOO的價格從0.02 CELO提高到0.73 CELO。

第五步：攻擊者進行了累計4次抵押MOO，10次swap（CELO換MOO），28次借貸，達到獲利過程。

本次遭受攻擊的抵押借貸實現合約并未開源，根據攻擊特征可以猜測攻擊屬于價格操縱攻擊。截止發文時，通過Beosin Trace追蹤發現攻擊者將約93.1%的所得資金 返還給了Moola Market項目方，將50萬CELO 捐給了impact market。自己留下了總計65萬個CELO作為賞金。[2022/10/19 17:32:31]

行權

期權行權意味著使期權合同規定的購買或出售基礎資產的權利生效。

行使看跌期權可使持有人以行權價出售標的資產，而行使看漲期權則可使持有人以行權價購買標的資產。

慢霧：GenomesDAO被黑簡析:據慢霧區hacktivist消息，MATIC上@GenomesDAO項目遭受黑客攻擊，導致其LPSTAKING合約中資金被非預期的取出。慢霧安全團隊進行分析有以下原因：

1.由于GenomesDAO的LPSTAKING合約的initialized函數公開可調用且無權限與不可能重復初始化限制，攻擊者利用initialized函數將合約的stakingToken設置為攻擊者創建的虛假LP代幣。

2.隨后攻擊者通過stake函數進行虛假LP代幣的抵押操作，以獲得大量的LPSTAKING抵押憑證。

3.獲得憑證后再次通過initialized函數將合約的stakingToken設置為原先真是的LP代幣，隨后通過withdraw函數銷毀LPSTAKING憑證獲取合約中真實的LP抵押物。

4.最后將LP發送至DEX中移除流動性獲利。

本次事件是因為GenomesDAO的LPSTAKING合約可被任意重復初始化設置關鍵參數而導致合約中的抵押物被惡意耗盡。[2022/8/7 12:07:06]

要了解有關期權基礎的更多信息，請查看以下鏈接的相關內容：

FinNexusDocs

OptionAlpha

加密資產期權

在傳統金融中，期權的基礎資產多種多樣，各不相同。有黃金、石油、匯率、股票、指數等期權。

如果我們將基礎資產更改為加密貨幣，這就是我們要介紹的加密資產期權。目前，BTC和ETH期權占據最大的市場份額。

在目前占據主導的中心化衍生品交易所中，Deribit提供最深的流動性并控制著90％的期權市場。其他諸如CME，Huobi，OKex和LedgerX都在快速增長。

Harvest.Finance被黑事件簡析:10月26號，據慢霧區消息 Harvest Finance 項目遭受閃電貸攻擊，損失超過 400 萬美元。以下為慢霧安全團隊對此事件的簡要分析。

1. 攻擊者通過 Tornado.cash 轉入 20ETH 作為后續攻擊手續費；

2. 攻擊者通過 UniswapV2 閃電貸借出巨額 USDC 與 USDT；

3. 攻擊者先通過 Curve 的 exchange_underlying 函數將 USDT 換成 USDC，此時 Curve yUSDC 池中的 investedUnderlyingBalance 將相對應的變小；

4. 隨后攻擊者通過 Harvest 的 deposit 將巨額 USDC 充值進 Vault 中，充值的同時 Harvest 的 Vault 將鑄出 fUSDC，而鑄出的數量計算方式如下：

amount.mul(totalSupply()).div(underlyingBalanceWithInvestment());

計算方式中的 underlyingBalanceWithInvestment 一部分取的是 Curve 中的 investedUnderlyingBalance 值，由于 Curve 中 investedUnderlyingBalance 的變化將導致 Vault 鑄出更多的 fUSDC；

5. 之后再通過 Curve 把 USDC 換成 USDT 將失衡的價格拉回正常；

6. 最后只需要把 fUSDC 歸還給 Vault 即可獲得比充值時更多的 USDC；

7. 隨后攻擊者開始重復此過程持續獲利；

其他攻擊流程與上訴分析過程類似。參考交易哈希：0x35f8d2f572fceaac9288e5d462117850ef2694786992a8c3f6d02612277b0877。

此次攻擊主要是 Harvest Finance 的 fToken(fUSDC、fUSDT...) 在鑄幣時采用的是 Curve y池中的報價(即使用 Curve 作為喂價來源)，導致攻擊者可以通過巨額兌換操控預言機的價格來控制 Harvest Finance 中 fToken 的鑄幣數量，從而使攻擊者有利可圖。[2020/10/26]

