ETH:灰度：以太坊價值評估報告

灰度投資公司成立于2013年，隸屬于DigitalCurrencyGroup集團旗下子公司，是世界最大的數字資產管理公司。

本報告是灰度最新發布的關于以太坊的價值評估報告，旨在概述評估以太坊的重要考慮因素。該報告探討了三種評估方法及其相關指標：ETH作為貨幣，ETH作為消費品，ETH作為計息資產。

以下為正文：

自2015年推出以來，以太坊作為第二大區塊鏈網絡備受關注。盡管該網絡已經發展成一個數十億美元的P2P價值轉移的強大結算層，投資者往往發現很難確定投資案例。

以太坊強大的網絡可確保應用程序根據編碼后的邏輯運行，無需第三方，也不太可能受到干擾。

以太坊和比特幣有著共生關系，吸引了外界的流動性。比特幣是數字生態系統中首選的價值存儲，而以太坊已成為領先的金融基礎設施，每天結算超過120億美元。

灰度：已對美SEC拒絕現貨比特幣ETF申請提起訴訟:10月12日消息，加密資產管理公司 Grayscale Investments 已就美國證券交易委員會（SEC）拒絕其申請現貨比特幣交易所交易基金的訴訟提交了開場簡報。Grayscale 首席法律官 Craig Salm 表示，現貨 ETF 和期貨 ETF在比特幣背景下沒有區別，因為芝商所比特幣期貨的定價本身就低于現貨比特幣市場。簡報中稱，美國證券交易委員會未能證明為何會對比特幣期貨 ETP 和現貨比特幣 ETP 批準存在截然不同的處理方式，因此違反了美國《行政程序法》的最基本要求。[2022/10/12 10:32:00]

ETH作為貨幣

ETH是新興的去中心化金融系統的本地資產，并且是建立在以太坊之上的應用程序的主要資金來源。

灰度：由于DeFi的復雜性和資產支持代幣的擴散，ETHW分叉將面臨重大挑戰:金色財經報道，Grayscale Research在其官網上討論了以太坊可能向權益證明的過度，并將理論上的工作量證明ETHW鏈與ETC進行了比較。Grayscale總結稱，由于 DeFi 的復雜性和資產支持代幣的擴散，ETHW 分叉將面臨重大挑戰。雖然預計成功的機會很低，但礦工和交易所已經出現了對 PoW 分叉的一些支持。到目前為止，對 ETHW 代幣的投機導致價格自推出以來穩步下跌超過 50%，而 ETC 的價格上漲了約 9%。

除了對 ETHW 代幣的興趣下降之外，主要的以太坊協議和參與者，例如 Tether 和 Circle，已經表示支持將 ETH PoS 作為規范鏈。這是一個重要的支持跡象，因為這兩家公司負責近 1200億美元的交易。鏈上資產支持的代幣。如果協議發現代幣持有者確實希望在以太坊的 PoW 變體上對協議進行變體，他們很可能會偏愛 ETC，而不是在 ETHW 上復制的鏈上生態系統的復雜性中導航。[2022/8/16 12:28:40]

ETH在以太坊網絡上扮演著新時代數字貨幣的角色。每當用戶在以太坊網絡上部署智能合約，為應用程序提供流動性或在去中心化交易所進行交易時，ETH都必須支付網絡費用。

灰度：DeFi的資產現在的價值占標準普爾指數4.2萬億美元市值的2.6%:金色財經報道，灰度發布《灰度DeFi入門》報告，報告指出，DeFi機器人顧問的回報自動化戰略正在推動資本市場的效率，這在DeFi的開放銀行業務之前是不可能的。在DeFi的開放式銀行數據API之前是不可能的。DeFi使任何人向全球任何地方有互聯網連接的其他任何人提供這些服務。顛覆了金融行業。DeFi的市值在兩年內已經上升到約900億美元。DeFi的資產現在的價值占標準普爾指數4.2萬億美元市值的2.6%。然而，卻在8萬億美元的全球銀行業中僅占1.6%，DeFi仍處于早期階段。如果這種增長速度能夠繼續下去的話。這將是所有美國商業銀行存款的1%，或使DeFi成為美國第18大資產銀行。[2021/12/30 8:13:34]

