ETF:觀點解讀｜我對比特幣的看法

近日橋水基金的創始人，華爾街著名的對沖基金投資人達里奧發表了一篇最新的文章，詳細談了他對比特幣最新的見解。

達里奧近年來曾多次談到比特幣，他的觀點也從最初的藐視到現在開始逐漸接受，尤其在去年年底他還表示可能錯看了比特幣的某些方面。而在前兩天發布了一篇文章《我對比特幣的看法》，他更是以相當正面的態度評判了比特幣。

這篇文章包括其中文翻譯的閱讀量都相當高，很多讀者看這篇文章希望從文章中看這位華爾街的大師是如何為比特幣背書的，但我認為讀這篇文章的更大意義在于學習其底層的思考邏輯。

很多投資大師之所以成為大師都有他們獨到的思維和與眾不同的思路，作為普通投資者要學習他們的就是學習他們這種思維和思路。而他們的思維和思路往往就體現在他們的文章中，因此我們讀這些大師的文章最核心的我認為是從文章中去理解領悟他們的思維方式。

觀點：加密貨幣已經準備好反彈:金色財經報道，比特幣基金管理公司Pantera Capital創始人Dan Morehead表示，比特幣、以太坊、XRP和更廣泛的加密貨幣已經準備好反彈。[2023/7/19 11:04:26]

而一位傳統投資大師對比特幣這樣的新興事物能發生這樣大的態度轉變，他的文章就更值得我們從這方面去理解思考。

首先，他的第一個觀點：“我發現，大部分想要推廣比特幣的人都試圖找到一種敘事方式，而那些反對比特幣的人，那些嚇得縮在角落里的少數人則用另一種敘事方式。”

這句話中，達里奧對反對比特幣的人的姿態用了一種貶低的描述方式。很顯然，在達里奧看來，那些反對的人對比特幣這個新興事物的恐懼是可笑的。這也從側面反映出他自己是個正在大膽接受新興事物，不斷修正自己觀點的人。

觀點：當前的情況下，比特幣可能接近中期高位:BK Asset Management分析師Schlossberg：比特幣的近期上漲可能是短暫的，但加密貨幣的總體漲勢將會持續很長時間。當前的情況下，比特幣可能接近中期高位。[2021/4/2 19:40:57]

第二個觀點：“大約在公元1350年，美第奇家族推出了信貸產品，結果讓銀行家們發家致富，同樣，比特幣顛覆了現有貨幣體系，也讓它的發明者和那些早期入場的人變得非常富有，未來也極有可能讓更多人成為富豪”。

達里奧在這里引述了歷史上的金融創新，將比特幣和歷史上的事件進行比較。這也是我很喜歡的方式，但由于我更多熟悉的是互聯網的發展史而非金融史，所以我經常將比特幣、數字貨幣的發展和互聯網的發展進行比較。雖然比較的方式不同，但我同樣也能從互聯網的歷史中看到數字貨幣的光明未來。

觀點：使用第三方托管機構的人大量采用并不是比特幣的大規模采用:加密貨幣托管公司Casa聯合創始人兼CTO Jameson Lopp轉發的觀點表示，使用第三方托管機構的人大量采用并不是比特幣的大規模裁采用，而是大量采用比特幣IOU。原觀點指出，在一個充斥著數字黑客和監管不確定性的世界里，冷錢包是最安全的選擇。但大多數持有黃金投資組合的投資者都是通過經紀機構購買ETF的股票，他們實際上根本不持有任何黃金。事實上，他們所擁有的只是一張紙證，表明他們有權獲得相關黃金的市場價值。他們無法從ETF中提取實物黃金。對于大多數普通投資者來說，這對他們來說完全可以。

BTC和加密社區的人員通常是超前或者具有一定技術水平，對他們來說，冷錢包是完全有意義的。進入頂級安全級別的技術壁壘并不太高，而且是一個無需考慮的問題。但是對于普通的大街投資者，Robinhood和PayPal是完美的解決方案，是可以理解和訪問的切入點。并不是每個黃金投資者都希望或需要在地下室購買實物金條，比特幣和加密貨幣也是如此。

注：IOU相當于一份靠交易所名譽擔保的欠條。[2020/11/23 21:47:01]

每個人的歷史背景和知識側重點都不同，但不同領域的歷史所反映的普遍規律應該是貫通的。我們只要善于從歷史中尋找規律，都能從自己熟知的歷史中找到能合適描述數字貨幣的方式。

觀點：加密貨幣相關推文數量減少，但情況有所好轉:The TIE首席執行官Joshua Frank表示，從2018年1月至2020年4月，幾乎所有加密貨幣的相關推文數量都有所下降。“2018年1月，比特幣30天的平均推文量達到峰值，每天略高于80500條。自歷史高點以來，該數據已下跌66%。也就是說，比特幣相關推特數量的下降大部分發生在2018年，比特幣相關推特數量目前徘徊在與2018年10月相同的水平。”他補充說，今年到目前為止，情況有所好轉。“就對加密貨幣的興趣而言，Q1實際上是一個積極的季度。”（Cointelegraph）[2020/4/17]

