EFI:匹馬：關于加密市場和項目邏輯的15個看法|鏈捕手

匹馬，著名區塊鏈項目投資人、KOL，ContinueCapital聯合創始人。根據公開資料，匹馬在2013年5月進入數字貨幣投資領域，2015年投身以太坊社區并成為堅定布道者，主導過Cosmos、Qtum、Tezos、Polkadot、Iost、Zilliqa、Quarkchain等40多個項目投資，是OmiseGo、Zilliqa、Polkadot國內最大個人投資者。鏈捕手在本文中整理了2020年下半年至今匹馬在微博、推特等公開渠道的一些觀點和言論，希望在整個大牛市環境下對讀者進一步了解DeFi市場有所幫助。

編輯|Alyson

談市場邏輯

2月5日

這一個月DEFI就像價值大發現一樣，熱度一直居高不下，很多人開始不斷涌入，也看到更多不信任和泡沫質疑，沒關系，預期差是利潤的來源，分歧是收益的保證，如同兩軍對壘，需要不斷的新人和舊人倒戈。

從個人角度出發，DeFi可能是Crypto領域第三次底層宏大敘事邏輯的演變，第一次BTC帶來了價值存儲，第二次ETH帶來了Dapp萬物，第三次DeFi帶來了估值重構，當然這一年來還有其他項目推進很不錯，但是DeFi主線就像一條利刃一次次沖擊著行業格局。

Yearn社區關于“推出V3”的提案已開啟投票，8月31日結束:8月26日消息，據Snapshot投票頁面顯示，Yearn社區關于“推出V3”的提案已開啟投票，將于8月31日結束投票。

此前消息，Yearn社區發起Yearn V3的YIP提案，提議推出完整的V3系統，使任何人都可以無需許可地部署V3金庫和策略。[2023/8/26 12:58:08]

A股市場每一輪大牛市，都有一個板塊貫穿整個牛市，就是螺旋上升般從頭漲到尾，階段性下跌當然正常，可以跌市值，但是不能跌排名，不要說Top10項目就是Top100項目都會有激烈競爭。市值，或者說價格這個東西在各個經濟生產領域都是很具有指導意義的，價格就是一種信號，其最大的功能就是傳遞給你不知道或者你誤判的信息，而你從理性經濟人角度，又需要根據價格來調整自己生產經營或者投資決策的一個過程，大牛股需要你多耗費時間去研究，我們可能參與的不是DeFi，我們參與的是一個時代。

2020年12月14日

借貸，交易，穩定幣，是DeFi三大基礎性業務，DeFi的邊界需要這三領域去進一步突破。之前那么癡迷Ampl，其實想法也蠻簡單：在加密貨幣領域做點幾乎永遠不可能在現實生活中實現的實驗。其他的業務思路很多都可以從傳統金融領域映射到幣圈，但是穩定幣這種東西還是不要奢望了，加密貨幣領域天然是進行這種實驗的土壤。

幣安聯合保證金模式將停止支持SOL作為聯合保證金資產:金色財經報道，據幣安官方公告，幣安合約將于北京時間2023年06月05日18:00起停止支持SOL作為聯合保證金資產。SOL的最大可轉入限額已于2023年03月20日16:00（東八區時間）調整為零。

為了維持保證金水平并避免任何潛在的清算，建議在U本位合約賬戶中持有SOL作為抵押品的用戶，在北京時間2023年06月05日18:00之前增加在賬戶中的保證金。

此外，用戶應在北京時間2023年06月05日18:00之前將SOL資產從U本位合約賬戶中轉出，幣安合約將在北京時間2023年06月07日18:00后自動將未轉出的SOL資產轉至用戶的現貨錢包。[2023/5/26 9:44:36]

2020年12月2日

我們最關心的是持續的創造力。我們試圖從0到1尋找更多的機會。從1到100是跟隨市場獲得的基本收益，而從0到1是超額收益的來源。

2020年11月26日

很多人經常當過客，路徑依賴很嚴重，比較喜歡自己熟悉的項目，新物種出來之后參與嚴重不足，等到漲起來才各種Fomo，DeFi是很講究動手能力的賽道，看幾天的文章不你動手實際操作一遍，所以破解路徑依賴的一個小秘密是：少量買入。千分之一甚至萬分之一的倉位就足以讓你熟悉整個過程，Don‘ttrust,Verify。

ZenGo：從Polygon官方跨鏈橋轉至以太坊的ERC-20代幣中有價值超2700萬美元的資產并未被申領:11月29日消息，加密貨幣錢包ZenGo發布文章稱，在研究對Polygon的支持時，發現Polygon官方跨鏈橋合約在以太坊端相較Polygon端多出了價值約2700萬美元的資產。

