DEF:散戶運動與DeFi

GameStop的線下門店

在傳統金融市場中，這幾天的話題中心無疑是GameStop和WallStreetBets的散戶們。在各機構看空老牌實體游戲銷售商GME時，散戶們以WSB論壇為陣地，有組織地大量買入GME的股票，導致GME的股價一路飆升，今年上漲幅度超1600%，僅上周五一天，股價就上漲了68%，先入局的幾大看空基金先后被迫平倉，虧損巨大，不得不借來大量資金才能維持運轉，十分狼狽。在散戶們熱情高漲、機構疲于救火時，券商入場，在上周四，被大量散戶們使用的券商APP，Robinhood，限制了散戶們購買GME等股票，只能賣出，另外幾家券商也紛紛效仿。另外，散戶們最初的根據地WSB被Reddit以“散布仇恨言論”的理由封禁，他們在Discord使用的討論組也被discord封禁，一眾嘩然。上周五時Robinhood迫于壓力開發了GME等的股票買入，但限制每次只能買入2股，后來又延伸到除GME外的其他36只股票限購；與此同時，機構的買賣沒有受到任何限制。憤怒的散戶們隨即轉向支持美股交易的英國券商、歐洲券商，在具有俄羅斯背景的通訊軟件Telegram中發起新的討論組——一個小插曲，在散戶們重新安家后，很快，Discord又發帖稱他們原來的討論組已經恢復。1月29日，道指暴跌600點，失守30000點，但與此同時GME的股票卻暴漲，回到325美元左右。股價的劇烈變動引起了監管的注意，美國證監會發表評論稱，他們密切關注股價的大幅度變動，也將檢查券商的相關行為。上周四，在Robinhood等券商禁止買入GME股票時，GME遭遇暴跌

Jump Crypto報告：UST崩盤期間，大型投資者選擇退出而散戶繼續買入:6月3日消息，Jump Crypto在一份關于Terra崩盤的報告中表示，UST脫錨期間，一些大型投資者退出了與Terra相關的頭寸，而小型投資者卻在繼續買入。

到目前為止，該公司基本上對Terra的消亡保持沉默。盡管Jump的總裁Kanav Kariya在LFG基金會的網站上被列為管理委員會成員，但該報告沒有討論他的公司在此次事件中扮演的角色。

基于公開區塊鏈交易（不包括Jump的內部數據）的發現表明，一些大型投資者比許多較小的投資者更早地退出了UST頭寸，這再次表明加密貨幣仍然是大型專業玩家的游戲。

由研究人員Nihar Shah和Maher Latif撰寫的Jump Crypto報告指出，UST的一些大儲戶早在5月7日就退出了Anchor，而一些小儲戶則在5月7日至5月9日期間增加了敞口。Jump表示，UST從Anchor流出在UST進一步脫錨方面發揮了關鍵作用。

報告總結稱：“然而，小儲戶的總倉位規模比中型和大型儲戶小一個數量級，因此敞口的增加不足以抵消資金外流。”此外，Jump認為，根據對錢包歷史的分析，引發這場崩盤的錢包不太可能與專業交易實體有關。（彭博社）[2022/6/3 3:59:59]

在散戶們因“散戶暴打華爾街”而興奮時，也有人提出了不同意見。有人扒出知名機構黑石基金在去年十二月已經入股GME，這場勝利實際上是機構和機構間的對決，散戶的群體情緒只是一個幌子。也有人指出，WSB的參與者中本來也不乏前華爾街的分析師，他們對華爾街那套非常清楚；也不乏身家雄厚、不怕虧損的散戶，一味將他們斥責為沒有文化、不能成事的暴徒是不可取的。一些做多的機構的確躲在散戶身后悶聲發財，但散戶本身的規模效應也是不可忽視的。比起簡單的金融運動，考慮到“散戶”的數量，以社會科學的角度看待整個事件會變得更加有趣。在群體中，情緒是最原始的驅動力，偏激的負面情緒更加有效。有博主總結，這些散戶都具有相同的情緒：憤怒。經濟受到沖擊時，社會中的中下層人民的生活受到更大影響，不滿情緒積累；長期以來，華爾街的精英不僅壟斷了財富，而且壟斷了話語權。但精英始終是少數，受到變相剝削的民眾人數眾多。人們對類似的故事的推崇與共鳴，甚至于親身參與，是散戶身份的發聲意愿的具象化。情懷、賭徒心理、GME實體經濟的賦能作用，此類風險極大的股票本身具有的造富效應……難以說清這場群眾運動的起源，參加這場運動的人的個體原因是各不相同的，但他們受到同樣的情緒的感染，從而加入群體，實踐群體指導的行為。通過網絡，群體構建跨越了地域和時間的限制，群體共識得以快速傳播，群體可以更快地吸引參與者，而情緒和群體內指導信息可以更高效地傳遞給每個群體成員。個體的群體成員有自己的社交圈，在參與活動時，有一定概率吸引社交圈內的成員加入群體中，加上新聞的大肆宣揚，網絡中更多的、在這種群體情緒中找到共鳴的人加入這場狂歡。而當被這種情緒裹挾的群體具有一定的規模時，可以通過群體的誕生反推現有社會與體系中的結構性問題，對于GME事件，是普通民眾對華爾街“朱門酒肉”的憤怒。一位散戶的Twitter發言