來源：Source:https://www.theblockcrypto.com/data/crypto-markets/options

數字貨幣期權增長迅速，據theblock的統計，BTC和ETH的持倉量都在2020年12月達到歷史新高。

另外，除前面提到的中心化期權交易市場外，去中心化的期權交易作為新生事物也快速發展。2020年，隨著DeFi的快速增長，出現了許多去中心化期權平臺，如Hegic，FinNexus，Opyn，Opium，Auctus等，他們通過差異化的鏈上模型，提供去中心化鏈上解決方案，用于交易和結算加密期權合約。

期權為何有用？

在金融領域，期權是一類強大的金融衍生工具，它們可以靈活的與各種投資策略結合，通過提供杠桿、保險、現金流等多種方式來提高投資組合的財務績效。

在傳統金融中，一個很好的例子就是期權可以作為有效的對沖工具，以抵御標的資產價格下行的風險。期權也可以用于投機目的，例如對波動性資產的方向進行下注提高收益，或者通過出售期權來降低持倉成本或者產生經常性現金流收入。

期權是一種使您的加密資產增值的簡便而有效的工具

如果一位加密貨幣的ETH長期看多用戶，他可以通過購買僅花費0.1ETH的看漲期權來輕松地實現1個ETH的價格敞口。此外，他可以賣出/做空ETH看跌期權并立即獲得溢價，并在ETH價格調整期間通過該賣出的期權的行權，實現ETH的逢低買入。

期權具有杠桿作用，但購買它們的交易者不必擔心清算，因為所有買方支付的都是預先設定的權利金而無需提供質押或者保證金。期權持有人的潛在損失是有上限的，而收益可以是無限的。

期權可以有效地保護您的加密資產財富

通過購買看跌期權，可以抵御價格大幅下跌的風險，而購買該期權的成本僅為市價的5％。有趣的是，和期貨合約不同，如果市場價格在持續上漲，期權持有者可以選擇不行權，仍然享受標的資產價格上升帶來的收益。

可以說，期權是一種理想的財務保護性工具，可以幫助您在晚上睡個好覺。

期權是風險管理的好方法

圍繞著加密資產的安全性和避險特點始終存在爭議，主要是因為它們的高波動性以及與編碼問題相關的風險問題。期權可以很好地對沖此類風險，因為期權可以提供無限的收益，同時將您的損失限制在您為持有期權合同而支付的相對較小的期權金上。對于期權持有人而言，最大損失以期權金為上限，而若價格朝有利方向波動，則波動性帶來的收益可能是巨大的。

期權的一些簡單用例

為了更好地理解期權的工作原理，以下是一些簡單的應用示例，用一說明如何使用它們來增值或保護您的加密資產。

持有看漲期權來加杠桿

多頭看漲期權策略是最基本的交易策略之一，用戶在購買期權時預期基礎資產的價格將大幅上漲，且漲幅將在期權有效期內超過行權價。

Sam是ETH的持有者，由于以太坊上的DeFi生態系統不斷壯大，他長期非常看好ETH未來的價格。目前他已經持有1ETH，他預期ETH價格將在近期上漲，為了放大價格上漲的收益，Sam買入了1個ETH的看漲期權，行權價為700美元，有效期為15天。該合約的期權費為70美元。

如果如Sam的預期，ETH的價格在兩周內上漲了20％至840美元，Sam通過執行看漲期權將獲得140美元的回報，回報率為100％/70美元）。該看漲期權給了Sam5倍的杠桿回報。

而如果ETH價格在兩周內下跌20％至560美元，Sam將可以選擇不行使看漲期權，而他會損失70美元。也就是說，Sam持有一個ETH期權，即使是價格發生暴跌的情況下，山姆可能只會損失140美元。

如果Sam看漲預期非常強烈，他甚至可以將ETH存入Makerdao，Compound或Aave，并借用穩定幣來購買看漲期權。這將給他帶來更多的杠桿效用，而相關的風險也將更高。

通過持有保護性看跌期權作為財產保險

保護性看跌期權策略是指通過購買資產，并購買行權價等于或接近資產當前價格的看跌期權來建立保護性看跌頭寸，從而起到價格保險的效果。

Henry持有一些ETH，近期價格持續上漲并超過750美元，Henry感到滿意。盡管他擔心市場可能會有所調整，但他難以預期調整的幅度，也不希望在市場繼續上漲的情況下放棄潛在的利潤。

鑒于此，Henry購買了看跌期權作為保險，行權價為740美元。這意味著即使市場下跌，他仍然有權以740美元的價格出售ETH。如果以太坊價格繼續上漲，他總是可以選擇不行使看跌期權，而繼續享受價格上升給予自己的收益。