ZenGo稱，此舉或由于從Polygon上通過官方跨鏈橋跨鏈至以太坊后需要手動申領跨鏈的代幣，但很多用戶并未執行申領操作。其中，0x0076開頭的地址從Polygon上向以太坊跨鏈轉賬超812枚WETH和超54枚WBTC（總價值超200萬美元）但均未在以太坊端進行申領。[2022/11/29 21:08:25]

2020年11月26日

股市諺語所謂大跌好選股大跌好選股，說的不是不讓龍頭股跌，跟著市場跟著情緒釋放是可以的；說的是一但市場企穩，要反彈強烈，迅速逼近新高甚至走出新高。

浮盈容易落袋難，而龍頭恰恰是有強大韌性，能從容面對股市下跌第一刀。每次大跌，都是清理垃圾股，調倉成龍頭股的好時機。

2020年11月17日

什么從表面看起來YFI團隊不太穩定還能吸如此多資金和關注度，為什么匿名的Farm的Tvl趕上甚至超過YFI，但是估值仍然遠遠不如YFI？

分析：FTX事件已引發比特幣投資者行為明顯變化:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，FTX事件已經引發了投資者行為的明顯變化，鏈上錢包數據顯示，從蝦米（持倉量<1枚比特幣）到巨鯨（持倉量>1000枚比特幣）在整個FTX崩潰期間都經歷了凈余額增加。蝦米群組（持倉量<1枚比特幣）上周增加了3.37萬枚比特幣，30天內增加了+5.14萬枚比特幣，這一水平的余額流入在歷史上排名第二，超過了2017年牛市的峰值；擁有1到10個比特幣的螃蟹群組也同樣積極，從交易所提走了48.7萬枚比特幣；持有比特幣的數量在10枚到1000枚之間的錢包余額大幅增加了7.8萬枚BTC，可能部分反映了一種 \"先提幣，后再說 \"的心態。最近幾周，鯨魚實際上是凈積累者，30天的余額變化為5.37萬枚比特幣。[2022/11/17 13:15:18]

答案是：創造力和透明度，市場給予創造性團隊的估值溢價，市場給予透明項目的高估值，市場給予首創性的褒獎，都是一個項目整體估值的重要組成部分，擁有創造性的團隊，你就擁有無限可能。

2020年11月16日

聽說高手賭國運，每次過程中有挫折，就多提醒下，始終銘記這可能是因為疫情產生的百年一遇的機會，看了下統計，這個利率不僅是美國300年來最低水平，也是人類5000年來最低，只能說搶新經濟新資產的大時代。歐洲負利率的國債都能賣出去，奇葩盛景會向各個國家不同程度蔓延，再過五年十年回過頭來看，現在參與的，會是撬動六十年經濟大周期的引擎行業么？

惠譽：缺乏監管限制美國銀行業參與加密貨幣領域:金色財經報道，惠譽：缺乏監管限制美國銀行業參與加密貨幣領域。聯邦層面的銀行和數字資產立法框架需要通過美國國會批準。在形成全面、理想的全球性加密監管框架之前，美國銀行業可能會謹慎行事。（金十）[2022/10/27 11:46:00]

2020年10月20日

我覺得機槍池倒不如翻譯成代客理財或者基金管理，普通用戶更能理解，也可能是字眼敏感所致。對資管公司來說，核心是用戶給了你多少錢，有多少資金買了你們的產品，這也是我認為對機槍池項目來說，AUM指標是遠遠好于TVL的原因，TVL當中有很多資金是用來分發token的。

2020年10月4日

我們這個行業，周期性非常明顯，迭代速度又異常的迅捷，往往傳入圈外眼中的時候，可能已經是接近一段時間的頂部，這讓沒有投入時間精力在其中人可能會覺得異常痛苦：常常感受到自己在隨波逐流，卻又總總迷失在熱點之中。在我看來熱點不是漲起來的賽道，存在剛性需求的地方，遲早會成為熱點。

我們看到aave/uni的高光時刻，卻沒留意這些幾經沉淪的項目痛苦的轉型和蟄伏期，新項目新團隊都會經受不同影響因素的考驗，這才是項目韌性的試金石，要穿越各種大小周期實在太難，這也是一個行業成長紅利漸漸降低的表現：越來越專業化，結構化。能體會到后浪的兇猛，也能感受到前浪的穩重，山上的人,不要瞧不起山下的人,因為終有一天他們會有人上山取代你。