泰國SEC將于3月24日舉行加密散戶入場規則聽證會:2月25日消息，泰國證券交易委員會（SEC）計劃于3月24日舉行加密散戶入場規則聽證會。官方目前正在就擬議的新加密投資者入場規則征求公眾意見，公眾咨詢將持續到3月27日。而根據此前公布的擬議咨詢文件，SEC將評估應該對開設新加密貨幣交易賬戶的散戶投資者施加什么樣入場條件，包括加密投資者的凈資產及年收入、以及交易經驗等。[2021/2/25 17:52:06]

而精英們的應對行為：拔網線、限制交易，扯下遮羞布展示最赤裸的權力，這些行為本身可看為“規則之上的元規則”，斷服務器的行為在誠信契約中是不可取的，但是由于服務器是中心化的，中心化的平臺可以根據自己的利益隨意地、方便地更改規則，技術上是可行的，作為依賴平臺提供功能的用戶則沒有還手之力。——此次散戶能轉戰其他券商和其他平臺，或許不僅是商業競爭，更可能涉及到更復雜的國家利益問題，此處暫時按下不表。總之，在一個大的集合體內，數量較多的民眾，與數量較少的精英在傳統的資源分配上是無法抗衡的，由于精英掌握資源分配的規則，注定不可能讓多數民眾享受同樣的福利。但在網絡高度發達的當代，更多的人受到了教育，獲取到知識，使得他們擁有掌握自己的財產處理權的意愿，也具備一定的能力。在過去，華爾街機構幾乎壟斷這種再投資的可能，從中收取高額傭金，Robinhood一類美其名曰對散戶友好的券商交易平臺，其崛起一定程度上利用了散戶們急于擺脫機構的心理，卻在多空對決的關鍵時刻，不講道理地直接更改規則，這值得“散戶”反思：在中心化機構定義規則的前提下，自由市場究竟是不是真正“自由”的市場？GME事件最核心的或許不在于空頭機構洗心革面，甚至不在于有些人為美股市場擔憂、擔心GME的炒作越演越烈成為美國黑天鵝，而在于散戶的激進運動使得道貌岸然的機構在利益面前顯露本性：我們的“公平正義”的規則，只是為“我們的利益”服務的。如果有地方不一樣，只有DeFi。

Fundstrat創始人：預計將有6萬億美元的散戶資金將涌入比特幣和股票:1月31日消息，Fundstrat創始人Tom Lee表示，目前94％的散戶資金已經投入債券，預計未來十年將有超過6萬億美元的散戶資金從債券中流入股票和比特幣。此外，特別是千禧一代更傾向于自己理財，而不是將購買某個指數或某些基金。我們可能會看到一種趨勢，即散戶越來越多地將這些投資掌握在自己手中以尋求回報，至少從去年11月已進入比特幣和股票市場。比特幣等新的數字資產還帶有某種數字化的本地形式，相當于21世紀的股票交易。（Trustnodes ）[2021/1/31 18:29:16]

