BTC:吳忌寒聯姻500.COM的背后秘密

1月26日，持續了兩年的比特大陸內訌，以詹、吳二人和解畫上句號。僅僅沉寂了20天，吳忌寒的身影再次活躍，成功霸占了加密市場頭條。

2月16日，美股上市公司500.COM彩票網宣布，與比特小鹿的子公司BlockchainAlliance達成股份置換協議，全資收購BTC.COM礦池業務。

根據比特大陸此前的和解方案，比特小鹿、BTC.COM正是在比特大陸拆分后，歸屬吳忌寒方。

作為加密市場為數不多的「賣水生意」，礦業也是除交易所以外少數可持續盈利的業態之一。特別是如今BTC價格飆升，礦池收益更是不菲。

吳忌寒為何選擇此時出售BTC.COM？是為了套現，還是借殼上市？BTC.COM作價1.2億美元是否被高估？收購方500.COM又是何來頭？

BTC.COM礦池價值1.8億美元？

本次收購案中，最令人關注的，莫過于收購交易金額以及對賭條約。

實際上，這次收購并非現金交易，而是股份定向增發。

根據官方公告，500.COM將發行44,353,435A類普通股，每股面值0.00005美元，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的10%，以換取重組完成后BlockchainAlliance持有的BlockchainAllianceTechnologiesLimited的全部已發行股本。股份置換協議下擬進行的交易包括將BitdeerTechnologiesHoldingCompany在BTC.COM項下的全部礦池業務，BTC.COM域名和BTC.COM加密貨幣錢包(統稱為“BTC.COM礦池業務”)轉讓給公司。首次交割交易預計將于2021年4月15日前完成。

吳忌寒：重慶公司不做研發 北京員工不會遷往重慶:金色財經報道，吳忌寒回應“網傳比特大陸公司主體變更 員工將重新簽訂合同”一事稱：“這個不會的。重慶公司不做研發，北京的員工不會遷往重慶。”[2020/5/9]

需要注意的是，500.COM公司的普通股與「每股美國存托股票」并不是1:1兌換的，而是1ADS=10*普通股。按照2月16日的股價，1ADS=27美元，本次定向增發的股份價值約為1.2億美元。

此外，雙方還簽訂了對賭協議：

如果BTC.COM礦池業務在2021年財年中能取得凈營業利潤，則500.COM將按每股面值向BlockchainAlliance發行額外的A類普通股；當該凈營業利潤超過2000萬美元，則500.COM可發行最多22,176,718股A類普通股，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的5%。

如果BTC.COM礦池業務發生凈營業虧損，則500.COM有權按每股面值回購BlockchainAlliance持有的部分A類普通股；當該凈營業虧損大于1000萬美元，則500.COM最多可回購4,435,344股A類普通股，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的1%。

按照這個方案，BTC.COM實際上是以總價值1.8億美元作價出售。

問題來了，BTC.COM真的值1.8億美元嗎？答案是：值。

獨家 | 吳忌寒：第四季度（熊市）會結束:金色財經報道，在張力紅人說欄目中，針對“熊市”的問題，吳忌寒回復稱：“我覺得第四季度（熊市）會結束。”[2020/4/15]

根據2019年數據，BTC.COM全年收入2622.56萬美元，當時BTC平均幣價是7365.21美金。如今BTC單價飆升至5萬美元以上，漲幅超過7倍，BTC.COM礦池收入自然也翻了幾番。

并且，作為行業頭部機構，BTC.com礦池曾長期排名第一，如今也經常位列前三甲，已經是成熟運營的項目，持續盈利能力沒有太大的問題。因此，BTC.COM估值上億美元是較為合理的，1.2億美金的對價也是資本市場對于BTC.COM的一種定價和認可。

當然，BTC.COM的盈利能力只是考慮的原因之一，500.COM更加看重其背后股東吳忌寒的影響力。

“500.COM更為看重的是吳忌寒先生的行業影響力，他本人在礦機、礦場、礦池超過10年的浸。”接近500.COM方面相關人士告訴Odaily星球日報，“從2017年開始，500.COM團隊就跟比特大陸有過很多業務合作。本次收購的契機是500.COM在今年1月份和2月份共計購入了15900臺礦機，礦業版圖上還缺少礦池這個拼圖，就水到渠成地進行了強強聯手。”