第三個觀點：“不可否認，在過去相當長一段時間內黃金需求在不斷增長，而且市場上也沒有太多資產能夠替代黃金，這是因為全球債務和貨幣鑄造都在同步進行，我認為這種趨勢在未來也會繼續下去。鑒于當前情況，全球市場對貨幣、或是有限的保值資產需求正在不斷增長，不僅如此，市場對私有資產的需求也在不斷上升，此類資產與黃金其實非常相似，因為他們都能保值，但是發行數量少，市場規模也相對較小，比特幣和其他競爭山寨幣可能可以滿足這一需求。”

聲音 | 觀點：加密是言論自由的一部分 而自由言論就是一切:據Bitcoin.com報道，近日美國司法部長William Barr發表講話，要求科技行業的大型企業與政府機構合作，為加密設備和軟件提供后門切入點。根據他的推理，某些設備和消息服務通過提供了一個安全的、第三方無法訪問的區域來構成安全威脅，在這個區域內犯罪可以迅速擴散。但他差點忘了，這種“免擔保加密”也保護了生活在動蕩地區的記者、研究人員和個人。安全加密還保護和驗證各地加密貨幣持有者的金融資產和交易。文章認為，如果這些本質上是思想代碼串，現在被定為非法，那么一場人類自由表達的全新戰斗似乎才剛剛開始。[2019/7/29]

達里奧這里是從全球大放水這個宏觀面來思考比特幣在應對印鈔、對抗膨脹方面的作用。這也是我經常思考的角度，也是我們普通投資者應該關注的重要因素。任何一個投資品的成長離不開金融大環境的灌溉。

第四個觀點：“我覺得最大的問題在于它有什么實際用途，未來的需求有多大。既然比特幣供給是有限的，那么人們就必須通過估計需求來估計價格。”

在這里達里奧仍然試圖對比特幣的用途給一個定位，盡管在文章中，他屢次將比特幣和黃金進行比較，但似乎他仍然對此保持一定的謹慎態度。但我就樂觀得多，我認為比特幣最大的用途就是在數字世界創造了類似黃金那樣的保值資產。

第五個觀點：“但由于比特幣固定不變的特性，注定了它是無法進化的，所以我認為未來一定會有其他加密貨幣來代替比特幣，而比特幣最終會被淘汰，所以投資比特幣也是一種風險”。

對這個觀點我持保留態度，我們可以說比特幣在功能上會被淘汰，比如它的功能已經遠遠比不上以太坊了。但在價值存儲上它恐怕很難被淘汰。這就好比黃金，黃金并不是世界上最稀有的金屬，但它就是世界上最被認可的貴金屬。

第六個觀點：“如果你站在政府官員的立場上就很容易理解他們的行為和想法了，他們絕對不會允許比特幣超越他們提供的貨幣和信貸，成為更佳選擇。所以，我認為比特幣面臨的最大風險是成功，因為一旦成功了，政府就會不惜花大力氣來試圖扼殺它。“

對這個觀點，我非常認同。實際上自黃金退出貨幣流通領域后，政府尤其是美國政府就一直在打壓黃金，力推美元。因為黃金的崛起肯定不利于美元的霸權。我也擔心未來當比特幣的地位開始威脅到各國法幣的地位時，全球政府會不會聯合起來用某種手段絞殺比特幣的流通，打壓它的價值。

不過我還是更傾向于用樂觀的態度看待比特幣的未來。

第七個觀點：“因此對我而言，比特幣就像是一個難以預測未來的長期期權，我可以對它進行一定投資，但就算虧損了80%也對我沒有什么影響。“

這個觀點我深表贊同，我在以前的文章中曾多次寫過，我對自己投資的DeFi類代幣是做好了歸零的心理準備的。我也反復寫過分散風險的重要性。雖然我自己也投資數字貨幣，但我絕不是把所有的資金都分配在數字貨幣，而是分散在各個不同的領域。這樣即便有一天數字貨幣歸零我還有其它的資產墊底。

上面這幾點是我認為值得和大家分享的一些思考。

整篇文章我們能看到達里奧在審視一個投資品時思考的角度和思路：

當他面對一個新事物時，他會試圖從歷史尋找規律；當他評判一個投資品的價值時，他會尋找一個對標物，并結合當下的宏觀環境看這個投資品是否有需求；當他看一個投資品的風險時，他會思考它最大的風險在哪里；當他準備動手投資時，他會考慮一旦這個風險發生，他能否承受這個風險。

整篇文章給我最震撼的地方是達里奧在思維方面的彈性。所謂思維的彈性就是不受固有思維和固化知識的限制，敢于挑戰自己的認知，嘗試接受認知以外的新事物、愿意謙遜地看待新事物、一旦發現自己的觀點不對，敢于及時糾正自己的觀點。

就像喬布斯所說的“保持饑餓，保持愚蠢”。

達里奧老先生今年已經72歲了，在這個年齡尚能有如此強悍的彈性思維。反觀我們周圍大部分年輕人，談起比特幣就是炒作、傳銷，大部分人喪失了思維的彈性。這是值得我們每個投資者終身警惕的。

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