一旦我們將金融行為的關注點從單一的精英資本轉移到散戶身上，金融的去中心化話題就不可避免，而去中心化金融的實現形式，即是DeFi。DeFi的交易邏輯基于區塊鏈的智能合約，智能合約一旦部署到鏈上便不能更改——除非另立新的合約，并且用戶愿意遷移自己的資產到新的合約上。由于其交易邏輯的公開透明，如果存在漏洞，所有人都可以利用它，這對編寫合約提出了更高的要求，同時這也是對用戶權利的保障。——不存在違背交易已有規則的黑箱操作。而區塊鏈本身是去中心化的，所有節點共同地維護一條鏈的狀態，如果節點足夠分散，全網大部分的節點都是誠實的，便不會出現“掌握服務器的中心化公司隨意更改權限”的情況。區塊鏈與DeFi的存在，理想情況下，創造了一個從未有過的“人人平等”的交易市場。在DeFi市場中，策略才是決定獲利的最根本因素，而不是資金與內幕交易。這種策略包括短期高頻的套利操作，也包括對長期價格的準確預言。DeFi不歧視小額買賣，也不會為大額資金的買賣額外給出更優的報價——事實上，在DeFi中最通用的AMM交易模型中，大額資金操作往往受到高滑點的掣肘，這樣的設計是利于小額交易者的。即利于散戶。但DeFi發展至今，在熱度之外也有自己的問題，DeFi應用的主戰場區塊鏈，以太坊，由于gas費機制，每一筆操作都要繳納數量不等的gas費，又因為以太坊的原生貨幣ETH，隨著人們對比特幣和加密貨幣市場的認可度上升，價格水漲船高，普通的一個轉賬操作就要付出絕對金額不小的gas費，對于小散戶而言成本偏高；又因為以太坊的鏈的確認機制非常原始，在大量用戶涌入時，會出現明顯的擁堵，進而引發一系列DeFi市場的黑天鵝事件——而如果看好DeFi的發展與它本身的意義，長遠看來，必須考慮大用戶數量的解決方案。以太坊與用戶都在積極尋求解決辦法。以太坊社區最初想到的解決方案是Layer2，指的是把一些轉賬或智能合約的操作轉移到鏈下，鏈上只負責驗證結果，目前Layer2的具體應用有好幾種，側鏈，op-rollup，zk-rollup，各有各的應用場景，也各有各的不足。而且各種rollup方案不是完全兼容的。或者鏈本身直接從普通節點的PoW，轉成具有超級節點的PoS，如以太坊2.0。又或許，選擇一個PoW鏈，既保留了PoW的去中心化結構，確認速度足夠快，而不會遇到擁堵。可以說，選擇怎樣的方案，同時解決擁堵和高昂gas費的問題，是Defi發展不可逃避的問題。只有同時解決這兩個問題，DeFi才能成為上文所述“理想意義”的DeFi，去中心化，人人平等。

因限制游戲驛站等WSB概念股交易 Robinhood遭散戶集體訴訟:1月29日消息，美國著名零傭金券商Robinhood周四遭到集體訴訟，此前Robinhood限制其用戶在平臺上購買游戲驛站、黑莓，AMC院線等WSB概念股。

用戶要求Robinhood賠償因交易中斷所帶來的損失。Robinhood沒有立即回應對這些訴訟的評論請求。（智通財經）[2021/1/29 14:17:32]

目前，GME的大戲尚未結束。據統計，GME的做空期權總量并沒有減少，總額僅減少了8%，只是做空期權的持有者更換了，機構被更大的機構吞食，叢林法則應用，仍是掰手腕的權力比拼，多空對決最后會走向什么結局，散戶的激進情緒最終又將如何化解，是非常有趣的問題。

分析 | 散戶正在經歷燈下黑行情:AKG Venture分析師Taylor認為：昨日的盤口語音顯示Okex季度期貨和Bitmex永續期貨，所有爆倉的多頭倉位均被人接走，昨日溢價持續在300居高不下，表明多頭為集中火力行為；但是今日Okex季度溢價開始松動，說明多散戶開始動搖，盤口數據顯示，多頭主力將更多的子彈放在了9400-9500一線，特別9400，集火了多頭近40%的火力，空軍則處于分散化排布，9900-10400均有防守單，即以上跡象表明多空均有主力資金存在，且空軍以逸待勞，散戶則是在經受“燈下黑”，今日搖擺不定的散戶定將成為這波行情的犧牲品，一旦多頭主力開始撤離，散戶將哀鴻遍野。[2019/9/24]

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