500.COM：昔日龍頭，逐鹿加密礦業

在BTC.COM收購案宣布后，所有人不約而同的問著同一個問題：500.COM究竟是誰？為何收購吳忌寒名下公司？

聲音 | 吳忌寒：全球已有2000-4000萬用戶 加密貨幣很快會被廣泛采用:吳忌寒近日在第二屆全球數字礦業峰會上表示，目前全球有2000-4000萬用戶。世界上大多數受過高等教育的中產階級的人都聽說過加密貨幣，加密貨幣將很快就會被采用。吳忌寒還提到一些有意思的觀點：加密貨幣可能會放緩上漲速度，但周期尚未結束；央行控制著金融恐慌和貨幣體系，但這種力量有局限性；負利率有其黑暗面，它可能推升資產泡沫；加密貨幣是穩定的貨幣體系，它能抵抗“黑暗原力”誘惑。[2019/10/12]

500.COM創立于2001年，是中國首家提供網上彩票服務的公司；2013年赴美上市，年銷售額最高達70多億元，曾是中國互聯網彩票業的龍頭。

然而，與加密市場一樣，互聯網彩票也曾遭遇國家整頓。2015年4月，財政部、民政部、國家體育總局等八部委聯合發文，明令禁止互聯網彩票銷售，互聯網彩票公司迎來寒冬，500.COM業務直線下滑，影響頗深。

此后的四年里，500.COM五次換帥，業務不斷調整，相繼上線貴金屬、基金等等項目，依然未有起色。

老虎證券數據顯示，過去五年中，500.COM持續虧損，凈虧損最高6.51億元。不過，好在公司營業收入始終呈現正數，且營業利潤虧損逐漸降低。

經歷了多次換帥以及轉型后，500.COM開始探索加密產業，這也是過去兩年來不少美股公司的重要選擇。

金色晨訊 | SEC拒絕9項比特幣ETF提案 吳忌寒回應撤資傳聞:1.北京朝陽區下發文件禁止任何場所承辦虛擬貨幣推介活動。

2.美國證券交易委員會（SEC）今日拒絕9項比特幣ETF提案。

3.日本金融監管機構金融服務局負責人表示無意過度控制加密貨幣行業。

4.央行副行長潘功勝稱堅決打擊遏制虛擬貨幣交易、ICO融資。

5.A股上市公司深大通終止收購區塊鏈相關企業區塊鏈通和井銷天下。

6.加拿大道明銀行稱64％金融專業人士未將加密貨幣視為合法數字支付形式。

7.華盛頓州奇蘭縣礦工對擬議電價上漲表示抗議。

8.有安卓應用聲稱下載即送ETH騙取用戶超38.8萬美元資金。

9.比特大陸吳忌寒回應淡馬錫撤資傳聞稱該信息不實。[2018/8/23]

以今年為例，為了應對美元通脹壓力，包括MicroStrategy、特斯拉在內的多家美股企業開始投資比特幣，其中特斯拉已斥資15億美元。

與上述公司的選擇不同，500.COM選擇了一條更穩健、更安全合規的入圈方式——進軍礦業。在加密市場中，礦業是除了交易所以外少數可持續盈利的業態之一。

Odaily星球日報統計了過去兩個月，500.COM的礦業布局：從購買礦機，到收購礦場、礦池，完成礦業產業鏈的整合。

不過，據相關人士透露，500.COM并未今年才入局加密產業。

早在2016年，500.COM相關投資人就開始介入加密貨幣產業的早期投資，包括交易所、礦場、礦機、公鏈、Dapp應用都有涉及。但由于上市公司存在合規以及風險偏好問題，上述投資多是股東個人投資行為或是其他基金主體。

吳忌寒：哈耶克在貨幣市場的整合上的觀點可能是錯的:比特大陸聯合創始人吳忌寒在華盛頓區塊鏈峰會上發言稱，如果確實有自由貿易，那么經濟學家哈耶克在貨幣市場的整合上的觀點可能是錯誤的。[2018/3/8]

如今，500.COM選擇通過自有品牌進場，一方面是因為所選擇的合作伙伴資質、合規、環評、備案相對完備，適合裝入美股上市公司主體；另外一方面，也是正式對外傳達轉戰加密市場的聲音。

“總的來說，500的團隊是加密貨幣行業的老兵了，經過多年的行業沉淀，決定加倉比特幣礦業，從而實現整體轉型。對于未來的加密貨幣市場，我們用實際行動證明了我們是長期看好的。在某種熱定的加密貨幣成為公認的結算介質的情況下，我們沒有理由不繼續加倉。500.COM愿意為這個分布式賬本結算網絡，做基礎設施的建設工作。”知情人士告訴Odaily星球日報。