如果投資者確實認為ETH是貨幣，那么值得探討其與其他貨幣競爭對手的相對價值。以當前價格計算，ETH是否能夠以合理的價格從競爭對手那里獲得市場份額？

聲音 | 灰度：比特幣是現代投資者的新黃金:據AMBCrypto消息，美國數字資產管理公司灰度（Grayscale）發布的最新研究報告指出，隨著貨幣和支付系統的發展，比特幣將繼續威脅并取代黃金作為最終貨幣資產。該報告進一步比較了比特幣和黃金的效用和特征，以及貨幣的7個因素，即稀缺性、可驗證性、持久性、可移植性、可分割性、可替代性和可識別性。[2019/6/8]

ETH市值占其他貨幣的比例

在去中心化金融生態系統中，ETH作為抵押品的使用范圍繼續擴大。然而，穩定幣(主要與美元掛鉤的數字貨幣)和比特幣作為以太抵押品的使用增加，可能會挑戰ETH作為生態系統首選抵押品的地位。WBTC是比特幣在以太坊上的合成版，它使比特幣能夠在以太坊網絡上傳輸。USDT和USDC是以太坊上最大的美元穩定幣。下圖顯示了WBTC，USDC和USDT的增長情況。盡管以太坊上替代資產的增長可能會挑戰ETH作為抵押品使用，但以太坊作為結算網絡使用量增加是一個積極趨勢。

以太坊上的比特幣和美元

ETH作為消費品

ETH是以太坊網絡不可或缺的一部分。網絡上的每筆交易都會產生一定的費用，該費用以ETH計價。隨著對網絡需求的增加，費用也隨之增加。

作為商品，ETH的價格將根據市場上的供求而波動。幸運的是，以太坊區塊鏈是透明的，我們可以分析用戶活動，對ETH的潛在市場價格做出解釋。

我們可以檢查以太坊網絡每天收取的總交易費，以衡量需求，如下圖所示。由于ETH是支付這些費用的商品，高昂的費用會推動對ETH的需求，就像旅行增加可能會推動對汽油的需求一樣。值得注意的是，2021年1月的交易費用總額幾乎是2018年1月峰值費用的5倍。然而，ETH的價格大致相當于2018年的峰值價格。

每日總交易費用

交易費用是在以太坊網絡上支付的交易總額。考慮ETH價值的另一種方法是將ETH的歷史價格與網絡上的銷售進行比較。下圖以“價格與銷售額”比率說明了這種關系：比率越低，表明該網絡相對于ETH的歷史市值產生較高的收入。

ETH價格與銷售額比率

ETH作為計息資產

以太坊已經開始進入該協議開發的下一階段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成為可擴展的權益證明區塊鏈。這意味著持有人可以將自己的ETH作為抵押品，成為網絡上的驗證者。

這是ETH價值的另一個關鍵轉變。以太坊2.0將ETH從一種商品轉變為我們所描述的生產性商品，持有人將能夠通過抵押ETH來產生利息。這種資產結構與現實世界中的任何其他資產結構都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作為商品消費，也可以作為現金流的債權進行抵押，類似于股權。

它的初始價值來自其商品用途以及市場的供求動態。那些對ETH未來價格前景充滿信心的人，可以通過抵押資產以賺取抵押品的收益。這可能會進一步減少ETH的浮動供應。如果大量的ETH被抵押，這將減少可供消費的供應，可能對ETH的價格起到正反饋循環的作用。請參閱下表，了解價值如何通過以太坊2.0網絡流動。

以太經濟

其他相關指標

每日活躍地址是網絡增長的重要指標。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與用戶數量的平方成正比，這一定律曾被用來評估Facebook的價值。目前，以太坊每天有近70萬個活躍地址。

以太坊活躍地址

同樣，以太坊上的哈希率也達到了新高，哈希率用于衡量礦工用來驗證交易的計算機能力。由于礦工收回其初始投資需要時間，這表明礦工對以太坊將繼續產生高額交易費抱有信心。如果礦工們認為交易費會下降，他們將不愿意為采礦分配資源。

以太坊哈希率

結論

以太坊比比特幣更年輕，其協議在不斷變化。因此，評估ETH的方法也在不斷變化。將ETH視為貨幣，消費品以及計息資產，可以使投資者在為資產分配價值時考慮一系列可能的結果。

以太坊上的大量活動，以及以太坊2.0帶來的可擴展性使以太坊社區感到非常興奮。我們可以從數據中觀察到，ETH的價格往往會隨著網絡上的活動而變化。如本報告通篇所述，包括活躍地址、哈希率和網絡費用在內的多個指標正在達到新高，這對投資者來說是一個積極的跡象。

報告來源：GrayscaleInvestment

翻譯：AmyLiu

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