在此示例中，Henry購買了看跌期權作為保險，因此，他可以因此獲得價格保護，并且仍然享受價格上漲帶來的收益。

通過持保看漲期權在相對平穩運行市場階段獲利

持保看漲期權是指通過擁有資產并出售等量的看漲期權來創建有保障的看漲期權的策略。通過執行該策略，投資者通過持有標的資產，并且賣出該資產作為標的的的看漲期權，并可以產生現金流收入，降低標的資產的持倉成本。

Lucy持有一些ETH。現在以太坊價格為750美元。她預計未來的市場將保持平穩。她已經有一些利潤，她有意愿按當前價格出售她的ETH。同時，她也想降低自己的持倉成本。因此，她決定以760美元的行權價賣出一些ETH看漲期權，并立即獲得50美元的溢價。

如果ETH價格高于760美元，當期權買方行使看漲期權時，由于該價位已復合她的預期，她也樂意賣出。如果價格在到期前最終低于760美元，她將獲得期權費，并將把持有ETH的成本降低50美元。

在此示例中，Lucy采用了持保看漲期權策略，因為她打算長時間持有標的資產，但預期短期內價格可能會相對平穩。但及時是價格上漲，她也樂于可以按預定價格出售資產。

通過賣出看跌期權帶來收益且逢低買入

對于看跌期權的賣方而言，那么如果該期權的買方行使該期權，則該投資者有義務購買相關資產。

Ted看好ETH，如果市場從近期的上漲中做出回調，他希望增加投資。當前的ETH價格是800美元，如果價格回到750美元，他覺得可以多買一些。他可以在交易所下單。但通過期權，他是否可以有更優的方案呢?

Ted可以以750美元的行權價賣出看跌期權，并立即將30美元的保費收入囊中。如果ETH市場價格跌至目標價750美元，當期權持有人行使期權合約時，他可以以該價格自動進行購買。

賣出看跌期權可以在產生立即現金流量的同時，若價格回調至目標價，以該價格買入標的資產。相較于傳統的限價買入訂單更有優勢。

礦工如何使用期權？

礦工通常定期比如每月都有固定的費用支付，他們厭惡波動，特別是當代幣價格暴跌時。期權可以是一種有效的對沖工具，可以最大程度地為礦工降低風險。

John是ETH礦工，預計每月開采100ETH，但是他需要在每月的4號支付30000美元的電費。John擔心ETH可能像2020年3月那樣有閃崩的風險，這肯定會危害他的挖礦利潤。鑒于此，每月他會購買50個ETH看跌期權，行權價為600美元，到期期限為1個月，以確保每月的電費的支付。這可能使他總共花費了2000美元，是在其承受范圍之內的。對于John而言，看跌期權是一種保險，同時他仍將受益于以太坊的上升。

跨式期權策略從高波動中獲利

跨式期權策略是通過持有相同數量的，并具有相同的行權價和到期日的看漲期權和看漲期權來實現的，是從波動率中獲利的有效策略。

在最近一段時間內，以太坊大幅上漲至1000美元。Alex不確定ETH在未來的將來會上升還是下降。但他預計這一波動將會很大。他從更高的波動性中獲利。他可以通過采用跨式期權策略，買入行權價為1000美元看漲期權和看跌期權。如果市場上漲，那看漲期權獲利。如果市場下跌，看跌期權獲利。這可能總共花了Alex120美元。如果BTC升至1120美元以上或跌至880美元以下，他將最終獲利并獲得杠桿。120美元的保費是Alex在這個策略組合的最大可能損失。

Alex通過跨式期權策略，可能從一個較高波動的市場階段獲利，而且他不需要押對市場的走勢。

從上面的用例中，我們可能會注意到，期權與現貨交易有很大的不同，與一些更為人熟知的衍生工具也不同。可以通過更靈活地組合期權和行權價格來建立有趣的策略，以實現各種不同的目的。不同的組合的風險收益特點也可能相應地有很大差異。

DeFi中的期權

去中心化期權是DeFi中的新成員。盡管于2020年才誕生，但其潛力巨大且發展迅速。它們是非托管的、開源的且可組合的。此外，DeFi期權的流動池模型也是一項極大的創新，它解決了鏈上的流動性問題，而相較傳統訂單薄的模式的鏈上應用，低成本、高效、聚合流動性的特點有著很大優勢。請參閱本文以獲得有關去中心化期權協議的更深入的信息。

本文由去中心化期權項目FinNexus編寫，目的是希望投資者能夠更清晰和深入的了解這一強大的金融產品，并實現加密資產的保值和增值。但請注意，期權是一種相對復雜的、具有潛在風險的產品。在執行任何財務決策之前，請務必進行充分的了解和研究。

撰文：FinNexus

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