上山的人，也不要瞧不起下山的人,因為他風光時你還在山下彷徨，ETH爬山的時候誰也想不到有一天它會占比高達比特市值的一半，假如比特不是誕生在09年而是出現在2049年、2109年，它還會以現在的形式呈現在大家面前么？還是說會以嶄新共識全新方式出現？總要有人有項目去進行不斷的嘗試，不停的探索，風起于青萍之末，我們就是得不斷尋找有可能給行業帶來絲許變化的機會。泥沙俱下的情況別放棄跟蹤，大跌好選股說的就是跌可以一起跌但是漲的時候卻總能率先走出泥潭，說不定能挖到下一波的珍珠。共勉。

2020年9月9日

流動性挖掘只是代幣分配的一種重要方式。Famer只是暫時保留令牌的人。最終它將交還給希望了解該項目長期發展的人們。

談項目邏輯

1月16日

Lend和Snx是DeFi后起之秀中執行力最強的兩個代表團隊，不像Comp等頂著明星團隊或者頂級投資人光環誕生，他們在社區融合和產品執行力上確實做的最好，承載著DEFI拓展外延邊界的重任，外水內流，做正和游戲而不是零和游戲，不是互相撕逼對噴而是像股市中的消費醫藥白酒學習，人抬人，共同做大蛋糕。

簡單說下Aave，崛起于2020年1月，對Lend進行了品牌升級，到1月31日，就有500萬美金鎖定在Aave協議中，市值3000W美金，從闖進DeFi領域伊始，就帶著后來大名鼎鼎的閃電貸震驚DeFi主流界，它不是第一個提供Flashloan的項目，卻是第一個將閃電貸大規模推廣的項目。積極的上新整合，順利推出信用委托，推動無抵押貸款深入發展，對外牌照獲取等等各項內優外延工作自此全面有序開展。

Snx本身作為穩定幣的組成機構，但是他們很快覺得合成資產模型可以擴展到遠超出穩定幣產品的范圍。去年3月份，起初Kain也是在跟社區討論過程中，吸取社區意見，最先對Uniswap中sETH提供流動性的人做出獎勵，至此以后Snx成了流動性挖礦的鼻祖，以高通脹Stake+流動性挖礦組合拳引領DeFi發展，一旦建立了先發優勢，后期的合成資產/交易/二元期權等等業務推進就順水推舟。

再到Comp流動性挖礦引爆行業的時候，又不甘沉寂的迅速聯合Cruve/Bal/Ren等項目直接推出聯合挖礦，又把整個DeFi的樂高玩法提升了一個維度，哪怕跟Comp比，也瞬間扳回一城，所以我才覺得他們執行力/創新意識上，是真的厲害。現在Snx又頂著各種壓力，第一個敢于上線Optimistic，以舍我其誰的勇氣來探索L2方案，已經不僅僅局限項目發展，而是著力行業生態前行重任。資本，本質是要對市場資源優化配置，進一步提高生產效率，項目小的時候不支持這樣的企業，支持誰？

2020年11月29日

在金融領域，最困難的是保險業。保險業務實際上很少盈利，真正能賺錢的是再投資業務。這也是為什么COVER需要與YFI集成的一個非常重要的因素。

2020年10月20日

BarnBridge隨著TVL的增長好像又成了香餑餑，當時有人讓我講這個東西原理，說實話，不是我不想講，是我沒看懂，我只知道他要解決的問題，一是想搞定收益率波動，一會200%，一會50%，一會20%，二是針對價格波動做穩定收益，具體可能借鑒傳統金融市場擔保債務憑證，重新分割回報和風險，哎，只能說Defi需要各種大膽嘗試，祝愿他成功，那我為什么去挖？相對安全，也不是匿名，還是穩定幣，風險相對較低，目前的TVL還不能跟機槍池類項目的指標AUM做比較，也就是說TVL對這個項目來講只是token分發的渠道，僅此而已，產品要等蠻久時間才能推出，就是我們還在挖空氣。

2020年9月18日

在我看來，如果要選Defi世界的必不可少的基礎設施項目，按照目前項目的發展態勢，我可能只會選兩個，一個是Aave，一個是Uniswap。

2020年9月8日

如果DEFI要選一個典型代表，Defi界的晴雨表，那么非YFI莫屬，無論是從市場定位團隊技術實力社區共識以及團隊人品格局，統統都是頂級，如果你去看YFI社區的各種優秀提案，甚至每個都可以拿出來單獨做一個項目，這就太可怕了，會有源源不斷的優秀人才優秀項目脫穎而出，當然，本人雖是國內YFI最大持有者，觀點會比較偏激，也歡迎大家指正探討，但是我想YFI按照目前的狀態發展下去，真會是DEFI的扛把子。

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