然而，礦業競爭也非常激烈，巨頭壟斷嚴重。對于500.COM來說，如何站穩腳跟并逐漸擴大市場份額成了擺在眼前的棘手難題。

此番收購BTC.COM，正是為了填補最后一塊短板，使得500.COM的業務架構更完整，成為集礦機、礦場、礦池、自有算力、托管算力于一體的“閉環挖礦”業務平臺。同時，也可以借助吳忌寒在礦圈的影響力加速500.COM的發展。

吳忌寒方面有何好處？

500.COM作為收購方，是為了轉戰加密礦業；作為被收購方的BTC.COM與吳忌寒，又有何好處？

不少人將BTC.COM出售，解讀為吳忌寒套現離場的信號，但情況并非如此。

一方面，吳忌寒與詹克團和解時，獲得了6億美元現金，短期內并不缺錢。況且無論牛熊，礦池都可以帶來持續的可支配收入，就像一個不斷下蛋的金雞，再加上如今行情正好，吳忌寒套現的動機并不強。

另一方面，本次收購獲得股份并不能很快套現。根據協議，BlockchainAlliance已同意把此次交易獲得的A類普通股按約定鎖定。

Odaily星球日報認為，吳忌寒的目的主要有二：補充BTC.com算力，重奪第一，并將算力Token化，發行算力幣；向傳統資本市場進軍，不排除未來借殼上市的可能。

補充BTC.COM算力，重回第一

隨著幣安等交易所入局礦業，BTC.COM等昔日礦池巨頭的日子也不好過，算力不斷下降，收益自然受到影響。

目前，BTC.COM礦池在BTC全網算力占比9.76%，排名第四，逐漸喪失了先發優勢。

而500.COM通過收購樂透互娛，旗下擁有大量的算力。截止2020年9月，樂透互娛這三個數據中心承載的算力占當時BTC全網算力的6.27%，這還不包括今年1月份和2月份購入的15900臺的礦機。

縱觀全網各大礦池比特幣算力份額分布，6%的全網算力對于BTC.COM也是不可或缺的。特別是前幾大礦池差距并不大，一旦500.COM的算力切入BTC.COM礦池，將幫助BTC.COM成功反超目前排名第一的F2pool，重回第一。

這也正是吳忌寒所看重的。在退出比特大陸后，吳忌寒并沒有對礦業失去興趣，反而正在謀劃新的布局，BTC.COM被收購正是在這樣的背景下誕生了。

另據知情人士透露，收購完成后，500.COM與BTC.COM將依托現有算力，進行算力Token化，發行算力幣。

從礦工角度來說，算力幣可以進行風險對沖，提前獲得收益。對投資者而言，算力幣提供了一種挖礦新模式。原本只能在二級市場交易的投資者，可以通過算力幣持有一級市場的比特幣算力，和礦工一樣獲得比特幣獎勵。

在礦業競爭白熱化的當下，算力幣的出現為礦圈提供了新的玩法，也為礦池提供了新的拓客渠道，帶來增量。

今年一月，BTC礦池中排名第一的幣印礦池就發行了自己的算力幣pBTC35A，幣安也同樣推出了算力幣BTCST。

如今，500.COM&BTC.COM即將發行算力幣，也在意料之中。

進軍資本市場，借殼上市

業內皆知，吳忌寒一直有個上市夢，從港股轉戰美股，即便接連失利，依然沒有打消。

如今，市場排名第二的嘉楠以及排名第三億邦國際相繼上市，只剩下排名第一的比特大陸了。但吳已經失去了對比特大陸的控制權，手中能夠完全控制的只有比特小鹿。

本次收購，很大可能是吳忌寒向傳統資本市場進軍的信號。

如果所有業績順利完成，BlockchainAlliance最多將持有500.COM總共13.04%的股份，成為其第二大股東。

“不排除在不遠的未來，更多的加密貨幣資產裝入500.COM在美國的上市公司主體，至于是不是吳忌寒的相關產業，還得且行且看。”知情人士表示。

最后，值得注意的是，紅杉中國既是500.COM的股東之一，也是比特小鹿的股東。二者進行合作的背后，也活躍著資本的身影。

“紅杉中國是兩家機構的投資人，所以自然而然的就展開了合作。”知情人士透露。

總結

總的來說，500.COM收購BTC.COM，是雙方互有需求共同作用下的產物。

500.COM試圖轉型，進軍加密礦業；而吳忌寒方面想要進一步鞏固自身地位，整合礦機、礦場、礦池產業鏈，同時進軍傳統金融市場，未來甚至有望將礦池等業務打包上市。

行業競爭激烈，正處于洗牌階段，500.COM與吳忌寒各自的戰略目的能否達成，一切將交給時間來檢驗。

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